Влияние мировой валютной системы на национальную экономку России

паритету покупательной способности. Вырвавшись из-под контроля, она снижает

деловую активность в стране, уменьшает темпы роста ВНП и привлекательность

вложений в экономику страны для зарубежных инвесторов.

Наиболее характерным примером влияния высокой инфляции на валютный

курс является обесценение рубля по отношению к доллару США в России за

последние несколько лет.

Е) Платежный баланс — баланс зарубежных платежей и поступлений в

страну — включает:

— торговый баланс;

— баланс движения капиталов.

Превышение поступлений из-за рубежа над платежами за границу

составляет положительное сальдо платежного баланса и приводит к росту курса

национальной валюты.

Превышение платежей за рубеж над поступлениями в страну создает

дефицит платежного баланса (отрицательное сальдо) и ведет к падению курса

национальной валюты.

Дефицит Положительное сальдо — Валютный курс

Дефицит — Положительное сальдо — Валютный курс

|TRADE BALANCE |

|[pic] |

|+Export |-Import |

| | |

|Внешние инвестиции |Внутренние инвестиции |

Торговый баланс — это баланс платежей по внешнеторговым операциям.

Если экспорт превышает импорт, то сальдо торгового баланса положительно.

Экспортеры, получая экспортную выручку в иностранной валюте, продают

ее в обмен на национальную валюту, способствуя росту курса последней.

Данная ситуация характерна для Японии и Германии — стран с традиционно

положительным сальдо торгового баланса, что вызывает повышение курса иены и

немецкой марки к остальным валютам.

Для России 1994—1998 гг. было характерно превышение экспорта над

импортом, вызывавшее понижающее влияние на доллар в реальном выражении.

Так, при уровне инфляции в 1995—1997 гг. свыше 100% за три года курс

доллара к рублю за этот же период вырос только на 47,25% — это означает

рост реального курса рубля.

Если импорт превышает экспорт, то имеет место дефицит торгового

баланса (отрицательное сальдо). В данной ситуации импортеры вынуждены

продавать национальную валюту в обмен на иностранную для закупок зарубежных

товаров, что ведет к снижению валютного курса. Например, в Великобритании,

имеющей отрицательное сальдо баланса торговли с Германией, в последние годы

наблюдается снижение курса фунта стерлингов к немецкой марке.

Баланс движения капиталов. В основе международного движения капиталов

лежат инвестиционные планы крупных инвесторов (денежных, пенсионных,

страховых и взаимных фондов, аккумулирующих значительные денежные ресурсы

населения и корпораций). Наиболее крупными и активными инвесторами являются

американские фонды, обладающие активами в сотни миллиардов долларов. В

целях максимально выгодного размещения активов они периодически меняют

структуру портфеля инвестиций, вкладывая финансовые ресурсы в различные

инвестиционные инструменты — акции корпораций, правительственные и частные

облигации, банковские депозиты и т.д.

Если управляющие посчитают, что реальная доходность зарубежных

облигаций выше, чем отечественных, они произведут продажу последних, обмен

национальной валюты на валюту государства, где находятся облигации, и их

покупку.

Если объем данных операций будет весьма значительным, то произойдет:

— падение стоимости отечественных облигаций, что приведет к росту их

доходности;

— снижение курса отечественной валюты относительно валюты, в которой

исчисляется стоимость приобретенных облигаций;

— рост стоимости зарубежных облигаций, что приведет к снижению их

доходности.

Платежный баланс можно свести к уровню процентных ставок и общей

доходности вложений в экономику страны, что является более глубокой

причиной происходящих изменений, тогда как движение капиталов — это

процесс, непосредственно приводящий к среднесрочным изменениям валютного

курса. Например, падение курса доллара к основным валютам в 1994 г. (в

частности, к немецкой марке) было вызвано массовым переводом

инвестиционными фондами средств из долларовых вложений в более

привлекательные немецкие и японские ценные бумаги.

Напротив, в России в последние годы рост реального курса рубля к

доллару США не в последнюю очередь вызван массовым притоком капиталов

нерезидентов для вложений в высокодоходные российские государственные

облигации.

