Влияние мировой валютной системы на национальную экономку России

. Степенью внутренней ликвидности евро в России. Если полученную в

оплату за экспорт европейскую валюту можно будет легко использовать,

не прибегая к конвертации, то это увеличит шансы переключения

экспортных контрактов с долларов на евро.

. Поведением других крупнейших поставщиков сырьевых товаров и

полуфабрикатов. Если многие из них начнут использовать евро в качестве

валюты платежа, то, вероятно, довольно скоро в мировой торговой

практике будут отработаны механизмы, позволяющие осуществлять такие

операции без ущерба для интересов экспортера и импортера.

Первопроходцами в этом деле вполне могут стать арабские государства,

страны АКТ (Азии, Карибского бассейна и Тихого океана), давно и прочно

связанные с ЕС системой торговых соглашений.

Для крупных российских экспортеров евро, несомненно, представляет

интерес в качестве альтернативы доллару. В этом плане показателен опыт ОАО

“Газпром”, которое при заключении долговременных контрактов руководствуется

принципом сбалансированной валютной корзины, чтобы минимизировать потери от

возможных курсовых колебаний. Так, в 1998 г. доллары США составили 53% всех

доходов от экспорта российского природного газа в дальнее зарубежье, 33%

пришлось на немецкие марки и 14% - на французские франки и австрийские

шиллинги.

Появление евро может предоставить ряд других преимуществ для

российских внешнеторговых предприятий. Цены внутри валютного союза станут

более “прозрачными” и сравнимыми, поскольку курсы национальных валют и их

колебания больше не будут вуалировать разницу в цене товара. О важности

этого фактора говорит то, что в конце 1998 г. стоимость одних и тех же

товаров в странах ЕС заметно варьировалась (так, разница в цене на

автомобили составляла 7%, одежду и обувь - 10%, пищевые продукты и

безалкогольные напитки - 20%, табачные изделия и медикаменты - 25-26%,

алкогольные напитки - 42%, банковские услуги - 53%).

Евро позволяет российским компаниям-импортерам быстро и с большой

точностью сравнивать цены, предлагаемые поставщиками из различных стран

валютного союза, отбирать наиболее конкурентоспособные варианты. Особенно

это относится к типовой однородной продукции, товарам широкого потребления,

продуктам питания. Поэтому при большом количестве потенциальных поставщиков

целесообразно запрашивать прейскуранты именно в евро.

Аналогичным образом тем российским предприятиям, которые экспортируют

в Европу конкурентоспособную продукцию, особенно готовую, будет выгодно

составлять прейскуранты в евро, чтобы потенциальный покупатель смог легко

уловить ценовые преимущества и не беспокоиться о возможных курсовых

потерях.

Компании, имеющие широкие связи в Европе, выиграют от снижения

издержек по конвертации, поскольку ведение операций в единой валюте

позволит избежать перевода, например, голландских гульденов в испанские

песеты. Однако для России это преимущество сравнительно невелико, поскольку

большинство отечественных компаний имеет в ЕС одного-двух стратегических

партнеров и лишь немногие фирмы располагают разветвленной сетью

западноевропейских поставщиков или покупателей.

Использование евро будет удобным в случаях встречных поставок (так как

исчисление импорта и экспорта в одной валюте поможет избежать

дополнительных калькуляций, возможных потерь и коллизий из-за курсовых

колебаний). Применение единой валюты целесообразно при исполнении

контрактов, в которых имеется несколько поставщиков и/или покупателей из

разных стран и/или применяются сложные формы расчетов.

Вместе с тем введение евро потребует от российских внешнеторговых

организаций определенных усилий. Более сложным станет процесс принятия

решений относительно валюты контракта и валюты платежа. Чтобы сделать

правильный выбор, придется внимательно отслеживать динамику курса евро и

доллара и прогнозировать возможное развитие событий. Не исключено, что

российские экспортеры столкнутся с возросшей конкуренцией на рынках ЕС,

поскольку цены в пределах валютного союза станут более сравнимыми.

Внешнеторговым компаниям предстоит обеспечить четкое решение юридических

вопросов использования евро. Внушительных затрат потребует подготовка

персонала, модернизация компьютерных программ, составление прейскурантов и

ведение бухгалтерской отчетности в евро (для фирм, являющихся филиалами ТНК

стран валютного союза).

Отдельную проблему представляют расчеты с партнерами внутри России.

Так, у российских компаний-импортеров, если они выступают в роли

посредника, естественно, возникнут вопросы организации расчетов с конечным

покупателем. Сейчас почти повсеместно контракты между ними заключаются в

условных единицах, то есть рублевом эквиваленте доллара. Фирма-посредник

сама решает, на какую валюту она покупает товар у иностранного поставщика.

