Иностранное инвестирование в РФ

были приняты первые нормативные документы о создании и функционировании

совместных предприятий российских организаций с зарубежными партнерами,

которые положили начало регулированию прямых иностранных инвестиций в

российскую экономику. Важнейшим законодательным актом, и по сей день

регулирующим деятельность иностранных инвесторов в России, явился принятый

в 1991 году закон “Об иностранных инвестициях в РСФСР”. Главным результатом

принятия этого закона стало предоставление предприятиям с иностранными

инвестициями национального режима, при котором такие предприятия пользуются

на территории страны равными юридическими правами и несут равные

обязанности с чисто российскими предприятиями (за исключением деятельности

в некоторых стратегических отраслях экономики). Процесс массовой

приватизации в России в 1992-94 годах, стремительное развитие российского

рынка ценных бумаг и создание его нормативной базы впервые в отечественной

истории создали предпосылки для развития зарубежных портфельных инвестиций

в России. Вместе с тем, несмотря на определенный прогресс в последнее

время, противоречивость, неполнота и нестабильность нормативно-правовой

базы остаются одними из важнейший препятствий на пути привлечения

иностранных инвестиций в Россию.

Статистика иностранных инвестиций в российскую экономику весьма

противоречива. Министерство экономики, Центральный Банк РФ, Госкомстат

России и зарубежные экономические институты, ведущие такую статистику, дают

существенно отличающиеся друг от друга данные. Если пользоваться данными

Госкомстата, накопленный объем вложений иностранного капитала в Россию к

началу 1998 года составил около 12 млрд долларов, из которых около 10,7

млрд долларов пришлось на прямые инвестиции и около 1,5 млрд - на

портфельные, а по данным Министерства экономики, было отмечено, что общий

объем иностранных инвестиций к началу 1998 г. достиг 21,8 млрд. долл., из

них 10 млрд. долларов в виде прямых инвестиций. При этом динамика

иностранных вложений по годам крайне неравномерна - так, их средний

ежегодный объем в 1992-98 годах составлял около 2 млрд. долларов: 1993 г. –

0,8 млрд., 1994 г. – 1 млрд., 1995 г. – 2 млрд., 1996 г. – 2,8 млрд., 1997

г. – 4 млрд., в 1998 г. – 1, 5 млрд. [15]

Нам же необходимо выйти на уровень ежегодного освоения иностранных

инвестиций в размере 10-12 млрд. долларов как минимум. Для сравнения:

иностранные инвестиции во всем мире составили в 1995 г. 325 млрд. долл.,

доля России в них – меньше 1%.[16]

Международный финансовый журнал «Евромани» периодически публикует

экспертную оценку показателя риска зарубежного инвестирования, оцениваемого

по 100-бальной шкале. Чем выше этот показатель, тем степень риска ниже, и

наоборот. По данным этого журнала, по состоянию на 1993 г. показатель

степени риска вложений в российскую экономику составляет 18,13. Для

сравнения укажем, что в Японии, например, он составляет 99,44; в США – 99,

07; во Франции – 96,46; в Эстонии – 23,35. Более того, налицо не только

низкий уровень привлекательности инвестиционного климата России, но и

устойчивое ухудшение инвестиционного рейтинга в мировой иерархии. Так, по

данным американской группы «Бизнес риск Интернэшнл» в списке из 132

государств, «опасных» для инвестирования, СССР накануне своего распада в

1991 г. занимал 58-е место. В рейтинг-листе стран, привлекательных для

инвестирования, журнала «Евромани» в 1992 г. России отводилось уже 129-е

место, а в 1993 г. – 149-е из 169 стран.[17] По другим оценкам, где

наивысшее значение риска соответствует 100 баллам, Россия к началу 1995 г.

имело 95 баллов[18].

Причиной такой ситуации является сохраняющийся неблагоприятный

инвестиционный климат России, основными характеристиками которого являются:

высокая общая политическая нестабильность, в частности нестабильность

законодательства;

резкий спад производства начиная с 1991 года, следствием которого, в

частности, является резкое сокращение внутреннего спроса на промышленную

продукцию и услуги;

несовершенство нормативно-правовой базы в экономике в целом и в области

иностранных инвестиций в частности;

высокий уровень налогообложения и внешнеторговых пошлин;

фактическое отсутствие единой государственной политики в области

привлечения иностранных инвестиций;

высокие темпы инфляции (Диаграмма 1).

