Экономический рост

Толчок к обвалу может быть случайным, но основа падения вполне объективна.

Участие спекулянтов в этом процессе создает качели, аналогичные тем, какие

возникают при пересмотре конъюнктуры.

Влияние фондового краха на дальнейшее развитие спада существенно. Во-

первых, крах порождает массовую задолженность и банкротства. Во-вторых, он

уменьшает реальное богатство большинства потребителей, сокращая потребление

и уменьшая этим совокупный спрос. В-третьих, он ведет к дальнейшему росту

краткосрочной процентной ставки и к уменьшению степени взаимного ловеоия.

Уменьшение степени взаимного доверия устанавливает положительную

обратную связь между ростом i и ростом числа банкротств. Одни банкротства

вызывают другие, и число банкротств быстро растет, увеличивая i еще

сильнее. Волна банкротств вызывает цепной процесс потери доверия,

называемый «паникой». Появляются сложности в функционировании банковской

системы и денежного обращения в целом, что окончательно ухудшает

экономическую конъюнктуру.

Связь между отраслями приводит к тому, что спад, начавшись в одной или

нескольких отраслях, постепенно распространяется на все остальные. Доходы

государства начинают падать, и оно увеличивает налоги, но это только

усиливает спад.

Таким образом, спад возникает при взаимодействии следующих условий: 1)

чрезмерный оптимизм в оценке конъюнктуры, 2) значительное увеличение

процентной ставки и резкое падение цен акций на рынке ценных бумаг (крах

фондовой биржи); 3) возникновение цепной реакции банкротств. Пока

банкротства продолжаются, заемный процент остается непомерно высоким, а

спад значительным. Только после завершения серии банкротств спрос на

заемные средства падает, i уменьшается, создавая предпосылки к новому

оживлению экономики. В классическом спаде цены начинают падать, и процесс

идет в обратном направлении по сравнению с подъемом.

Роль спада (кризиса) в экономике двойственна. Спад означает сокращение

производства, падение цен и разорение части экономических субъектов. Но

одновременно он создает возможности увеличения эффективности экономики.

Спад ведет к быстрому обесценению неэффективного капитала, к высвобождению

факторов производства из ряда старых отраслей, создавая возможности их

использования в новых сферах. Постепенно спад преодолевается исправлением

прежних ошибок, разорением неэффективных производителей, сменой устаревших

технологий, структурными сдвигами производства. Каждое преодоление спада

приводит, таким образом, к более высокому технологическому уровню и более

высокому значению национального дохода.

Состояние экономики, в котором уже нет дальнейшего спада, но еще нет

нового оживления и подъема, называется стагнацией. Это состояние в

классическом цикле не может быть очень длительным, поскольку спад формирует

рыночные силы, выводящие экономику из состояния стагнации. Во-первых, цены

в конце спада падают быстрее, чем уменьшается номинальная заработная плата

в связи с сокращением спроса на труд. В результате реальная заработная

плата W/P начинает расти, увеличивая предложение труда и совокупный спрос

AD. Во-вторых, падение цен на инвестиционные товары облегчает появление

новых инвестиций. В-третьих, цена предложения капиталов уменьшается, что

увеличивает их возможную прибыльность. В-четвертых, величина i уменьшается,

а накапливаемые свободные финансовые средства не перетекают в инвестиции

(возникает неравенство S > I), что увеличивает возможность финансирования

будущих инвестиций. В-пятых, уменьшение Р ведет к росту реальной денежной

массы Ms/P, что способствует росту Y (правый сдвиг LM в IS/LM-модели).

Совместное действие этих факторов называется дефляционным механизмом выхода

из спада и стагнации.

Однако действия этого механизма само по себе еще недостаточно для

преодоления стагнации. Помимо этого, должны возникнуть новые прибыльные

сферы применения капитала. Если в период спада «пессимизм» предпринимателей

стад огромным, то даже сравнительно малые значения i окажутся

недостаточными для того, чтобы стимулировать активную экономическую

деятельность. Необходимо воздействовать прежде всего на степень уверенности

предпринимателей в будущем, создать новые прибыльные сферы вложения

капиталов. Этому способствует и структурное (в том числе технологическое)

обновление производства. В результате потенциальный выпуск Yp растет,

поэтому пик следующего цикла приходится на более высокий уровень реального

совокупного дохода.