Ж) Индекс промышленного производства, как и показатель валового

национального продукта, отражает изменение промышленного производства и

напрямую влияет на уровень обменного курса:

Промышленное производство — Валютный курс

З) Динамика изменения национального производства. Быстрый

экономический рост вызывает опасение, что уровень инфляции в этой стране

повысится. Через некоторое время “сильная” экономика может иметь

противоположное влияние на валютный курс. Валютный курс в застойной

экономике, скорее всего, будет падать.

Экономики, которые развиваются быстрее, чем весь остальной мир,

склонны создавать дефицит бюджета, торгового баланса, оказывая на отдельных

этапах давление на валюту.

И) Индекс главных показателей рассчитывается как средневзвешенный

показатель основных экономических индикаторов, включающих уровень

безработицы, промышленного производства, продаж, изменение фондовых

индексов и др. Увеличение индекса свидетельствует об улучшении состояния

экономики и ведет к росту курса национальной валюты (используется в США).

К) Индекс делового оптимизма. В промышленно развитых странах широко

распространены регулярно публикуемые индексы делового оптимизма,

рассчитываемые на основе опросов о состоянии экономики ведущих бизнесменов

— руководителей крупных корпораций.

В США — это индекс NAPM, в Великобритании — индекс CBI.

В последнее время в России также рассчитываются и регулярно

публикуются индексы делового оптимизма российских предпринимателей.

Увеличение данного индекса повышает доверие к национальной экономике и

способствует росту курса валюты:

Индекс делового оптимизма — Валютный курс

Вывод. Фундаментальные факторы, как правило, оказывают ожидаемое

влияние на валютный курс, однако применять их следует осторожно. Трейдер не

должен принимать какой-либо из этих факторов как стопроцентную гарантию

соответствующего изменения валютного курса.

На валютный курс могут также влиять:

— изменения во вкусах потребителей. Любые изменения во вкусах или

привязанностях потребителей к изделиям другой страны изменяют спрос и

предложение на валюту этой страны, а также и ее курс. Например, если

технологические достижения американцев в производстве компьютеров делают их

технику более привлекательной для французских потребителей и

промышленников, то, покупая больше американских компьютеров, они поставят

больше французских франков на валютные рынки и курс доллара к франку

повысится;

— относительные изменения в уровне национальных доходов. Если рост

национального дохода одной страны обгоняет рост этого показателя в других

странах, то курс ее валюты, по всей видимости, снизится. Импорт страны

находится в прямой зависимости от уровня ее национального дохода.

4.3 Основные направления государственной политики

Главной задачей любого Центрального банка является:

1. Борьба с инфляцией (или с признаками ее возможного появления);

2. Поддержание приемлемого постоянного роста экономики при маленькой

безработице;

3. Поддержание курса национальной валюты на стабильном уровне, наиболее

подходящим в данный момент интересам страны.

Исходя из этого, главные индикаторы - те, которые наиболее четко

отражают эти три задачи.

Индикаторов выходит много, те которые выпускаются еженедельно, вообще

никак не влияют на курс доллара, наиболее важные те, которые выходят

ежемесячно и ежеквартально. Все это public information и доступна в момент

опубликования любому желающему. За неделю до появления важных индикаторов в

прессе, на телевидении и в интернете идут дискуссии ведущих специалистов,

которые обсуждают со всех сторон, каким будет этот индикатор и приходят к

так называемому "консенсусу", т.е. к единому мнению, с которых большинство

участников рынков соглашается. Таким образом вырабатывается прогноз на

каждый индикатор. И рынок реагирует в первую очередь не на саму цифру

индикатора, а на то, насколько он отличается от прогоноза в ту или иную

сторону. И реакция рынка на один и тот же показатель индикатора и размер

отличия его от прогноза может быть абсолютно разной в зависимости от

конкретной экономической ситуации.