При растущем долларе посредник оказывается в выигрыше, особенно если его

контракт с зарубежным партнером подписан в дешевеющих франках или марках.

Стоит только доллару начать падать, а евро - подниматься, как время

станет работать против посредника. Самым нерациональным будет держать счет

в долларах, заключать контракты с инофирмами в европейских валютах или евро

и рассчитываться с российским оптовиком опять в долларах. Тут неизбежны

потери или затраты на хеджирование. Возможно, банки и предприятия прибегнут

к валютным опционам. В этом плане был бы вполне целесообразным перевод всей

цепочки отношений на евро. Возможно, российские предприятия-заказчики через

какое-то время научатся вести расчеты в условных единицах - евро.

Переключение торговли с европейскими фирмами на евро могло бы сделать ее

более предсказуемой и стабильной.

Наиболее вероятными сферами использования евро во внешней торговле

России являются следующие.

. Контракты на поставку готовой продукции из России. Хотя экспортер

традиционно назначает валюту платежа, коммерческие соображения

заставляют его идти навстречу покупателю. Можно предвидеть, что

западноевропейские компании-импортеры, переключившиеся на операции в

евро, будут предпочитать платить именно в единой валюте.

. Контракты, по которым российской стороне будет предоставляться кредит

от западноевропейского партнера. Здесь следует быть готовым к тому,

что именно последний будет выбирать валюту контракта.

. Закупки товаров на находящихся на территории валютного союза товарных

биржах и аукционах, которые будут постепенно переключаться на евро.

Ряд импортируемых Россией биржевых товаров традиционно продается за

европейские валюты: например, цены на сахар и какао-бобы

устанавливаются во французских франках и фунтах стерлингов (в

зависимости от биржи - Парижской или Лондонской). Через европейские

биржи и аукционы осуществляется и часть российского экспорта,

например, лес, пушнина. До 2002 г. товары определенной номенклатуры

могут продаваться на биржах за евро и другие валюты или только за евро

(в мировой практике существуют случаи, когда один и тот же товар

котируется на разных биржах в разных валютах, например, олово, какао-

бобы, сахар). В последнем случае возникнут котировки как в евро, так и

в других валютах, например, американских долларах, фунтах стерлингов

или шведских кронах.

Что касается географической сферы использования евро во внешнеторговых

операциях, то она со временем станет гораздо шире самого валютного союза. С

намерением вести операции в евро российские внешнеторговые организации и

особенно экспортеры могут столкнуться на рынках Великобритании, Дании,

Швеции и Греции, а также стран Центральной и Восточной Европы. В

перспективе аналогичные тенденции могут проявиться, хоть и слабее, в

европейских государствах СНГ.

После того как появятся наличные евро, можно ожидать быстрого

переключения на новую валюту европейского сегмента “челночной” торговли, а

также трансграничной торговли северо-западных регионов России, в

особенности Калининградской области.

2.3 Внешний долг и внешние заимствования

Другой важнейшей сферой потенциального распространения евро являются

финансовые рынки, сфера внешней задолженности и внешних заимствований.

На начало 1998 года государственный внешний долг России составлял

143,2 млрд. долл.

Таблица 2.3.1

Государственный внешний долг России по состоянию на 31.12.1998 г.1

(в разбивке по кредиторам)

| |млрд. долл. |% |

| |США | |

|1. Внешний долг бывшего СССР, принятый Российской |95,1 |66,4 |

|Федерацией, | | |

|в том числе: | | |

|1.1. По кредитам, полученным от правительств |57,2 |39,9 |

|иностранных государств, | | |

|из них: | | |

|- задолженность по соглашениям с Парижским клубом |34,5 |24,1 |

|- задолженность, не вошедшая в соглашения об отсрочке |4,6 |3,2 |

|- задолженность официальным кредиторам - не членам |3,4 |2,4 |

|Парижского клуба | | |

|- задолженность бывшим социалистическим странам |14,7 |10,3 |

|1.2. По кредитам, полученным от иностранных |37,9 |26,5 |

|коммерческих банков и фирм, | | |

|в том числе: | | |

|- задолженность кредиторам Лондонского клуба |29,6 |20,7 |

|- задолженность МИБ и МБЭС |1,1 |0,8 |

|- задолженность фирмам-поставщикам |4,1 |2,8 |

|- прочая задолженность |3,1 |2,2 |

|2. Внешний долг Российской Федерации, |48,1 |33,6 |

|в том числе: | | |

|- по кредитам, полученным от международных финансовых |22,2 |15,5 |

|организаций | | |

|- по кредитам правительств иностранных государств |9,7 |6,8 |

|- по кредитам, полученным от иностранных коммерческих |16,2 |11,3 |

|банков и фирм | | |

|Всего: |143,2 |100,0 |

1 Без облигаций государственного внутреннего валютного займа и

валютных облигаций 1988 г., а также задолженности Банка России МВФ.

