Управление оборотными средствами

эффективный подход. [17, с.46]

Привлечение ресурсов предприятием — двоякий процесс, который должен

рассматриваться с двух позиций: со стороны инвестора—как инвестиции, а. со

стороны предприятия — как привлечение источников капитала для его

формирования. Для решения указанных задач с позиции инвестора вполне

достаточно применение финансовых методов, которые позволяют определить

сроки возврата вложенных средств и суммы доходов от инвестиций. С точки

зрения предприятия. в котором осуществляется формирование капитала, одних

финансовых методов анализа для определения степени его воспроизводства,

явно недостаточно. Поэтому возникает необходимость применения и ряда других

методов и методик анализа привлечения ресурсов и оценки эффективности их

использования.

Следует отметить, что на текущий момент, как за рубежом, так и у нас,

в России, на практике преобладает утилитарный, узконаправленный подход к

анализу капитала, который базируется в основном на решении задач по

управлению отдельными видами активов предприятия и источников их

формирования. [14, с.145]

Комплексный, системный подход в теории экономического анализа был

разработан проф. А.Д.Шереметом более 30 лет тому назад, и ныне широко и

успешно используется при проведении анализа оборотных средств

предприятий.[17, с.47]

Некоторые авторы, в частности Погостинская Н.Н. и Погостинский Ю.А.,

утверждают, что в классических подходах экономического анализа [4, с.232]

системность отождествляется с комплексностью. По этому поводу можно

сказать, что мнение данных авторов совершенно не обосновано. Поскольку в

комплексном анализе предполагается использование системы показателей,

имеющих взаимную связь и обусловленность (применение системы как метода

комплексного экономического анализа). В этом случае об адекватности данных

понятий не может идти и речи, поскольку они представляют различные уровни

проводимого исследования.

Профессор А.Д.Шеремет при проведении системного анализа выделяет шесть

основных этапов:

1. Представление исследуемого объекта как системы, с определением целей и

условий ее функционирования.

2. Разработка системы аналитических и синтетических показателей,

3. Схематичное изображение системы.

4. Проведение классификации факторов и показателей, определение

взаимосвязей между ними.

5. Формирование модели системы на основе предшествующих этапов.

6. Проведение исследования с использованием разработанной модели.

Комплексный подход к анализу оборотных средств определяется

необходимостью изучения всех их составных частей и свойств.

Место анализа оборотных средств и их элементов в системе комплексного

экономического анализа деятельности предприятия можно увидеть на схеме

комплексного экономического анализа, предложенной проф. А.Д.Шереметом,

изображенной на рисунке 2.[30, с.120]

В этой связи при проведении анализа капитала необходимо рассматривать

процессы его формирования и развития с одной стороны, и процессы его

Рис. 2 - Схема системы комплексного экономического анализа

функционирования — с другой. Для отражения основных этапов анализа

оборотных средств можно использовать схему, изображенную на рисунке 3.

Особое место а системе анализа оборотных средств предприятия занимают

изучение их текущего состояния а также показателей интенсивности и

эффективности использования.

Особенно продуктивным при проведении может быть использование

балансовых методов анализа, которые позволяют изучать соотношение статей

баланса

Рис. 3 – Схема анализа оборотного капитала

путем использования уравнений и вычисления относительных показателей

взаимосвязей между составными частями бухгалтерского баланса предприятия и

определением количественного значения данных взаимосвязей. Эти методы

анализа баланса предприятия иногда называют финансовыми.[28, с.10]

Балансовые методы, используемые при расчете коэффициентов,

характеризующих состояние, движение капитала, результативность его

функционирования, основываются на данных финансовой бухгалтерской

отчетности. Этот момент имеет большое значение в плане точности

использования информации, поскольку в бухгалтерской отчетности предприятия

с правовой и счетной позиций достоверно, системно отражаются данные об его

имущественном, финансовом положении и результатах деятельности в денежном

выражении.

Получение показателей капитала возможно только с применением расчетных

и аналитических методов. Данные обстоятельства, в свою очередь, и

предопределяют острую необходимость в разработке и использовании при

проведении оценки и анализа капитала системы показателей, наиболее полно

характеризующих его состояние, движение и эффективность использования.

К числу важнейших показателей, характеризующих источники формирования

капитала, прежде всего относятся: величина, структура и стоимость всех

источников капитала и отдельных его составляющих.