1. Gross Domestic Product - GDP (ВВП - валовой внутренний продукт);

Публикуется ежеквартально, пересматривается в сторону уточнения

ежемесячно 3 месяца подряд - в период с 21 по 30 число каждого месяца;

Даты опубликования каждого вида GDP:

Первая публикация : GDP Advance Estimates (предварительный прогноз), Q

- так обозначается квартал (3-месячный период)

Q1: Aпрель; Q2: Июль; Q3: Oктябрь; Q4: Январь (следующего года)

Вторая публикация: GDP Preliminary Estimates - предварительная оценка

GDP

Q1: Май; Q2: Август; Q3: Ноябрь; Q4: Февраль (следующего года)

Третья, последняя публикация: GDP Revised Estimates - пересмотренный,

уточненный показатель GDP - Q1: Июнь; Q2: Сентябрь; Q3: Декабрь; Q4: Март

(следующего года)

2. Payroll Employment - Moderate Unemployment Rate - Индикатор

занятости - Индикатор усредненной безработицы. Публикуется между 1 и 7

числом каждого месяца.

3. Purchasing Managers' Index - NAPM Report (National Association of

Purchasing Management) - Индекс Менеджеров по закупкам (сырья,

комплектующих и материалов), разработанный и проводимый в виде опроса их

национальной ассоциацией.

Публикуется в первый день каждого месяца;

4. Personal Income and Consumption Expenditures - Персональный доход и

потребительские затраты населения. Публикуется с 22 по 31 число каждого

месяца;

5. Index of Leading Economics Indicators (LEI) - Индекс ведущих

экономических индикаторов;

Публикуется всегда в последний день месяца.

6. Merchandise Trade Balance (Current Account Balance) - торговый

баланс, т.е. соотношение между экспортом и импортом;

Публикуется ежемесячно- с 15 по 17 число - и дает данные всегда за 2

два месяца до этого.

7. Producer Price Index - PPI - Индекс цен производителя, важнейший

инфляционный индикатор, показывает тенденцию с ценами на начальной стадии

производства.

Публикуется с 9 по 16 число каждого месяца.

8. Consumer Price Index - CPI - Индекс потребительских цен, второй

важнейший инфляционный индикатор, показывает уровень цен на конечной стадии

производства и в сфере потребления.

Публикуется с 15 по 21 число каждого месяца (но всегда после PPI)

9. Car Sales - продажа автомашин (в США - это гигантская отрасль

промышленности, и продажа автомашин составляет примерно 4.5% от всего GDP -

в 1999 году уже установлен абсолютный рекорд по продаже новых машин - 16,3

млн. штук). Публикуется каждые 10 дней (3 раза в месяц). Информация

публикуется на 3 день после окончания очередных 10 дней.

10. Retail Sales - Объем розничной торговли. Публикуется с 11 по 14

число каждого месяца.

4.4. Связь между банковскими резервами и денежным товарооборотом или

снабжением деньгами экономики страны - money supply

Есть три вида систематизированных и учитываемых по одной схеме во

многих странах подразделений денежного обращения. Это М1, М2 и М3. Понятно,

что чем больше денег в обращении внутри страны, тем легче и поэтому дешевле

доступ к кредитам (т.е. цена кредита падает), и для Феда очень важно иметь

какой-то контроль за ростом денежной массы в стране, чтобы контролировать

темпы роста экономики. И хотя размер денежной массы в стране влияет и на

инфляцию тоже, но со значительным отставанием и не в такой мере как другие

факторы. В определении необходимого (приблизительно) размера денежной массы

в стране и способов ее регулирования и заключается концентрированное

выражение "монетарной" политики Центробанка страны. И здесь Фед (как и

другие Центральные банки) не имеют слишком много "места" для ошибки в

расчетах. Если денежная масса растет слишком медленно, экономика не будет

подпитываться необходимыми (имеется ввиду - достаточно дешевыми,

доступными) кредитами и поэтому не будет расти нужными темпами, если же

денежная масса растет слишком быстро - это увеличит процент роста инфляции.

Поэтому поддержание роста денежной массы на контролируемом уровне является

ключевым аспектом всей монетарной политики.

