Анализ вероятности банкротства предприятия и пути его финансового оздоровления на примере ЗАО «Рассвет». КУРСОВАЯ РАБОТА по дисциплине комплексный экономический анализ.

средствам и на конец отчетного периода ниже нормативного значения

(Ко>0,1);

* коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности меньше единицы

(Куп>1).

Ранее были рассчитаны следующие коэффициенты: коэффициент текущей

ликвидности на коне 2003 года равен 10,25 и коэффициент восстановления

(утраты) платежеспособности равен 5,4 (5,27). Рассчитаем коэффициент

обеспеченности предприятия собственными оборотными средствам и на конец

отчетного периода, он рассчитывается как отношение собственных оборотных

средств к сумме оборотных активов и составил для ЗАО «Рассвет» - 0,86.

Делая вывод из рассчитанного можно сказать что ЗАО «Рассвет» является

полностью платёжеспособным и его вероятность банкротства очень мала.

Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие уровня

их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке

кредитоспособности предприятия и риска его банкротства, многие

отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют использовать третий

метод диагностики вероятности банкротства — интегральную оценку финансовой

устойчивости на основе скорингового анализа. Методика кредитного скоринга

впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 40-х

гг. Сущность этой методики - классификация предприятий по степени риска

исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и

рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных

оценок.

Рассмотрим простую скоринговую модель с тремя балансовыми показателями

(табл. 8).

I класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости,

позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по

задолженности, но еще не рассматривающиеся как рискованные;

III класс - проблемные предприятия;

IV класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия

мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства

и проценты;

V класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

Таблица 8. Группировка предприятий на классы по уровню платежеспособности

+------------------------------------------------------------------------------+

|Показатель | Границы классов согласно критериям |

|------------------+-----------------------------------------------------------|

| |I класс |II класс |IIIкласс |IV класс |V класс |

|------------------+-----------+----------+---------------+---------+----------|

|Рентабельность |30 и выше |29,9 - 20 |19,9-10 (34,9 -|9,9-1 |менее 1 (0|

|совок-го капитала,|(50 баллов)|(49,9-35 |20 баллов) |(19.9-5 |баллов) |

|% | |баллов) | |баллов) | |

|------------------+-----------+----------+---------------+---------+----------|

|Коэффициент |2,0 и выше |1,99-1,7 |1,69-1,4 |1,39-1,1 |1 и ниже |

|текущей |(30 баллов)|(29,9-20 |(19,9-10 |(9,9-1 |(0 баллов)|

|ликвидности | |баллов) |баллов) |баллов) | |

|------------------+-----------+----------+---------------+---------+----------|

|Коэффициент | |0,69-0,45 | |0,29 - | |

|финансовой |0,7 и выше | |0,44 - 0,30 |0,20 (5-1|менее0,2 |

|независимости |(20 баллов)|(19,9-10 .|(9.9-5баллов) |баллов) |(0 баллов)|

| | |баллов) | | | |

|------------------+-----------+----------+---------------+---------+----------|

|Границы классов |100баллов и|99-65 |64-35 баллов |34-6 |0 баллов |

| |выше |баллов | |баллов | |

+------------------------------------------------------------------------------+

Согласно этим критериям определим, к какому классу относится анализируемое

предприятие (табл. 9.).

Данные табл. 9 свидетельствуют о том, что по степени финансового

риска, исчисленного с помощью данной методики, анализируемое предприятие и

в прошлом, и в отчетном году относится ко III классу. Причем за отчетный

год оно несколько улучшило свое положение, в разделе ликвидности.

