Прибыль и рентабельность

новой, более прогрессивной техники, повышение производительности труда,

снижение себестоимости продукции, улучшение ее качества, усиление режима

экономии в расходовании материальных, трудовых и финансовых ресурсов и

повышение материальной заинтересованности работников в результатах своего

труда [4, 53].

1.2.2. Система показателей рентабельности

Показатели рентабельности характеризуют финансовые результаты и

эффективность деятельности предприятия. Они измеряют доходность

предприятия с различных позиций и группируются в соответствии с интересами

участников экономического процесса, рыночного обмена.

Показатели рентабельности являются важными характеристиками факторной

среды формирования прибыли предприятий. Поэтому они обязательны при

проведении сравнительного анализа и оценке финансового состояния

предприятия. При анализе производства показатели рентабельности

используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования.

Основные показатели рентабельности можно объединить в следующие

группы:

1) показатели рентабельности капитала (активов),

2) показатели рентабельности продукции;

3) показатели, рассчитанные на основе потоков наличных денежных

средств.

Первая группа показателей рентабельности формируется как отношение

прибыли к различным показателям авансированных средств, ид которых наиболее

важными являются; все активы предприятия; инвестиционный капитал

(собственные средства + долгосрочные обязательства); акционерный

(собственный) капитал:

[pic]

Несовпадение уровней и рентабельности по этим показателям

характеризует степень использования предприятием финансовых рычагов для

повышения доходности: долгосрочных кредитов и других заемных средств.

Данные показатели специфичны тем, что отвечают интересам все

участников бизнеса предприятия. Например, администрацию рацию предприятия

интересует отдача (доходность) всех активов (всего капитала);

потенциальных инвесторов и кредиторов - отдача на инвестируемый капитал;

собственников и учредителей - доходность акции и т.д.

Каждый из перечисленных показателей легко моделируется по факторным

зависимостям. Рассмотрим следующую очевидную зависимость:

[pic][pic] (1.4)

Эта формула раскрывает связь между рентабельностью всех активов,

рентабельностью реализации и оборачиваемостью активов. Экономически связь,

заключается в том, что формула прямо указывает пути повышения

рентабельности при низкой рентабельности продаж необходимо стремиться к

ускорению оборота активов.

Рассмотрим еще одну факторную модель рентабельности:

[pic] (1.5)

Как видим, рентабельность собственного (акционерного) капитала

зависит от изменения уровня рентабельности продукции, скорости оборота

совокупного капитала и соотношения собственного и заемного капитала

Изучение подобных зависимостей имеет большое значение для оценки влияния

различных факторов на показатели рентабельности. Из приведенной зависимости

следует, что при прочих равных условиях отдача акционерного капитала

повышается при увеличении доли заемных средств в составе совокупного

капитала.

Вторая группа показателей формируется на основе расчета уровней и

рентабельности по показателям прибыли, отражаемым в отчетности

предприятий. Например:

[pic]

Данные показатели характеризуют прибыльность продукции базисного

([pic]) и отчетного ([pic]) периодов. Например, рентабельность продукции по

прибыли от реализации:

[pic]; (1.6)

[pic]; (1.7)

или:

[pic]; (1.8)

[pic]; (1.9)

[pic], (1.10)

где - [pic] -прибыль от реализации отчетного и базисного периодов;

[pic]- реализация продукции (работ, услуг) отчетного и базисного

периодов;

[pic]- себестоимость продукции (работ, услуг) отчетного и базисного

периодов;

[pic]- изменение рентабельности в отчетном периоде по сравнению с

базисным периодом.

Влияние фактора изменения объема реализации определяется расчетом (по

методу цепных подстановок):

[pic] (1.11)

Соответственно влияние изменения себестоимости составит:

[pic] (1.12)

Сумма факторных отклонений дает общее изменение рентабельности в

отчетном периоде по сравнению с базисным периодом;

[pic] (1.13)

Третья группам показателей рентабельности формируется аналогично

первой и второй группам, однако вместо прибыли в расчет принимается чистый

приток денежных средств.

ЧПДС -чистый приток денежных средств

[pic]

Данные показатели дают представление о степени возможности

предприятия расплатиться с кредиторами, заемщиками и акционерами денежными

средствами в связи с использованием имеющего места денежного притока.