М1 - это все формы хранения денег, пригодные для любых денежных

транзакций. Включает в себя всю наличность, travelers checks, а также все

банковские депозиты в виде чековых счетов (с которых можно расплачиваться

чеками) разных форм - checking accounts, NOW accounts and credit union

drafts. Все деньги на этих счетах, а также наличные и "чеки

путешественников" учитываются Федом в М1.

2. М2 включает в себя полностью М1 и кое-что еще - а именно денежные

средства, которые очень легко и быстро перевести в наличные и хранящиеся в

различной форме в банках (на сберегательных счетах, небольших размеров

сберегательные счета с минимально установленным сроком хранения денег и

гарантированным процентом выплат по ним к концу срока - CD or Certificate

of Deposits. Туда также входят деньги клиентов, лежащие в брокерских домах

на счетах совместных фондов (Money Market Mutual Fund Shares - MMMFs), а

также те деньги клиентов, которые лежат на счетах банков (Money Market

Deposit Accounts - MMDAs) и крутятся на рынке денег (т.е. на Форексе). вот

эти М1 и М2 в сумме и называются чаще всего "деньгами" в обороте, хотя Фед

добавляет к ним еще и М3.

Прежде чем закончить с М1 и М2 и перейти к М3, несколько цифр,

отражающих объем денежной массы в стране.

М1: $1-1,1 триллиона долларов

М2: $7-8 триллионов долларов

М3 - это М2 плюс очень больших размеров депозиты (на многие миллионы

долларов), лежащие на счетах в банках длительный срок (вплоть до нескольких

десятилетий) плюс Institutional Money Market Funds - деньги крупнейших

инвестиционных фондов и банков. В сумме М3 составляет $13-14 триллионов

долларов.

Но прежде всего необходимо пристально следить в основном за

показателем М2, как в США, так и в зоне евро и в Японии. Чем выше этот

показатель, тем потенциально больше свободных денег в экономике, легче и

дешевле доступ к кредитам, и поэтому курс местной валюты в случае

увеличения показателя М2 падает в момент ого объявления. И наоборот, в

случае его уменьшения курс валюты растет. Но если, как мы говорили выше,

наблюдается резкое и постоянное падение М2 в течение нескольких месяцев,

все участники рынков начинают понимать, что это свидетельство того, через

несколько месяцев рост экономики может прекратится, т.е. закончится

очередной экономический цикл. В этом случае падение курса местной валюты

будет долгим и сильным.

4.5 Значение для национальной экономики

В экономике РФ после августовского (1998 г.) кризиса наблюдался

положительная тенденция. По данным Госкомстата, в 2000 г. объем

производства вырос более чем на 12%, ВВП — на 6%, значительно увеличились

золотовалютные резервы Центрального банка России (ЦБР), показатели роста

производства, ВВП и внешнеэкономической деятельности (увеличение

положительного внешнеторгового сальдо долл. в 2000 г. до 55 млрд. долл.) —

наилучшие после 1992 г. Данная положительная динамика во многом зависит от

профессионализма специалистов — руководителей различного уровня, финансовых

аналитиков, бухгалтеров, частных предпринимателей, на решения которых

влияют законодательные и исполнительные органы государства. Как известно,

уровень производства, ВВП, инфляции, инвестиций в различные финансовые

инструменты и основные фонды и т.д. — это взаимозависимые и

взаимообуславливаемые экономические процессы.

Руководитель предприятия, принимающий решение направить свободные

денежные средства на покупку дополнительного сырья или СКВ в расчете на

дальнейшее их подорожание, создает предпосылки для изменения спроса на

определенный вид товара, что, в свою очередь, может привести к повышению

уровня цен и инфляции в целом. Покупка СКВ участниками ранка уменьшает

золотовалютные резервы ЦБ РФ.

Инвестирование свободных денежных средств в новое оборудование,

корпоративные или государственные ценные бумаги выразится в увеличении

объемов инвестиций в основной капитал, росте стоимости акций и снижении

доходности государственных ценных бумаг соответственно. Покупка

предприятием нового оборудования позволит предпринимателю увеличить выпуск

продукции, нарастить объемы продаж, создать дополнительное предложение

товаров на рынке и новые рабочие места. Если данный продукт идет на

экспорт, то при постоянном уровне импорта увеличатся золотовалютные резервы

ЦБР.