Таблица 9.Обобщающая оценка финансовой устойчивости анализируемого

предприятия

+-------------------------------------------------------------------+

| |На начало периода |На конец периода | |

|Номер |----------------------+----------------------+----------|

|показателя||Фактический уровень |Количество|Фактический|Количество|

| ||показателя |баллов |уровень |баллов |

|----------||---------------------+----------+-----------+----------|

|1 ||5,82 |6 |5,77 |6 |

|----------||---------------------+----------+-----------+----------|

|2 ||7,03 |30 |10,25 |30 |

|----------||---------------------+----------+-----------+----------|

|3 ||0,94 |20 |0,94 |20 |

|----------||---------------------+----------+-----------+----------|

|Итого ||- |56 |. |56 |

+-------------------------------------------------------------------+

Для оценки рейтинга субъектов хозяйствования и степени финансового риска

довольно часто используется метод многомерного рейтингового анализа,

который выглядит следующим образом.

Этап 1. Обосновывается система показателей, с помощью которых будут

оцениваться результаты хозяйственной деятельности предприятий, собираются

данные по этим показателям и формируется матрица исходных данных. Исходные

данные могут быть представлены в виде моментных показателей, отражающих

состояние предприятия на определенную дату, и темповых показателей,

характеризующих динамику деятельности предприятия и представленных в виде

коэффициентов роста. Возможно изучение одновременно и моментных, и

темповых показателей.[6,7]

Этап 2. В таблице исходных данных определяется в каждой графе максимальный

элемент, который принимается за единицу. Затем все элементы этой графы

(аij) делятся на максимальный элемент предприятия-эталона (mах аij). В

результате создается матрица стандартизованных коэффициентов (хij),

представленных в табл. 10.:

хij = аij

mах аij

Таблица 10. Матрица стандартизованных коэффициентов (хij)

+------------------------------------------------------------------------------------------+

| | |Коэффи- | | | |

| | | | | |Доля |

| |Коэффициент|циент | |Коэффи- | |

|Номер | | |Рентабельность| |собственного К в |

| |ликвид |оборачи-| |циент |оборотных |

|предприятия | | |активов, % | | |

| |ности |ваемости| |фин.независимости|активах, % |

| | | | | | |

| | |капитала| | | |

|-------------+-----------+--------+--------------+-----------------+----------------------|

|ЗАО | | | | | |

| |10,25 |0,46 |5,45 |0,94 |0,866 |

|Рассвет | | | | | |

|-------------+-----------+--------+--------------+-----------------+----------------------|

|Колхоз Россия|8,65 |1,36 |6,96 |0,96 |1,369 |

+------------------------------------------------------------------------------------------+

Если с экономической стороны лучшим является минимальное значение

показателя, то надо изменить шкалу расчета так, чтобы наименьшему

результату соответствовала наибольшая сумма показателя.

Этап 3. Все элементы матрицы координат возводятся в квадрат. Если задача

решается с учетом разного веса показателей, то полученные квадраты

умножаются на величину соответствующих весовых коэффициентов (К), после

чего результаты складываются по строкам (табл. 11):

Rj = K1x1j^2 + K2x2j^2 + … + Knxnj^2

Этап 4. Полученные рейтинговые оценки (Rj) размещаются по ранжиру, после

чего определяется рейтинг каждого предприятия.

Первое место занимает предприятие, которому соответствует наибольшая

сумма, второе место - предприятие, имеющее следующий

результат, и т.д.

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности

предприятий широко используются факторные модели известных западных

экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др., разработанные с помощью

многомерного дискриминантного анализа.

Наиболее широкую известность получила модель Альтмана:

Z = 0,717Х1 +0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,42X4 + 0,995Х5,

где Х1 - собственный оборотный капитал / сумма активов

14814/62405 = 0,237;

Х2 - нераспределенная прибыль / сумма активов

2940/62405 = 0,047;

Х3 - прибыль до уплаты процентов / сумма активов

3422/62405 = 0,055;

Х4 - балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал

58828/962+2615 = 16,45;

Х5 - объем продаж (выручка) / сумма активов

27264/62405 = 0,437.

Константа сравнения 1,23.

Если значение Z < 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства;

значение Z > 1,23 и более свидетельствует о малой вероятности банкротства.

