Мировая валютная система, валютный рынок и валютный курс

валютная система заменяется на новую. В истории валютных отношений

было несколько валютных систем.

2.3.1. Парижская валютная система: золотой стандарт

Первая мировая валютная система стихийно сформировалась в XIX в.

в форме золотомонетного стандарта. Юридически она была оформлена

межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г.,

которое признало золото единственной формой мировых денег.

Парижская валютная система базировалась на следующих структурных

принципах:

? ее основой являлся золотомонетный стандарт;

? в соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их

золотые паритеты;

? режим свободно плавающих курсов валют складывался с учетом

рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек.

Считалось, что в стране принят золотой стандарт, если она

выполняет три условия:

1. Устанавливает определенное золотое содержание своей

денежной единицы.

2. Поддерживает жесткое соотношение между своими запасами

золота и внутренним предложением денег.

3. Не препятствует свободному экспорту и импорту золота.

Система золотого стандарта имеет следующие преимущества.

1. Стабильные валютные курсы способствуют снижению

неопределенности и риска и тем самым стимулируют рост

объемов международной торговли.

2. Золотой стандарт автоматически выравнивает дефициты и

активы платежных балансов.

Золотой стандарт обладает также двумя недостатками.

1. Главный недостаток состоит в том, что страны, в которых

действует золотой стандарт, должны примириться с

внутриэкономическими процессами приспособления, принимающими

такие неприятные формы, как безработица и сокращение доходов

с одной стороны и инфляция – с другой. Соглашаясь на золотой

стандарт, страны должны быть готовы подвергнуть свою

экономику процессам макроэкономической перестройки.

2. Золотой стандарт может функционировать только до тех пор,

пока один из участников не исчерпает свои золотые запасы.

2.3.2. Генуэзская валютная система

После валютного хаоса, возникшего в результате первой мировой

войны, был установлен золото-девизный стандарт, основанный на золоте и

ведущих валютах, конвертируемых в золото. Платежные средства в

иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов, стали

называться девизами. Вторая мировая валютная система была юридически

оформлена межгосударственным соглашением, достигнутом на Генуэзской

международной экономической конференции в 1922 г. Ее основой явились

золото и девизы – иностранные валюты.

После первой мировой войны валютно-финансовый центр сместился из

Западной Европы в США. Это было обусловлено следующим. Значительно

возрос валютно-экономический потенциал США, увеличился экспорт

капитала. США стали ведущим торговым партнером большинства стран, а

Нью-Йорк превратился в мировой финансовый центр.

В 1924 г. произошло перераспределение официальных золотых

резервов: 46% золотых запасов капиталистических стран сосредоточились

в США. США развернули борьбу за гегемонию доллара, однако статус

резервной валюты он получил лишь после второй мировой войны.

Достигнутая валютная стабилизация была взорвана мировым кризисом

30-х годов.

Первый этап (1929-1930) ознаменовался обесценением валют

аграрных и колониальных стран, так как резко сократился спрос на сырье

на мировом рынке и цены на него понизились на 50-70%.

На втором этапе (1931 г.) слабым звеном в мировой валюте

оказались Германия и Австрия в связи с отливом иностранных капиталов,

уменьшением официального золотого запаса и банкротством банков.

Германия ввела валютные ограничения, прекратила платежи по внешним

долгам и размен марки на золото. Фактически в стране был отменен

золотой стандарт, а официальный курс марки был заморожен на уровне

1924 г.

Третий этап ознаменовался отменой золотого стандарта в

Великобритании осенью 1931 г., когда мировой экономический кризис

достиг апогея.

На четвертом этапе валютного кризиса в апреле 1933 г. был

отменен золотомонетный стандарт в США – экономический кризис

перерастал в депрессию особого рода.

На пятом этапе осенью 1936 г. в эпицентре валютного кризиса

оказалась Франция, которая дольше других стран поддерживала золотой

стандарт.

