Рынок

приобретение акционерным обществом большого числа акций у крупных

держателей может предотвратить падение их курса.

компании практикуют покупку собственных акций для выплаты ими

дивидендов.

акции могут потребоваться для обеспечения возможности реализации

владельцами обратимых облигаций и привилегированных акций своих прав на

обмен указанных ценных бумаг на обыкновенные акции.

покупая свои акции, компания может производить с их помощью платежи,

что нередко практикуется при скупке небольших фирм.

целью скупки собственных акций может быть стремление сократить число

ценных бумаг, обращающихся на рынке.

Разница между размещенными акциями и акциями, приобретенными

акционерным обществом, равна сумме акций, обращающихся вне акционерного

общества.

Стоимость акций

Существует несколько видов стоимости акций. Среди них выделяются:

номинальная стоимость, объявленная стоимость, бухгалтерская стоимость,

рыночная стоимость.

Номинальная стоимость представляет собой стоимость, которая

печатается на бланках акций. Она используется для целей учета. В

некоторых странах, например в США, акции могут выпускаться без номинальной

стоимости. В этом случае для того чтобы провести ценные бумаги по учету,

используют так называемую объявленную стоимость акций, которая отражается

(объявляется) в проспекте эмиссии.

Бухгалтерская стоимость в отличие от номинальной и объявленной

изменяется год от года. Она определяется путем вычета из всех активов

компании ее пассивов и деления результата (количественно равного

собственности акционеров) на общее число обыкновенных акций, находящихся в

обращении. Бухгалтерская стоимость отображает величину капитала,

приходящегося на одну акцию.

Рыночная стоимость акций представляет собой ту цену, за которую

они могут покупаться или продаваться на рынке. Она является определяющей

для инвестора. Акция стоит столько, сколько покупатель согласен за нее

заплатить.

По решению собрания акционеров акции могут быть разделены или

консолидированы. В случае раздела выпущенные в обращение акции заменяются

несколькими другими с меньшим номиналом. При этом размер акционерного

капитала не изменяется. Разделение акций практикуется для того, чтобы

сделать их более доступными для мелких вкладчиков. Если же акции

консолидируются, то ценные бумаги прежних выпусков обмениваются на меньшее

число новых акций с повышенным номиналом.

Типы акций.

Привилегированные акции

До сих пор еще не были рассмотрено различие акций по типам, хотя

некоторые их особенности уже упоминались выше. Различают обыкновенные и

привилегированные акции. Как и обыкновенные акции, привилегированные акции

представляют собой ценную бумагу, указывающую на долю участия ее держателя

в корпорации. От обыкновенных акций их отличает следующее:

дивиденды на привилегированные акции, как правило, устанавливаются по

фиксированной ставке;

они выпускаются с указанием номинала и размера дивиденда в процентах

или в долларах на акцию;

дивиденды по привилегированным акциям выплачивается до выплат по

обыкновенным акциям и не зависят от прибыли акционерного общества;

держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на

определенную долю активов акционерного общества при ее ликвидации;

как правило, держатели привилегированных акций не имеют

преимущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса.

Виды привилегированных акций.

Кумулятивные привилегированные акции - самый распространенный тип

привилегированных акций. Предусматривается, что любые причитающиеся, но не

объявленные дивиденды накапливаются и выплачиваются по этим акциям до

объявления дивидендов по обыкновенным акциям.

Некумулятивные привилегированные акции. Держатели этих акций теряют

дивиденды за любой период, за который совет директоров не объявил их

выплату.

Привилегированные акции с долей участия дают их держателям право на

получение дополнительных дивидендов сверх объявленной суммы, если дивиденды

по обыкновенным акциям превышают объявленную сумму.

Конвертируемые привилегированные акции. Эти акции могу быть обменены

на установленное количество обычных акций по оговоренной ставке.

Привилегированные акции с корректируемой ставкой дивидендов. В отличие

от привилегированных акций с фиксированной ставкой дивидендов дивиденды по

этим акциям корректируются на основе учета динамики процентных ставок по

краткосрочным государственным бумагам или курса некоторых других

инструментов рынка краткосрочных капиталов.

Отзывные привилегированные акции. Выпуская эти акции АО оставляет за

собой право "отозвать", то есть выкупить их по цене с надбавкой к номиналу.

Приведенные выше характеристики привилегированных акций могут

комбинироваться. При этом, если АО выпускает несколько классов

привилегированных акций, то они получают название привилегированных акций

класса А, класса B, и т.д., причем акции класса А дают их держателям

большие привилегии при выплате дивидендов и при погашении обязательств в

случае ликвидации акционерного общества.

