Экономическая сущность рынков

демографической. Существуют как трудоизбыточ-ные регионы (юг России,

Северный Кавказ, некоторые крупнейшие города), так и регионы, испытывающие

хроническую нехватку трудовых ресурсов (центр и север России, Дальний

Восток и др.). Ощущается острая нехватка рабочих и специалистов во многих

отраслях экономики при растущей безработице.

Несмотря на все эти трудности, можно надеяться, что с нынешним

квазирынком будет достаточно скоро покончено. В обстановке конкуренции

предприятия будут стремиться к оптимизации состава и численности

работников, работники же, в свою очередь, получат возможность поиска работы

на наиболее выгодных условиях. Все это, однако, может быть реализовано

только при создании подлинно конкурентной среды на основе приватизации, при

отмене прописки, препятствующей свободному передвижению рабочей силы, при

создании рынка жилья и действенной системы содействия найму.

3.2. Сегментация рынка труда. Структура рабочей силы

Большинство исследователей приходят к выводу о двойственности

современного рынка труда, где функционируют по крайней мере два

неконкурирующих друг с другом рынка рабочей силы, или два сегмента единого

рынка рабочей силы. Наиболее упрощенная формула этой сегментации — наличие

рынков: а) первичных (независимых и подчиненных) и б) вторичных рабочих

мест и групп рабочей силы.

Первичные независимые рабочие рынка труда места занимают

специалисты с высшим и средним специальным образованием, управляющие и

администраторы всех звеньев и высококвалифицированные рабочие. Это

высокооплачиваемые группы рабочей силы, имеющие высокий уровень

квалификации, надежные гарантии занятости. Первичные подчиненные рабочие

места занимают техники, административно-вспомогательный персонал и рабочие

средней квалификации. Здесь также относительно высоки уровень заработной

платы и гарантии занятости. Вторичные рабочие места, как правило, не

требуют специальной подготовки и значительной квалификации. Их занимают

работники обслуживания, неквалифицированные рабочие, низшие категории

служащих. Они концентрируются преимущественно в небольших фирмах и на

второстепенных предприятиях.

Однако можно констатировать появление в наиболее развитых странах

нового типа сегментации рынка труда: а) рынок, охватывающий быстрорастущие

наукоемкие производства и отрасли сферы услуг с гораздо меньшим средним

уровнем концентрации и смешанной в квалификационном отношении рабочей

силой;

б) рынок в старых, традиционных секторах экономики, бывших в недавнем

прошлом главными.

Одновременно отметим ослабление так называемого внутреннего рынка труда

крупных компаний традиционных отраслей (и не только их) и все большую

ориентацию фирм на внешние по отношению к ним источники кадрового

обеспечения. Следует помнить, что крупнейшие компании, не полагаясь на

общую систему образования, создали свою сеть профессиональной подготовки и

переподготовки кадров, она эффективно действует и в настоящее время. Однако

с середины 80-х гг. многие фирмы наиболее развитых стран в меньшей степени,

чем прежде, осуществляют подготовку непосредственно на рабочем месте,

предпочитая принимать готовых специалистов извне. Кроме того,

распространяется тенденция временного найма по контракту для выполнения

конкретных задач. Возникло даже немало фирм, которые занимаются

посредническими функциями и подготовкой кадров с целью предложения рабочей

силы по временному контракту различным компаниям.

К работникам обслуживания в американской статистике относят: поваров,

официантов, медицинский обслуживающий персонал, полицейских, пожарников,

прислугу, уборщиков и т.п.

Усиливающаяся ориентация компаний на работников, подготовленных и

переподготовленных вовне, объясняется также ростом мобильности1 рабочей

силы. Мобильность рабочей силы сегодня все чаще определяется

принадлежностью не к фирме (раньше для многих категорий работников

преобладало внутрифирменное перемещение и продвижение), а к той или иной

профессии. По данным национального бюро экономического анализа США на конец

80-х гг., американские рабочие и служащие в течение трудовой жизни меняли

работу в среднем более 10 раз. Среди специалистов-электронщиков Силиконовой

долины, например, производственная текучесть2 в 80-х гг. составила 30%.

Ясно, что такую высокую текучесть специалистов высшей квалификации никак

нельзя отнести на счет плохих условий труда, с чем обычно связана текучесть

неквалифицированных групп рабочей силы.

