Мировая валютная система, валютный рынок и валютный курс

международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных.

Повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов,

а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за

границу.

5. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные

операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то

фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты,

что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро

реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых

соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и

стихийного движения “горячих” денег.

6. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в

международных расчетах.

7. На курсовое соотношение валют воздействует также ускорение

или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса

национальной валюты импортеры стараются ускорить платежи в иностранной

валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении

национальной валюты, напротив, преобладает ее стремление к задержке

платежей в иностранной валюте.

8. Степень доверия к валюте на национальных и мировых рынках.

Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в

стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими

воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные

темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной

способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и

перспективы их динамики.

2.2.3.Понятие реального курса.

Реальный валютный курс характеризует соотношение, в котором

товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой

страны. Для определения реального валютного курса марки к доллару

приведем числовой пример.

Сравним цены двух неизменных потребительских корзин, то

есть двух наборов товаров и услуг, приобретаемых типичным американским

и немецким потребителем в лице домашних хозяйств и фирм (при этом

предполагается, что в каждой потребительской корзине относительно

большой удельный вес приходится на товары и услуги, произведенные в

собственной стране).

Пусть корзина американского потребителя стоит 100 долларов,

а немецкого – 200 марок. Для сравнения двух корзин необходимо все цены

привести к единой размерности. Если номинальный валютный курс

составляет 2 марки за доллар, соответственно потребительская корзина в

США стоит 200 марок (2·100). При данных ценах реальный валютный курс

составит одну корзину немецкого потребителя за одну корзину

американского потребителя:

2 марки/долл.·100 долл.

200 марок

Увеличение данного показателя называется реальным

обесценением марки по отношению к доллару. Реальное обесценение марки

может произойти в результате ее номинального обесценения, а также из-

за роста цены потребительской корзины в США или снижения цены

потребительской корзины в Германии. При обесценении немецкой марки с 2

до 2,2 марки за доллар реальный валютный курс составит 1,1 немецкой

корзины за одну американскую:

2,2 марки/долл.·100 долл.

200 марок

Реальное обесценение в данном примере означает падение

покупательной способности марки в США по сравнению с ее покупательной

способностью в Германии.

Уменьшение данного показателя в связи с удорожанием марки,

снижением цены потребительской корзины в США или ростом цены

потребительской корзины в Германии означает реальное удорожание марки

относительно доллара.

В общем виде реальный валютный курс характеризует

соотношение цен на товары за рубежом и в данной стране, выраженных в

одной валюте. Другими словами, реальный валютный курс – это

относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Реальный

валютный курс R определяется как:

R=eP*/P,

Где е – номинальный валютный курс, P*- уровень цен за

рубежом (в иностранной валюте), Р – уровень внутренних цен (в

национальной валюте).

Реальный валютный курс оценивает конкурентоспособность

страны на мировых рынках товаров и услуг. Увеличение данного

показателя, или реальное обесценение, означает, что товары и услуги за

рубежом стали относительно дороже, и, следовательно, потребители как

внутри страны, так и за рубежом предпочтут отечественные товары

иностранным. Снижение данного показателя, или реальное удорожание,

напротив, свидетельствует о том, что товары и услуги данной страны

стали относительно дороже, и она теряет конкурентоспособность.

Существуют и иные подходы к оценке реального валютного

курса. Он может определяться как отношение цен товаров, пригодных для

международного обмена, к которым относится продукция сельского

хозяйства, нефть, автомобили, промышленное оборудование и т.п., к цене

товаров, не являющихся объектом международной торговли, к которым

относится жилье и большинство услуг.

R=ePt/Pn,

где е – номинальный валютный курс; Pt – цена товаров, пригодных

для международного обмена (в иностранной валюте); Pn – цена товаров,

не являющихся объектом международной торговли (в национальной валюте).

Этот показатель также оценивает международную

конкурентоспособность страны. Снижение R определяется как отношение

издержек на оплату труда в единице продукции за рубежом к данному

показателю внутри страны.

R=eW*/W,

где е – номинальный валютный курс; W*- удельные издержки на

оплату труда за рубежом (в иностранной валюте); W – удельные издержки

на оплату труда внутри страны (в национальной валюте). Чем выше этот

показатель, тем дешевле производство товаров внутри страны и выше

конкурентоспособность.

