Билеты: Рынок ценных бумаг

Билеты: Рынок ценных бумаг

Ответы на вопросы по предмету «Рынок ценных бумаг»:

34. Сущность и классификация ценных бумаг.

Особенности движения фиктивного капитала. Роль и функции ценных бумаг в рыночной

экономике. Определение ценных бумаг. Классификация ценных бумаг по

функциональному назначению: основные, вспомогательные, производные. Долговые и

долевые бумаги. классификация бумаг по видам элементов. Инструменты

ордерные бумаги.

В связи с функционированием ц.б. в экономике происходит своеобразное раздвоение

капитала : с одной стороны существует реальный капитал, с другой – его

отражение в ц.б. Происходит отделение ц.б. как формы капитала от реального

капитала и самостоятельное их движение в форме фиктивного капитала.

Такой капитал существенно отличается от действительного капитала – он не

функционирует в процессе производства. Наиболее ярко это проявляется в

облигациях государственного займа. Деньги от этих займов идут на потребление,

но владельцы получают доход в виде %. Также при прочих равных условиях доход на

действительный капитал зависит от величины капитала, а величина капитала в виде

ц.б. не определяет величину приносимого им дохода, а сама зависит от этого

дохода.

Чтобы понять роль и функции ценных бумаг в рыночной экономике, необходимо

рассмотреть их историческом аспекте. Первым видом ц.б. был вексель. Он

выступал в форме кредитных денег. Высокая обращаемость позволяла использовать

его вместо наличных денег, также он обладает абстрактностью и бесспорностью. В

процессе деятельности банковской системы создается еще одна, вторая форма ц.б.

– чеки, играющие роль кредитных денег и опосредующих обращение товаров

в качестве платежного средства. Однако настоящим прорывом в формировании РЦБ

явились акционерные общества. В рыночных условиях наблюдается

противоречие между тенденцией ко все большему расширению предприятий и

ограничению индивидуального капитала с другой стороны. Это противоречие

разрешается путем образования АО. Значение ц.б. в экономике нельзя понять без

рассмотрения роли государственных ц.б. С развитием экономики их роль

меняется: сначала госуд. ц.б. использовались главным образом для покрытия

чрезвычайных расходов государства (войны, стихийные бедствия), а затем они

начинают воздействовать на экономику все больше, играя незаменимую роль в сфере

государственного регулирования денежного обращения. Сейчас с помощью госуд.

ц.б. проводится денежно-кредитная политика с целью регулирования

макроэкономики. Отсюда вытекают функции ц.б.:

1. выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных

средств предприятий и населения.

2. размещение ц.б. – это эффективный способ мобилизации ресурсов для

развития производства и удовлетворения др. потребностей.

3. ц.б. активно участвуют в обслуживании товаров и денежного обращения.

4. на РЦБ складываются курсы ц.б., выражением которых являются

биржевые индексы. Они входят в мониторинг показателей, оценивающих состояние

экономики в определенный момент времени.

В Гражданском Кодексе РФ (ГК РФ) дается следующее определение ц.б.:

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной

которых возможны только при его предъявлении.

В этом определении выделяют следующие отличительные признаки ц.б.:

· это документы, которые составляются с соблюдением установленной

формы и обязательных реквизитов.

· они удостоверяют имущественные права.

· осуществление или передача имущественных прав возможны только при

предъявлении этих документов.

Таким образом под это определения попадают и документы, не рассматриваемые в

качестве ц.б. ( например, внутрибанковские расчетные документы – платежные

поручения, аккредитивы, гарантии и поручительства; исполнительные документы

судов; складские документы).

Так, в учебнике «Рынок ценных бумаг» под редакцией Галанова и Басова, ц.б.

капитала, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Поэтому для раскрытия экономической сущности ц.б. необходимо рассмотреть

дополнительные качества, без которых документ не может претендовать на статус

ценной бумаги:

· ц.б. – это денежные документы, удостоверяющие имущественное право в

форме титула собственности ( акции, векселя и др.) или имущественное

право как отношение займа владельца документа к лицу, его выпустившему

(облигации корпораций и государства, сертификаты и др.).