Все эти причины приводят к тому, что в рейтингах инвестиционной

привлекательности Россия находиться на до обидного низком для ранее великой

державы уровне.

По итогам 1998 г. объем иностранных инвестиций в российском ВВП

составляет около 3%. Общий объем иностранных инвестиций на конец года

оценивается в размере 11,773 млрд.долл., что ниже уровня 1997 года на

4,2%.[19] (оценка иностранных экспертов).

Структура иностранных инвестиций в 1998 году претерпела изменения за

счет значительного сокращения доли прямых и портфельных иностранных

инвестиций. (Диаграмма 2).

Прямые инвестиции сократились за этот период в 1,6 раза (что составляет

3,36 млрд.долл.), портфельные инвестиции - в 3,6 раза и снизились до уровня

в 1,91 млн.долл. Прочие инвестиции (торговые кредиты; кредиты, полученные

от международных финансовых организаций, кредиты Правительств иностранных

государств под гарантии Правительства Российской Федерации; банковские

вклады и т.д.) оцениваются в 1998 году в размере 8,22 млрд.долл., что выше

соответствующего периода 1997 года на 31%. Общий объем накопленных

иностранных инвестиций (включая все инвестиции) на 1 января 1999 года

составляет 35,338 млрд.долл[20].

Анализ ретроспективных тенденций привлечения прямых иностранных

инвестиций свидетельствует о постоянном снижении темпов роста и показывает,

что при сохранении внутренней нестабильности в 1997 - 1998 гг. наблюдались

тенденции к сокращению масштабов инвестиционных вложений в российскую

экономику. Так, по итогам 1 квартала и 1 полугодия прямые иностранные

инвестиции составляли, соответственно, 86% и 54% к аналогичному периоду

1997 года (Диаграмма 3). В целом за 1998 год объем привлеченных прямых

иностранных инвестиций составил 63% от аналогичного показателя 1997 года

[21].

Падение мировых цен на энергоносители (осенью 1997 г.) привело к

резкому сокращению доходов российских нефтегазовых компаний (почти на 1

млрд. долл. ежемесячно). В этих условиях перед западными инвесторами

возникла проблема либо переориентировать свои краткосрочные портфельные

вклады в долгосрочные инвестиции, либо начать массовую переброску таких

мобильных средств в другие страны. Многие пошли по второму пути. Кстати, во

время правительственного кризиса в августе-сентябре 1998 г. иностранные

вложения в российские ценные бумаги также стали сокращаться, вызвав резкое

обострение на фондовой бирже страны.

В общем, как сообщил А. Шаповальянц, вследствие кризиса 98 г. объем

инвестиций в основной капитал сократился за счет всех источников

финансирования на 6,7% по сравнению с 97 г., а ВВП снизился на 40%.[22]

В целом, за последние годы заметно увеличились портфельные инвестиции в

экономику России, на сегодня в России обосновалось более 20 крупных

инвестиционных институтов.

Объем накопленных к началу текущего года иностранных вложений в

реальный сектор экономики (около 13 млрд. долл.) уступает аналогичным

притокам зарубежного капитала в экономику многих стран Восточной Европы

(Венгрия, Польша, Чехия). Так, например, соответствующий показатель в

Польше превышает уровень 27 млрд. долл. В целом, доля России как

принимающей страны в мировом экспорте капитала в 1998 г. составляла около 2-

3%.[23]

Невысокими являются значения иностранных инвестиций на душу населения.

Так, в 1996 году общий объем иностранных инвестиций на душу населения

составил 44 долл. (прямых - 14,3 долл.), в 1997 - 83, 79 долл. (36,34

долл.), в 1998 – 80,47 долл. (22,97 долл.). Для сравнения: соответствующий

показатель в Польше находится на уровне 140 долл., в Эстонии - 160 долл., а

в Венгрии - 1300 долл.[24]

Лидером по объему вложений в российскую экономику в 1998 г. стали

Германия (млрд. долл.) – 2,8, США – 2,2, Великобритания – 1,6, Франция –

1,5, Кипр – 0,9, Нидерланды – 0,9, Швейцария – 0,4.[25] Из стран-участниц

СНГ наибольшие рублевые инвестиции произвели Узбекистан (47,2% общего

объема инвестиций стран-участниц СНГ), Казахстан (28,9%) и Украина

(15,4%).[26]

Западные банки определили перечень привлекаткльных российских

корпораций на 1998 г., к ценным бумагам которых иностранные инвесторы

проявляют интерес в первую очередь. Помимо акций компаний ОАО “Газпром” и

“Лукойл” инвесторы проявляют интерес к ценным бумагам компаний РАО “ЕЭС

России”, “Мосэнерго”, “Ростелеком”, “Сургутнефтегаза”, “Иркутскэнерго” и

ОАО “Аэрофлот – Международные линии России”.