На продолжительность спада и стагнации влияют также величина срока

службы капитального имущества длительного пользования и размеры издержек

хранения избыточных запасов, которые должны «рассосаться» для того, чтобы

наступила фаза подъема.

Наиболее ярким проявлением классического цикла служит возникновение и

последующее преодоление Великой депрессии. За 1929-32 гг. ВНП США упад на

30%, а безработица возросла с 3 до 25%. Даже в 1937 г. она составляла

14,3%. Чистые инвестиции за 1931-35 гг. имели отрицательные значения.

Активность фондового рынка с сентября 1929 г. по март 1933 г. упала на 80%,

а индекс потребительских цен упад на 25%.

Стандартный анализ Великой депрессии (в рамках IS/LM-модели) начинается

с гипотезы расходов: сдвиг IS влево вызван сдвигом вниз функции

потребления. Крах фондовой биржи 1929 г. уменьшил богатство семейных

хозяйств и увеличил неопределенность, заставив потребителей больше

сберегать, чем потреблять. Другой момент: сокращение инвестиций в жилищное

строительство. Затем начались банкротства банков, что еще сильнее сократило

объемы инвестиций и вновь уменьшило расходы. Сдвигу IS влево способствовала

и ошибочная политика государства, направленная на сбалансирование бюджета

через рост Т и сокращение G. Все эти причины действовали совместно,

обусловив резкий сдвиг IS влево.

Влево сдвигалась и LM. Основные причины таковы. С августа 1929 г. по

март 1933 г. предложение денег упало на 28%. При этом денежная база

возросла на 18%, но денежный мультипликатор m сократился на 38%. Это было

связано с дестабилизацией банковской системы. Более 9000 банков США

прекратили финансовые операции, не выполнив обязательств перед вкладчиками.

Доверие населения к банкам было подорвано, и h вырос с 0,17 до 0,41. В свою

очередь, банки, стремясь предотвратить банкротства, увеличили норму

резервов с 0,14 до 0,21. Это и вызвало указанное сокращение m, а вместе с

ним и Ms. Несмотря на то, что этот эффект был ослаблен снижением уровня

цен, который за тот же период понизился на 25% (дефляция), кривая LM все же

достаточно сильно подалась влево, сокращая выпуск и увеличивая безработицу.

Величина Ms за 1929-33 гг. непрерывно сокращалась. Одновременно

изменялся состав Ms. В марте 1931 г. отношение h = С: D = 18,5%, а через

два года оно увеличилось до 40,7%. Одновременно банки, стремясь избежать

банкротства, стали увеличивать норму резервирования z. В итоге значение m

резко сократилось, способствуя дальнейшему уменьшению Ms. Бюджетная

политика была ограничительной. И только с 1937 г. бюджетная и денежная

политика стала расширительной.

В 1929-30 гг. возник умеренный спад количества денег (агрегат Ml). Это

вызвало первую волну банкротств, особенно среди специализированных банков

Среднего Запада — традиционного района производства с/х продукции.

Страхование банковских вкладов еще не было распространено, поэтому многие

стали забирать свои вклады, предпочитая хранить свои средства в форме

наличных денег.

Уменьшение отношения C/D уменьшило денежный мультипликатор m, что

вызвало дальнейшее падение величины Ml, продолжавшееся до 1933 г.

Банкротства банков лавинообразно нарастали, и отношение C/D продолжало

уменьшаться. Такое большое сжатие денежной массы привело к коллапсу

национального дохода, уменьшило выпуск и увеличило безработицу.

В усилении спада в период Великой депрессии отметим две основные

причины. Одна из них — необычайно сильное падение цен.

По мнению многих исследователей, именно сильная дефляция сыграла главную

роль в превращении рядового спада в жесточайший кризис. На первый взгляд,

это невозможно. В IS/LM-модели падение цен означает увеличение величины

М/Р, что сдвигает LM вправо и увеличивает доход. Кроме того, имеет место

эффект Пигу: уменьшение Р означает относительный рост богатства домашних

хозяйств. Потребители чувствуют себя богаче и больше тратят. Это вызывает

сдвиг IS вправо и рост дохода. Однако эта картина не является полной, так

как не учитывает влияния на доход процентной ставки.

