Срочные сделки на фондовой бирже

Фьючерсы, базовым активом которых являются отдельные акции российских эмитентов, уже много лет успешно торгуются на Срочном рынке РТС ( FORTS ). Список акций, на которые вводятся в обращение фьючерсные контракты, постоянно пополняется. Эмитенты акций, являющихся базовыми активами для фьючерсных контрактов, представляют практически все важные сегменты российской экономики: нефтедобыча, энергетика, связь, металлургия. Стратегии использования фьючерсов на акции представлены в таблице 3.

Таблица 3.

Стратегии использования фьючерсов на акции представлены

На фондовой секции рынка фьючерсов и опционов РТС представлена широкая линейка процентных деривативов. Базовыми активами таких контрактов являются федеральные, муниципальные и корпоративные облигации. В настоящее время по многим фьючерсным контрактам на облигации ликвидность торгов превышает ликвидность базового актива. Данный вид контрактов интересен широкому спектру участников, поскольку позволяет существенно расширить их возможности при работе на долговом рынке.

Фьючерсы на Еврооблигации РФ. Базовым активом контракта являются Облигации внешнего облигационного займа РФ с погашением 31 марта 2030 и номером государственной регистрации SK-0-CM-128.

Фьючерсы на корзину облигаций г. Москвы. Базовым активом контракта являются Облигации городского облигационного (внутреннего) займа г. Москвы любого выпуска, отвечающие следующим требованиям: срок до погашения облигаций составляет 28-40 месяцев от даты исполнения фьючерса для трехлетней корзины и 76-120 месяцев - для десятилетней; объем эмиссии - не менее 4 млрд руб.

Фьючерсы на облигации Московской области. Базовым активом контракта являются облигации Московских областных внутренних облигационных займов выпуска, определяемого государственным регистрационным номером. Фьючерсы на корпоративные облигации. Базовыми активами контрактов являются облигации следующих эмитентов: ОАО "РЖД"; ОАО "ФСК ЕЭС"; ОАО "Газпром".

Следует отметить, что основными органами управления FORTS - являются Совет директоров ОАО "РТС" и Комитет по срочному рынку ОАО "РТС" - которые состоят из представителей профессиональных участников рынка ценных бумаг, работающих в РТС. В компетенцию Совета директоров и Комитета по срочному рынку РТС входит решение вопросов по формированию политики развития рынка фьючерсов и опционов FORTS, определение приемлемой тарифной политики, утверждение правил и других нормативных документов, а также контроль за средствами участников рынка. Вопросы построения системы риск-менеджмента в FORTS рассматриваются на рабочей группе по рискам Комитета по срочному рынку ОАО "РТС", которая включает в себя риск-менеджеров ведущих операторов фондового рынка России. Таким образом, в следующем параграфе курсовой работы будут рассмотрены основные трудности и риски Фондовой биржи «РТС» возникающие в процессе совершения срочных сделок, а также деятельность РТС направленная на их нейтрализацию и регулирование.

Как и у любой другой системы, у срочного рынка FORTS есть и свои риски. Проведение операций в Секции срочного рынка ОАО «РТС» сопряжено со специфическими рисками инвестирования на рынке фьючерсных и опционных контрактов. Перед каждым участником срочного рынка стоит необходимость решить для себя вопрос о приемлемости такого рода рисков. Инвестор, проявивший интерес к проведению операций в Секции срочного рынка РТС должен быть осведомлен о следующих обстоятельствах:

-в случае если на рынке фьючерсных и опционных контрактов складывается ситуация, неблагоприятная для занятой Клиентом позиции, есть вероятность в сравнительно короткий срок потерять все средства инвестирования, переданные брокеру в целях исполнения финансовых требований РТС по позициям, открываемым по поручениям Клиента в Секции срочного рынка РТС;

-при неблагоприятном для Клиента движении цен для поддержания занятой на рынке позиции Клиент может быть поставлен перед необходимостью в короткие сроки внести дополнительные средства значительного размера, и если Клиент не выполнит требований в установленные сроки, то его позиция может быть подвергнута принудительному закрытию, сопровождающемуся убытками для Клиента;

-если в целях обеспечения исполнения финансовых требований РТС клиентом в соответствии с договором внесено имущество в качестве залога, то после совершения по поручению Клиента сделки, повлекшей открытие позиции, Клиент теряет право распоряжения заложенным имуществом до закрытия позиций, а в случаях, предусмотренных правилами РТС и договором залога, на имущество, обремененное залогом, может быть обращено взыскание, и оно может быть реализовано;

-некоторые ситуации, складывающиеся на рынке фьючерсных и опционных контрактов, например, когда при быстром изменении цен торги в Секции срочного рынка РТС приостановлены или ограничены, может обусловить затруднительность или невозможность закрытия позиции клиента;

-поручения Клиента, направленные на ограничение убытков, не всегда могут ограничить потери Клиента до предполагаемого уровня, так как в рамках складывающейся на рынке ситуации исполнение такого поручения Клиента по указанной им цене может оказаться невозможным;

Покупка опционного контракта сопряжена со значительно меньшим риском, чем торговля фьючерсными контрактами, так как потери Клиента не превысят величину уплаченных премии, комиссионного вознаграждения брокеру и сборов РТС.