Прямые же иностранные инвестиции в основном направлялись в торговлю и

общественное питание, пищевую, а также топливную промышленность.

В общем, наиболее привлекательные отрасли экономики России по объему

поступивших иностранных валютных инвестиций в 1998 г. приведены в таблице

1[27].

Региональная структура иностранных инвестиций характеризуется

сохранением ранее сложившихся тенденций. Более 60% иностранных инвестиций в

1998 г. поступило в Центральный экономический район (таблица 2), из них

57,4% - в Москву, в основном в виде международных кредитов. Остальная часть

иностранных инвестиций распределяется между сырьевыми регионами, крупными

машиностроительными центрами и приграничными районами, где инвестиционный

климат благоприятен (таблица 3).

Во время телемоста с Гарвардом (США), где проходил американо-российский

инвестиционный симпозиум «Финансовые и инвестиционные рынки Российской

Федерации» мэр Москвы, Юрий Лужков заявил, что Москва претендует на

получение более высокого кредитного рейтинга, чем Российская Федерация в

целом.

Столичный мэр выразил несогласие с тем, что рейтинг региона не может

превышать рейтинг страны. Вместе с тем Ю. Лужков с удовлетворением отметил,

что агентство "Moody's" присвоило Москве самый высокий среди российских

регионов рейтинг.

Мэр объясняет это тем, что на следующий день после объявления

правительством Сергея Кириенко моратория на выплаты по внешнему долгу

Москва заявила о готовности выполнять свои обязательства перед партнерами.

По словам Ю. Лужкова, в течение всего прошедшего с 17 августа времени

московское правительство платит по своим долгам.

Ю. Лужков подчеркнул, что одной из важнейших задач власти Москвы

считают стабилизацию банковской системы города. По мнению Ю. Лужкова, этого

можно добиться благодаря мерам Центрального банка и правительства,

созданием крупных банковских конгломератов, а также путем "мягких и

демократичных" мер по сокращению числа кредитно-финансовых учреждений.

Отвечая на вопрос одного из участников симпозиума от Санкт-Петербурга,

мэр сообщил, что Москва готова заключить соглашение с северной столицей о

распространении гарантий правительства Москвы и надежных банков на

инвестиции, направляемые в Санкт-Петербург. "Но мы, как деловые люди, будем

брать свои проценты".

Ю. Лужков отметил также, что 1999 г. станет годом "мощного старта" в

развитии системы ипотечного кредитования строительства жилья, и

поблагодарил экспертов Гарвардского университета, которые оказали

московскому правительству помощь в подготовке программы ипотечного

кредитования.[28]

Как можно видеть Москва является и останется на 1999 г. главным центром

иностранных финансовых поступлений.

В феврале 1999 г. активизировалось сотрудничество западных инвесторов с

промышленными объединениями России. Так, международная компания «Licent

Tecknologies» создает СП с российской компанией «Связьстрой» по

производству в Воронеже оптико-волоконного кабеля (стоимость проекта – 30

млн. долл.).

«ABN Amro-bank» (Нидерланды) примет участие в финансировании проекта

ОАО «Газпром» по строительству газопровода «Голубой поток» по дну Черного

моря, который осуществляется совместно с компанией «Eni» (Италия). Он

основывается на долгосрочном контракте по поставкам российского газа в

Турцию. Стоимость сооружения 400-километрового газопровода - около 2 млрд.

долл. Еще 2 млрд. будет затрачено на строительство промышленной и

транспортной инфраструктуры на российском и турецком берегах.

Компания "Konoko" (США) участвует в совместном российско-американском

предприятии "Полярное сияние" на Ардалине.

Президент компании "Maraton Oil" В. Бегини сообщил, что летом 1999 г.

