Основы экономики предприятий

|собственного капитала = |

|Собственный капитал |

Уровень рентабельности собственного капитала в 19...2 г. сильно снизился

по сравнению с 19... 1 г., хотя остался значительно выше эффективной ставки

процента по датским государственным облигациям (около 11%). Уровень

рентабельности собственного капитала в оба года значительно выше и уровня

общей рентабельности предприятия - соответственно 20,2 и 13,8%. Это

означает, что в оба эти года использование заемного капитала приносило

прибыль.

Рассчитанные на 19...1 г. уровень общей рентабельности и уровень

рентабельности собственного капитала имеют следующие значения: уровень

общей рентабельности-20,2%; уровень рентабельности собственного капитала-

36,4%.

Возникает вопрос, каким образом происходит, что прирост собственного

капитала составляет более высокий процент по сравнению с приростом всего

вложенного капитала. Для ответа на него необходимо вычислить величину

процентных выплат по заемному капиталу. Из табл.2.1 следует, что АО

выплатило по процентам в 19...1 г. 87000 грн., а согласно табл. 3.3,

заемный капитал на конец 19...1 г. составил 1326000 грн. Это означает, что

выплата по процентам составила 6,6% от величины заемного капитала.

Таким образом, каждая вложенная гривна дает прибыль в 20,2 (уровень

общей рентабельности) (1грн. = 100коп.). Поскольку выплата по процентам

составляет всего 6,6коп. на каждую занятую гривну, прибыль от каждой

занятой кроны составляет 13,6копеек. Эта прибыль попадает в собственный

капитал. Таким образом, владельцы получают прирост своего капитала равным

уровню общей рентабельности плюс прибыль от заемного капитала.

Если бы процент выплат по заемному капиталу был выше уровня общей

рентабельности, то использование заемного капитала приносило бы убытки.

Уровень рентабельности собственного капитала был бы в этом случае ниже

уровня общей рентабельности. Для наглядности в табл. 3.4 анализируется

рентабельность фирмы АО.

Таблица 3.4.

Анализ рентабельности АО.

|Показатели |19…1г. |19…2г. |

|Уровень общей рентабельности |20,2% |13,8% |

|Рентабельность оборота |6,1% |4,9% |

|Число оборотов капитала |3,.3 раза |2,8 раза |

|Уровень рентабельности |36,4% |27,2% |

|собственного капитала | | |

Комментарий. Рентабельность АО “Г” в 19...2 г. сильно снизилась по

сравнению с 19...1 г. Уровень общей рентабельности упал на 7,4% и в 19...2

г. лишь немного превысил эффективную ставку процента по государственным

облигациям. Причиной падения уровня общей рентабельности явилось ухудшение

соотношения между доходами и расходами и снижение уровня экономической

активности по сравнению с капиталовложениями.

Уровень рентабельности собственного капитала также имеет тенденцию к

снижению, однако, в 19...2г. он все еще выше рыночной ставки процента.

Использование заемного капитала в течение двух лет принесло прибыль.

3.3.Анализ доходности.

В разделе 3.3 показано, что индикатор «рентабельность оборота» выражает

способность предприятия управлять динамикой соотношения своих доходов и

издержек. Отношение доходов предприятия к его издержкам часто называют

доходностью предприятия.

На фирме АО “Г” рентабельность оборота в 19...2 г. резко упала по

сравнению с 19...1 г. Рассмотрим создавшуюся ситуацию.

Доходность предприятия отражается в его отчете по прибыли. Издержки

предприятия группируются либо по экономическим элементам, либо по статьям

калькуляции. При анализе наиболее целесообразным представляется, чтобы

издержки группировались всякий раз по мере их возникновения, когда

предприятие расширяет или сокращает свою деятельность (производство,

реализацию).

3.3.1. Понятия издержек и структуры прибыли.

А). Постоянные издержки.

Открытие производственного предприятия предполагает закупку сырья

(собственно производство и реализация продукции) и создание

производственного потенциала (помещения, машины, административный персонал

и пр.).

Представим, себе, что создается предприятие «Д» по выпуску конторских

кресел «СИТ» в двух модификациях (А и Б). Производственный потенциал

предприятия позволяет ему достичь такого уровня производства, при котором в

месяц может производиться и реализовываться максимум 8000 кресел. Создание

такого производственного потенциала потребует ежемесячно следующих

издержек, грв.