При продаже опционных контрактов риск клиента сопоставим с риском при сделках с фьючерсными контрактами - при относительно небольших неблагоприятных колебаниях цен на рынке клиент подвергается риску потенциально неограниченных убытков, превышающих полученную при продаже опционного контракта премии.

Совершение сделок по продаже опционных контрактов может быть рекомендовано только опытным клиентам, обладающим значительными финансовыми возможностями и опытом применения инвестиционных стратегий.

Что качается общих рисков применительно к Российскому фондовому рынку, а в частности к ОАО «РТС»можно выделить следующие:

Валютный риск. Характеризуется риском возможного неблагоприятного изменения курса рубля по отношению к иностранной валюте, при котором доходы клиентов от операций с ценными бумагами, равно как и их инвестиции могут быть подвергнуты инфляционному воздействию (в смысле снижения реальной покупательной способности), вследствие чего вы можете потерять часть дохода, а в исключительных случаях и понести реальный ущерб.

Процентный риск. Заключается в риске потерь, которые может понести клиент в результате неблагоприятного изменения рублевой процентной ставки, влияющей на курсовую стоимость облигаций с фиксированным доходом.

Риск ликвидности. Связан с возможностью потерь при продаже ценных бумаг в связи с изменением оценки их инвестиционных качеств участниками рынка и снижения вероятности реализовать их по необходимой цене. Данный риск может проявиться, в частности, при необходимости быстрого вывода средств с фондового рынка (ликвидации портфеля ценных бумаг).

Ценовой риск. Может проявляться в неожиданном изменении цен на акции или облигации, которое может привести к падению стоимости портфеля и, как следствие, снижению доходности или даже убыткам.

Риск банкротства эмитента. Заключается в возможности наступления неплатежеспособности эмитента ценной бумаги, что приведет к резкому падению цены (вплоть до полной потери ликвидности) на такую ценную бумагу (в случае с акциями) или невозможностью погасить ее (в случае с облигациями). Применительно к акциям этот риск в наибольшей степени определяется финансовым положением и платежеспособностью предприятия-эмитента.

Риск неправомерных действий. Связан с возможностью неправомерных действий в отношении имущества инвестора и охраняемых законом прав инвестора со стороны третьих лиц, включая эмитента, регистратора, депозитария.

Технический риск. Является следствием общей неразвитости российского рынка ценных бумаг и заключается в возможности наступления потерь вследствие некачественного или недобросовестного исполнения своих обязательств участниками фондового рынка или банками, осуществляющими расчеты.

Ценовой риск. При осуществлении операций с ценными бумагами может возникнуть ситуация, когда возникает необходимость произвести переложение средств из одних ценных бумаг в другие. В этом случае сначала требуется реализовать имеющиеся ценные бумаги и высвободить денежные средства для приобретения других. В интервале с момента высвобождения средств и до момента покупки новых ценных бумаг клиент может понести определенные потери вследствие неблагоприятного изменения ряда рыночных параметров (цены ценной бумаги, рыночной процентной ставки, курса валюты и т.д.).

Необходимо подчеркнуть, что все риски срочного рынка FORTS являются управляемыми. Речь идет об отлаженной системе, сочетающей надежность с необходимой эффективностью операций для участников рынка.

Основные принципы данной системы - минимизация вероятности принудительного перевода необеспеченных позиций на счета выигрывающих участников рынка и создание условий для возможности совершения обеспеченных сделок независимо от рыночной конъюнктуры.

Особенностью FORTS является то, что любой категории участников рынка, будь то Расчетная фирма, Биржевой посредник или Клиент - частный инвестор предоставляется возможность работы с собственного терминала, как при помощи различных систем интернет-трейдинга, так и торговых терминалов, предоставленных самой РТС. Участники торгов могут оперативно переводить денежные средства между рынком акций ОАО "Газпром", Биржевым рынком ОАО "РТС" и рынком фьючерсов и опционов FORTS благодаря технологии "единая денежная позиция".