2.2.4.Паритет покупательной способности

Закон единой цены может быть применен и к международным

рынкам. Он утверждает, что товары, являющиеся объектом международной

торговли, не могут продаваться на разных рынках по сильно

различающимся ценам, ибо такое положение активизировало бы

деятельность спекулянтов, которая в конечном итоге привела бы к

выравниванию цен. Следовательно, в долгосрочном плане цены на товары,

предназначенные для международного обмена, исчисленные в одной и той

же валюте и очищенные от налогов и тарифов, должны быть одинаковыми.

Этот закон получил название паритета покупательной способности (ППС).

Согласно концепции ППС, в длительной перспективе реальный

валютный курс должен оставаться неизменным. Поэтому номинальный

валютный курс всегда изменяется ровно настолько, насколько это

необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня

цен в разных странах. Если инфляция в данной стране превосходит темп

роста цен за границей, то при прочих равных условиях, национальная

валюта будет иметь тенденцию к удешевлению.

Однако теория ППС не лишена недостатков. В частности, процесс

выравнивания цен в разных странах затруднен тем, что не все товары и

услуги вовлекаются в международную торговлю. Выравниванию цен может

также препятствовать наличие внешнеторговых барьеров, ограничение

конвертируемости национальной валюты, контроль над движением капитала

и т.п. Кроме этого, товары, являющиеся объектом международной

торговли, не всегда полностью взаимозаменяемы для отдельных групп

потребителей.

Сторонники теории ППС тем не менее утверждают, что она

справедлива в долгосрочном плане и не требует того, чтобы закон единой

цены выполнялся с абсолютной точностью. Даже в том случае, если закон

единой цены не действует в отношении какого-либо товара, общий уровень

цен и валютный курс практически не отклоняется от значений,

исчисленных на основе ППС. Если товары и услуги в данной стране

становятся дороже, чем в других странах, спрос на товары и в данной

стране падает, «подталкивая» внутренние цены и валютный курс к уровню,

обеспечивающему ППС. Поэтому, несмотря на то, что в действительности

реальный валютный курс может колебаться, его колебания будут

небольшими или временными.

Поэтому в действительности реальный валютный курс может

колебаться, но его колебания будут небольшими или временными.

2.2.5. Свободно плавающие и фиксированные валютные курсы

Как масштабы, так и устойчивость дефицита или актива платежного

баланса, а также характер мер, предпринимаемых страной для преодоления

несбалансированности, зависят от применяемой системы валютных курсов.

Существует два полярно противоположных варианта систем валютных

курсов:

1) система гибких или плавающих валютных курсов, при

которой курсы обмена национальных валют друг на друга

определяются спросом и предложением;

2) система жестко фиксированных валютных курсов, при

которой изменениям валютных курсов в результате

колебания спроса и предложения препятствуют

государственное вмешательство в функционирование

рынков иностранных валют или другие механизмы.

2.2.5.1 Свободно плавающие валютные курсы.

Свободно плавающие валютные курсы определяются беспрепятственной

игрой спроса и предложения. Рассмотрим курс, или цену, по которой

американские доллары могут быть обменены, скажем, на британские фунты

стерлингов. Как показано на рисунке 1, спрос на фунты будет снижаться,

а предложение фунтов – повышаться. Почему?

[pic]

Падающий спрос на фунты, изображенный прямой DD, указывает на

то, что если фунт станет менее дорогим для американцев, то и

британские товары станут для них дешевле. Это заставляет американцев

расширять спрос на британские товары и, следовательно, на фунты, с

помощью которых можно купить эти товары.

Предложение фунтов падает (SS), потому что по мере того как цена

фунта, выраженная в долларах, повышается (то есть цена доллара,

выраженная в фунтах, падает), у британцев появляется склонность

покупать больше американских товаров. Причина, конечно, заключается в

том, что при все более высоких ценах на фунты в долларах англичане

смогут получить больше американских долларов и поэтому больше

американских товаров на каждый фунт. Таким образом, американские

товары становятся дешевле для британцев, что стимулирует их покупать

больше американских товаров. Покупая американские товары, они

поставляют фунты на валютный рынок, поскольку для приобретения

американских изделий они должны обменять фунты на доллары.

Точка пересечения спроса и предложения на фунты определит цену

фунтов в долларах. В этот момент равновесный валютный курс равняется 2

дол. за 1 ф. ст.