Акции, будучи более рискованными ценными бумагами по сравнению с

долговыми обязательствами, как правило, привлекают инвесторов возможностью

получения повышенного дохода, который может складываться из суммы

дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие повышения их

цены. Благодаря повышенной доходности акции обычно обеспечивают лучшую

защиту от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами. Поэтому

основным мотивом, побуждающим инвесторов вкладывать средства в акции,

является желание обеспечить прирост денежных вложений вследствие повышения

их цены, а также стремление получить повышенные дивиденды.

Экономическая роль капитальных ценных бумаг многогранна. Они

позволяют аккумулировать крупные капиталы из более мелких капиталов и

сбережений населения для финансирования реального производства. Они создают

огромное количество собственников, заинтересованных в доходности

предприятий. Они придают мобильность капиталу, его быстрой

переориентации в те отрасли, где он может принести наибольшую прибыль. Это

инструмент перелива капиталов из отрасли в отрасль и из предприятия в

предприятие. Они дают возможность тиражирования прав собственности в их

переуступки, оформления долгов и придания им ликвидной формы.

Другие виды ценных бумаг.

1. Вексель:(нем. Wechsel, буквально - обмен) вид ценной бумаги,

денежное обязательство. Бесспорный и безусловный долговой документ.

Различают простой и переводной вексель. Передача векселя от одного лица

другому оформляется передаточной надписью - индоссаментом. В международной

торговле а также во внутреннем обороте капиталистических стран вексель -

одно из основных средств оформления кредитно-расчетных отношений.

2. Подписные сертификаты (варранты). Это особый вид ценных бумаг,

которые выпускаются вместе с облигациями или привилегированными акциями и

дают их держателю право на покупку обыкновенных акций по оговоренной цене в

течение определенного периода ( несколько лет ). ( В отличие от

преимущественных прав на покупку акций нового выпуска, подписной сертификат

предусматривает более высокую по сравнению с текущим курсом цену на акции,

которые могут быть куплены в оговоренный в нем период.) Т.е. право

держателя приобрести определенное количество акций по определенной цене.

Этот рыночный инструмент дает компаниям возможность снижать процент по

выпускаемым облигациям путем использования в качестве стимулятора

воплощенной в таком свидетельстве привилегии на покупку акций этого

предприятия, особенно если есть основания надеяться на увеличение их курса.

Держателю же этого сертификата он дает возможность получить прибыль на

курсовой разнице в случае роста предприятия.

3. Приватизационные чеки (ваучеры). Эти государственные ценные

бумаги были выпущены в России (аналоги имеются и в некоторых других бывших

соцстранах) для опосредования процесса передачи государственной

собственности в частные руки, и в то же время предоставления равных

начальных возможностей всем гражданам страны. Имеют ограниченный срок

действия.

Достоинства и недостатки конкретной ситуации с приватизацией в

России, принципы ее проведения и тем более прогнозы ее результатов выходит

за рамки этого реферата.

Участники рынков ценных бумаг: эмитенты, инвесторы.

Состав участников рынка ценных бумаг зависит от той ступени на

какой находится производство и банковская система, а также каковы

экономические функции государства. Этим определяется способ финансирования

производства и государственных расходов. Важным является также и объем

накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих

потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных

накоплений и капиталов собственников - владельцев производства и банковских

кредитов, то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные

затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом

является отделение собственности и финансирования предприятий от самого

производства. Государство в лице центрального правительства и местных

органов власти со временем все в большей степени прибегает к заимствованию

средств для финансирования бюджетных расходов в дополнение к взиманию

налогов, а также в интервалах между поступлениями налогов. Главную массу

эмитентов акций составляют нефинансовые компании. они же выпускают

среднесрочные и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения

их основного капитала, так и для реализации различных инвестиционных

программ, связанных с расширением и модернизацией производства.

Правительство выпускает долговые обязательства широкого

спектра сроков от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций

сроком 30, а иногда и 50 лет.

Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто

заинтересован в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих

текущих и капитальных расходов и при этом может доказать, что ему как

заемщику, должнику и предпринимателю можно доверять.

В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (то

есть продать) свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный

механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном

размещении ценных бумаг требует не только больших расходов, но и

профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому эмитенты в

подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам профессиональных

посредников - банков, финансовых брокеров, инвестиционных компаний. Все они

в данном случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке

ценных бумаг.

Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения

дохода, являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве

инвесторов доминируют банки, которые в то же время как посредники

частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например,

коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям). На

рынке капитальных ценных бумаг наблюдается историческая эволюция от

преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных

инвесторов. Появление институциональных инвесторов - важный этап в развитии

рынка ценных бумаг., Возникает возможность чрезвычайного расширения круга

покупателей финансовых инструментов , а соответственно рассредоточения

риска помещения средств в ценные бумаги.

Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в

ценные бумаги лишь тогда, когда они достигают достаточной степени

личного богатства, которым нужно управлять, то есть держать в форме

капитала - финансовых активов, приносящих доход.

Валютный рынок:

Валютный рынок - система экономических отношений, связанных с

осуществлением операций купли-продажи (обмена) с иностранными валютами и

платежными документами в иностранных валютах (чеки, векселя, переводы,

кредитивы), включает в себя значительное число локальных рынков по

осуществлению конкретных операций. По своему режиму валютные рынки

подразделяются на свободные (для регионов, где нет валютных ограничений) и

несвободные (где ограничения установлены и валютные операции разрешаются

уполномоченными органами либо по официальному валютному курсу). Существуют

рынки: евровалют, евродепозитов, еврокредитов, еврооблигаций. Международные

валютные рынки служат важным объектом анализа спроса и предложения.

Например: иностранные импортеры являются агентами предложения своих валют,

а российские импортеры выступают агентами спроса на иностранные валюты.

Получающиеся в результате равновесные обменные курсы валют связывают между

собой уровни цен всех стран. При равновесии спроса и предложения

устанавливается единый курс, применяемый для всех сделок банков с

клиентами.

На валютных биржах традиционно производится официальная фиксация

валютных курсов несколько раз в течение дня, зафиксированные курсы

публикуются в официальных биржевых бюллетенях. Эти курсы используются

банками и различными деловыми предприятиями в качестве справочных при

заключении контрактов.

"Правительство должно усилить валютный контроль. Нужны жесткие санкции

против нарушителей, незаконно укрывающих за границей валютные ресурсы.

Одновременно следует предоставить частным владельцами валютных средств

государственные гарантии, защищающие их от конфискации и блокирования."

Ш. Опыт всех стран с развитой рыночной экономикой выявил следующую

закономерность в способах преодоления препятствий на пути к конкурентному

рынку: развитие массового предпринимательства, создание рыночной

инфраструктуры, установление рыночного равновесия, либерализация цен,

обуздание неуправляемой инфляции, обеспечение единого экономического

пространства, создание открытой рыночной экономики. Чем больше

предпринимателей, занятых производством полезных благ, тем больше будет

насыщаться товарами рынок. Но проблема нашей экономики в том, что "массовое

предпринимательство" в основном не занимается производством товаров и

услуг, его усилия направлены на перепродажу импортных товаров, оказание

посреднических услуг. Для того чтобы стимулировать рост производства -

основу рыночной системы, правительство намерено оказывать государственную

поддержку (финансирование, льготы) малому предпринимательству, прежде

всего, в приоритетных областях: производство и переработка

сельскохозяйственной продукции, производство продовольственных,

промышленных товаров, товаров народного потребления и др., оказание

производственных, коммунальных и бытовых услуг, строительство объектов

жилищного, производственного назначения, инновационная деятельность.

Правительством Российской Федерации 29 апреля 1994г. N 409 принято

постановление "О мерах по государственной поддержке малого

предпринимательства в Российской Федерации на 1994-1995 годы", в котором

была одобрена Федеральная программа государственной поддержки малого

предпринимательства в Российской Федерации на 1994-1995гг. Главной целью

осуществляемых мер по государственной поддержке малых предприятий является

создание на федеральном уровне экономических, правовых и организационных

условий для формирования в России развитой инфраструктуры малого

предпринимательства, обеспечивающей его эффективный рост.

Чтобы наладить нормальные экономические горизонтальные связи между

предпринимателями и привести в движение всю систему рынков необходимо

создать рыночную инфраструктуру. Развитие рыночной инфраструктуры РФ

претерпевает в настоящее время определенные изменения. Наблюдается

постепенное сокращение числа бирж. Из 303 бирж, получивший лицензию, к

концу 1993 г. действовало около 180. Основная доля биржевого товарооборота

(40%) приходилась на 6 наиболее крупных товарных бирж. В структуре

биржевого оборота сократилась доля продукции производственно-технического

назначения (с 65% до 41 %) и товаров народного потребления (с 31% до 12%).

Расширились операции с денежными ресурсами и ценными бумагами на фондовых

биржах. Объем их продаж в общем биржевом обороте увеличился с 3% в 1992г.

до 46% в 1993г. К концу 1993г. зарегистрировано около 2 тыс. коммерческих

и кооперативных банков и около 4 тыс.филиалов. Коммерческими банками

предоставляется 80% от общей суммы кредитных вложений в народное хозяйство.