На анализируемом предприятии ЗАО «Рассвет» величина Z-счета, рассчитанная

по модели Альтмана, составляет:

на конец 2001 года:

Z = 0,717*0,242+0,847*0,056 + 3,107*0,056 + 0,42*19,12+ 0,955*0,293 =8,70;

на конец 2002 года:

Z = 0,717*0,237 + 0,847*0,047 + 3,107*0,055 + 0,42*16,45+ 0,955*0,437 =

7,71;

на конец 2003 года:

Z = 0,717*0,360+ 0,847*0,054 + 3,107*0,054 + 0,42*16,99+ 0,955*0,434 =

8,02. Следовательно, на данном предприятии вероятность банкротства очень

мала.

Однако использование таких моделей требует больших предосторожностей: они

не в полной мере подходят для оценки риска банкротства отечественных

субъектов хозяйствования из-за разной методики отражения инфляционных

факторов, разной структуры капитала, а также из-за различий в

законодательной и информационной базе.

По модели Альтмана несостоятельные предприятия, имеющие высокий уровень

четвертого показателя (собственный капитал / заемный капитал), получают

очень высокую оценку, что не соответствует нашей действительности. В связи

с несовершенством действующей методики переоценки основных фондов, которая

старым изношенным фондам придает такое же значение, как и новым,

необоснованно увеличивается доля собственного капитала за счет фонда

переоценки. В итоге сложилось нереальное соотношение собственного и

заемного капитала. Поэтому модели, в которых присутствует данный

показатель, могут исказить реальную картину.

Исходя из вышеизложенного, мы пришли к выводу о необходимости разработки

собственных дискриминантных функций для каждой отрасли, которые учитывали

бы специфику отечественной действительности. Более того, эти функции

должны тестироваться каждый год на новых выборках с целью уточнения их

дискриминантной силы.[2,6,8]

С помощью корреляционного и многомерного факторного анализа установлено,

что в наибольшей степени на изменение финансового положения

сельскохозяйственных предприятий влияют следующие показатели:

х1 — доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных

активов, коэффициент будет равен 0,86;

х2 — отношение оборотного капитала к основному равно 0,38 (рассчитывается

как отношение собственного оборотного капитала к основному капиталу

(строка итого 3 раздела баланса));

х3 — коэффициент оборачиваемости совокупного капитала будет равен 0,46

(рассчитывается как отношение выручки к среднегодовой сумме капитала);

х4 — рентабельность активов предприятия, % равна 5,43 (рассчитали как

отношение чистой (балансовой) прибыли к сумме активов и * на 100);

Х5 — коэффициент финансовой независимости, будет равен

0,94(рассчитывается как отношение собственного капитала к валюте

баланса).

Данные показатели стали основой разработанной дискриминантной факторной

модели диагностики риска банкротства сельскохозяйственных предприятий:

Z = 0,111*Х1 + 13,239Х2 + 1,676Х3 + 0,515Х4 + 3,80Х5.

Константа сравнения 8.

Проанализируем предприятие ЗАО «Рассвет» по данной методике:

на конец 2001 года:

Z = 0,111*0,79 + 13,239*0,26 + 1,676*0,34 +0,515*10,32+3,80*0,93=12,93>8.

на конец 2002 года:

Z = 0,111*0,80 + 13,239*0,25 + 1,676*0,31 + 0,515*6,84 + 3,80*0,94 =

11,01>8.

на конец 2003 года:

Z = 0,111*0,86 + 13,239*0,38 + 1,676*0,46 + 0,515*5,43 + 3,80*0,94 = 12,26

>8.

Если величина Z -счета > 8, то риск банкротства малый или отсутствует;

если < 8, риск банкротства присутствует: от 8 до 5 — небольшой, от 5 до 3

— средний, ниже 3 - большой, ниже 1 - 100%-ная несостоятельность.