· ц.б. выступают в качестве документов, свидетельствующих об

инвестировании денежных средств.

· ц.б. приносят доход, что делает их капиталом для владельцев

(фиктивным капиталом).

· ц.б. обладают и такими качествами, как ликвидность, обращаемость,

рыночный характер, стандартность, серийность, участие в гражданском обороте(

т.е. не только могут быть предметом купли-продажи, но и выступать объектами

залога, хранения, дарения, наследования и т.д.).

Итак, ценные бумаги – это большое разнообразие документов для использования

Классификация ценных бумаг:

1. по функциональному назначению :

- основные (акции, облигации);

- вспомогательные (чеки, векселя, сертификаты и др.);

- производные, удостоверяющие право на покупку и продажу основных

ценных бумаг (варранты, опционы, финансовые фьючерсы, преимущественные права

приобретения).

2. в зависимости от вида эмитента ц.б. :

- государственные (казначейские векселя, казначейские обязательства,

облигации государственных и сберегательных займов);

- муниципальные (долговые обязательства местных органов власти);

- негосударственные(корпоративные) – это долговые обязательства

предприятий, организаций и банков, акции; векселя, чеки, выпускаемые

физическими лицами (частные ц.б.).

3. по цели выпуска бывают ценные бумаги денежного

краткосрочного рынка (ц.б. со сроком обращения от 1 дня до 1 года) и

ценные бумаги рынка инвестиций (ц.б. от 1 до 5 лет и более). В свою

очередь инвестиционные ц.б. делятся:

- долговые ц.б. – это ц.б., основанные на отношениях займа и

воплощающие обязательство эмитента выплатить проценты и погасить основную

сумму долга в согласованные сроки (облигации).

- долевые ц.б. – это ц.б., выражающие отношения собственности и

являющиеся свидетельством о доле собственника в капитале корпорации (акции).

35. Функциональная структура рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг в структуре финансового рынка. Место и роль рынка ценных

бумаг в экономике. Первичный рынок ценных бумаг, его участники, удельный вес,

цели и задачи его функционирования. Организованный и неорганизованный рынок.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг. взаимосвязь первичного и

вторичного рынков. Торговля «через прилавок». Организаторы биржевой и

внебиржевой торговли. Российская торговая система (РТС).

Для того, чтобы понять место и роль РЦБ в экономике, необходимо определиться со

следующими понятиями: финансовый рынок, денежный рынок, рынок капиталов, РЦБ,

фондовый рынок. В принятой отечественной и международной практике под

финансовым рынком понимают денежный рынок и рынок капиталов. На денежном

рынке осуществляется движение краткосрочных накоплений (до 1 г.), на рынке

капиталов – средне- и долгосрочных накоплений.

РЦБ является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые

кроме накоплений в форме ц.б. включают движение банковских кредитов. РЦБ

охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся

через выпуск специальных документов (ц.б.), которые имеют собственную

стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться.

Обычно РЦБ и фондовый рынок отождествляются, однако здесь имеется

существенное различие: т.к. не все ценные бумаги ведут происхождение от

денежного капитала, то РЦБ не может в полном объеме отнесен к финансовому

рынку. В той части, в какой РЦБ основывается на деньгах как на капитале – он

называется фондовым рынком и в этом своем качестве есть часть финансового

рынка. Фондовый рынок образует большую часть РЦБ, остальное – рынок товарных

ц.б. (товарные опционы и фьючерсы; коноссомент – это документ, который

используется в международной практике на перевозку груза).

Т.о. РЦБ = фондовый рынок + товарный рынок ц.б.

Место РЦБ можно определить исходя из следующего: привлечение денежных средств

может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним

источникам относятся амортизационные отчисления и прибыль (преобладают в

обществе), к внутренним источникам относятся банковские ссуды и средства,

полученные от выпуска ц.б. В промышленно развитых странах : внутренние

источники = 75%

банковские ссуды = 5%

ценные бумаги = 20%

При этом наблюдается тенденция снижения банковских ссуд и увеличение эмиссии

ц.б. – секъюритизация.