К рабочей силе статистика в развитых странах обычно относит всех

занятых (включая военнослужащих) и безработных. Синонимом понятию является

категория «экономически активное население». В статистике выделяется также

гражданская рабочая сила, исключающая военнослужащих. Занятыми считаются:

а) лица, работающие в течение недели на момент статистического опроса за

плату или на собственных предприятиях; б) лица, проработавшие не менее 15 ч

в неделю бесплатно на предприятиях, принадлежащих членам их семей; в)

временно нетрудоспособные и находящиеся в отпусках. Всех занятых статистика

делит на работающих полную и неполную рабочую неделю. В США, например, к

первой категории относятся лица, проработавшие 35 ч и более в течение

недели, а ко второй — проработавшие от одного до 34 ч в неделю. Исходя из

этого применяются различные показатели занятости: общая численность

занятых, численность занятых в пересчете на полный рабочий день,

отработанные за определенный период человеко-часы.

Наемные работники составляют в среднем более 90% всей рабочей силы в

наиболее развитых странах с рыночной экономикой. Определенную часть рабочей

силы составляют также так называемые самостоятельные работники, являющиеся

в массе своей мелкими предпринимателями, не использующими, как правило,

наемный труд, и многие лица свободных профессий (адвокаты, журналисты,

писатели и др.).

Глава 4. Финансовый рынок

Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов) — это механизм

перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи

посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике

представляет совокупность кредитно-финансовых институтов, направляющих

поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная

функция финансового рынка (рынка ссудных капиталов) состоит в трансформации

бездействующих денежных средств в ссудный капитал.

4.1. Денежный рынок и рынок капиталов

Финансовый рынок разделяется на денежный рынок финансового и рынок

капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных

операций (до одного года). В свою очередь денежный рынок подразделяется

обычно на учетный, межбанковский и валютный рынки.

К учетному рынку относят тот, на котором основными инструментами

являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных

обязательств (ценные бумаги). Таким образом, на учетном рынке обращается

огромная масса краткосрочных ценных бумаг, главная характеристика которых —

высокая ликвидность и мобильность.

Межбанковский рынок — часть рынка ссудных капиталов где временно

свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются

банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на

короткие сроки. Наиболее распространенные сроки депозитов — 1, 3 и 6

месяцев, предельные сроки — от 1 дня до 2 лет (иногда 5 лет). Средства

межбанковского рынка используются банками не только для краткосрочных, но и

для средне- и долгосрочных активных операций, регулирования балансов,

выполнения требований государственных регулирующих органов.

Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с

оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран.

Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для

всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по

внешней торговле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам

является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи

иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки —

официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и

предложения.

Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также

акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг (средне- и

долгосрочных) и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. Рынок

капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов

для правительств, корпораций и банков. Если денежный рынок предоставляет

высоко ликвидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных

потребностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в

финансовых ресурсах.

Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и

вторичного рынков, а также делить на национальный и международный.

Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем

мобилизуются финансовые ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсы

перераспределяются, и даже не один раз. В свою очередь, вторичный рынок

подразделяется на биржевой и небиржевой. На последнем происходит купля-

продажа ценных бумаг, по каким-либо причинам не котирующихся на бирже

(например, через банки).

Государство может также поощрять и защищать развитие финансового рынка,

от состояния которого в значительной мере зависит устойчивое

функционирование национальной экономики. В первую очередь такая политика

проводится через придание рынку и его составляющим организационной

завершенности, стандартизацию операций и жесткий контроль. Этими вопросами

в странах рыночной экономики специально занимаются такие учреждения, как

Комиссия по ценным бумагам и биржам в США или Французская комиссия по

биржевым операциям. В отдельных странах (например, в европейских)

государство принимает непосредственное участие в создании и поддержании

рынков отдельных финансовых активов, и даже фондовые биржи в ряде случаев

являются государственными учреждениями. Возможны также и «защитные» законы

и постановления, ограждающие национальные кредитно-финансовые институты от

иностранного проникновения и излишней конкуренции.

4.2. Рынок ценных бумаг

На рынке ценных бумаг обращаются средне- и долгосрочные ценные бумаги.

Под ценной бумагой понимается продаваемый и покупаемый финансовый документ,

дающий право его владельцу на получение в будущем денежной наличности. К

ценным бумагам относятся вексель, чек, акция, облигация, депозитный

сертификат, казначейское обязательство или другие аналогичные документы.

Существуют различные виды ценных бумаг. Ценные бумаги с фиксированным

доходом (их называют также долговыми обязательствами) представлены

облигациями, депозитными сертификатами, векселями. Облигации — долговые

обязательства корпорации, выпускаемые обычно большими партиями. Они

являются свидетельством того, что выпустившая их компания обязуется

выплатить владельцу облигации в течение определенного времени проценты по

ней, а по наступлении срока выплаты — погасить свой долг перед владельцем

облигации. В любом случае облигация представляет собой долг, а ее держатель

является кредитором (но не совладельцем, как акционер).

