Электронный рынок Таиланда

3. Регулятор фондового рынка Таиланда

Несмотря на свою недолгую историю, фондовый рынок Таиланда очень развит, для его нормального функционирования необходима жесткая система регулирования. В стране существует большое количество саморегулируемых организаций, однако, основную роль играет Комиссия по ценным бумагам и биржам.

Комиссия по ценным бумагам и биржам Таиланда была основана в 1992 году и выполняет функции независимого от государства контролирующего рынок капитала агентства.

Комиссия по ценным бумагам и биржам основана в соответствии с законом «О ценных бумагах и баржах», ее миссией является:

“Развивать и Контролировать тайский Рынок Капитала, Гарантируя его Эффективность, Справедливость, Прозрачность, и Целостность”.

Развитый рынок капитала страны важный источник капитала для долгосрочного инвестирования. Этот рынок позволяет предпринимателям, у которых существуют потребности в капитале мобилизовать его непосредственно от широкой публики, предлагая различные ценные бумаги.

Несмотря на то, что тайский рынок капитала играет важную роль в экономической системе страны, в прошлом наблюдение и контроль за ним проводились лишь согласно законам и инструкциям. Для того, чтобы ввести новые правовые рамки и отметить новую эру для тайского рынка капитала 16 марта 1992 года был принят закон « О Ценных бумагах и биржах». Его задачей стало укрепление единства, последовательности и эффективности в контроле над рынком. Принятие этого закона возложило на Комиссию по Ценным бумагам и биржам ответственность по контролю за развитием рынка капитала на правах органа самоуправления и под руководством Правления Комиссии по ценным бумагам и биржам.

3 июля 2003 года был принят закон «О производных ценных бумагах», он вступил в силу, 6 января 2004 года. Целью принятия закона стало создание юридической основы существования производных ценных бумаг, обеспечение контроля над рынком деривативов и посредниками на этом рынке. Все эти задачи также были возложены на Комиссию по ценным бумагам и биржам.

В первую очередь Комиссия по ценным бумагам и биржам была основана, для того, чтобы контролировать и развивать первичный и вторичный рынки. Его главной ролью является формирование политики, правил и инструкций, касающихся проведения операций с ценным бумагами и надзору за внебиржевой торговой системой.

Согласно закону доходы Комиссии составляют:

1. доходы от сборов по выпуску и размещению ценных бумаг и предоставления лицензий;

2. субсидии от SET;

3. доходы от использования первичного капитала.

Диаграмма 9

Организационная структура Комиссии по ценным бумагам и биржам

(на 1 августа 2007)*

*Полное количество персонала 415 человек.

Комиссия по ценным бумагам и биржам осуществляет контроль над рынком в 4 основных направлениях:

1. Эмиссия ценных бумаг;

2. Слияния и поглощения компаний;

3. Операции с ценными бумагами (Брокерская, дилерская, андеррайтинговая и другие виды деятельности);

4. Компании по управлению активами;

Закон “о ценных бумагах и биржах” позволяет деловому сектору выпускать и распространять различные виды ценных бумаг, а именно, акции, долговые и гибридные инструменты для продажи, с целью мобилизации капитала. Согласно закону “о ценных бумагах и биржах”, выпуск акций или других инструментов для продажи физическим лицам разрешен только обществам с ограниченной ответственностью (включая учредителей корпораций с ограниченной ответственностью, которые могут выпускать и распространять простые акции).

Таблица 7

Предложение акций

Таблица 8

Предложение долговых ценных бумаг

Эмитенты, которые желают осуществить публичное предложение ценных бумаг, должны сначала получить разрешение Комиссии по ценным бумагам и биржам. Эмитенты должны подать регистрационное заявление и проспект эмиссии, которые должны содержать точную, полную, достаточную и своевременную информацию, необходимую инвесторам для принятия инвестиционных решений. Кроме того, эмитентам необходимо сообщить о будущем выпуске в СМИ.

Компании, которые продают свои ценные бумаги, обязаны раскрывать ежеквартальные финансовые отчеты в дополнение к ревизуемым ежегодным финансовым отчетам. Отчетность должна быть составлена и представлена согласно Международным Стандартам Бухгалтерского учета (IAS). В настоящее время, все важные аспекты тайских Стандартов Бухгалтерского учета соответствуют IAS. Комиссия по ценным бумагам и биржам может также наложить дополнительные стандарты бухгалтерского учета и требования к раскрытию информации для компаний прошедших процедуру листинга.