В результате кризиса Генуэзская валютная система утратила

относительную эластичность и стабильность. Мировая валютная система

была расчленена на валютные блоки – группировки стран, зависимых в

экономическом, валютном и финансовом отношениях от возглавляющей блок

державы.

Основные валютные блоки – стерлинговый (с 1931 г.) и долларовый

(с 1933 г.). В состав стерлингового вошли страны Британского

содружества наций, а также Гонконг и некоторые государства,

экономически тесно связанных с Великобританией, - Египет, Ирак и т. д.

В долларовый блок вошли США, Канада, многие страны Центральной и Южной

Америки, где господствовал американский капитал.

В период второй мировой войны валютные ограничения ввели как

воюющие, так и нейтральные страны.

2.3.3. Бреттон Вудсская система.

Разработка проекта новой валютной системы началась еще в апреле

1942 г., так как страны опасались потрясений, подобных валютному

кризису после первой мировой войны в 30-х годах.

На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в

1944 г. были установлены правила организации мировой торговли,

валютных, кредитных и финансовых отношений и оформлена третья мировая

валютная система. Принятыми на конференции соглашениями (устав МВФ)

вводился золото-девизный стандарт, основанный на золоте и двух

резервных валютах – долларе США и фунте стерлингов.

Бреттон-вудское соглашение предусматривало четыре формы

использования золота как основы мировой валютной системы:

1) сохранены золотые паритеты валют и введена их фиксация в МВФ;

2) золото продолжало использоваться как международное платежное

и резервное средство;

3) опираясь на свой возросший валютно-экономический потенциал и

золотой запас, США приравнял доллар к золоту, чтобы закрепить

за ни статус главной резервной валюты;

4) с этой целью казначейство США продолжало разменивать доллар

на золото иностранным центральным банкам по официальной цене,

установленной в 1934 г., исходя из золотого содержания своей

валюты.

Курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали

осуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных

в долларах. Девальвация свыше 10% допускалась лишь с разрешения фонда.

Впервые в истории созданы международные валютно-кредитные

организации – Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк

реконструкции и развития (МБРР). МВФ предоставляет кредиты в

иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях

поддержки нестабильных валют, обеспечивает валютное сотрудничество

стран.

Под влиянием США в рамках Бреттон-вудской системы утвердился

долларовый стандарт – мировая валютная система, основанная на

господстве доллара. Доллар - единственная валюта, конвертируемая в

золото, - стал базой валютных паритетов, преобладающим средством

международных расчетов, валютой интервенции и резервных активов. Такое

положение доллара обусловило экономическое превосходство США и

ослабило их конкурентов. Опорой долларовой гегемонии служил также

«долларовый голод» - острая нехватка долларов, вызываемая дефицитом

платежного баланса, особенно по расчетам с США, и недостатком золото-

валютных резервов.

Экономический, энергетический, сырьевой кризисы 60-х

дестабилизировали Бреттон-вудскую систему, изменение соотношения сил

на мировой арене подорвало ее структурные принципы.

С конца 60-х годов постепенно ослабло экономическое, финансово-

валютное, технологическое превосходство США над конкурентами. Западная

Европа и Япония, укрепив свой валютно-экономический потенциал, стали

теснить американского партнера.

Поскольку США использовали доллар для покрытия дефицита

платежного баланса, это привело к огромному увеличению краткосрочной

внешней задолженности в виде долларовых накоплений иностранных банков.

Кризис Бреттон-вудской системы достиг кульминации весной и летом

1971 г., когда в его эпицентре оказалась главная резервная валюта.

Кризис доллара совпал с длительной депрессией в США после

экономического кризиса 1969-1970 гг. Кризис американской валюты

выразился в массовой продаже ее за золото и устойчивые валюты и в

падении курса.