Как видно из данных таблицы 2.3.1, две трети нынешнего

государственного внешнего долга России составляет долг бывшего СССР,

принятый на себя Российской Федерацией, причем 60% - это задолженность

правительствам иностранных государств, а 40% - иностранным коммерческим

банкам и фирмам.

Для целей нашего анализа важна в первую очередь валютная структура

долга.

Таблица 2.3.2

Структура российского внешнего долга по валютам заимствования

по состоянию на 1 января 1999 г. (в % к общему долгу в размере 143,2 млрд.

долл.)

|Наименование валюты |% |

|Доллар США |49,8 |

|Английский фунт стерлингов |0,5 |

|Австрийский шиллинг |1,8 |

|Немецкая марка |26,8 |

|Французский франк |1,9 |

|Швейцарский франк |3,9 |

|Японская иена |0,2 |

|Специальные права заимствования (СДР) |10,7 |

|Европейская валютная единица (ЭKЮ) |2,6 |

|Прочие валюты |1,8 |

Таким образом, почти половина государственного внешнего долга России

номинирована в долларах США. На долю немецкой марки, ЭКЮ и других

европейских валют приходилось около 34% совокупного долга России.

Валютная структура долга не совсем точно отражает истинную роль

западноевропейских кредиторов России. Определенная часть кредитов,

полученных бывшим СССР и Россией от европейских государств, а также от

консорциумов европейских коммерческих банков, была номинирована в долларах

США. Этому способствовало то обстоятельство, что в консорциумы коммерческих

банков - заимодавцев входили кредитные учреждения разных стран. К

сожалению, точных сведений о сумме кредитов, предоставленных бывшему СССР и

России европейскими кредиторами в долларах, не имеется. Предположительно их

доля колеблется в размере от 1/4 до 1/3 всех кредитов, полученных бывшим

СССР и Россией от европейских кредиторов, т.е. составляет приблизительно от

12 до 17 млрд. долларов. С учетом этого доля кредиторов, входящих в “зону

евро”, может быть определена в размере 44-47% общего долга, или в

абсолютных цифрах - от 62 до 67 млрд. долларов.

Наш долг этой категории кредиторов состоит из трех частей: 1)

задолженность в ЭКЮ; 2) обязательства в национальных валютах; 3) долг,

номинированный в долларах. При этом юридический статус каждого из сегментов

упомянутой задолженности имеет свои особенности, что в известной мере

предопределяет и пределы возможных действий в связи с появлением евро.

1. Наш долг в ЭКЮ, составлявший на конец 1998 г. немногим более

3,7 млрд. долл., автоматически конвертирован в евро в соотношении 1:1.

2. Судьба российского долга в немецких марках, французских франках и

других национальных валютах стран, входящих в Экономический и валютный

союз, в сумме 46,3 млрд. долл. (по состоянию на конец 1998 г.) также

предрешена. По условиям введения единой европейской валюты все контракты,

требования и обязательства, выраженные в национальных валютах стран ЭВС, по

истечении трех лет автоматически подлежат переводу в евро по согласованным

и официально зафиксированным конверсионным курсам.

Вместе с тем стороны, не дожидаясь окончания трехлетнего переходного

периода, могут выступить с инициативой перевода долга и/или процентных

платежей в евро. Правда, на пути подобных инициатив имеется ряд

препятствий. Хотя нормативные документы ЕС, касающиеся единой европейской

валюты, в принципе не лишают должника права обращаться и требовать от

кредитора пересмотра валюты договора. Опираясь на это положение, любая

страна-кредитор на законном основании может воспротивиться досрочному

пересмотру валюты кредитного договора. Вместе с тем экономическая (и

политическая) целесообразность со временем будет делать кредиторов все

более заинтересованными в переходе на евро.

При изменении валюты государственного долга те же документы ЕС

обязывают страну-кредитора в интересах соблюдения определенной системы в

своей политике и исходя из положений международного права о компетенции

государственных органов в области законодательства о деньгах позволять

конвертацию лишь на основе решения центрального правительства. Подобная

процедура может затягиваться на многие месяцы. Характерно, что в течение

первого полугодия 1999 г. российская сторона, по данным Министерства

финансов, не ставила перед своими европейскими кредиторами вопрос о

переводе долга из соответствующих национальных валют в евро и сама не

получала подобных предложений от кредиторов.