Валютный курс, устанавливаемый свободными рыночными системами,

может изменяться и действительно часто изменяется. Когда цена фунта в

долларах увеличивается, например, поднимается с 2 дол. за 1 ф.ст. до 3

дол. за 1 ф.ст., то говорят,что стоимость доллара понизилась, или

доллар обесценился по отношению к фунту. В более общем виде

обесценение валюты означает, что для покупки одной единицы какой-либо

иностранной валюты (фунтов) потребуется затратить больше единиц

национальной валюты (долларов). И наоборот, когда цена фунта в

долларах снижается – падает с 2 дол. за 1 ф.ст. до 1 дол. за 1 ф.ст.,

- стоимость доллара повышается, или доллар дорожает по отношению к

фунту. В общем виде удорожание валюты означает, что на покупку единицы

какой-либо иностранной валюты (фунтов) потребуется затратить меньше

единиц национальной валюты (долларов). Если доллар обесценивается по

отношению к фунту, то фунт относительно доллара дорожает, и наоборот.

Эти закономерности показаны на рис. 2

[pic]

Сторонники системы гибких валютных курсов считают, что она

обладает несомненным достоинством: гибкие валютные курсы автоматически

корректируются таким образом, что в конечном счете, исчезают дефициты

и активы платежных балансов. Это можно пояснить с помощью линий SS и

DD на рис.3, которые соответствуют линиям спроса и предложения на

рис.1. Равновесный валютный курс 2 дол. = 1 ф.ст. предполагает, что

отрицательного и положительного сальдо платежного баланса нет. При

валютном курсе 2 дол. = 1 ф.ст. количество фунтов, требующихся

американцам для импорта английских товаров, оплаты британских

транспортных и страховых услуг, выплаты процентов и дивидендов на

британские инвестиции в США, равно количеству фунтов, предоставленными

британцами в счет оплаты американского экспорта товаров и услуг,

выплаченных процентов и дивидендов по американским инвестициям в

Великобритании.

[pic]

Предположим, что потребительские вкусы американцев изменились, и

они решили покупать больше британских автомобилей или что в США

повысился по сравнению с Великобританией, что процентные ставки в США

упали относительно Великобритании. Любое из этих событий или все они

вместе обусловят рост спроса американцев на британский фунт с DD,

скажем, до D’D’ на рис.3. Видно, что при первоначальном валютном

курсе 2 дол. = 1 ф.ст. дефицит американского платежного баланса

составил ab. То есть при курсе 2 дол. = 1 ф.ст. американцы испытывали

нехватку фунтов в размере ab. Американские операции экспортного типа

позволят получить фунты в объеме, но для финансирования операций

импортного типа американцам потребуется ф.ст. В связи с тем, что мы

имеем дело с рынком, где действует свободная конкуренция, эта нехватка

изменит валютный курс (цену фунта в долларах) с 2 дол. = 1 ф.ст. до,

скажем, 3 дол. = 1 ф.ст., то есть курс доллара снизится.

Валютный курс является весьма специфической ценой, которая

связывает все внутренние цены с ценами в другой стране.

Изменение валютного курса, следовательно, изменяет цены на все

британские товары для американцев и на все американские товары для

потенциальных британских покупателей. В частности именно эти изменения

валютного курса повлияют на относительную привлекательность

американского импорта и экспорта таким образом, что будет

восстановлено равновесие в платежном балансе США. Для американца

изменение цены фунта в долларах с 2 долл. до 3 долл. означает, что

автомобиль «триумф стоимостью 9 тыс. ф. ст., который раньше можно было

купить за 18 тыс. долл., теперь будет стоить 27 тыс. долл. Другие

британские товары также подорожают для американцев. Следовательно,

американский импорт британских товаров и услуг будет снижаться

(графически- bc).

Напротив, с точки зрения Великобритании, валютный курс, то есть

цена доллара в фунтах, упал. Международная стоимость фунта поднялась.

Американские товары подешевели для британцев, и наметилась тенденция к

росту американского экспорта в Великобританию (ac). Оба описанных выше

изменения – снижение американского импорта из Великобритании и

увеличение американского экспорта – явились именно тем, что было

необходимо для выравнивания дефицита платежного баланса США. Короче

говоря, свободное колебание валютных курсов, реагируя на сдвиги в

спросе и предложении иностранной валюты, автоматически корректирует

дефициты и активы платежных балансов.

Хотя система гибких валютных курсов имеет тенденцию

автоматически устранять несбалансированность платежей, она может

вызвать некоторые серьезные проблемы:

1) Неопределенность и сокращение торговли. Риск и

неопределенность, связанные с использованием гибких

валютных курсов, могут внести нарушения в торговые

потоки.

2) Условия торговли. Условия торговли страны будут

ухудшаться при падении интернациональной стоимости ее

валюты.