Поиски выхода из кризиса завершились компромиссным Вашингтонским

соглашением «группы десяти» 18 декабря 1971 г. Была достигнута

договоренность по следующим пунктам:

1)девальвация доллара на 7,89% и повышение официальной

цены доллара на 8,57% до 38 дол. За унцию;

2) ревальвация ряда валют;

3) расширение пределов колебания валютных курсов с ±1% до

±2,25% от их партеров и установление центральных курсов вместо

валютных паритетов;

5) отмена 10%-й таможенной пошлины в США.

Вашингтонское соглашение временно сгладило противоречия,

но не уничтожило их. В феврале-марте 1973 г. валютный кризис вновь

обрушился на доллар, и цена за унцию упала до 42,22%.

Кризис Бреттон-вудской валютной системы породил обилие проектов

валютной реформы.

2.3.4. Ямайская валютная система.

Соглашение стран – членов МВФ в Кингстоне (январь 1976 г.)

оформило следующие принципы четвертой валютной системы.

1) введен стандарт СДР вместо золото-девизного стандарта.

2) Юридически завершена демонетаризация золота: отменены его

официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов

на золото.

3) Странам предоставлено право выбора любого режим валютного

курса.

4) МВФ, сохранившийся на обломках Бреттон-вудской системы,

призван усилить межгосударственное валютное регулирование.

Итоги функционирования СДР свидетельствуют о том, что они

оказались далеки от мировых денег. Более того, возникли проблемы

эмиссии и распределения, обеспечения, метода определения курса и

сферы использования СДР. Вопреки замыслу СДР не стали эталоном

стоимости, главным международным резервным и платежным средством.

Введение плавающих вместо фиксированных валютных курсов в

большинстве стран в марте 1973 г. не обеспечило их стабильности,

несмотря на огромные затраты на валютную интервенцию. Этот режим

оказался неспособным обеспечить выравнивание платежных балансов,

покончить с внезапными перемещениями «горячих денег», с валютной

спекуляцией.

Ямайская валютная реформа не обеспечила валютной

стабилизации. Кредитные возможности МВФ, несмотря на увеличение

кредитов, остались скромными по сравнению с огромными международными

финансовыми потоками и дефицитом платежных балансов.

2.3.5. Европейский экономический союз

В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы ЕЭС

создали собственную международную (региональную) валютную систему в

целях стимулирования процесса экономической интеграции. 13 марта

1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС).

ЕВС базировался на ЭКЮ – европейской валютной единице.

Новый этап в развитии западноевропейской интеграции

начался с Единого европейского акта, принятого в 1987 г., и с

программы создания валютного и экономического союза, разработанной

комитетом Ж. Делора в апреле 1989 г. На основании «плана Делора» к

декабрю 1991 г. был выработан Маастрихтский договор о Европейском

союзе. Договор подписан 12 странами ЕС в Маасстрихте (Нидерланды) в

феврале 1992 г., ратифицирован и вступил в силу с 1 ноября 1993 г.

Договор предусматривает поэтапное формирование валютно-

экономического союза.

2.3.5.1.Цели создания валютного союза.

Основные цели создания валютного союза и введения евро

заключаются в следующем:

. создание крупнейшего мирового экономического и финансового центра,

ключевым инструментом которого становится новая валюта евро. По

замыслу своих создателей ЕВС является мощным стимулом для

ликвидации барьеров между западноевропейскими финансовыми рынками и

должен способствовать их интеграции. В результате в Европе должен

возникнуть крупнейший в мире финансовый рынок, и евро в перспективе

будет претендовать на место ведущей мировой валюты.

. облегчение обменов: нестабильность обменных курсов внутри

действующей европейской валютной системы приводит к тяжелым

последствиям для экономик стран-участниц, которые вынуждены

страховаться от обменных рисков. По мнению экспертов, евро позволит

гражданам и предприятиям ежегодно экономить 8 млрд. долларов

благодаря исчезновению этого риска в Западной Европе.