Делаем вывод, что анализируемое предприятие ЗАО «Рассвет» не является

банкротом и имеет минимальный риск вероятности банкротства.

Тестирование данной модели по исследуемой выборке субъектов хозяйствования

показало, что она позволяет довольно точно оценить финансовое состояние

сельскохозяйственных предприятий государства и степень вероятности их

банкротства.

3. Пути финансового оздоровления предприятия

К предприятию, которое признано банкротом, применяется ряд санкций:

• ликвидация с распродажей имущества;

• реорганизация производственно-финансовой деятельности;

• мировое соглашение между кредиторами и собственниками пред-

приятия.

Ликвидационные процедуры ведут к прекращению деятельности предприятия.

Реорганизационные процедуры предусматривают восстановление

платежеспособности должника путем проведения определенных инновационных

мероприятий.

По результатам анализа должна быть выработана генеральная финансовая

стратегия и составлен бизнес-план финансового оздоровления предприятия с

целью недопущения банкротства и вывода его из «опасной зоны» путем

комплексного использования внутренних и внешних резервов.

К внешним источникам привлечения средств в оборот предприятия относят

факторинг, лизинг, привлечение кредитов под прибыльные проекты, выпуск

новых акций и облигаций, государственные субсидии.

Одним из основных и наиболее радикальных направлений финансового

оздоровления предприятия является поиск внутренних резервов по увеличению

прибыльности производства и достижению безубыточной работы: более полное

использование производственной мощности предприятия, повышение качества и

конкурентоспособности продукции, снижение ее себестоимости, рациональное

использование материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сокращение

непроизводительных расходов и потерь.[6,7]

Основное внимание при этом необходимо уделить вопросам ресурсосбережения -

внедрению прогрессивных норм, нормативов и ресурсосберегающих технологий,

организации действенного учета и контроля за использованием ресурсов,

изучению и внедрению передового опыта в осуществлении режима экономии,

материальному и моральному стимулированию работников в борьбе за экономию

ресурсов и сокращение непроизводительных расходов и потерь.

Резервы улучшения финансового состояния предприятия могут быть выявлены с

помощью маркетингового анализа но изучению спроса и предложения, рынков

сбыта и формирования на этой основе оптимального ассортимента и структуры

производства продукции.

В особых случаях необходимо провести реинжиниринг бизнес-процесса, т.е.

коренным образом пересмотреть производственную программу,

материально-техническое снабжение, организацию труда и начисление

заработной платы, подбор и расстановку персонала, управление качеством

продукции, рынки сырья и рынки сбыта продукции, инвестиционную и ценовую

политику и другие вопросы.

В случае когда предприятие не является банкротом применяют следующие

методы прогнозирования финансового состояния. Перечень прогнозируемых

показателей может ощутимо варьировать. Этот набор величин можно принять в

качестве первого критерия для классификации методов. Итак, по набору

прогнозируемых показателей методы прогнозирования можно разделить на:

* Методы, в которых прогнозируется один или несколько отдельных

показателей, представляющих наибольший интерес и значимость для

аналитика, например, выручка от продаж, прибыль, себестоимость

продукции и т. д.

* Методы, в которых строятся прогнозные формы отчетности целиком в

типовой или укрупненной номенклатуре статей. На основании анализа

данных прошлых периодов прогнозируется каждая статья ( укрупненная

статья) баланса и отчета и финансовых результатах. Огромное

преимущество методов этой группы состоит в том, что полученная

отчетность позволяет всесторонне проанализировать финансовое состояние

предприятия. Аналитик получает максимум информации, которую он может

использовать для различных целей, например, для определения допустимых

темпов наращивания производственной деятельности, для исчисления

необходимого объема дополнительных финансовых ресурсов из внешних

источников, расчета любых финансовых коэффициентов и т. д.