Финансовые отчеты компании обязаны ревизоваться рекомендованными аудиторами “Комиссии по ценным бумагам и биржам”, а также закон требует, чтобы такие аудиторы были независимы. Фондовая биржа Таиланда (SET) также требует, чтобы листингованные компании назначали контрольный комитет для наблюдения за выбором и назначением внешних аудиторов. SET, также требует раскрытия информации об отставке, удалению или замене внешних аудиторов. Чтобы гарантировать внешнюю независимость аудитора, Комиссия по ценным бумагам и биржам требует, чтобы компании пришедшие листинг меняли аудитора каждые 5 бюджетных лет.

Комиссия по ценным бумагам и биржам рассматривает ежегодные регистрационные заявления и финансовые отчеты, поданные компаниями. В случае обнаружения неправильной или неточной информации, Комиссия по ценным бумагам и биржам обязывает компании исправить или разъяснить её. Кроме того, Комиссия по ценным бумагам и биржам может приостановить или отозвать разрешение.

Таблица 9

Обзор финансовых учреждений (количество компаний)

Закон «о Ценных бумагах и биржах» запрещает компаниям направлять недавно выпущенные акции и другие ценные бумаги на продажу без предшествующего одобрения Комиссии по ценным бумагам и биржам. Это условие позволяет Комиссии по ценным бумагам и биржам устанавливать правила и инструкции и принимать во внимания все достоинства каждой ценной бумаги перед ее продажей.

Все эмитируемые ценные бумаги могут быть классифицированы следующим образом:

1. Акции

2. Долговые Ценные бумаги

3. Иностранные долговые обязательства

4. Варранты

5. Секъюритизация выпуск ценных бумаг государством под обеспечение будущими налоговыми поступлениями; как правило, имеются в виду налоговые поступления конкретного вида

Кроме того, согласно правилам программы «фондовый опцион для сотрудников» (Employee Stock Option Program (ESOP)), ценные бумаги могут делиться на:

1. ESOP тайских компаний

2. ESOP иностранных компаний

Перед предложением ценных бумаг публике, продавцы, которые могут быть компаниями или существующими акционерами, должны подать регистрационное заявление и проспект эмиссии Комиссии по ценным бумагам и биржам, чтобы дать время инвесторам изучить всю информацию. Однако если предложение не затрагивает широкую публику подавать такие документы не обязательно.

После предложения ценных бумаг для продажи широкой публике, компании должны гарантировать размещение ценных бумаг в соответствии с инструкциями Комиссии по ценным бумагам и биржам и непрерывно раскрывать информацию относительно процесса размещения.

Слияния и поглощения проводятся на основании законов «о Компаниях с ограниченной ответственностью» и «о Ценных бумагах и биржах». Поглощение компании может быть осуществлено через приобретение акций, слияния компаний или приобретение активов. Закон определяет термин "поглощение" как владение пакетом акций, равным или превышающим 25 % выпущенных акций компании. Любое лицо, которое приобретает 25% и более акций пролистингованной компании, обязано провести тендерное предложение для остальной части выпущенных акций.

Регулирование осуществляется в соответствии с «Кодексом по проведению поглощений» основанным на принципах полного и точного раскрытия всей информации. Чтобы гарантировать, что требования по раскрытию информации были выполнены, «Кодекс по проведению поглощений» требует, чтобы организатор тендера нанял финансового советника для проведения финансовой проверки. За искажение или сокрытие любой информации Комиссия по ценным бумагам и биржам может применить административные санкции к финансовому советнику.

Сроки и условия по приобретению контрольного пакета акций должны быть совместимыми с требованиями «Кодекса по проведению поглощений». Все акционеры должны получить одинаковые предложения, при этом им необходимо дать, по крайней мере, 25 рабочих дней для принятия решения. Цена, предлагаемая в условиях по приобретению контрольного пакета акций не должна быть меньше чем цена, заплаченная любому акционеру в пределах периода 90 дней.

Определения брокерской и дилерской деятельности можно найти в законе «О ценных бумагах и биржах» (статья 4). В данном законе также говорится о том, что данный вид деятельности может осуществляться только с теми компаниями, которые получили лицензию от Министерства Финансов по рекомендации Комиссии по ценным бумагам и биржам.

Любое лицо, осуществляющее операции с ценными бумагами без лицензии может быть оштрафовано на сумму от 200 000 до 500 000 батов или заключено под стражу на срок от 2 до 5 лет.

Право получить лицензию имеет:

1. компания, которая получила одну или две лицензии на работу брокером и/или дилером и/или андеррайтером и желает получить еще одну;

2. компания с нормальным финансовым состоянием в течение трех предыдущих лет.