. создание зоны экономической стабильности. При исключении фактора

риска, связанного с обменными курсами предприятия получат

уверенность при произведении расчетов, следствие этого явится

наличие большей транспарентности и более острой конкуренции. В

условиях все более жесткой глобальной конкуренции это создаст

предпосылки для более низких процентных ставок, стабильности цен и

— тем самым — для обеспечения надежных рабочих мест.

. согласование экономических политик.

. создание противовеса влиянию США, долларизации мировой экономики

. усиление политических позиций ЕС на мировой арене.

Сроки введения единой валюты были одобрены главами государств

или правительств 15 стран ЕС на заседании Европейского совета в

Мадриде в декабре 1995 г. Тогда же было принято решение о ее названии

("евро").

В мае 1998 года главы государств и правительств 15 стран-

участниц, отталкиваясь от экономических показателей за 1997 г.,

приняли решение о том, какие из них удовлетворяют критериям

конвергенции для вступления в Валютный союз:

• уровень инфляции не может превышать 1,5 % от уровня трех

стран с наименьшими темпами инфляции,

• дефицит госбюджета не должен превышать 3 %,

. совокупный государственный долг — 60 % стоимости валового

внутреннего продукта (ВВП) соответствующего государства,

• доходные процентные ставки могут лишь на 2 % превышать

процентные ставки по госзаймам в трех странах с самыми стабильными

ценами,

• национальные валюты должны в течение двух лет — без больших

колебаний курса — быть частью европейской валютной системы,

С 1 января 1999 г. начался процесс введения единой валюты в

странах, отвечающих критериям конвергенции:

• были устанавлены не подлежащие пересмотру курсы валют стран-

участниц (взаимные и по отношению к "евро");

• "евро" стал полноправной валютой и официальная "корзина"

валют, по которой исчисляется ЭКЮ, прекратила свое действие;

• была выработана и начала применяться единая денежная политика

со стороны Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ), в которую

входят центральные банки стран-участниц и Европейский центральный банк

(его учреждение намечено на 1998 г.), страны-участницы стали

исчислять размер своего нового государственного долга в "евро";

• финансовые рынки также были переведены на "евро".

На завершающем этапе с 2002 года начнется выпуск наличных

банкнот и монет евро. Они будут печататься Европейским Центральным

Банком (ЕЦБ) и национальными центральными банками следующих

достоинств: 5, 10, 20, 50, 100, 200 и 500 евро.

2.1.5.2.Перспективы функционирования Евро.

Введение "евро" прежде всего, должно проявиться в государствах,

поддерживающих тесные экономические, торговые и финансовые отношения с

ЕС (страны Центральной и Восточной Европы, Россия, некоторые

средиземноморские и африканские страны).

Так, государства Центральной и Восточной Европы, которые

привязывают свои национальные валюты к немецкой марке, в

действительности окажутся привязанными к "евро", и можно ожидать, что

частный сектор будет использовать его в своих торговых и финансовых

отношениях с ЕС.

На международном уровне подобные тенденции могут проявляться

более постепенно в силу инерционного эффекта, который продлил роль

доллара после окончания действия Бреттон-Вудской системы. Широкое

использование "евро" сокращает соответствующие трансакционные и

информационные издержки.

Международная роль "евро" проявляется в четырех основных

аспектах.

Первый касается коммерческих сделок. Использование "евро" в

самом Европейском союзе, как уже отмечалось, сократит информационные и

трансакционные издержки.

Компании, ведущие торговлю главным образом со странами ЕС, будут

заинтересованы в том, чтобы выставлять счета и оплачивать их в "евро".

При широком использовании "евро" в международных торговых операциях

европейские экспортеры не будут более нести курсовые риски или сами

страховаться от них.

"Евро" можно было бы также применять в качестве валюты в

коммерческих сделках, в которых не участвуют страны - члены

Европейского валютного союза. Например, если бы новая валюта была

задействована так же, как сегодня немецкая марка, то 30% мирового

экспорта фактурировалась бы в "евро". Применительно к России, около

40% внешней торговли которой приходится на страны ЕС, это означает,

что более половины ее импорта и экспорта исчислялось и оплачивалось бы

в "евро".