Одной из приоритетных задач, которые ставит перед собой Фондовая биржа РТС, является популяризация инструментов рынка фьючерсов и опционов среди всего инвестиционного сообщества. Для достижения этой цели были реализованы несколько проектов:

-Учебные торги, которые позволяют заключать виртуальные сделки с фьючерсными контрактами и опционами в режиме реального времени в условиях максимально приближенным к рыночным, без риска финансовых потерь. С одной стороны учебные торги помогают начинающим трейдерам получить опыт торговли фьючерсами и опционами, с другой стороны предоставляют возможность отладить всю технологию работы брокера по обслуживанию клиентов на срочном рынке. Все желающие могут подключаться и участвовать в учебных торгах бесплатно.

-Проведение учебных семинаров совместно с участниками торгов. В качестве тем для семинаров выбираются актуальные вопросы торговли и учета операций на срочном рынке.

-Аналитические программы, предназначенные для разработки и анализа инвестиционных стратегий на рынке фьючерсов и опционов.

Специалистами FORTS разработаны учебные пособия, посвященные разрешению общих вопросов торговли на рынке фьючерсов и опционов.

На рынке фьючерсов и опционов FORTS постоянно продолжается поступательное и качественное расширение линейки инструментов. Изучается возможность введения таких контрактов, базовым активом которых являлись бы зарубежные фондовые индексы. Это позволяет российским участникам не только планировать сложные инвестиционные стратегии, но и поспособствует приходу на финансовый рынок России большого числа иностранных участников.

Нестабильность, наблюдавшаяся на российском финансовом рынке с середины сентября 2008 г., стала для отечественных бирж своего рода тестом надежности их систем риск-менеджмента. Увеличивающееся с каждым годом число участников фондового рынка России накладывает на торговые площадки дополнительную ответственность за надлежащее и своевременное исполнение всех обязательств и расчетов между участниками торгов.

Именно кризисные условия позволяют полностью оценить качество работы всей структуры системы управления рисками. Для FORTS главным итогом деятельности в условиях мирового экономического кризиса стало то, что действующая на нем система риск-менеджмента в критические моменты полностью справилась с возникшей нагрузкой.

Созданный на FORTS алгоритм риск-менеджмента на сегодняшний день представляет собой уникальную систему управления гарантиями и рисками, не имеющую аналогов в мире. Система была создана в 2000-х гг. на основе западных разработок и с учетом российской специфики. В ее основу положена технология, созданная и успешно применявшаяся Фондовой биржей "Санкт-Петербург" с 1994 г.

Сегодня система риск-менеджмента на FORTS устроена таким образом, что величина требования по начальной марже может быть увеличена в случае резкого всплеска волатильности на рынке в течение торговой сессии, однако участникам дается время на корректировку своих позиций и пополнение гарантийных взносов. Система управления лимитами цен заключаемых сделок и наличие гарантийных фондов позволяют, с одной стороны, бирже контролировать коридор изменения цен на рынке, а с другой -- участникам при любой конъюнктуре рынка продолжать заключать сделки по рыночным ценам. Специально для того, чтобы иметь возможность в максимальной степени гарантировать, что в случае критических выбросов волатильности участникам будет предоставлен коридор цен, отражающий реальные цены рынка, при расширении коридоров биржа всегда проверяет достаточность фондов для покрытия потенциальных обязательств перед участниками.

Фондовая биржа «РТС» проводит ежедневное раскрытие информации о размерах имеющихся фондов, а также в специальном отчете на веб-сайте публикует справку о распределении средств по местам хранения и типам активов. Также в соответствии с решением комитета по срочному рынку была создана рабочая группа по рискам на нем, которая осуществляет регулярный анализ уровня рисков в системе, оценивает адекватность величины фондов, вырабатывает рекомендации по совершенствованию системы контроля рисков.

Важным звеном системы является процедура оперативной переоценки требований к участникам 2 раза в день. Это позволяет быстрее реагировать на изменения цен на рынке, не допускать того, чтобы появлялись необеспеченные позиции, одновременно с уменьшением абсолютной величины требования по начальной марже, что повышает привлекательность рынка.

Таким образом, система управления гарантиями и рисками на срочном рынке FORTS устроена так, что практически полностью исключается возможность неисполнения обязательств среди участников торгов. Каждый из ее элементов выполняет свою функцию, вместе они выстраивают именно ту цепочку, благодаря которой каждый участник рынка FORTS уверен, что все обязательства перед ним будут выполнены. Именно это во многом и предопределяет приход новых игроков на FORTS и будет способствовать постоянно растущему интересу всех категорий инвесторов к рынку фьючерсов и опционов.

Для FORTS главным итогом деятельности в условиях мирового экономического кризиса стало то, что действующая на нем система риск-менеджмента в критические моменты полностью справилась с возникшей нагрузкой.

Страницы: 1, 2, 3