Условия регулирования брокерской/дилерской деятельности:

1. Финансовая достаточность

A. Достаточная ликвидность капитала. Дневной оборот капитала должен составлять от 15 до 20 млн. бахт.

B. Защита клиента. Капитал и активы клиентов должны быть отделены от таковых самого брокера.

C. Отчетность. Брокеру необходимо вести книги учета по всем совершенным сделкам. При этом, отчетность за 2 последних года должна храниться в легкодоступном мечте, а за 5 последних лет в архиве. Информация относительно жалоб клиентов должна сохраняться полностью и быть легко доступна.

SEC так же регулирует деятельность компаний занимающихся доверительным управлением активами (взаимные фонды, частные фонды, венчурные фонды, фонд управления производными ценными бумагами). Регулирование деятельности таких компаний может быть разделено на 2 части: регулирование деятельности фондов и наблюдение за управляющими компаниями. Что касается наблюдения за управляющими компаниями, SEC требует от компании демонстрации их готовности к управлению, как персоналом, так и проводимыми операциями, для того чтобы повысить уверенность членов компании и предотвратить убытки, которые могут быть нанесены активам компании. Управляющая компания должна удовлетворять требованиям предъявляемым SEC, например, типам активов и ценных бумаг, пределов инвестирования. Менеджер компании должен быть зарегистрирован SEC и иметь в наличии сертификат CFA диплом выдается Ассоциацией инвестиционного менеджмента и исследований или обладать уровнем CISA Присваиваемая. Ассоциацией аудиторов электронных информационных систем лицам, сдавшим специальные экзамены 1 или выше и пройти курсы «Менеджер фонда» организуемые Ассоциацией Инвестиционных Компаний Управления (AIMC).

А что касается регулирования деятельности фондов, SEC особое внимание уделяет справедливому отношению к членам фонда. Фонд должен быть зарегистрированным юридическим лицом. Согласно закону, фонд контролирует комитет фонда, атак же он имеет полномочия назначать менеджера фонда. Однако, закон не определяет в деталях обязанности комитета фонда. В результате Комиссия по ценным бумагам и биржам имеет, устанавливают правила управления, которые определяют основные обязанности комитета фонда.

Таблица 10

Кого и как регулирует SEC

Диаграмма 10

Сотрудничество с организациями

SEC активно способствует международному сотрудничеству, поддерживает внутрирегиональное взаимодействие рынков капитала, укрепляет доверие инвесторов к Тайскому рынку, увеличивает его соответствие мировым стандартам.

IOSCO

С учетом мер и усилий, «Комиссии по ценным бумагам и биржам», в продвижении регионального сотрудничества среди регуляторов рынка капитала, а так же соответствия международным стандартам, Генеральный секретарь «Комиссии по ценным бумагам и биржам», Тайрачэй Фуванатнаранабалу, был переизбран на должность Председателя Азиатско-Тихоокеанского Регионального Комитета IOSCO (APRC) на второй срок, во время 31-ой Ежегодной Конференции IOSCO в Гонконге в июне 2006 года.

Совместно с региональным руководством, Генеральный секретарь продолжит его работу. Его основной задачей является поддержание стратегических целей, установленных IOSCO, особенно в аспекте международной сети сотрудничества через Многосторонний Меморандум о Понимании (MMoU) и достижения рекомендованных IOSCO «Целей и Принципов Регулирования Ценных бумаг».

Комиссия по ценным бумагам и биржам вошла в состав IOSCO MMoU. После заключения соглашения SEC необходимо снять все ограничения относительно международного сотрудничества, для того что бы удовлетворить всем требованиям MMoU и вступить в полноправные члены ISOCO к 2010 году. Достижение статуса полноправного члена ISOCO - это главный шаг вперед, для укрепления международной активности тайского рынка капитала.

Целевая группа Выполнения (Implementation Task Force)

Другое важное условие IOSCO для Комиссии по ценным бумагам и биржам - активная причастность к Целевой группе Выполнения, образованной для того, чтобы контролировать выполнение Принципов IOSCO среди членов. Принципы представляют собой методы, которые формируют основы для эффективного регулирования ценных бумаг, учитывая разновидности способы регулирования рынка. Как член целевой группы, Комиссия по ценным бумагам и биржам активно участвовала на организованных встречах и симпозиумах.