компания завершит строительство плавающего нефтяного резервуара для проекта

"Сахалин-2", готовится также инвестиционный пакет в 348 млн. долл. для

этого проекта международными финансовыми организациями.

Фармацевтическая компания "KRKA" (Словения) начала реализацию проекта

по созданию в Истринском районе Московской области предприятия по

производству поливитаминных комплексов, сердечно-сосудистых препаратов и

антибиотиков на 30 -50 млн. долл. в год.

Проект будет реализован в два этапа: на первом - производство

полупродукта и упаковки готовых таблетированных и жидких препаратов; на

втором - производство готовых лекарственных форм из субстанций "KRKA".

На российском фармацевтическом рынке компания работает с 1964 г.: ею

зарегистрировано в России около 200 лекарственных форм.

Концерн "Basf" (ФРГ) намерен заключить соглашение с ОАО "Газпром" на

разведку нефтегазовых месторождений и добычу газа через свою дочернюю фирму

"Wintershall". Ее пресс-атташе М. Фогель сообщил, что "Basf" намерена

"резко активизировать и расширить деятельность в России своей дочерней

фирмы".

Дирекция сети ресторанов "быстрого обслуживания" "Масdonalds"

сообщила об увеличении количества своих кафе в России в 3 раза, для чего

потребуется инвестировать 100 млн. долл. Корпорация "Nestle" также

планирует инвестировать 30 млн. долл. на расширение своей деятельности в

России.

Вообще одна из самых распространенных форм инвестирования в российскую

экономику - создание производственных совместных предприятий (СП) (подробно

в главе 3).

Что касается инвестиций в 1999 г., то Россия рассчитывает в ближайшие 2-

3 года обеспечить ежегодный приток прямых иностранных инвестиций на уровне

10-12 млрд. долл. Тогда их доля в общем объеме инвестиций возрастет с 4 до

8-10%. Такие расчеты основываются на оценках стоимости уже подписанных

контрактов (27 млрд. долл.) и соглашений, готовящихся к подписанию (25

млрд. долл.)[29].

М. Мобиус, возглавляющий группу инвестиционных фондов «Templton asset

management» (в управлении группы находится около 13 млрд. долл.), считает,

что в 1999 г. Россия достигнет наилучших показателей из всех развивающихся

рынков. По его мнению, в России необходимо добиться использования средств

вкладчиков, защитив в полной мере их права, что даст ей достаточно

собственных средств для успешного экономического развития.[30]

Питер Чэроу, исполнительный директор Американской торговой палаты в

России, уверен, что поток иностранных инвестиций в Россию будет нарастать

по мере создания здесь благоприятных условий и снижения риска.[31]

Как можно видеть, прогнозы слишком оптимистичны, несмотря на

сложившуюся ситуацию. По этому поводу мне бы хотелось привести другой,

более приземленный прогноз, подготовленный нашими экспертами (таблица 4). В

1999 г. приток капитала в государственный сектор составит 10,2 млрд. долл.

(6,7 млрд. – пессимистический сценарий), а отток составит – 18,25 млрд.

долл.[32]

Думаю, что последний прогноз более соответствует действительности, тем

более что политическая ситуация становится все сложней, меняются

Правительства, попытка импичмента Президента, что говорит о внутренних

разногласиях в верхних эшелонах власти, «правила игры» становятся все

грязней в связи с ближайшими выборами, не говоря уже об экономической

ситуации, ситуации с налогообложением и т.д.

СОВМЕСТНЫЕ ПРЕДПРИЯТИЯ И МЕТОДЫ, ПРИМЕНЯЕМЫЕ ИНОСТРАННЫМИ КОМПАНИЯМИ ПРИ

ИНВЕСТИРОВАНИИ СРЕДСТВ

На начало октября 1998 г. количество зарегистрированных на территории

России совместных с иностранным капиталом предприятий составило 2,07

тыс.[33] Большая их часть приходилась на сферу материального производства

(54%), торговлю и общественное питание (20%).[34]

Прямое инвестирование в российские предприятия, как правило, наиболее

эффективно в рамках программы по их коренной реконструкции. Выполнение

такой программы требует очень больших затрат. Инвестирование для реализации

частных проектов или для решения отдельных проблем может привести к тому,

что средства пойдут на “латание дыр”. Поэтому при реализации таких проектов

есть смысл инвестировать не в само предприятие, а в специально созданную

около него структуру.