Дело в том, что кривые IS и LM в IS/LM-модели зависят от реальной

процентной ставки г, а не от номинальной ставки L Пока темп инфляции

невелик, имеет место приближенное равенство г = i и IS/LM-модель действует

как обычно. Но, если абсолютное значение велико, то для анализа ситуации

следует использовать уравнение Фишера г = i—тс и учесть, что при дефляции л

< 0. Это увеличивает реальный процент и смещает IS влево, уменьшая

совокупный доход. Чем больше дефляция, тем сильнее уменьшается доход. При

достаточно сильной дефляции смещение IS влево становится настолько сильным,

что намного превышает смещение IS вправо, вызванное эффектом Пигу, и

смещение вправо LM, вызванное увеличением величины М/Р.

Вторая основная причина — неверная экономическая политика государства.

Отрицательную роль сыграла и неверная денежная политика государства. Она

должна была быть более расширительной: увеличение денежной базы сверх 18%

могло бы компенсировать сокращение денежного мультипликатора. Бюджетная

политика, которая до 1937 г. была ограничительной, также должна была быть

расширительной, поскольку главной причиной сокращения выпуска (и роста

безработицы) была недостаточность совокупного спроса. Проблема

сбалансированности бюджета должна была отступить перед этим на второй план.

Сформулируем в явном виде два основных альтернативных объяснения причин

Великой депрессии. Кейнсианское объяснение: в 20-е гг. страна переживала

бум, вызванный ростом автомобилестроения, радиотехники и строительства

жилья. В конце 20-х гг. инвестиционные возможности на этой основе исчерпали

себя, а новые не появились. Совокупный спрос резко упал, а бюджетная

политика заботилась скорее о сбалансированном бюджете, чем о росте

совокупного спроса. ФРС поддерживала процентные ставки низкими, но спрос на

инвестиции был настолько слабым, что даже малые значения i не могли его

расширить. IS была крутой, а LM пологой. В этихусловиях денежное расширение

неэффективно. Рецепт действий: в любом случае, когда начинается спад,

необходимо увеличить G и уменьшить Т.

Монетаристское объяснение: неспособность ФРС предотвратить банкротства

банков и сжатие денежной массы стали главной причиной того, что спад

оказался столь глубоким. На самом деле ФРС должна была провести ряд

операций на рынке ценных бумаг, чтобы активно поддержать банковские

резервы. Оба объяснения соответствуют фактам.

Великая депрессия вызвала значительные структурные изменения в рыночной

экономике, направленные на повышение ее устойчивости при спаде. Наиболее

важными нововведениями стали резкое увеличение государственных расходов в

структуре ВНП по расходам и создание системы централизованного страхования

вкладов, позволяющей поддерживать доверие населения к банковской системе

даже при неблагоприятной экономической конъюнктуре, предотвращая этим

резкое падение величины m за счет увеличения h и z; Это привело к изменению

формы делового цикла.

8. 3. Постклассический цикл

Великая депрессия 1929-32 гг. означала конец классических деловых циклов

и возникновение нового типа циклических изменений — постклассических

циклов. С середины 40-х гг. до середины 60-х гг. рыночная экономика Запада,

преодолев послевоенные трудности, почти непрерывно находилась в состоянии

экономического подъема. Затем периодически стали расти инфляция и

безработица. В 1970, 1974-75, 1979-80, 1982-83 гг. наблюдались постепенно

усиливающиеся экономические спады. Однако ни в одном из них спад не

достигал разрушительной силы Великой депрессии. В процессе своей эволюции

рыночная экономика частично осознанно, а частично стихийно создала такие

институциональные механизмы, которые смягчают экономические спады и

усиливают экономические подъемы.

В основе таких институциональных изменений лежит несколько важных

факторов. Первый фактор — это усиление роли государства в формировании

совокупного спроса. Значимость этой роли определяется не размерами

принадлежащей государству собственности, но прежде всего величиной

бюджетных расходов, в которые входят: 1) расходы на содержание

государственных чиновников и на армию; 2) правительственные контракты

(военные заказы и пр.); 3) трансфертные платежи (расходы на медицинское

обслуживание, страхование по безработице); 4) выплата процентов по

государственному долгу. Благодаря этим и другим расходам государство

стабилизирует в период спада прибыль (и тем самым выпуск и занятость),

уменьшая этим максимальную величину и продолжительность сокращения

производства. В 1929 г. расходы правительства США составляли 3% ВНП, в 1985

г. они составили 25% ВНП. Эта доля государства в ВНП по расходам не

изменилась и в 90-е годы.