Второй аспект затрагивает международный рынок государственных

облигаций. Европейский валютный союз сформирует один из самых широких

в мире рынков государственных облигаций и можно ожидать его дальнейшее

быстрое развитие. С созданием Валютного союза любая эмиссия

государственных облигаций стран-участниц будет осуществляться в

"евро".

Поскольку Россия в ближайшие годы закрепит свое возвращение на

международные финансовые рынки, ее руководящие финансовые институты

должны будут обратиться к проблеме баланса между "евро", долларом и

другими валютами в новых эмиссиях долговых обязательств.

Третий аспект связан со структурой активов инвесторов. Простой

пересчет в "евро" активов, выраженных в европейских валютах, приведет

к тому, что более трети мирового портфеля данных активов будет

деноминирована в "евро" (доля, сопоставимая с удельным весом подобных

активов в долларах).

Наконец, "евро" должно получить развитие и в качестве резервной

валюты. Диверсификация резервов в иностранных валютах и переход на

"евро" будут связаны с растущим использованием его как инструмента

интервенции на рынках иностранных валют и расчетной валюты в мировой

торговле. В основном это будет зависеть от присущих "евро"

характеристик и его использования в международных финансовых

операциях. Перевод валютных резервов в "евро", по-видимому, продолжит

уже очевидную тенденцию. В период с 1973 по 1995 г. доля иены в

официальных валютных резервах выросла с 0,1 до 7,4%, а немецкой марки

- с 7 до 14,2%, в то время как доля доллара снизилась с 76 до 61,5%.

Центральный банк РФ должен будет оценить структуру своих валютных

резервов в свете появления единой европейской валюты.

Возможные недостатки введения евро.

. Спекулятивная атака на евро. Так как введение евро будет

сопровождаться определенными трудностями, в частности

необходимостью четкой координации действий ЕЦБ и

национальных центральных банков, что в условиях перехода

на одну валюту подвергается сомнению западными

специалистами, то вероятна попытка проведения

спекулятивных операций с евро. Кроме этого спекуляции

возможны и по следующим причинам:

o Возможное проведение спекулятивных атак для снижения

курса евро, с последующей скупкой евро, это

может быть связано с тем, что евро

потенциально считают одной из сильнейших валют мира.

o Возможное проведение спекулятивных атак, с

последующей скупкой государственных бумаг

стран, входящих в ЕВС.

. Возможна массовая безработица и экономический

спад общеевропейского масштаба. Главным

фактором конкурентной борьбы станет стоимость

труда. Единая валюта, приведет к тому, что

ставки зарплаты в разных странах зоны евро

будут легко сравнимы. Рабочие и их профсоюзы

будут инстинктивно давить на работодателей

с целью повысить зарплаты до высшего уровня. И

единственный выход для работодателей,

пытающихся сохранить свои цены

конкурентоспособными на мировых рынках, -

дальнейшее сокращение рабочей силы. (Уровень

безработицы в ЕС уже превысил 10,6%, достигая

в новых землях ФРГ 25%.)

. Недееспособность ЕЦБ, вследствие

противоречивых интересов представителей

разных стран в его руководстве. Подтверждением

этого может служить процедура выбора

президента ЕЦБ. По результатам голосования на

этот пост был выбран представитель

Голландии В.Дуйзенберг, который сложит свои

полномочия, отработав только половину

положенного по уставу срока, т.е. только 4

года.

. Недовольство той или иной страны-нарушителя по

поводу установленных критериев штрафных

санкций. Несмотря на необыкновенно низкий

уровень процентных ставок в течение

последних лет, ключевые страны не могут

удержать бюджетный дефицит стабильно ниже 3-

% планки

Преимущества введения евро.