* Методы прогнозирования отчетности, в свою очередь, делятся на методы,

в которых каждая статья прогнозируется отдельно исходя из ее

индивидуальной динамики, и методы, учитывающие существующую

взаимосвязь между отдельными статьями как в пределах одной формы

отчетности, так и из разных форм. Действительно, различные строки

отчетности должны изменяться в динамике согласованно, так как они

характеризуют одну и ту же экономическую систему.

В зависимости от вида используемой модели все методы прогнозирования можно

подразделить на три большие группы (см. рисунок 1):

Методы экспертных оценок, которые предусматривают многоступенчатый опрос

экспертов по специальным схемам и обработку полученных результатов с

помощью инструментария экономической статистики. Это наиболее простые и

достаточно популярные методы, история которых насчитывает не одно

тысячелетие. Применение этих методов на практике, обычно, заключается в

использовании опыта и знаний торговых, финансовых, производственных

руководителей предприятия. Как правило, это обеспечивает принятие решения

наиболее простым и быстрым образом. Недостатком является снижение или

полное отсутствие персональной ответственности за сделанный прогноз.

Экспертные оценки применяются не только для прогнозирования значений

показателей, но и в аналитической работе, например, для разработки весовых

коэффициентов и т. п.

Стохастические методы, предполагающие вероятностный характер как прогноза,

так и самой связи между исследуемыми показателями. Эти методы занимают

ведущее место с позиции формализованного прогнозирования и существенно

варьируют по сложности используемых алгоритмов. Наиболее простой пример -

исследование тенденций изменения объема продаж с помощью анализа темпов

роста показателей реализации. Результаты прогнозирования, полученные

методами статистики, подвержены влиянию случайных колебаний данных, что

может иногда приводить к серьезным просчетам.

0x01 graphic

Рис. 1. Классификация методов прогнозирования финансового состояния

предприятия

Стохастические методы можно разделить на три типовые группы, которые будут

названы ниже. Выбор для прогнозирования метода той или иной группы зависит

от множества факторов, в том числе и от имеющихся в наличии исходных

данных.

Первая ситуация - наличие временного ряда - встречается на практике

наиболее часто: финансовый менеджер или аналитик имеет в своем

распоряжении данные о динамике показателя, на основании которых требуется

построить приемлемый прогноз. Иными словами, речь идет о выделении тренда.

Это можно сделать различными способами, основными из которых являются

простой динамический анализ и анализ с помощью авторегрессионых

зависимостей.

Вторая ситуация - наличие пространственной совокупности - имеет место в

том случае, если по некоторым причинам статистические данные о показателе

отсутствуют либо есть основание полагать, что его значение определяется

влиянием некоторых факторов. В этом случае может применяться

многофакторный регрессионный анализ, представляющий собой распространение

простого динамического анализа на многомерный случай.

Третья ситуация - наличие пространственно-временной совокупности - имеет

место в том случае, когда: а) ряды динамики недостаточны по своей длине

для построения статистически значимых прогнозов; б) аналитик имеет

намерение учесть в прогнозе влияние факторов, различающиеся по

экономической природе и их динамике. Исходными данными служат матрицы

показателей, каждая из которых представляет собой значения тех же самых

показателей за различные периоды или на разные последовательные даты.

Детерминированные методы, предполагающие наличие функциональных или жестко

детерминированных связей, когда каждому значению факторного признака

соответствует вполне определенное неслучайное значение результативного

признака. Наглядным примером служит форма отчета о прибылях и убытках,

представляющая собой табличную реализацию жестко детерминированной

факторной модели, связывающей результативный признак (прибыль) с факторами

(доход от реализации, уровень затрат, уровень налоговых ставок и др.).

Метод пропорциональных зависимостей показателей опирается на тезис о том,

что можно идентифицировать некий показатель, являющийся наиболее важным с

позиции характеристики деятельности компании, который благодаря такому

свойству мог бы быть использован как базовый для определения прогнозных

значений других показателей в том смысле, что они \"привязываются\" к

базовому показателю с помощью простейших пропорциональных зависимостей. В

качестве базового показателя чаще всего используется либо выручка от

реализации, либо себестоимость реализованной (произведенной) продукции.