Большинство российских промышленных предприятий имеют неустойчивое

финансовое положение и устаревшую структуру. Иностранные инвесторы не

привыкли работать с такими предприятиями, например, неустойчивость

финансового положения не позволяет применять многие финансовые инструменты,

с которыми работают иностранные фирмы. Российским предприятиям, в свою

очередь, часто не выгодно иметь имидж финансово состоятельных, т.к. это

позволяет не платить в бюджет и получать государственную поддержку.

Инвестирование в российское предприятие предполагает установление (в той

или иной степени) контроля над ним, т.к. в противном случае велик риск

невозврата средств. Однако это может быть неприемлемо для руководства

предприятия и часто приводит к конфликтам. Кроме того, владение акциями

предприятия (даже контрольным пакетом) в российских условиях далеко не

всегда означает возможность контроля за действиями его руководства. Этих

проблем можно избежать, создав СП.

Примером неудачных инвестиций в предприятие, не поставленное полностью

под контроль, может служить проект петербургского пивзавода “Вена” и

бельгийской фирмы De Konink. Бельгийская фирма поставила оборудование на

крупную сумму для выпуска высококачественного пива. Однако затем завод

отказался от сотрудничества, не вернул оборудование и стал использовать

фирменные наклейки, завезенные бельгийцами, на своей продукции.

Впоследствии при приватизации завод был куплен другой фирмой, которая

поставила его под контроль и уволила руководство[35].

Совместное предприятие позволяет “отгородить” отдельным юридическим

лицом выполнение какого-либо проекта (например, модернизация части

оборудования или производство новых видов продукции) от проблем основного

производства. Если российское предприятие находится в очень плохом

положении, то в совместное предприятие может быть выделена наиболее

жизнеспособная часть производства, которая в дальнейшем развивается с

помощью иностранных инвестиций. Кроме того, совместное предприятие

позволяет руководству российской стороны не бояться за сохранение своих

мест в рамках старой структуры и одновременно внедриться в “новую

экономику”.

Решить подобным образом проблемы “Амурстали” (единственный

производитель стали на Дальнем Востоке, находящийся в тяжелом кризисе)

намеревалась австралийская фирма “Азия пасифик холдинг”, которая предложила

создать совместное предприятие[36]. Собрание акционеров завода приняло

решение передать СП четверть заводских мощностей[37], что должно обеспечить

развитие наиболее эффективной части завода.

Одна из причин создания многих СП - стремление иностранной стороны

сотрудничать с финансово устойчивой структурой, при работе с которой можно

применять современные финансовые инструменты и методы ведения бизнеса,

позволяющие снизить потребность в оборотных средствах и минимизировать

текущие издержки, такие как лизинг, банковские гарантии, вексельное

обращение и т.д. Для достижения этих целей может быть создано СП, которое

неотделимо от основной структуры: ему передается (или сдается в аренду)

помещение и оборудование, либо СП оформляется как совместное использование

современной технологии, передаваемой иностранной стороной, или нового

оборудования. Таким образом, создается связка “респектабельное СП” -

“испытывающий трудности завод”, с помощью которой предприятие может

работать как в специфических условиях российского рынка (на котором

действует основная производственная структура), так и выходить на

иностранный рынок и создавать привычные для иностранных партнеров условия

работы (этим занимается СП).

Например, на заводе “Энергомаш”, основная продукция которого - газовые

турбины, создалось СП совместно с General Electric, которое начало

выпускать газовые турбины, используя мощности завода[38].

С целью минимизировать налоговые и таможенные выплаты (а также

уменьшить неудобства российского финансового обслуживания и потребность в

оборотных средствах) многие иностранные компании стремятся сделать так,

чтобы дочернее российское предприятие или СП вошло в финансовую систему

материнской иностранной компании. В частности, используются соглашения с

российскими банками о погашении векселей, как материнской компании, так и

дочерней, гарантии иностранных банков при поставках продукции (которые

российское предприятие не может получить самостоятельно), гарантии

материнской компании, выдаваемые российскому партнеру с целью получения

финансовых ресурсов в российских банках. Минимизация оборотных средств

осуществляется и за счет широкого применения бартера.

Страницы: 1, 2, 3