Концепция рентабельности исчисляемой на основе притока денежных средств,

широко применяется в странах с развитой рыночной экономикой. Она

приоритетна, потому, что операции с денежными потоками, обеспечивающие

платежеспособность, является существенным признаком состояния предприятия

[1, 49].

1.2.3. Анализ рентабельности предприятия

Показатели рентабельности и эффективности использования имущества

характеризуют прибыльность деятельности предприятия и рассчитывается как

отношение полученной прибыли к различным видам или статьям затрат.

Это важнейшая группа показателей, так как результаты их анализа

позволят принять решения вложениях собственных средств в тот или иной

бизнес, характеризует целесообразность деятельности компании, является

результирующей ее ценой.

Рентабельность оборота, характеризует эффективность операционной

(производственно-хозяйственной) деятельности предприятия. Она призвана

оценить прибыльность производства в целом, но также может быть использована

для сравнения прибыльности отдельных видов продукции. Рассчитывается как

отношение операционного дохода к валовой выручке.

Средний уровень рентабельности продаж колеблется в зависимости от

отрасли и поэтому не имеет какого-либо норматива. Данный показатель важен

при сравнении его с соответствующими показателями однотипных предприятий, в

динамике или по сравнению с плановыми показателями.

Формирование показателя рентабельности продаж показано на рис 3:

Рис. 3. Формирование показателя рентабельности продаж

Рентабельность собственного капитала - самый значимый показатель в

деятельности предприятия, характеризующий эффективность использования

имущества, находящегося в его собственности. На основе этого показателя

собственник активов может выбрать место их вложения. При расчете

принимается во внимание не операционный доход, а конечная, чистая прибыль,

которая будет образом распределена между владельцами (акционерами)

предприятия. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к среднегодовой

стоимости собственного капитала.

Следовательно, для повышения эффективности вложении можно действовать

в двух основных направлениях:

• Увеличение чистой прибыли - увеличение объемов сбыта и

рентабельности продаж.

• Уменьшение собственного капитала - эффективное управление текущими

активами и пассивами, снижение потребности в дополнительном финансировании.

В общем случае для оценки целесообразности вложения средств в тот

или иной бизнес следует сравнить прогнозируемую рентабельность собственного

капитала с альтернативными возможностями размещения свободных ресурсов

(например, депозит) с учетом фактора риска [13, 48].

Для того чтобы понять, как и за счет чего формируется итоговый

показатель рентабельности собственного капитала следует рассмотреть ряд

промежуточных показателей:

Рентабельность чистых активов - показатель эффективности операционной

деятельности предприятия. Рассчитывается как отношение операционного дохода

к среднегодовой величине чистых активов где:

Чистые активы = Собственный капитал + Кредиты (долго – и

краткосрочные)

С другой стороны рентабельность чистых активов формируется за счет их

оборачиваемости и рентабельности продаж:

(Операционная прибыль / Объем продаж) * (Объем продаж/Чистые активы)

= (Операционная прибыль / Чистые активы)

Рентабельность чистых активов используется при оценке эффективности

финансового рычага:

Финансовый рычаг- соотношение собственных и заемных средств в

структуре чистых активов характеризует влияние кредитования на

эффективность деятельности предприятия. Основной критерий оценки

эффективности финансового рычага - ставка банковского кредита. Если

кредитная ставка ниже показателя рентабельности чистых активов, то

увеличение доли кредитов повысит значение рентабельности собственного

капитала, и наоборот.

Значение финансового рычага показывает на сколько увеличится /

уменьшится значение рентабельности собственного капитала при увеличении /

уменьшении рентабельности чистых активов.

Финансовый рычаг рассчитывается по следующей формуле: = Чистые

активы / Собственный капитал

Используя приведенные выше показатели мы можем получить следующую

формулу:

Рентабельность продаж * Оборачиваемость чистых активов * Финансовый

рычаг = (Операционный доход / Объем продаж) * (Объем продаж / Чистые

активы) * (Чистые активы / Собственный капитал) = (Операционный доход /

Собственный капитал)

Теперь для получения окончательной формулы рентабельности

собственного капитала необходимо ввести поправку, чтобы в числители

фигурировала чистая прибыль.