3) Нестабильность. Свободное колебание валютных курсов

может оказывать также дестабилизирующее влияние на

внутреннюю экономику. Значительные колебания курсов

вначале стимулируют, а затем оказывают депрессивное

воздействие на отрасли, производящие товары на

экспорт.

2.2.5.2. Фиксированные валютные курсы

На другом полюсе находятся страны, которые часто фиксировали или

«закрепляли» свои валютные курсы, пытаясь преодолеть недостатки,

присущие системе гибких курсов. Для того чтобы проанализировать

последствия и проблемы, связанные с системой фиксированных курсов,

предположим, что США и Великобритания решили поддерживать валютный

курс 2 дол. = 1 ф. ст.

Основная проблема заключается, конечно, в том, что

правительство, объявляя доллар приравненной по стоимости к стольким-то

фунтам, не декретирует стабильность в отношении спроса и предложения

фунта. Поскольку спрос и предложение со временем изменяются,

государство для стабилизации валютного курса должно прямо или косвенно

вмешиваться в функционирование валютного рынка. Предположим, что спрос

США на фунты поднялся, дефицит платежного баланса США вырос. Это

значит, что американское правительство поддерживает валютный курс,

который ниже равновесного курса. Как могут США компенсировать нехватку

фунтов? Необходимо изменить рыночный спрос или предложение либо и то,

и другое. Существует несколько способов решения этой задачи.

1. Использование резервов. Наиболее приемлемый способ

закрепления валютного курса – манипулирование рынком с

помощью официальных резервов. Известно, что валютные

резервы являются просто запасами иностранной валюты,

которыми владеют отдельные государства. В качестве

«мировых денег», или, другими словами, в качестве

резервов, обычно используется золото.

2. Торговая политика. Один из наборов политических

альтернатив включает меры, связанные с введением

прямого контроля над торговыми и финансовыми потоками.

В условиях нехватки фунтов стерлингов США могут пойти

на поддержание валютного курса за счет сдерживания

импорта (тем самым, снижая спрос на фунты) и поощрения

экспорта (тем самым, увеличивая предложение фунтов). В

частности импорт можно сократить путем введения пошлин.

С другой стороны, американское правительство может

субсидировать некоторые американские экспортные товары

и таким образом увеличивать предложение фунтов

стерлингов. Главная проблема, возникающая при

использовании этих мер, заключается в том, что они

сокращают объем мировой торговли, деформируют ее

структуру и торговые связи, внося нарушения в

экономическую целесообразность.

3. Валютный контроль: рационирование. Другой альтернативой

является валютный контроль, или рационирование. В

условиях валютного контроля США попытается справиться с

проблемой нехватки фунтов, выдвигая требования о

продаже ему всех фунтов, полученных американскими

экспортерами. Затем правительство, в свою очередь

распределит этот небольшой запас фунтов между

различными американскими импортерами. Таким способом

американское правительство ограничит американский

импорт тем количеством иностранной валюты, которое

удалось выручить от американского экспорта.

4. Внутреннее макроэкономическое регулирование. Последним

средством поддержания валютного курса является такое

использование внутренней налоговой или денежной

политики, при котором устраняется нехватка фунтов. В

частности, ограничительные налоговые и денежные меры

снизят национальный доход США относительно

национального дохода Великобритании.

Сторонники системы фиксированных валютных курсов утверждают, что

ее использование уменьшает риск и неопределенность, связанные с

международной торговлей и финансами. Считается, что применение

фиксированных валютных курсов приводит к расширению объемов

взаимовыгодной торговли и финансовых операций. Однако жизнеспособность

систем с фиксированными валютными курсами зависит от двух

взаимосвязанных условий: 1)наличия достаточных резервов и

2)случайного возникновения незначительных по своим размерам дефицитов

или активов платежного баланса. Большие и постоянные дефициты могут

свести на нет резервы страны. Страна с недостаточными валютными

резервами сталкивается с менее желательными вариантами выбора. С одной

стороны, она должна будет решиться на болезненные и политически

непопулярные макроэкономические меры адаптации в виде инфляции или

спада. С другой стороны, этой стране, возможно, придется прибегнуть к

протекционистской торговой политике или валютному контролю, которые

ограничивают объемы международной торговли и финансов.

2.3 Мировые валютные системы

Одна и та же валютная система со своими стандартами не может

существовать долго, так как ее развитие начинает отставать от развития

экономики. Результатом возникающих противоречий становится кризис. При

кризисе мировой валютной системы нарушается действие ее структурных

принципов, и резко обостряются валютные противоречия, существующая

Страницы: 1, 2, 3