Функционирующий капитал определяется показателями иного порядка:

объемными показателями активов; структурой и ценой активов предприятия.[26,

с.320]

Кроме того, показатели функционирующего капитала должны включать

объемные показатели текущих активов и структуру текущего капитала.

Среди показателей структуры источников оборотных средств необходимо

выделить следующие.

1. Структуру отдельных источников и их динамику за период, в том числе:

. величину собственных источников;

. величину долгосрочных заемных источников;

. величину краткосрочных заемных источников.

2. Стоимость, средневзвешенная стоимость и структура стоимости источников

капитала.

3. Совокупный показатель стоимости источников капитала.

4. Показатель эффекта финансового рычага рассматривается как инструмент

управления капиталом, а не просто как показатель структуры источников

капитала.

К показателям оборотного капитала относятся: величина, состав,

структура и динамика, оборачиваемость, динамика оборачиваемости,

факторы, влияющие на оборачиваемость. Показатели использования оборотного

капитала имеют структуру, показанную в табл.1.

К показателям эффективности использования капитала относятся: прибыль,

результат в виде текущего капитала, прибыльность, рентабельность,

капиталоемкость, использование амортизационных отчислений, изменение

показателей финансового состояния.[17, с.52]

При разработке методики анализа оборотных средств применен системный

подход, заключающийся в использовании системы показателей. Для этого

определен круг пользователей, источники информации и показатели, подлежащие

отражению.

Для определения основных тенденций в формировании и использовании

предприятием своего капитала необходимо производить трендовый анализ по

описанной предлагаемой системе показателей в динамике за ряд (3 — 5) лет.

Применение методики предусматривает комплексное использование, но

возможно применение ее отдельных разделов для проведения анализа более

узкого

Таблица 1 – Показатели использования оборотного капитала

|Показатели |Методика определения показателей |

| |етодика определения показателей |

|Коэффициент | |Выручка от реализации продукции |

|оборачиваемост|Коб| |

|и оборотного |= | |

|капитала | | |

| | |Средняя величина оборотного капитала |

|Оборачиваемост| |Средняя величина оборотного капитала |

|ь оборотного |Р0 | |

|капитала в |= | |

|днях | | |

| | |Выручка от реализации продукции/период |

|Коэффициент | |Средняя величина оборотного капитала |

|загрузки |Кzо| |

|оборотного |с =| |

|капитала | | |

| | |Выручка от реализации продукции |

Таблица 2 – Коэффициенты использования капитала

|Показатели |Методика расчета показателей |

|Коэффициент | |Собственные источники капитала |

|автономии |Кав =| |

| | | Всего напитал предприятия |

|Коэффициент | |Постоянный Капитал |

|иммобилизации |Ким =| |

|капитала | | |

| | |Всего собственных источников напитала |

|Коэффициент | |Собственные источник оборотного капитала |

|обеспеченности |Коz =| |

|запасов | | |

|собственным | | |

|оборотным | | |

|капиталом | | |

| | | Общая величина капитала |

|Коэффициент | | |

|обеспеченности | |Собственные источники оборотного капитала |

|оборотного |Коi =| |

|.капитала | | |

|собственными | | |

|историйками | | |

| | | Величина оборотного капитала |

| | | |

|Коэффициент общей | |Оборотный капитал |

|ликвидности |Кол =| |

| | |Текущие обязательства |

|Коэффициент | |Денежные средства и эквиваленты |

|критической |Ккл =| |

|ликвидности | | |

| | |Текущие обязательства |

|Коэффициент | |Денежные средства и их эквиваленты + |

|абсолютной | |краткосрочные финансовые вложения |

|ликвидности |Кал =| |

| | |Текущие обязательства |

|Чистый оборотный |NWC | Оборотный капитал — Текущие обязательства |

|капитал | | |

круга вопросов, т.е. изучения конкретных элементов системы капитала

предприятия в зависимости от цели проведения анализа.[22, с.89] Методика

должна включать в себя:

1. Анализ источников формирования капитала, их структуры и стоимости

В этих целях определяется величина источников капитала предприятия,

отношение собственных и заемных источников капитала и показатели

мультипликатора капитала. Изучается динамика приведенных показателей.

Исчисляется стоимость отдельных источников капитала и его общая стоимость.