Должностные оклады штатных работников . . . . . . . . 700000

Аренда помещений . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

75000

Разное (страховки, оргтехника и т.д.) . . . . . . . . . . . . .275000

Амортизация машин . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

.230000

Амортизация инвентаря . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

110000

Итого . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . 1390000

Предположим, что в месяц предприятие «Д» производит и реализует 6000

кресел, что означает использование его производственного потенциала на 75%.

В этом случае величина издержек по-прежнему будет составлять 1390000 грв. в

месяц. Это происходит потому, что, хотя потенциал фирмы используется всего

на 75%, тем не менее, штат ее сотрудников, помещения и пр., требующие тех

же издержек на оклады, аренду, и т.д., останутся без изменения. Такие

издержки называются постоянными.

|Под постоянными издержками понимают такие издержки, сумма которых в данный|

|период времени не зависит непосредственно от объема и структуры |

|производства и реализации. |

Расходы по оплате части этих издержек предприятие осуществляет ежегодно.

На предприятии «Д» к ним относятся издержки на оклады штатных сотрудников,

аренду помещений, страховку, и пр. Такие издержки называются ежегодно

возобновляемыми постоянными издержками.

|Под ежегодно возобновляемыми постоянными издержками понимают постоянные |

|издержки, расходы, по оплате которых фирма осуществляет каждый |

|хозяйственный год. |

Другие составные части производственного потенциала, использующиеся

фирмой в течение ряда лет, оплачиваются единовременно в момент

приобретения. Постоянные издержки, связанные с периодическим использованием

основного капитала определяются понятием амортизация.

|Под амортизацией понимают часть постоянных издержек, которая складывается|

|путем распределения единовременных затрат на приобретение основного |

|капитала на несколько периодов его использования. |

Б). Переменные издержки.

Как было ранее показано на постоянные издержки количество произведенных

и реализованных кресел не влияет.

По-иному обстоит дело, например, с использованием материалов для

изготовления кресел. То же можно сказать и в отношении оплаты труда

рабочих. Число нанимаемых производственных рабочих должно соответствовать

объему запланированных работ. Если труд продавцов оплачивается полностью

или частично за счет комиссионных с продажи (процент выручки), то и эта

часть оплаты труда работников должна рассчитываться исходя из цифры 6000

кресел. Такие издержки называются переменными.

Расчет переменных издержек предприятия «Д» дает следующие результаты,

грн.:

1 шт. СИТ-А

1шт. СИТ-В

Материалы . . . . . . . . . . . . . . . . . .140

268

Заработная плата . . . . . . . . . . . . . 55

60

Комиссионные продавцам . . . . . .15 22

Итого . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 210

350

Если из упомянутых 6000 кресел 2000 относятся к модификации А, а 4000 -

к модификации Б, то перечисленные издержки, в общем, составят, грн.:

СИТ-А:2000 шт. по 210. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. 420000

СИТ-В:4000 шт. по 350. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

.1400000

Итого . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . . . 1820000

Если же число СИТ-А составляет 4000, а СИТ-Б - 2000, то величина

издержек будет, грв.:

СИТ-А:4000 шт. по 210. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. 840000

СИТ-В:2000 шт. по 350. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. 700000

Итого . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . . . 1540000

|Под переменными издержками понимаются издержки, общая величина которых на |

|данный период времени находится в непосредственной зависимости от объема |

|производства и реализации, а также от структуры ассортимента при |

|производстве и реализации нескольких видов продукции. |

В). Величина покрытия товара.

В примере с фирмой «Д» предусматривается, что цена реализации составляет

400 грн. за 1 шт. СИТ-А и 710 грн. за 1 шт. СИТ-Б.

Каждый раз, продавая одно кресло модели А или модели Б, предприятие

получает доход (выручку), равный цене реализации этого кресла, однако оно

несет при этом и расходы, равные величине средних переменных издержек

(издержек на единицу продукции).

Разницу между ценой реализации и величиной средних переменных издержек

называют величиной покрытия товара.

1 шт. СИТ-А 1

шт. СИТ-Б

Цена реализации . . . . . . . . . . . . . . . . . 400 грн.

710 грн.

-Средние переменные издержки . . . 210 грн.

350 грн.

(на ед. товара)

Средняя величина покрытия. . . . . . 190 грн.

360 грн.

(на ед. товара)

|Под средней величиной покрытия товара понимают разность между ценой |

|реализации единицы товара и величиной средних переменных издержек |

Величина покрытия товара составляет сумму средств, часть которой идет на

покрытие постоянных издержек предприятия, а другая поступает в прибыль.

Г). Структура прибыли.

В табл.3.5 показана структура прибыли фирмы «Д» при условии, что сбыт

продукции этой фирмы в месяц составляет 2000 шт. СИТ-А и 4000 шт. СИТ-Б.