(Операционный доход/ Собственный капитал)*

(((ОД-I)*(I-Т))/ОД)=Рентабельность собственного капитала,

|где |ОД - операционный доход; |

| |I - сумма процентов по кредитам; |

| |Т - ставка налога на прибыль |

Это значение отличается от полученного ранее, так как здесь не

учитывается некоторые, так называемые нерегулярные статьи доходов и затрат

из отчета о прибылях и убытках.

Схематично формирование показателя рентабельности собственного

капитала показано на рисунке 4.

|Поправка на | | | | | | |

|кредиты и налоги | | | | | | |

| | | | | | | |

| | | | | | | |

| | | | | | | |

|Финансовый рычаг | | | | | | |

| | | | | | |Рентабельность |

| | | | | | |собственного капитала |

| | | | | | | |

| | | | | | | |

|Оборачиваемость | | | | | | |

|чистых активов | | | | | | |

| | | | | | | |

| | | |Рентабельность | | | |

| | | |чистых активов | | | |

| | | | | | | |

|Рентабельность | | | | | | |

|продаж | | | | | | |

| | | | | | | |

Рис.4 Схема формирования показатели рентабельности собственного

капитала

Основными факторами, формирующими частные показатели и через них

влияющими на рентабельность собственного капитала являются:

Факторы операционной деятельности:

• рентабельность продаж;

• оборачиваемость чистых активов.

Факторы финансовой деятельности:

• финансовой рычаг;

• проценты и налоги.

Рентабельность активов показывает прибыль, приносимую всеми без

исключения средствами предприятия, независимо от их вида или источника

формирования. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к общей величине

актинов. Служит для оценки эффективности бизнеса в целом (а не только

эффективности собственного капитала).

Коэффициент реинвестирования прибыли - характеризует дивидендную

политику фирмы, показывает долю чистой прибыли, остающуюся на предприятии,

и, следовательно, служащий дальнейшему его развитию. Рассчитывается как

отношение чистой нераспределенной прибыли (реинвестированной прибыли) к

чистой прибыли предприятия.

Иногда, для сравнения реинвестированной прибыли с собственным

капиталом используют другую формулу этого показателя:

Кг = Реинвестированная прибыль / Собственный капитал на начало

периода

Непосредственно для акционеров компании будут предоставлять интерес

следующие показатели рентабельности предприятия:

Доходность акционерного капитала - объем распределяемой между

акционерами прибыли (дивидендов) приходящийся на 1 тенге акционерного

капитала.

Чистая прибыль на акцию - величина чистой прибыли, полученной

предприятием, приходящаяся на одну акцию.

Дивиденд на акцию - прибыль распределяемая между акционерами,

приходящаяся на одну акцию.

Финансовые показатели предприятия взаимосвязаны и улучшение одних из

них может вызвать ухудшение других, например:

• привлечение заемного капитала, увеличивает рентабельность

собственного капитала, но понижает финансовую устойчивость компании:

• повышение оборачиваемости влечет за собой сокращение величины

оборотных активов и, следовательно, ухудшает ликвидность;

• привлечение долгосрочного кредита позволяет отказаться от

краткосрочного кредитования - ликвидность улучшается за счет падения

долгосрочной устойчивости.

В целом, как правило, более высокая рентабельность деятельности

подразумевает большую степень риска (низкую ликвидность и финансовую

устойчивость) [5, 63].

1.2.4. Факторный анализ показателей рентабельности

На уровень и динамику показателей рентабельности оказывает влияние

вся совокупность производственно – хозяйственных факторов: уровень

организации производства и управления; структура капитала и его

источников; степень использования производственных ресурсов; объем,

качество и структура продукции; затраты на производство и себестоимость

изделий; прибыль по видам деятельности и направления ее использования.

Методология факторного анализа показателей рентабельности

предусматривает разложение исходных формул расчета показателя по всем

качественным и количественным характеристикам интенсификации производства и

повышения эффективности хозяйственной деятельности. Например, для анализа

общей рентабельности (рентабельности активов) можно использовать -трех- или

пятифакторную модель.

Чтобы упростить модель, затраты на производство и реализацию

продукции сводят к затратам на оплату труда, затратам на материалы и к

амортизации основных средств. Для практического применения модели к

затратам на материалы следует добавить стоимость комплектующих изделий и

полуфабрикатов, работ и услуг производственного характера (выполняемых

сторонними организациями или не основными подразделениями предприятия),

топлива, покупной энергии и т.п. Затраты на оплату труда следует дополнить

отчислениями на социальные нужды. Кроме того, отдельным элементом следует

учесть прочие затраты или распределить их пропорционально между основными

видами затрат.