2. Анализ функционирующего капитала, его структуры и стоимости, в

разрезе:

• основного капитала.

• оборотного капитала.

В данном разделе методики изучаются конкретные формы существования

капитала предприятия. Определяется состав материального и нематериального

капитала, его структура и состояние, изучаются показатели динамики путем

исчисления соответствующих коэффициентов. Производится оценка степени

эффективности использования оборотного капитала и влияния внешних и

внутренних факторов на его состояние, структуру и динамику.

3. Факторный анализ текущего капитала.

Методика факторного анализа текущего капитала заключается в определении

влияния внешних и внутренних факторов на величину текущего капитала

предприятия. Определяется адекватность величины текущего капитала

источникам образования капитала предприятия и реальному его размещению в

активах.

Проводится анализ соответствия активной формы существования капитала

источникам его образования по суммам и срокам.

Не все текущие активы потребляются в хозяйственной деятельности

предприятия. Денежные средства не потребляются предприятием напрямую, а в

обмен на них можно приобрести товары и услуги. Краткосрочные финансовые

вложения есть ни что иное, как свободные денежные средства, обращающиеся на

финансовых рынках и не потребляемые в ходе деятельности предприятия.

Поэтому управление ими не относится к операционному менеджменту, а только к

управлению денежными средствами. Уменьшив текущие активы на сумму денежных

средств и краткосрочных финансовых вложений мы получим чистые текущие

активы, которые показывают часть активов, относящихся к компетенции

операционного менеджмента.

В текущих пассивах краткосрочные кредиты не связаны с потреблением

ресурсов, а следовательно с операционным менеджментом. Поэтому текущие

пассивы уменьшают на величину краткосрочных кредитов и займов и образуются

чистые текущие пассивы.

ЧТА – ЧТП = Рабочий капитал (1)

Денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, краткосрочные

кредиты и займы учитываются в кредитной позиции. Кредитная позиция – это

величина, показывающая реальную сумму привлеченных кредитов, используемых

для финансирования деятельности предприятия.

4. Анализ эффективности использования капитала

Проводится путем определения результатов, полученных от использования

капитала предприятия. Изучаются показатели эффективности и рентабельности,

отражающие соотношения полученных финансовых, нефинансовых результатов и

используемого в этих целях предпринимательского капитала. При этом,

изучается также и влияние результатов деятельности предприятия на

показатели его деловой активности, платежеспособности, ликвидности,

финансовой устойчивости и возможности дальнейшего развития.

В ходе анализа источников формирования капитала определяется их

величина, изучается структура и динамика, производится оценка балансовых

соотношений между отдельными группами источников капитала.

Эффективность использования оборотного капитала определяется путем

исчисления ряда показателей, в частности: оборачиваемостью оборотного

капитала, полнотой его использования, эффектом от ускорения

оборачиваемости.

Повышение эффективности использования оборотного капитала состоит, в

первую очередь, в ускорении его оборачиваемости, и проявляется в увеличении

капиталоотдачи при сохранении объема оборотного капитала, что создает

реальную возможность для расширения бизнеса.

В современной литературе по финансовому менеджменту кругооборот

средств описывается моделью цикла обращения денежных средств. Этот подход

базируется на переводе оперативных событий в движение наличности (см.

рис.4).

1.Период обращения запасов ( длительность оборота запасов товарно-

материальных ценностей, производственный цикл) – это средний период

времени, необходимый, чтобы превратить сырье в готовые товары, а затем

продать их.

Период одного оборота запасов часто называют периодом хранения запасов.

Запасы представляют собой: запасы товарно-материальных ценностей, запасы в

незавершенном производстве, готовую продукцию на складах. Если период

хранения производственных запасов сырья и материалов увеличивается при

неизменном объеме производства, это говорит о перенакоплении запасов, т.е.

о создании сверхнормативных запасов. Это в свою очередь ведет к оттоку

денежных средств:

1. Из-за увеличения затрат на хранение, связанных со страхованием

имущества и с перемещением товарно-материальных ценностей;

2. Из-за устаревания, порчи и расхищения товарно-материальных

ценностей;

3. Из-за увеличения суммы уплачиваемых налогов

4. Из-за отвлечения средств из оборота.

Если увеличивается период хранения готовой продукции при неизменном объеме

производства, это говорит о затоваривании предприятия собственной

продукцией и является сигналом службе маркетинга о необходимости повышения

эффективности работы.