. Достижение большей степени интеграции в рамках Европейского

Союза.

. Повышение эффективности валютной системы и монетарной политики

ЕС. При наличии одного Центрального банка вместо пятнадцати

сегодня, будет намного проще проводить общую политику в

области организации кредитования, расчетов, ценообразования,

налогов и др. Ожидается, что это позволит эффективно бороться с

инфляцией, снизить процентные ставки и уровень налогов.

. Имея полный контроль над национальной валютой, отдельные

европейские страны сегодня склонны к проведению ее девальвации с

целью повышения конкурентоспособности национальной

продукции, оказывая негативное влияние на единый рынок товаров и

услуг.

. Достижение большей эффективности торговых сделок между

странами европейского Союза. Во-первых, это произойдет, как

упоминалось выше, за счет устранения издержек по конвертации

средств и сокращения сроков их перевода в другие страны ЕС. Это

даст возможность сокращения размеров оборотного капитала или

ускорения его оборачиваемости в рамках отдельных компаний. Во-

вторых, устраняется возможность потерь, связанных с колебаниями

курсов валют за время осуществления сделок. Таким образом,

заключая долгосрочный контракт, предприниматель может быть

уверен, что его прибыль по сделке не будет "съедена" за счет

изменения обменного курса.

. Возможен более быстрый экономический рост.

. Устранение неопределенности при осуществлении сделок,

упрощение межстрановой торговли в рамках ЕС, повышение

предпринимательских ожиданий, более эффективная денежная и

экономическая политика должны привести к более высоким

темпам роста экономики ЕС в долгосрочной перспективе.

. Евро как единая валюта облегчит процесс сравнивания цен. Более

высокая ценовая прозрачность и более серьезная конкуренция

должны привести к пересмотру цен по более низкому уровню. В

настоящее время одни и те же товары предлагаются по очень разным

ценам в разных странах, даже с учетом различных ставок налога с

продаж. Наряду с тем, что более не понадобятся утомительные

пересчеты при конвертации валют, потребители теперь будут

экономить на затратах, которые они несли при обмене одной валюты

на другую.

. С точки зрения компаний главное преимущество евро - опять-таки

исчезновение колебаний обменных курсов, что значительно облегчит

им планирование своего бизнеса и инвестиций. Это откроет новые

возможности для компаний и вместе с тем предоставит их

конкурентам более легкий доступ на рынок.

. С появлением евро появится возможность создания единого рынка

ценных бумаг, охватывающего все крупные европейские страны.

Издержки эмиссии и подписки резко снизятся, что вызовет

настоящий взрыв на этом рынке. Спрос на ценные бумаги может

достичь таких же размеров, как бывало в случаях предоставления

кредитов на очень выгодных для получателя условиях.

Евро, несомненно, выведет внутриевропейские интеграционные

процессы на новые более высокие качественные и

количественные уровни.

Перспективы евро в РФ.

Девяносто восемь процентов общего биржевого валютного оборота в

РФ приходится на доллар и порядка двух процентов на все остальные

валюты. Опираясь на эту статистику, приходится констатировать, что

появление расчетов в евро вряд ли существенно скажется на отношениях

российского доллара и рубля, сузит сферу их взаимодействия.

Будущее евро в России зависит от многих факторов. В частности,

важными окажутся решения национальных банков разных стран, а

значит, и Банка России, размещать часть своих резервов в новой

валюте или нет. Большое значение будет иметь выбор валют при

номинировании ценных бумаг, эмитированных как российскими

корпорациями, так и государством. Пока не вполне понятно, какую

часть своих резервов отечественные компании и коммерческие банки

готовы перевести в новую европейскую валюту.

В настоящее время российские экспортеры, получающие выручку в

отличных от доллара валютах, вынуждены конвертировать эти средства в

американскую валюту, чтобы выполнить свои обязательства по продаже

семидесяти пяти процентов валютной выручки на специальной торговой

сессии.