В основе всех используемых моделей лежит следующее соотношение:

[pic] (1.14)

|где| |

|R |- рентабельность активов (капитала); |

|Р |- прибыль от реализации; |

|К |- средняя за период стоимость активов; |

|F |- средняя за период стоимость вне оборотных активов; |

|Е |- средние остатки оборотных активов; |

|[pi|- затраты на 1 рубль продукции по полной себестоимости; |

|c] | |

|[pi|- зарплатоемкость продукции; |

|c] | |

|[pi|- материалоемкость продукции; |

|c] | |

|[pi|- амортизациеемкость продукции; |

|c] | |

|[pi|- фондоемкость продукции по внеоборотным активам; |

|c] | |

|[pi|- фондоемкость продукции по оборотным активам (коэффициент |

|c] |закрепления оборотных активов). |

Рентабельность активов тем выше, чем выше прибыльность продукции, чем

выше отдача внеоборотных актинов и скорость оборота оборотных активов, чем

ниже общие затраты на 1 рубль продукции и удельные затраты по экономическим

элементам (средств труда, материалов, труда). Числовая оценка влияния

отдельных факторов на уровень рентабельности определяется по методу цепных

подстановок или по интегральному методу оценки факторных влияний.

1.2.5. Трехфакторная модель анализа рентабельности

[pic], (1.15)

где [pic] - прибыль продукции

[pic]; (1.16)

[pic]- фондоемкость ( капиталоемкость) продукции по основному капиталу:

[pic]; (1.17)

[pic]- оборачиваемость оборотных активов (капиталоемкость по оборотному

капиталу):

[pic]. (1.18)

В данной модели фактор оборачиваемости оборотных активов отражается

величиной [pic], обратной среднему числу оборотов [2, 57].

1.2.6. Методы повышения рентабельности корпораций. Пути ликвидации

убыточности и малорентабельности

Многообразие показателей рентабельности определяют альтернативность

поиска путей повышения. Каждый из исходных показателей раскладывается в

факторную систему с различной степенью детализации, что задает границы

выявления и оценки производственных резервов.

При анализе путей повышения рентабельности важно разделять влияние

внешних и внутренних факторов. Такие показатели, как цена продукта и

ресурса, объем потребляемых ресурсов и объем производства продукции,

прибыль от реализации и рентабельность продаж, находятся между собой в

тесной функциональной связи. Для монопродукта и моноресурса взаимосвязь

этих показателей можно отразить следующим образом:

|Объем продукции|= |Объем продукции в |[| |

|в стоимостном | |физических единицах (q) |p|Цена единицы продукции |

|выражение (N) | | |i|(Ц) |

| | | |c| |

| | | |]| |

|Затраты на |= |Объем использованных | |Цена единицы ресурса (С) |

|производство в | |ресурсов (в натуральном | | |

|денежном | |выражение)(z) |[| |

|выражение(S) | | |p| |

| | | |i| |

| | | |c| |

| | | |]| |

|Доходность |= |Производительность |[|Возмещение затрат в цене |

|(N/S) | |ресурсов (q/z) |p|продукта (Ц/С) |

| | | |i| |

| | | |c| |

| | | |]| |

|Прибыль (N-S) |= |Объем продукции в |-|Затраты на производство в|

| | |стоимостном выражении | |денежном выражении |

| | |(q[pic]Ц) | |(z[pic]C) |

Доходность производства продукции рассматривается как произведение

коэффициента производительности ресурсов и коэффициента соотношения цен

единицы продукта и единицы ресурса. Последнее соотношение обычно называют

финансовой производительностью (дефлятором) цены, потому что оно

характеризует меру возмещения дополнительных затрат в цене реализуемой

продукции в результате повышения себестоимости (затрат ресурсов за счет

роста цен на ресурсы).

Если представить взаимосвязь данных показателей в индексной форме, то

появиться возможность обычным методами факторного анализа дать

количественную оценку влияния промышленной и финансовой производительности

на доходность предприятия и прибыль.

Имеем:

[pic] (1.19)

или в развернутом виде:

[pic], (1.20)

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5