2. Период оборота (погашения) дебиторской задолженности – это средний

период времени, необходимый для превращения дебиторской задолженности в

наличность, т.е. для получения денег от продажи.

Для сокращения периода погашения дебиторской задолженности необходимо

применять следующие способы управления ею:

1. Контроль за состоянием расчетов с покупателями по просроченным

задолженностям. Наличие просроченной задолженности и ее увеличение

замедляет оборачиваемость средств, а в условиях инфляции приводит

к потере денежных средств.

2. Диверсификация риска неуплаты, т.е. ориентация по возможности на

большее число покупателей, чтобы уменьшить риск неуплаты одним или

несколькими крупными покупателями;

3. Предоставление скидок при досрочной оплате (спонтанное

финансирование);

4. Контроль за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности.

Если дебиторская задолженность больше кредиторской, то

создается угроза финансовой устойчивости и независимости, т.к. в этих

условиях

предприятие вынуждено дополнительно привлекать заемные ресурсы.

Если кредиторская задолженность больше дебиторской и намного, это ведет к

неплатежеспособности предприятия.

В идеале желательно, чтобы дебиторская и кредиторская задолженности били

равны.

3. Период оборота (отсрочки) кредиторской задолженности представляет собой

средний период времени между покупкой сырья и оплатой его наличными.

Например, у предприятия может быть в среднем 30 дней, чтобы заплатить за

труд и материалы.

4. Финансовый цикл (период обращения денежных средств) объединяет три

только что названных периода и, следовательно, равняется периоду времени от

фактических денежных затрат компании на производственные ресурсы (сырье,

труд) и до поступления денежных средств от продажи готового товара (т.е. со

дня оплаты труда и/или сырья и до получения дебиторской задолженности).

Таким образом, период обращения наличности равен периоду, в течение

которого компания имеет средства, вложенные в оборотный капитал.

( 2 )

Цикл обращения денежных средств можно сократить:

1. путем сокращения периода обращения запасов, т.е. путем ускорения

производства и продажи товаров;

2. путем сокращения периода обращения дебиторской задолженности,

ускорив взимание покупательской задолженности;

3. путем удлинения периода отсрочки кредиторской задолженности через

замедление своих собственных платежей.

Эти меры должны применяться, если их можно использовать, не повышая затрат

и не снижая объема продаж.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств зависит от времени их

нахождения на всех стадиях производственного цикла. Значительные резервы

ускорения оборачиваемости сосредоточены на стадии хранения производственных

запасов, комплектующих на складах.

В процессе анализа оборачиваемости оборотного капитала рассчитываются

следующие показатели.[17, с.61]

Коэффициенты оборачиваемости, характеризующие капиталоотдачу,

выраженную в отношении величины выручки от реализации продукции к средней

величине оборотного капитала:

Коб = Vp / Коб (3)

где Vp — выручка от реализации продукции;

Коб — средняя величина оборотного капитала.

Показатель оборачиваемости оборотного капитала

в днях ( Ро ), определяющий период прохождения оборотным капиталом одного

оборота:

[pic] (4)

где Ко —-средняя величина оборотного капитала;

Vp — выручка от реализации продукции;

Т — длительность анализируемого периода в днях.

Коэффициент загрузки или коэффициент закрепления использования

оборотного капитала, показывающий сумму оборотного капитала, приходящуюся

на единицу полученной выручки от реализации продукции можно исчислить

следующим образом:

Кzок = Ко / Vp . (5

)

При ускорении оборачиваемости потребность в оборотном капитале

снижается, и наоборот. Величину высвобождения или необходимости привлечения

дополнительных источников оборотного капитала , можно вычислить расчетным

путем:

[pic]

(6)

K01 и К00 — средняя величина оборотного капитала за отчетный и

предшествующий периоды;

кpr — коэффициент прироста производства продукции.

Финансовые коэффициенты представляют собой относительные показатели

финансового состояния предприятия.

Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с

базисными величинами, а также в изучении их динамики за отчетный период и

за ряд лет.

Система относительных финансовых коэффициентов в экономическом смысле

подразделяется на ряд характерных групп: [20, с.120]

I. Оценка рентабельности предприятия:

1.1. Общая рентабельность предприятия = балансовая прибыль/среднюю

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10