Балансовая модель прогноза экономического потенциала предприятия

Суть данного метода ясна уже из его названия. Баланс предприятия может

быть описан различными балансовыми уравнениями, отражающими взаимосвязь

между различными активами и пассивами предприятия. Простейшим из них

является основное балансовое уравнение, которое имеет вид:

A = E + L (7),

где А - активы, Е - собственный капитал, L - обязательства предприятия.

Левая часть уравнения отражает материальные и финансовые ресурсы

предприятия, правая часть - источники их образования. Прогнозируемое

изменение ресурсного потенциала должно сопровождаться: а) неизбежным

соответствующим изменением источников средств; б) возможными изменениями в

их соотношении. Поскольку модель (7) аддитивна, такая же взаимосвязь будет

между показателями прироста:

0x01 graphic

(8)

На практике прогнозирование осуществляется путем использования более

сложных балансовых уравнений и сочетания данного метода с другими методами

прогнозирования.

Заключение

В данной курсовой работе рассматривается важность анализа вероятности

банкротства предприятия. Основной целью которого является получение

небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную и точную картину

финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в

структуре актива и пассива. Актуальность и практическая значимость темы

настоящей курсовой работы обусловлена рядом причин. Во-первых, в настоящее

время, в российской экономике ключевой проблемой является кризис

неплатежей. Во-вторых, в условиях массовой неплатежеспособности российских

хозяйствующих субъектов особое значение приобретают меры по предотвращению

кризисных ситуаций, а также мероприятия, направленные на восстановление

платежеспособности предприятия и стабилизацию его финансового состояния.

Для улучшения структуры баланса предприятия и его платежеспособности в

первую очередь следует изучить причины побудившие данную ситуацию и

выявить направления улучшения.

Проведя анализ деятельности хозяйственной предприятия, находящегося в

кризисной ситуации неплатежеспособности, необходимо изучить возможные пути

выхода из кризиса, в следствии чего можно выбрать конкретный путь

улучшения положения.

Антикризисное управление может и должно быть эффективным. Для этого важно

заниматься различными сторонами процесса. Управлять следует:

* активами (пассивами) предприятия;

* этапами бизнес - процесса (сбыт, производство, снабжение, учет);

* программами защиты имущества и безопасности бизнеса;

* кадрами (включая вопросы формирования кадровой политики, социальные

вопросы, отношения с профсоюзами);

* программами построения отношений с акционерами, партнерами, органами

государственной власти;

* программами информационной поддержки (включая доведение до сведения

трудового коллектива информации о планах, методах и принципах

управления, а так же доведение социально-значимых аспектов

деятельности до широкой общественности).

Во многих случаях, в основном это относится к предприятиям на грани

банкротства, предлагается включить механизм антикризисного управления. Для

этого необходимо управлять различными сторонами хозяйственного процесса.

Вывод: анализируемое предприятие ЗАО «Рассвет» является проблемным

предприятием с малой вероятностью банкротства.

Список литературы.

1. Ермолович Л.Л. Анализ финансово-хозяйственной деятельности

предприятия. - Минск: БГЭУ, 2001.

2. Ковалёв А.П. Диагностика банкротства. - М.: АО «Финстатинформ», 1998.

3. Ковалёв В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности

предприятия. Учебник. - М.: Проспект, 2000.

4. Любушин Н.П. и др. Анализ финансово-экономической деятельности

предприятия.: Учебное пособие для вузов / М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2000.

5. Панков В.В. Анализ в условиях антикризисного

управления.//Бухгалтерский учёт. - 2002 - №15. - с.15.

6. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник.

- М.: Инфра-М, 2003.

7. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий АПК. -

Минск: Новое издание, 2003.

8. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.:

Инфра-М, 2002.

Приложения

24

Страницы: 1, 2, 3