Депозитный сертификат — финансовый документ, выпускаемый кредитными

учреждениями. Он является свидетельством этого учреждения о депонировании

денежных средств, удостоверяющим право вкладчика на получение депозита.

Различаются депозитные сертификаты до востребования и срочные, на которых

указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента. Повсеместно

принимается инвесторами, различными компаниями и учреждениями.

Вексель — необеспеченное обещание корпорации-должника выплатить в

назначенный срок долг и процент по нему. Он стоит на последнем месте среди

долговых обязательств фирмы.

Государственные ценные бумаги — это долговые обязательства

правительства. Они отличаются по датам выпуска, срокам погашения, по

размерам процентной ставки. В нашей стране, например, из истории известны

индустриальные и военные займы. Аналогичные займы в виде ценных бумаг по

сей день выпускают правительства почти всех стран, когда расходы

государства превышают его доходы. В определенном смысле это альтернатива

денежной эмиссии и, следовательно, инфляции в случае дефицита

государственного бюджета.

Сегодня в большинстве зарубежных стран обращаются государственные

ценные бумаги нескольких видов. Первый — это казначейские векселя. Срок их

погашения, как правило, 91 день. Второй — казначейские обязательства со

сроком погашения до 10 лет. Третий — казначейские облигации со сроком

погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускают для кредитования

государственного долга: кратко-, средне- и долгосрочного. Соответственно

отличаются и процентные выплаты по ним. В начале 90-х гг. в США выплаты по

казначейским векселям составляли порядка 6, по казначейским облигациям —

порядка 7%. В России выпускаются государственные краткосрочные облигации и

государственные облигации 30-летнего внутреннего займа, а также

муниципальные облигации (см. ниже).

2. Ценные бумаги с нефиксированным доходом. Это прежде всего акции,

т.е. ценные бумаги, удостоверяющие владение паем в капитале акционерного

общества и дающие право на получение части прибыли в виде дивиденда.

3. Смешанные формы. Здесь надо назвать конверсионные долговые

обязательства и опционные займы, которые обладают известным сходством с

промышленными облигациями и представляют собой переходную к акциям форму

ценной бумаги с фиксированным доходом. Поэтому их эмиссия часто

регулируется соответствующими национальными законами об акционерном деле.

Оба вида ценных бумаг имеют твердо фиксированный процент. Отличие этих

ценных бумаг от промышленных облигаций состоит в том, что их покупка

связана с возможностью в дальнейшем приобретать акции.

Рассмотрим более подробно два основных вида ценных бумаг в мире —

облигации и акции.

4.3. Облигации и акции

Наряду с центральным правительством и его органа-облигации облигации

для кредитования задолженности выпускают и местные органы власти. Это уже

иной тип ценных бумаг—муниципальные облигации. Как и другие облигации, они

представляют собой обязательства по возмещению долга к определенному сроку

с выплатой фиксированных процентов. Выпуск муниципальных облигаций в

последние годы был фантастически быстрым. Привлекательными для

инвестирования муниципальные облигации (впрочем, как и облигации

центрального правительства) становятся главным образом потому, что годовые

процентные выплаты по ним не облагаются государственными, а в ряде случаев

и муниципальным налогом. Муниципальные облигации начали выпускаться и в

России.

Самую большую группу муниципальных облигаций составляют облигации по

общим обязательствам. Обеспечением их служат все налоговые поступления,

находящиеся в распоряжении штата, муниципалитета или организации, их

выпустившей. В отличие от них специальные налоговые облигации менее

надежны, так как обеспечиваются поступлениями от налога какого-то одного

вида. Облигации ведомств жилищного строительства выпускаются для

финансирования строительства, что делает их облигациями высокого класса

наравне с государственными.

Другой распространенный тип облигаций — это облигации компаний.

Привлекательность этих (как, впрочем, и других облигаций) в том, что они, в

отличие от акций, могут продаваться по эмиссионной стоимости (эмиссионному

курсу) ниже их номинальной стоимости (номинального курса), например, за 98

вместо 100. Такая скидка с цены называется дизажио. Кроме того, может быть

достигнута договоренность, что и погашение облигаций будет проведено не по

номинальному, а по более высокому курсу, например, по 103 вместо 100. Таким

образом, возникает надбавка, или ажио, которая при соответствующем сроке

облигаций представляется как дополнительный доход (наряду с процентными

платежами).

Суммарный доход (процент и ажио или дизажио) облигации считается важным

показателем при оценке условий облигации. В большинстве случаев вкладчики

приобретают эти ценные бумаги по курсу, отличному от номинального. В

соответствии с этим доход и номинальный процент по облигации могут

существенно отличаться.