Первичный рынок - это рынок, на котором осуществляется размещение впервые

выпущенных ц.б. Основными его участниками являются эмитенты ц.б.

(корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты) и инвесторы

(индивидуальные и институциональные). Именно на первичном рынке осуществляется

мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в

экономику, происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и

сферам национальной экономики. Критерием этого размещения служит доход,

приносимый ценными бумагами. Таким образом, первичный рынок ц.б. является

фактическим регулятором рыночной экономики. Хотя основой РЦБ служит первичный

рынок, его объем в развитых капиталистических странах в настоящее время

относительно невелик.

В России РЦБ находится на этапе становления. В условиях массового

акционирования государственных предприятий, создания акционерных структур

первичный рынок является сегментом РЦБ. Но в силу слабого развития рыночных

отношений, инфляции, общей неустойчивости, первичный рынок не выполняет сейчас

функции регулирования экономики. Он предполагает обязательное существование

вторичного рынка.

Вторичный рынок – это рынок, на котором осуществляется обращение ц.б.

курсовой разницы. Вторичный рынок обеспечивает:

- постоянную структурную перестройку экономики в целях повышения ее

рыночной эффективности;

- ликвидность ц.б. и тем самым создает благоприятные условия для их

эмиссии.

Существуют 2 основные организационные разновидности вторичного рынка:

1. организованный (биржевой).

2. неорганизованный (внебиржевой).

Их отличие состоит в том, что на внебиржевом вторичном рынке ц.б. отсутствует

единый физический центр, менее жесткие требования к АО, акции которых

обращаются на нем. Сделки купли-продажи на внебиржевом вторичном рынке

осуществляется через телефонные и компьютерные центры (в США – НАСДАК, в

России – РТС), торговлю ведут специалисты: брокерские и дилерские компании.

Формы организации РЦБ могут быть различными:

а) простой аукцион (соревнуются только покупатели или только продавцы).

б) двойной аукцион (соревнуются покупатели и продавцы).

Участники РЦБ:

1. эмитенты – государство, муниципалитеты, крупнейшие

национальные международные компании.

2. институциональные инвесторы – коммерческие банки,

инвестиционные фонды, страховые общества и др.

3. индивидуальные инвесторы – физические лица.

4. профессионалы РЦБ:

· брокеры и дилеры (покупка-продажа);

· управляющие (получают право на совершение операций с ц.б. в

интересах клиента от своего имени и за вознаграждение);

· клиринговые организации (осуществляют расчеты с ц.б., а также

занимаются определением взаимных обязательств);

· депозитарии (оказывают услуги по хранению сертификатов ц.б. или

учету и переходу прав на ц.б.);

· регистраторы (юридические лица, держатели реестра ц.б., ведут его по

владельцам ц.б. Сами не имеют права заниматься сделками с ц.б.);

· организаторы торговли (содействуют открытости РЦБ и предоставляют

услуги, непосредственно способствующие заключению гражданско-правовых

сделок);

· джобберы (консультанты по проблемам конъюнктуры РЦБ).

РТС – это межрегиональная внебиржевая торговая система, функционирующая с

1995 г.

РТС (Российская торговая система) – это совокупность вычислительных

средств, программного обеспечения, телекоммуникационных средств и др.

оборудования, обеспечивающая возможность поддержания, хранения, обработки и

раскрытия информации, необходимой для заключения сделок купли-продажи ц.б.

Сделки совершаются в режиме реального времени. Торговая система

предусматривает возможность объединения с депозитариями, регистраторами,

расчетно-клиринговыми системами. РТС учреждена юридическими лицами,

являющимися профессиональными участниками РЦБ и имеющими лицензию на

осуществление брокерской или дилерской деятельности. Оформление сделок

осуществляется договором. Котировки идут в долларах США.

Группы участников торгов:

а) маркет-мейкеры (продавцы) – принимают обязательства поддерживать котировки.

б) маркет-тейкеры (покупатели) – имеют право заключать сделки только с

маркет-мейкерами.