Следует отметить то, что совершенно нереально, чтобы все страны-

члены ЕС достигли намеченных критериев конвергенции до 2000.

Самая важная и трудноразрешимая проблема для большинства

западноевропейских стран лежит в области бюджетного дефицита. Здесь

положение скорее ухудшается, чем улучшается. Таким образом,

практическим следствием Маастрихтского договора является

запрограммированность раскола стран-членов ЕС. При этом может

возникнуть опасность того, что более слабые страны еще сильнее

отстанут в развитии от своих партнеров по ЕС, если последние

действительно извлекут выгоду от участия в ЕВС. Кроме того, валютные

связи в рамках ЕС могут стать полностью непредсказуемыми.

III.ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В целом же представляется, что мировая валютная система стоит

перед реальной перспективой полномасштабного валютного кризиса, и от

того насколько адекватными и согласованными будут шаги,

предпринимаемые основными государствами, зависит возможность смягчения

формы его проявления и предотвращения разрушительных последствий для

мировой экономики в целом.

Предпосылкой осуществления эффективной макроэкономической

политики выступает не только достоверное знание об ожидаемых

изменениях валютного курса, но и выбор оптимальной с точки зрения

достижения полной занятости и стабильного уровня цен системы валютного

курса.

Выбор системы валютного курса какой-либо страной, выступая

важнейшей составляющей макроэкономической стабильности и

экономического роста, определяется уровнем развития и размерами

экономики, степенью ее открытости, состоянием финансовых рынков,

степенью диверсифицированности производства, состоянием платежного

баланса, уровнем конкурентоспособности, величиной резервов иностранной

валюты, степенью зависимости экономики от внешней торговли,

общественно-политическим климатом в обществе, состоянием национальной

денежной системы, природой и характером экономических потрясений, с

которыми сталкивается та или иная страна.

Результаты экономических исследований, анализирующих

эффективность систем валютных курсов в различных странах, в том числе

в развивающихся и в странах с переходной экономикой, с точки зрения их

влияния на совокупный выпуск, реальное потребление, уровень внутренних

цен и другие макроэкономические показатели, свидетельствуют о том, что

гибкий валютный курс наиболее предпочтителен для больших относительно

«закрытых» экономик с высоко диверсифицированной структурой

производства с относительно высоким уровнем экономического и

финансового развития, а также в тех случаях, когда причиной

экономических неурядиц выступают так называемые «внешние номинальные

шоки» (например, повышение мировых цен на импорт, ухудшение условий

торговли) или «реальные шоки» независимо от природы их происхождения

(например, изменение в структуре спроса на отечественные товары).

В то же время фиксированный валютный курс в его различных формах

оказывается более предпочтительным для небольших открытых экономик,

сильно зависимых от внешней торговли с высокой долей отдельных стран в

их внешнеторговом обороте, а также в том случае, когда страна

сталкивается с «внутренними номинальными шоками» (например, с

изменениями в спросе на деньги).

Опыт промышленно развитых, развивающихся стран и стран с

переходной экономикой свидетельствует также о том, что, если выбранная

стратегия валютного курса не отвечает реально складывающейся

экономической ситуации, она может усугубить переживаемые страной

экономические трудности. Успех валютной политики зависит от того,

насколько тесно она скоординирована с другими направлениями

макроэкономической политики.

IV.СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ.

1. К. Р. Макконнелл, С. Л. Брю. Экономикс. М.: Республика,1993,т.2.

2. Н. А. Миклашевская, А. В. Холопов. Международная экономика.

М.:Дело и Сервис.,1998.

3. Миклашевская Н..//МэиМО.-1998.-№2-с.52-66

4. Жуков Н.И. Из истории мировых валютных систем//ЭКО.-1997.-№9.-

с.199-209

5. Павлович В. Евро выходит на арену. // Вечерний Минск. - 1999. -

№30.-с.3

Страницы: 1, 2, 3