На сегодняшний день существует много различных видов промышленных

облигаций. Так, имеются «вечные» рентные бумаги, владельцы которых получают

только процентные платежи без права возврата ссуды; облигации, погашаемые

при выполнении определенных условий, и т.п.

Таким образом, облигации как долговые обязательства дают большую по

сравнению с акциями защиту от потери капиталовложений и потому до недавнего

времени традиционно приносили и меньший доход. Самый низкий доход и по сей

день дают имеющие практически полную гарантию погашения государственные

облигации. Все прочие виды долговых ценных бумаг, включая новейшие,

доказали свою выгодность для определенных групп инвесторов, найдя свое

место на рынке. Например, муниципальные облигации представляют уникальное

сочетание высокой надежности и прибыльности за счет того, что доходы по ним

не подлежат налогообложению.

Из ценных бумаг с нефиксированным доходом нужно сказать прежде всего об

акциях. Они выпускаются акционерными компаниями для увеличения собственного

капитала. В соответствующих законах о них в отдельных странах установлена

минимальная величина для акционерного капитала. Например, в Германии по

закону об акционерных компаниях минимальный акционерный капитал должен

составлять 100 000 марок, его следует разделить на акции с минимальной

стоимостью 50 марок. Однако в обращении находятся также акции с номинальной

стоимостью в 100 марок, кроме того, как исключение, возможны акции и на

другие суммы.

Во Франции акции эмитируются, как правило, с номинальной стоимостью 100

французских франков. В Великобритании акции часто имеют номинальную

стоимость 1 фунт стерлингов, однако существуют и акции в 25 пенсов.

Итальянские акции выпускаются стоимостью 500 или 1000 лир. В Японии

номинальная стоимость акции составляет 50 иен, в США — от 1 до 12,50 долл.

В России до сих пор таких ограничений не было.

Что же такое акция? Акция — это во-первых, титул собственности, а во-

вторых, право на часть прибыли, именуемую дивидендом.

Одна из главных особенностей акции как титула собственности заключается

в том, что акционер не имеет права потребовать у акционерного общества

вернуть ему внесенную сумму. Именно это позволяет акционерному обществу

свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь, что часть его придется

вернуть акционерам. Отсюда вытекает, что акция — бессрочная бумага, она не

выпускается на какой-то заранее оговоренный период. Жизнь акции обрывается

лишь с прекращением существования акционерного общества. Это происходит при

добровольной ликвидации, поглощении другой компанией или слиянии с ней, при

банкротстве.

Акция как титул собственности обладает еще одной ключевой чертой:

правом голоса. В нем реализуется возможность каждого акционера как

совладельца акционерного капитала общества участвовать в управлении

последним.

Вторая классическая черта акций — служить правом на часть прибыли —

специфична прежде всего тем, что акционерное общество не берет на себя

никаких безусловных обязательств производить регулярные выплаты держателям

его акций. Если компания не выплачивает дивиденды, акционеры не имеют

возможности взыскать их по суду или объявить компанию банкротом.

Они—совладельцы капитала, и как таковые добровольно берут на себя риски,

связанные с возможностью убытков или разорения компании. Отсюда вытекает

другая черта дивиденда — его колебания в зависимости от результатов

деятельности акционерного общества в тот или иной период. Ведь акционерное

общество может решить распределить между акционерами всю полученную им

прибыль или только ее часть. Другая часть составит в таком случае

нераспределенную прибыль, оставшуюся в распоряжении общества.

Поскольку предпринимательская деятельность — это всегда риск, то

прибыль, которую она приносит, должна быть в принципе выше, чем доход,

выплачиваемый, например, по государственным облигациям.

Величина дивиденда. Величина годовых дивидендов зависит от Доход на

акцию прибыли, указанной в балансе акционерного общества. Обычно

акционерная компания стремится стабильно выплачивать дивиденды, по

возможности растущие, и тем самым демонстрировать общественному мнению свое

последовательное развитие или имитировать его. К тому же, покупая, сохраняя

или продавая акцию, акционер исходит из двух основных моментов. Первый из

них — уровень годового дивиденда. Его обычно сравнивают с процентом,

выплачиваемым по другим формам сбережений.

Такой доход едва ли можно считать привлекательным для вкладчика по

сравнению с банковскими вложениями. В этом случае гораздо более важно

ожидание, что биржевой курс акции возрастет и в результате выгодной продажи

ценной бумаги можно будет получить прибыль. Таким образом, второй момент,

воздействующий на вкладчика при покупке акции, заключается в ожидании, что

ее курс будет расти. В современных условиях — это главное, что определяет

курс акции.

Прежде всего различают акции на предъявителя и именные акции.

Фактическое владение акцией на предъявителя означает юридическое

Страницы: 1, 2, 3, 4