Цели РТС:

- получать информацию по результатам проверок деятельности своих членов;

- разрабатывать правила и стандарты и осуществлять контроль за их

соблюдением;

- устанавливать финансовые требования к членам партнерства;

- осуществлять подготовку должностных лиц организаций, занимающихся

профессиональной деятельностью на РЦБ, определять их квалификацию и выдавать

квалификационные сертификаты партнерства.

36. Организация деятельности фондовой биржи.

Роль и функции биржи. Виды бирж. Значение фондовой биржи как важнейшего элемента

рынка ценных бумаг. Ценные бумаги как биржевой товар. Участники биржевого

рынка. Способы организации биржевой торговли. Сущность биржевой сделки, виды

биржевых сделок: кассовые, срочные, арбитражные сделки. Листинг и делистинг.

Процедура и значение котировки ценных бумаг. Клиринг и расчеты на бирже.

Механизм функционирования срочных бирж. Биржи в Российской экономике.

В организационно-правовом отношении фондовая биржа представляет собой

финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где

совершаются торговые сделки м/д продавцами и покупателями фондовых ценностей с

участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам. Эти правила

устанавливаются как биржевым (Устав биржи), так гос. законодательством (Закон

РФ «О РЦБ» и др.).

Фондовая биржа как таковая и ее персонал не совершают сделок с ц.б. Она лишь

создает условия для них, обслуживает эти сделки, связывает продавца и

покупателя, предоставляет помещение, консультационные и арбитражные услуги,

техническое обслуживание и все необходимое для того, чтобы сделка могла

состояться.

Классическая фондовая биржа представляет собой здание с операционным залом,

где заключаются сделки с ц.б. Прогресс компьютерных и информационных

технологий привел к появлению электронных бирж. Электронная биржа – это

компьютерная сеть, к которой подключены терминалы компаний-членов биржи.

По своей внутренней организации биржа может состоять из нескольких

специализированных отделов: валютного, фондового, товарного. Поэтому

официальное название биржи не всегда точно отражает весь набор инструментов,

который обращается на бирже. Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ)

имеет в своем составе валютную спотовую секцию, спотовую секцию ц.б и секцию

срочного рынка.

Функции биржи:

1. Предоставление места для РЦБ. Принцип существования бирж – соблюдение

обязательного требования всеми участниками торгов вести себя в соответствии с

твердыми правилами.

2. Выявление равновесной цены.

3. Обеспечение гласности биржевых торгов.

4. Обеспечение гарантий исполнения сделок.

5. Разработка этических стандартов кодекса поведения участников биржевой

торговли.

С учетом правового статуса в мировой практике существуют 3 типа ФБ:

Ø Публично-правовые ФБ находятся под постоянным гос.

контролем. Гос-во участвует в составлении Правил биржевой торговли и

контролирует их выполнение, обеспечивает правопорядок на бирже во время торгов,

назначает биржевых маклеров, отстраняет их от работы и т.д. (распространены в

Германии и Франции).

Ø Фондовые биржи как частные компании создаются в форме

АО. Такие биржи самостоятельны в организации биржевой торговли. Все сделки на

бирже совершаются в соответствии с действующим зак-вом, нарушение которого

предполагает определенную правовую ответственность. Гос-во не берет на себя

никаких гарантий по обеспечению стабильности биржевой торговли и снижению риска

торговых сделок (Англия и США).

Ø ФБ как смешанные организации создаются как АО, но при

этом не менее 50% их капитала принадлежит гос-ву. Во главе таких бирж стоят

выборные биржевые органы. Тем не менее биржевой комиссар осуществляет надзор за

биржевой деятельностью и официально регистрирует биржевые курсы. (Австрия,

Швейцария и Швеция).

В нашей стране, в соответствии с действующим зак-вом, ФБ создавались как ЗАО и

должны иметь не менее 3 членов. Членами биржи (участники биржевой торговли

) могут быть только ее акционеры. Требования, предъявляемые к членам фондовой

биржи, устанавливаются законодательством страны и правилами конкретной ФБ.