При этом финансовые издержки (издержки по выплате процентов) «Д»

принимаются равными 130000 грв. в месяц.

Рассмотренная структура прибыли фирмы «Д» связана с ее производственной

деятельностью. Если речь идет о торговой фирме, то переменные издержки не

будут включать издержки на сырье и оплату труда рабочих, а будут

складываться за счет цены приобретения («франко-склад покупателя») тех

товаров, которые затем реализуются, т. е. за счет издержек на приобретение

товара. К ним прибавляются возможные переменные издержки, связанные с

реализацией (например, на комиссионные продавцам и упаковочные материалы).

Таблица 3.5.

Структура прибыли фирмы «Д».

|Показатели |СИТ - А|СИТ - Б |Итого |

|Реализация, шт. |2000 |4000 |- |

|Цена реализации, грн. |400 |710 |- |

|Средние переменные издержки, грн. |21 |350 |- |

|Валовая выручка |800000 |2840000 |3640000 |

|Переменные издержки |420000 |1400000 |1820000 |

|Величина покрытия |380000 |1440000 |1820000 |

|Ежегодно возобновляемые постоянные | | |1050000 |

|издержки | | |770000 |

|Чистый доход от реализации | | |340000 |

|Амортизация основного капитала | | |430000 |

|Прибыль до начисления процентов | | |130000 |

|Издержки по выплате процентов | | |300000 |

|Чистая прибыль | | | |

Рассмотренная структура прибыли фирмы «Д» связана с ее производственной

деятельностью. Если речь идет о торговой фирме, то переменные издержки не

будут включать издержки на сырье и оплату труда рабочих, а будут

складываться за счет цены приобретения («франко-склад покупателя») тех

товаров, которые затем реализуются, т.е. за счет издержек на приобретение

товара. К ним прибавляются возможные переменные издержки, связанные с

реализацией (например, на комиссионные продавцам и упаковочные материалы).

Структура прибыли на торговом предприятии будет выглядеть следующим

образом:

Таблица 3.6.

Структура прибыли торговой фирмы.

|Показатели |

|Валовая выручка |

|- Издержки на приобретение товара |

|Валовой доход |

|- Переменные издержки, связанные с реализацией |

|Величина покрытия |

|- Ежегодно возобновляемые постоянные издержки |

|Чистый доход |

|- Амортизация основного капитала |

|Прибыль до начисления процентов |

|Издержки по выплате процентов |

|Чистая прибыль |

Если у торговой фирмы нет никаких переменных издержек, связанных с

реализацией, то валовой доход и величина покрытия совпадают.

3.3.2. Структура отчетов по прибыли предприятия.

В табл. 3.7 отчеты по прибыли предприятий и примечания к ним

переструктурированы в соответствии с теми категориями, которые были ранее

описаны (табл. 3.1 и 3.2). В качестве переменных издержек кроме издержек на

приобретение товара здесь фигурируют издержки на перевозку проданных

товаров, а также на комиссионные продавцам (табл. 3.2). Налог на годовую

прибыль не включается, поскольку эта статья должна восприниматься как часть

распределения прибыли.

Таблица 3.7.

Структура отчетов по прибыли предприятия. Отчеты по прибыли, тыс. грн.

|Показатели |19…1г. |19…2г. |

|Валовая выручка |8083 |9273 |

|- Издержки на приобретение товара |4873 |5865 |

|Валовой доход |3210 |3408 |

|- Переменные издержки, связанные с |330 |368 |

|реализацией | | |

|Величина покрытия |2280 |3040 |

|- Ежегодно возобновляемая постоянная |2177 |2343 |

|издержек | | |

|Чистый доход |703 |697 |

|- Амортизация основного капитала |210 |243 |

|Прибыль до начисления процентов |493 |454 |

|- Издержки по выплате процентов |87 |119 |

|Чистая прибыль |406 |335 |

3.3.3. Расчеты ключевых индикаторов.

Соотношение между валовой выручкой и переменными издержками выражается

ключевым индикатором, называемым коэффициентом покрытия.

| |

|Величина покрытия * 100 |

|Коэффициент покрытия = |

|Валовая выручка |

Коэффициент покрытия предприятия за каждый указанный год исчисляется

следующим образом:

| |19. . .1г. |19. . .г. |

| |2880 * 100 | |

|Коэффициент покрытия |______________ = 36,6% |32,8% |

| |8083 | |

В течение двух лет коэффициент покрытия предприятия уменьшился. Причиной

этого является то, что переменные издержки возросли в большей степени, чем

валовая выручка. В 19...1 г. величина покрытия равнялась 35,6 коп. на

каждую пущенную в оборот гривну, тогда как в 19...2 г. - всего лишь 32,8

копейки.