Отношения с АSЕАN

Форум Рынка Капитала АSЕАN (ACMF) был учрежден в 2004 году. Это форум высокого уровня, организованный для членов ASEAN, для обсуждения общих проблем рынка капитала.

В августе 2006 года, Комиссия по ценным бумагам и биржам принимала гостей 5-го ACMF в Бангкоке. На повестке дня была тема установления совместных инструкций и стандартов среди членов ACMF, для облегчения международной мобилизации фондов и торговли ценными бумагами. Форум обсуждал вопросы по следующим направлениям:

(1) раскрытие информации;

(2) бухгалтерский учет и аудит;

(3) сравнительные оценки кредитоспособности;

(4) правила продажи ценных бумаг;

(5) установление общих правил и стандартов квалификаций и лицензирования профессиональных участников рынка капитала.

Комиссия по ценным бумагам и биржам подчеркнула важность сотрудничества с иностранными регуляторами. В 2006 году, Комиссия по ценным бумагам и биржам подписала ряд двусторонних «Меморандумов о Понимании» (MoUs) с тремя регулирующими агентствами:

- 12 марта, с Dubai Financial Authority, осознавая большой потенциал Dubai Financial Services Center (Финансовый Центр Услуг) стать финансовым центром Ближнего Востока;

- 17 июля, с Israel Securities Authority, которая обладает хорошим информационным механизмом управления;

- 24 ноября, с государственной Комиссией по Ценным бумагам Вьетнама, чтобы продвинуть сотрудничество в регионе и исследовать возможность влива инвестиций через фондовые биржи страны, экономика которой растет быстрыми темпами ( на сегодняшний день по уровню ВНП Вьетнам находится на втором после Китая месте в Азии.

Всего, Комиссия по ценным бумагам и биржам подписала MoUs с 13 странами. Хронологически, ими являются Гонконг, Малайзия, Чили, Тайвань, Австралия, Бразилия, Аргентина, Южная Африка, Шри-Ланка, Индонезия, Объединенные Арабские Эмираты, Израиль и Вьетнам.

Сотрудничество и взаимная помощь, особенно в области информационного обмена может внести свой вклад в усовершенствование регулирования рынком в соответствии с международными стандартами, что является основой для инвестиций в Азии. В 2006 году, Комиссия по ценным бумагам и биржам разместила 28 официальных и неофициальных запросов на получение информации от иностранных регуляторов и других организаций, чтобы помочь их работе по выявлению неправомерных действий, главным образом относительно не имеющих лицензию операций с ценными бумагами («котельная» Комната, в которой работают дилеры по ценным бумагам. / холодное посещение Практика звонков или визитов брокера к потенциальному клиенту без предварительной договоренности, исключительно по инициативе брокера; в ряде стран данная практика ограничена или даже запрещена.). Комиссия по ценным бумагам и биржам получила кооперативные ответы от иностранных коллег на шесть запросов.

В сентябре 2006, Комиссия по ценным бумагам и биржам совместно с Национальным Комитетом по Корпоративному Управлению (NCGC), SET и тайский Институт Ассоциации Директоров (IOD) совместно провели азиатский Круглый стол на тему «Корпоративное Управление 2006» в Бангкоке. В нем принимало участие более 150 делегатов, которые играют большую роль в продвижении корпоративного управления в Азии.

Представители Института Директоров Восточно-Азиатской Сети (IDEA Net) поделились идеями того, как определить роль директоров компании в продвижении корпоративного управления и поделились информацией социологических исследований. Сравнительные результаты показали, что уровень корпоративного управления тайских компаний прошедших листинг находятся на одном уровне с их региональными коллегами, особенно в областях раскрытия информации и справедливого отношении к акционерам. К тому же, тайские компании, прошедшие листинг, должны в дальнейшем усилить контроль за распределением обязанностей среди директоров компаний.

В этом отношении, IOD вынуло план действий относительно непрерывного усовершенствования данной ситуации.

В 2006 году, Комиссию по ценным бумагам и биржам посетил мэр Лондона во время своего официального визита в Таиланд. Комиссию по ценным бумагам и биржам посещали и другие международные гости и высокопоставленные делегации от торговых сообществ, финансовых организаций и агентств по ценным бумагам из Великобритании, Южной Кореи, Индонезии, Замбии, Мадагаскара, Вьетнама, Мьянмыr и других стран. Такие встречи не только усиливают международное сотрудничество и роль Комиссии по ценным бумагам и биржам на мировом рынке, но также и предоставляют возможность будущего сотрудничества в продвижении глобальных рынков капитала.

Список использованной литературы

1. www.sec.or.th