Состав членов ФБ не одинаков в разных странах. В США, Англии членами биржи

могут быть только граждане, в Японии – только юридические лица, в Италии,

Германии – и те, и другие. В России членами ФБ могут быть юридические лица, а

также государственные исполнительные органы. ФБ в России – некоммерческие

организации, они не преследуют цели получения собственной прибыли, их

деятельность основана на самоокупаемости, они не выплачивают по акциям доходов

от своей деятельности.

Ц.б, поступающие на биржу, проверяются специальной комиссией по листингу

. Задача листинга – проверка финансового положения и менеджмента

компании-эмитента, которая проводится на принципах аудита. Одной из первых ФБ

России, приступивших к листингу, была Санкт-Петербургская ФБ. Процедура допуска

ц.б к торговле на этой бирже имеет целью:

· создание благоприятных условий для формирования организованного РЦБ;

· повышение информированности инвесторов о состоянии РЦБ;

· выявление наиболее качественных и надежных ц/б;

· обеспечение защиты инвесторов и повышение их доверия к ц/б,

обращающимся на бирже;

· содействие созданию унифицированных правил экспертизы и допуску ц/б

к обращению на ф/б РФ и СНГ.

Преимущества листинга:

v высокая мортабильность (т.е. годность для реализации на рынке);

v высокий уровень ликвидности ц.б.

v выгоды для относительной стабильности цены ц.б.

Прошедшие проверку ц.б могут быть допущены к реализации, а их эмитенты

вносятся в особый реестр компаний, чьи фондовые инструменты «приняты» биржей.

В дальнейшем листинговые проверки эмитентов и их ц.б периодически

повторяются, что существенно уменьшает риск фондовых операций. В России на ФБ

установлены такие качественные критерии оценки и допуска ц.б. к обращению,

как: число акций в обращении, срок существования без убытка, минимальная

граница уставного капитала.

В случае, если ц.б. не удовлетворяют требованиям биржи, она воздействует на них

путем делистинга (исключения из котировки).

Комиссия по листингу – только первый барьер, который должны преодолеть ц.б,

прежде чем поступить на биржу. Второй барьер – котировальная комиссия. Ее

задача – определение курса ц.б при ее первой реализации. В процессе

котировки первоначальная цена может изменяться. Котиров. комиссия выясняет

также, обладает ли предлагаемая к котировке ц.б необходимой ликвидностью (если

нет – ц.б отправляется на доработку, т.е. возможно наделить ее дополнительными

свойствами с целью сделать ее более привлекательной для инвесторов). В

результате действий листинговой и котировальной комиссий на ФБ в обращении

находятся только полноценные фондовые инструменты.

Котировка ц.б – это механизм выявления цены, ее фиксация в течение

каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях.

Цена, по которой заключаются сделки и ц.б переходят из рук в руки, называется

биржевым курсом, который используется как ориентир при заключении сделок как

в биржевом, так и во внебиржевом оборотах.

Биржевое зак-во не фиксирует порядок определения биржевого курса ц.б. Но при

установлении биржевого курса необходимо следовать определенным правилам:

1. его уровень должен обеспечивать наибольшее кол-во сделок;

2. заявки «продать по любому курсу», «купить по любому курсу»

реализуются при появлении первого предложения цены;

3. удовлетворение заявок, содержащих максимальные цены при покупке и

минимальные при продаже;

4. заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным при

покупке и минимальные при продаже, могут реализовываться частично;

5. заявки с указанием цены ниже искомого курса при покупке или выше при

продаже не реализуются.

Все поступающие на ФБ ц.б являются объектами биржевых операций. Биржевая

операция – это сделка с ц.б, заключенная между членами биржи или

постоянными ее посетителями, оформленная запиской и зарегистрированная в

регистрационной книге ФБ.

Важным критерием классификации операций с ц.б служит срок, на который

заключается сделка. Различают кассовые и срочные операции. Кассовая

операция – сделка, расчет которой осуществляется немедленно или в ближайшие

биржевые или календарные дни (до 7 дней после заключения сделки). Срочная