Во-вторых, это изменения в двухуровневой банковской системе. При угрозе

экономического спада, когда возникает острый недостаток в кредите.

Центральный банк, вместе с другим правительственными учреждениями и

институтами, действует как «кредитор последней надежды» (lender of last

resort), осуществляя льготное рефинансирование и уменьшая финансовое

давление в форме требований по краткосрочным долгам, противодействуя

чрезмерному уменьшению рыночной стоимости капитального имущества (фондовому

краху).

Необходимость в системе «кредита последней надежды» обычно возникает до

того, как начинается значительное падение дохода. Достаточно, чтобы

появилось предвосхищение падения доходов. Тогда возникает ситуация,

называемая run, когда потенциальные кредиторы опасаются, что долги не будут

возвращены в срок. В этом случае получению кредитов не помогает и согласие

на более высокий процент. Кредит «последней надежды» действует в

противоположном направлении, гарантируя заимодавцам, что условия контрактов

будут выполнены безотносительно к будущей конъюнктуре и к положению

конкретного должника. Иначе говоря, эта система понижает риск, растущий в

преддверии спада.Третьим фактором послужило быстрое развитие внутренних

источников финансирования инвестиций в рамках корпораций.

Таким образом, главное отличие постклассического цикла от классического

состоит в том, что государство стремится подавить или предупредить заметные

отклонения рыночной экономики от равновесного экономического роста

посредством контрциклической политики. Когда подъем начинает переходить в

бум, грозящий перейти в спад, государство проводит ограничительную

бюджетную и денежную политику (например, увеличивая налоги и учетную

ставку). При наступлении спада, напротив, государство проводит

расширительную бюджетную и кредитно-денежную политику. Чтобы оценить ее

возможные результаты, вернемся к схеме 8.1 из предыдущего параграфа.

[pic]

Рост государственных расходов G и сокращение налогов Т смещает DD

вправо, что при любой процентной ставке увеличивает I0 и I1 и уменьшает

разрыв между предполагаемым и фактическим будущим доходом. Кроме того,

государство увеличивает отношение Ms/P, что позволяет уменьшить процентную

ставку и увеличить этим I. Если угроза спада остается, то государство

осуществляет в случае необходимости льготное кредитование финансовых

учреждений, играющих ключевую роль в динамике экономической конъюнктуры.

Тем самым спад становится менее глубоким и относительно (т.е. по сравнению

с классическим циклом) быстро переходит в новое оживление или подъем.

Посмотрим, как это повлияло на динамику послевоенных экономических

спадов. Сложности в экономике в 1966 г. и в 1970 г. носили в основном

финансовый характер. Трудности возникли, когда Федеральная резервная

система (ФРС), стремясь уменьшить инфляцию, неосторожно увеличила норму

процента и тем самым ужесточила условия получения кредита. Результатом стал

рост безработицы и сокращение объемов производства. Нечто аналогичное

произошло затем в 1979-80 гг. и в 1982-83 гг. После этих спадов начался

подъем, который продолжался до конца 80-х годов.

Спад 1974-75 гг. был спровоцирован «нефтяным» кризисом. Динамику

изменений ВНП показывает следующая таблица:

|Период |Изменение ВНП в % |

|1973(1) |8,8 |

|1973(2) |0,2 |

|1973(3) |2,7 |

|1973(4) |1,4 |

|1974(1) |-3,9 |

|1974(2) |-3,7 |

|1974(3) |-2,3 |

|1974(4) |-7,5 |

|1975(1) |-9,2 |

|1975(2) |3,3 |

|1975(3) |11,9 |

Здесь (1)-(4) — кварталы, изменения ВНП даны в ценах 1972 г. и в

пересчете за год.