Вместе с тем в ряде случаев досрочный пересмотр валюты кредитного

договора может стать возможным и целесообразным. Так, открытым остается

вопрос о процентных платежах по ранее осуществленным суверенным и

квазисуверенным заимствованиям в регионе евро. Действительно, если

полученные Правительством Российской Федерации займы, например, у Италии и

Германии имеют разные процентные ставки (плавающие процентные ставки -

особый случай), а условия выплаты в основном совпадают (что отражает

скоординированную политику предоставления займов или гарантий кредитов, в

том числе в рамках ОЭСР), то уже сейчас, а с января 2002 г. - совершенно

очевидно возникнут сомнения в юридической оправданности и обоснованности

такой ситуации. Правовые акты ЕС по введению евро, в основном рассчитанные

на коммерческий оборот, не дают ответа на вопрос о судьбе процентных

платежей по такого рода государственным заимствованиям. Очевидно,

Российской Федерации следовало бы вступить в переговоры с партнерами из

“зоны евро” по этому правовому вопросу, имеющему важное экономическое

значение.

3. Что касается российского долга европейским кредиторам,

номинированного в долларах, то введение евро само по себе не создает

никаких оснований для его конвертации в новую валюту. Пересмотр

соответствующих кредитных договоров возможен лишь в обычном порядке при

наличии обоюдной заинтересованности сторон. Заинтересованность российской

стороны при падающем курсе евро очевидна. Но тот же фактор в равной степени

определяет незаинтересованность кредиторов. К тому же курсовая конъюнктура

переменчива. Как уже отмечалось, в долгосрочном плане следует ожидать

повышения курса евро по отношению к доллару, которое неизбежно сведет на

нет большую часть полученных от конвертации выгод. В силу этих причин

вопрос о переводе части российского государственного долга из долларов в

евро в практической плоскости пока не стоит.

Общая линия Российской Федерации в отношении замены доллара на евро в

наших долговых обязательствах должна выстраиваться постепенно, с учетом

практики международного использования новой мировой валюты, в том числе и в

операциях по государственным внешним заимствованиям. Кстати, именно такую

осторожную позицию по отношению к евро занял Китай, который намерен

определиться в вопросах использования евро в роли мировой валюты только на

основе трехлетнего опыта его функционирования.

Следует особо подчеркнуть, что любые шаги по переводу российского

государственного долга в евро возможны лишь в строгой увязке с общей

тактикой на переговорах о реструктуризации задолженности.

Самостоятельный сегмент российского внешнего долга составляет

задолженность российских компаний и коммерческих банков. Она образовалась в

основном в 1997-1998 гг., причем значительную ее часть (свыше 40%)

составляют кредиты в немецких марках, которые должны быть переоформлены в

евро. Эта группа российских должников по иностранным кредитам в силу

характера своей деятельности постоянно связана с кредиторами,

самостоятельно решает возникающие долговые проблемы.

В более сложном положении находится другая группа российских

должников - компании и предприятия. Их задолженность образовалась

преимущественно из коммерческих долгов, сделанных в конце 80-х - начале 90-

х годов. В соответствии с Заявлением Правительства Российской Федерации от

1 октября 1994 года “О переоформлении коммерческой задолженности бывшего

СССР перед иностранными кредиторами” урегулированием этой части внешнего

долга Российской Федерации должны заниматься Министерство финансов,

Министерство торговли и Внешэкономбанк. Соответствующие переговоры ведутся

с 14 “страновыми” клубами. Отсутствие прогресса в этой области и особенно

резкое падение кредитного рейтинга России после 17 августа 1998 г.

существенно осложняют обращение российских компаний на западноевропейский

фондовый рынок, где введение евро повысило относительное значение кредитных

рисков и, следовательно, требования рынка к дебиторам.

Появление единой европейской валюты требует пересмотра стратегии

России относительно новых заимствований. Можно предположить, что в

перспективе объем долларовых кредитов в наших операциях на мировом рынке

ссудных капиталов сократится и соответственно увеличатся масштабы обращения

на объединенный европейский финансовый рынок в силу подробно рассмотренных

выше причин (в частности, более низких по сравнению с другими регионами

процентных ставок). На возможности использования евро в кредитных операциях

повлияет также обычная практика, когда при выборе валюты займа

предпочтительной является позиция кредитора. Немецкие и другие кредиторы из

стран Евросоюза совершенно определенно станут теперь настаивать на

преимущественном использовании евро.

2.4 Курсовая политика и политика резервов

Общие принципы действующего в России валютного механизма предполагают

равенство всех валют и отсутствие каких-либо преференциальных или

дискриминационных рычагов, применяемых в отношении отдельных валют. Однако

на практике для существующей системы характерно фактическое преобладание

доллара США. Оно складывается из ряда элементов:

. Основной объем торговли на внутреннем валютном рынке приходится на

операции с долларом, спрос и предложение других валют незначительны. В

1998 г., при шестикратном росте общего объема валютных операций на

Московской межбанковской валютной бирже, по сравнению с предыдущим

годом удельный вес операций с долларом США составил 99,3% против 95,3%

в 1997 г.

. Все многообразные факторы курсообразования на международных валютных

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7