Уменьшение коэффициента покрытия можно объяснить многими причинами. На

это могли повлиять один или несколько из ниже перечисленных факторов:

а) снижение цены реализации;

б) рост средних переменных издержек, в том числе закупочных цен;

в) ухудшение структуры сбыта, т. е. смещение акцентов при реализации

товаров с относительно высоким коэффициентом покрытия в пользу товаров с

относительно низким коэффициентом покрытия.

Приведенные выше цифры не позволяют в полной мере судить о влиянии

показателей в рассматриваемом примере.

Общие постоянные издержки предприятия составляют, тыс. грв.:

19...1 г. 19...2 г.

Ежегодно возобновляемые постоянные

издержки. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2177 2343

Амортизация основного капитала. . . . . . . . . . . 210 243

Итого. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2387 2586

Соотношение между частью величины покрытия, идущей на формирование

прибыли, и постоянными издержками определяется ключевым индикатором

бесприбыльный оборот. Бесприбыльный оборот соответствует такому объекту

реализации, при котором величина прибыли предприятия до начисления

процентов равна нулю. При бесприбыльном обороте величина покрытия в

стоимостном выражении соответствует постоянным издержкам. Поскольку

коэффициент покрытия показывает величину покрытия (в коп.) на каждую

гривну, пущенную в оборот, то бесприбыльный оборот рассчитывается по

формуле

| |

|Постоянные издержки * 100 |

|Бесприбыльный оборот = -------------------- |

|Коэффициент покрытия |

Для рассматриваемого предприятия бесприбыльный оборот рассчитывается

следующим образом:

| |19 . . . 1г. |19 . . . 2г. |

| |2387 * 100 | |

|Бесприбыльный оборот |____________ = |7884 |

| |6705 | |

| |35,6 | |

За период с 19...1 по 19...2 г. бесприбыльный оборот предприятия

значительно вырос, что обусловлено ростом постоянных издержек при

одновременном уменьшении коэффициента покрытия. Это повысило уязвимость

предприятия со стороны возможного уменьшения валовой выручки. Уязвимость

эта может быть определена путем подсчета величины запаса надежности.

| (Валовая выручка – |

|Бесприбыльный оборот) *100 |

|Запас надежности = |

|Валовая выручка |

На примере данных рассматриваемого предприятия получаем следующие цифры:

| |19...1 г. |19...2 г. |

| |(8083 - 6705) * 100 | |

|Запас надежности |------------ = 17% |15% |

| |35,6 | |

Отсюда следует, что в 19...1 г. фирма могла выдержать снижение валовой

выручки на 17%, прежде чем оказалась бы в условиях бесприбыльного оборота.

В 19..2 г. этот показатель упал до 15%, т. е. уязвимость предприятия со

стороны возможного снижения валовой выручки повысилась. Для наглядности в

табл. 3.8 приведен анализ доходности предприятия.

Таблица 3.8.

Анализ доходности предприятия.

| |19 . . . 1г. |19 . . .2г. |

|Коэффициент покрытия, % |35,6 |32,8 |

|Бесприбыльный оборот, тыс. крб. |6705 |7884 |

|Запас надежности, % |17 |15 |

Комментарий. За два года коэффициент покрытия значительно снизился, что

можно объяснить снижением цены реализации, рост средних переменных издержек

и (или) ухудшением структуры сбыта. Бесприбыльный оборот в 19...2 г.

повысился по сравнению с 19...1 г., что объясняется ростом постоянных

издержек одновременно со снижением коэффициента покрытия. Динамика запаса

надежности показывает, что предприятие стало более уязвимым со стороны

возможного снижения валовой выручки.

3.4. Анализ ликвидности

|Под ликвидностью фирмы понимают способность фирмы выполнять свои |

|обязательства по задолженности точно в момент наступления срока платежей.|

Совсем не обязательно, чтобы доходность предприятия соответствовала его

ликвидности. Фирма, обладающая неплохой доходностью, вполне может

испытывать определенные трудности в плане ликвидности. И наоборот,

существуют предприятия, которые, несмотря на низкую доходность, обладают

большим потенциалом ликвидности. При рассмотрении долгосрочных перспектив

необходимо иметь в виду, что высокая доходность фирмы является предпосылкой

того, что она сможет достичь неплохого потенциала ликвидности.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11