Но как отметил Президент РФ Б.Н.Ельцин в обращении к Федеральному Собранию

РФ "Об укреплении Российского государства (Основные направления внутренней

и внешней политики), 1994 г.: "...хотя Россия уже располагает основами

инфраструктуры рыночного хозяйства, распределена она весьма неравномерно. В

частности, страна не имеет эффективных институтов, обеспечивающих

функционирование рынков оборудования, земли, жилья и прочей недвижимости,

ценных бумаг, оптовой торговли."

Процессы формирования цен и объемов производства

1. Цена, спрос и предложение

Сейчас необходимо перейти к вопросу о том, как действует механизм

спроса и предложения на конкурентном рынке любого товара, и каким образом

рыночная цена устанавливается на таком уровне, когда спрос и предложение

равны.

Между рыночной ценой товара и тем его количеством, на которое

предъявляется спрос, всегда существует определенное соотношение: чем выше

цена, тем меньше число тех, кто согласится купить данный товар, т.е. меньше

уровень спроса (при данном уровне доходов); и наоборот, чем ниже цена, тем

больше будет число покупателей и количество приобретаемого товара.

Изобразим эту зависимость между ценой и величиной спроса графически.

Если на абсциссе обозначить колич5ество товара Q, покупаемого на рынке, а

на ординате – движение цены P, то получится следующий результат (рис. 1).

Кривую d в экономической литературе называют кривой спроса. Проецируя

на нее цены, можно определить как изменится величина спроса при изменении

цены. Если при цене P1 величина спроса составляет Q1, то при снижении цены

до P2 величина спроса увеличится до Q2 и т.д.

Полученная кривая иллюстрирует закон постепенного убывания спроса,

который можно сформулировать следующим образом: если цена какого-либо

товара повышается (и при этом все другие условия остаются неизменными), то

спрос будет предъявляется на меньшее количество товара.

Та же зависимость может быть может быть сформулирована иначе: если на

рынок поступает большее количество какого-либо товара, то, при прочих

равных условиях, он может быть реализован по менее высокой цене.

Закон постепенного убывания спроса в отношении практически всех

товаров. Причины этого нетрудно определить: они связаны, прежде всего, с

ограниченностью доходов покупателей. Если при высокой цене на товар его

могут покупать лишь богатые люди, то понижение цены, во-первых,

приносит новых покупателей. Во-вторых , каждое понижение цены может

побудить каждого потребителя данного товара совершить дополнительные

покупки, пока потребность в нем не удовлетворена полностью. Следует

отметить, что даже после того, как рост спроса данного потребителя

фактически приостановился, при дальнейшем понижении цены сумма покупок на

рынке будет увеличиваться в связи с тем, что более низким уровнем дохода

начнут удовлетворять свои потребности.

Если теперь рассмотрим рыночную ситуацию со стороны продавцов, или со

стороны предложения, то заметим обратную картину. Все продавцы будут

стремиться получить на рынке самую высокую цену, и чем выше будет цена, тем

активнее они будут пытаться продать большее количество товара, т.е.

увеличить предложение.

Иными словами, у каждого из продавцов объем предложения будет

меняться в зависимости от цены: чем выше цена, тем при прочих равных

условиях выше размер предложения на рынке данного товара. Графически данная

зависимость изображена на рис. 2 (абсцисса служит для обозначения

количества товара Q, доставленного на рынок; ордината обозначает движение

цены Р).

Тенденция к увеличению производства при высоких ценах объясняется тем,

что, с одной стороны, повышение цены привлекает в данную отрасль новых

производителей. С другой стороны, при росте цен предприниматель получает

добавочную прибыль и имеет возможность нанять больше рабочих, купить больше

сырья и машин, расширить производство.

Вместе с тем, следует иметь в виду, что речь идет лишь о тенденции к

увеличению предложения. До известного предела рост цен вызывает рост

предложения. Однако, если рост цен продолжается, то производитель может

снизить объем производства. Это объясняется, с одной стороны, тем, что

высокий уровень дохода в известной мере снижает стимулы к продолжению

интенсивной работы. С другой стороны, производитель может опасаться, что

при дальнейшем наращивании объемов производства произойдет затоваривание и

цены начнут снижаться.

Для каждого товара существуют свои кривые спроса и предложения. Однако

было бы неправильно представлять их как раз и навсегда данные. Под

воздействием ряда факторов кривые спроса и предложения могут смещаться. В

этой связи важно различать величину спроса и сам спрос. При снижении цены

увеличивается величина спроса, но сам спрос как выражение потребности в

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8