В ходе этого спада имело место значительное падение объемов

производства (до 23% в пересчете на год), безработица выросла с 5,7 % в

марте 1974 г. до 8,6% в марте 1975 г. Однако, как показывает таблица, спад

быстро, начиная со 2-го квартала 1975 г., сменился подъемом, который

продолжался и в следующем, 1976 г. Таким образом, хотя спад начинался так

же стремительно, как и в 1929 г., Великой депрессии не получилось.

Решающим фактором быстрого преодоления спада стало образование

огромного бюджетного дефицита в 1975 г., выросшего на 60 млрд. дол.

Частично эти средства увеличили сбережения семейных хозяйств (на 15,6

млрд. дол.), но большая их часть, равная 46,3 млрд. дол., ушла на помощь

бизнесу, приведя к росту на 33,1 млрд. дол. валовых внутренних фондов

частного сектора и к росту инвестиций на 13,2 млрд.дол. (в основном на

рассасывание товарных запасов, образовавшихся при спаде и препятствующих

подъему). Таким образом, валовые внутренние фонды бизнеса росли, ценой

увеличения бюджетного дефицита, даже в период спада. Легко себе

представить, что произошло бы, если бы американское правительство не

решилось на создание такого дефицита.

В 1975 г. правительство США затратило 80 млрд. дол. на социальное

обеспечение. Общая величина трансфертов была на 20% больше, чем

правительственные расходы на товары и услуги. В результате, несмотря на

значительную безработицу, располагаемый персональный доход не уменьшился, и

один из каждых шести долларов, какие семейные хозяйства тратили на

потребление, был взят из правительственных трансфертов.

Неудивительно, что совместное действие перечисленных факторов радикально

меняет характер делового цикла. Вместо длительных экономических кризисов

примерно 1 раз в 10 лет. наблюдается сглаживание экономических циклов в

развитых странах. Так, в США в межвоенный период временное соотношение (в

месяцах) «подъем/спад» было в среднем 26:20, а в послевоенный период уже

34:11. В США, например, экономический подъем после второй мировой войны

продолжался почти непрерывно до начала 70-х гг., поскольку спады, имевшие

место в 1948-49, 1953-54,1957-58,1960-61,1969-70 гг., были незначительными.

Исключение составили спад 1973-75 гг. и спад 1980-82 гг., усиленный

неверной денежной политикой, чрезмерно ограничившей предложение денег.

Когда в 1982 г. предложение денег резко возросло, спад быстро прекратился.

С начала 1983 г. новый подъем, который продолжался до 1989 г. В начале 90 -

гг. следует новая заминка, преодоленная в 1994 г. Во второй половине 90-х

годов экономика США демонстрирует непрерывный экономический рост.

Однако специфика постклассического цикла проявляется не только в этом. В

постклассическом цикле перестает действовать дефляционный механизм выхода

из спада, так как в период спада цены продолжают расти. Если в классическом

цикле падение цен в период спада вело к росту совокупного спроса и замене

прежнего оборудования более совершенным, то теперь рост совокупного спроса

и сохранение устойчивости денежной системы при ухудшении экономической

конъюнктуры обеспечивается дополнительными усилиями государства.

Однако эти действия государства ведут к определенным последствиям. Во-

первых, растут бюджетный дефицит и государственный долг. Во-вторых,

усиливается инфляция, так как усилия государства подавляют дефляционный

механизм выхода из спаца. В результате цены при подъеме растут, а при спаде

не падают. Можно сказать, что более гладкое и интенсивное экономическое

развитие в постклассическом цикле оплачивается ростом инфляции и

значительным государственным долгом.

В-третьих, деловой цикл становится все более зависящим от экономической

политики государства. Неверно выбранная экономическая политика может

спровоцировать спад при подъеме (если налоги и процентная ставка были

увеличены, а количество денег уменьшено сильнее, чем необходимо для

подавления бума) или усилить уже наступивший спад. В результате у многих

американских экономистов, например, сложилось убеждение, что ряд спадов в

экономике США были «сделаны в Вашингтоне», т.е. возникли в результате

неверно проводимой экономической политики. Исследования М.Фридмана и

А.Шварц («Монетарная история Соединенных Штатов») показали, что большинству

деловых циклов в США предшествовали значительные изменения количества денег

Страницы: 1, 2, 3