Инвестирование средств в корпоративные ценные бумаги вызовет рост цен

на данный финансовый инструмент и увеличит капитализацию конкретных

предприятий. За счет этого они смогут привлечь необходимые инвестиции и в

конечном счете увеличить предложение своей продукции на рынке, а это — рост

производства в целом и ВВП в частности.

Инвестирование финансовых ресурсов в государственные ценные бумаги

снижает доходность по ним и ведет к общему удешевлению заемных средств в

целом. Обслуживание государственного долга станет менее дорогим и

государство получит реальную возможность больше средств направлять на

социальные выплаты гражданам, что, в свою очередь, вызовет дополнительное

потребление товаров и услуг с вытекающими отсюда положительными

последствиями. Снижение доходности по государственным ценным бумагам

участники рынка воспримут как сигнал снижения уровня инфляции в стране. Как

следствие, многие инвестиционные средства переориентируются на производство

товаров и услуг.

Снижение спроса на СКВ со стороны участников рынка, покупающих ее для

сохранения покупательной способности инвестированного капитала, при

неизменной величине экспорта и импорта, позволит ЦБР пополнить

золотовалютные резервы, что положительно оценят внешние инвесторы, и

приведет к увеличению предложение СКВ на рынке.

Таким образом, решения руководителей предприятий могут и положительно,

и отрицательно влиять на развитие экономики страны. От согласованности

действий руководителей органов законодательной и исполнительной власти всех

уровней зависит ускорение или замедление темпов экономического развития.

5. Глобализация мировой валютной системы и проблемы преодоления

финансового кризиса в России

5.1 Причины финансового кризиса в России

Проблемы банковской системы России и других республик Советского Союза

неразрывно связаны с общим экономическим кризисом. Этот кризис не возник

сам по себе, этот кризис имеет общие характеристики. И я хочу подробнее

остановиться на таком показателе, как инфляция. В данном случае речь пойдет

не об инфляции цен, а об инфляции затрат внутри структуры российских цен.

В отличие от общей инфляции за годы реформ инфляция затрат не

останавливалась ни на секунду. Наша статистика обходит своим вниманием этот

фактор. Данные об инфляции затрат практически отсутствуют. Обходит этот

индикатор экономики и Международный Валютный Фонд, в связи с чем,

результаты наших реформ так сильно расходятся с программными рекомендациями

этой организации.

Инфляция затрат уничтожает любой интерес к прямым инвестициям. Она

уничтожает главный принцип бизнеса, который в мире определяется тремя

словами: «Возвратить вложенные инвестиции».

Одновременно инфляция затрат уничтожает доходную базу бюджета и

создает непомерное налоговое бремя в экономике.

Итогом этого вида инфляции всегда является деформация структуры

национального дохода, утрата накопления, особенно накопления основного

капитала.

Валовое накопление - это национальный капитал, который определяет в

итоге процентную ставку. А в открытой экономике потерять конкурентное

положение по процентной ставке - это значит сойти с дистанции.

В начале 1995 года по уровню накопления капитала на душу населения в

сравнении с Соединенными Штатами Америки, если принять эту страну за 100%,

в Европе мы видим уровень накопления капитала в размере 75-80% от уровня

США, в Японии –136%, в России (на тот период) – 9%, Украина и Беларусь -2-

3%, остальные страны бывшего Советского Союза практически не

просматриваются.

Все эти диспропорции в распределении накопления капитала в мировой

валютной системе несут на своих плечах банковская система и

налогоплательщики каждой отдельной страны.

Утрата валового накопления основного капитала и накопления вообще

изменяет структуру национального дохода в сторону увеличения относительной

доли потребления.

В кризисе 1960-х годов Англия во время распада ее колониальной системы

била тревогу по этому поводу, говоря, что «мы проедаем сами себя». Модель

реформ в России привела к полному проеданию нашего национального дохода. Но

проедание идет тоже неравномерно. Потребление получает гипертрофированную

деформацию: минимум людей имеет полярно высокие доходы, в основном это

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7