Инвестиции и инвестиционная ситуация в Украине

с созданием и обновлением основных фондов народного хозяйства,

предназначенных для развития экономики. Они представляют собой более

широкое понятие, чем капитальное строительство.

Капитальное строительство является составной частью капитальных

вложений. В процессе капитального строительства осуществляется лишь часть

капитальных вложений, равная проектно-сметной стоимости строительно-

монтажных работ по данному объекту.

Схема 2

Структура инвестиционного цикла в строительстве

Строительство – одна из крупнейших отраслей народного хозяйства,

которая включает строительно-монтажные подрядные, проектно-изыскательские,

проектно-конструкторские организации и фирмы, научно исследовательские

учреждения строительного профиля, органы хозяйственного управления

строительством, а также разнообразное число мелких и средних частных и

коллективных строительных фирм. Особенность строительства заключается в

сооружении недвижимых объектов основных фондов; создаваемая продукция

неподвижна и используется по месту ее нахождения. Процесс строительства

отличается, как правило, большой длительностью, капиталоемкостью и

материалоемкостью, продукция носит индивидуальный характер, поскольку

предназначена для отдельного заказчика. Каждый объект строительства

осуществляется по индивидуальному проекту и привязан к определенной

территории, поэтому средства труда и рабочая сила постоянно перемещаются с

одного объекта на другой. Весьма разнообразен характер сооружаемых объектов

и выполняемых работ, стоимость которых определяется специфической ценой –

сметной стоимостью. Конечным результатом строительства является

строительная продукция, представляющая собой сданные в эксплуатацию

производственные мощности и основные фонды по полной сметной стоимости.

Доля этой продукции в валовом национальном продукте составляет примерно

9%.1

Значительная часть капитальных вложений осуществляется минуя стадию

строительства, например, в виде затрат на приобретение транспортных

средств, сельскохозяйственной техники, оборудования, не требующего монтажа

и т.п. При помощи капитальных вложений осуществляется регулирование

пропорций и темпов развития отдельных отраслей народного хозяйства.

К капитальным вложениям относятся затраты на строительно-монтажные

работы, приобретение оборудования, требующего и не требующего монтажа,

предусмотренного в сметах на строительство, производственного инструмента и

хозяйственного инвентаря, включаемых в сметы строительства, машин и

оборудования, оргтехники, не входящих в сметы строительства, прочие

капитальные затраты и работы.

Воспроизводство основных фондов народного хозяйства происходит

посредством трех основных каналов поступления инвестиционных вложений:

государственных капитальных вложений; капитальных вложений, осуществляемых

за счет предприятий и компаний; инвестиций, осуществляемых за счет ресурсов

инвестиционных фондов и компаний, формируемых на основе аккумуляции

денежных средств населения.

Из общей величины инвестиционных вложений большая часть приходится на

капитальные вложения в расширенное воспроизводство, основным источником

которых является национальный доход. О величине этих вложений, называемых

чистыми инвестициями, можно судить по приросту основных фондов, хотя

точного соответствия между ними за каждый отрезок времени может не быть.

Иллюстрацией данного положения здесь может служить схема 3. Прирост

основных фондов за определенный период, как правило год, исчисляется по

стоимости законченных объектов строительства, принятых на баланс, а

капитальные вложения данного года составляются из отпущенных банками

средств, которые воплощаются в законченные и сданные основные фонды по

прошествии необходимого для завершения строительства определенного времени.

Другим источником капитальных вложений является амортизационный фонд.

Средняя изношенность основных фондов, особенно по рабочим машинам и

оборудованию, в экономике Украины довольно велика и в 1991 г. составляла

45%, в том числе в промышленности – 51,3%, сельском хозяйстве – 27,1%,

строительстве – 64,5%. В 1993 г. показатель износа основных фондов

несколько понизился и составил 33,1%, в том числе в промышленности – 37,8%,

сельском хозяйстве – 20,7%, строительстве – 42,1%. 2

Значительная изношенность оборудования отрицательно сказывается на

качестве продукции. Действующие нормативные сроки службы в среднем

составляют 16-17 лет, а фактически – еще больше. Средние нормативные сроки

службы, например, по оборудованию, целесообразно сократить до 9-10

лет.

В растущей экономике (а) валовые инвестиции превышают амортизацию, что

означает, что объем капитала возрастает. В статичной экономике (б) валовые

инвестиции полностью замещают капитал, потребленный в процессе производства

годового объема продукции. В стагнирующей экономике (в) валовых инвестиций

недостаточно, чтобы заместить капитал, потребленный в годовом производстве.

В результате происходит сокращение объема капитала в экономике.

ускорения выбытия устаревшего оборудования, а, следовательно, и

увеличение фонда возмещения. Тогда сумма амортизации повысилась бы

возмещения. Тогда сумма амортизации повысилась бы

В США, например, средний возраст средств труда в народном хозяйстве, в

настоящее время, составляет 10,1 года по сравнению с 17,1 в 1940 г.,

средние сроки службы оборудования всего 6,3 года, зданий и сооружений –

13,4 года.

Валовые

инвестиции

На 1 января Годовой объем ВНП

На 31 декабря

а) Растущая

экономика

Валовые

инвестиции

На 1 января Годовой объем ВНП

На 31 декабря

б) Статичная экономика

Валовые

инвестиции

На 1 января Годовой объем ВНП

На 31 декабря

в) Сокращающаяся

экономика

Схема 3. Растущая, статичная и стагнирующая экономика

Различают отраслевую и территориальную, технологическую и

воспроизводственную структуру капитальных вложений.

Для технического обновления производства большое значение имеет

использование капитальных вложений на реконструкцию действующих

предприятий. В связи с этим очень важно установить целесообразное

соотношение между вложениями в новое строительство, реконструкцию,

модернизацию и расширение существующих производственных мощностей.

В США, например, на рубеже 90-х гг., была изменена технологическая и

воспроизводственная структура промышленных инвестиций: на активные элементы

основного капитала – машины и оборудование – в начале 80-х приходилось 62%

инвестиций, а в начале 90-х – 85%. На модернизацию оборудования –

соответственно 52 и 75% 2. В ФРГ, в настоящее время, более 80 %

капиталовложений направляется на модернизацию и замену оборудования, и

только 20 % - на расширение мощностей. 3

О том, как складывается данная структура капитальных вложений, в

хозяйстве Украины, можно судить по следующим данным (табл.2)

Таблица 2.

Воспроизводственная структура капитальных вложений в Украине в 1980-

1995 гг., в % по объектам производственного назначения *

| | | | | | | | | |

|Показатели |1980|1985|1990|1991|1992 |1993 |1994|1995|

| | | | | | | | | |

|Капитальные вложения, |100 |100 |100 |100 |100 |100 |100 |100 |

|всего | | | | | | | | |

|в том числе направленные | | | | | | | | |

|на техническое | | | | | | | | |

|перевооружение и |39,8|44,8|61,1|61,1|62,0 |57,2 |58,6|54,6|

|реконструкцию действующих | | | | | | | | |

|предприятий | | | | | | | | |

| | | | | | | | | |

|на расширение действующих |30,4|22,8|14,7|15,4|29,4 |33,3 | | |

|предприятий | | | | | | |34,7|33,2|

| | | | | | | | | |

|на новое строительство |29,8|31,1|19,9|16,6| | | | |

| | | | | |8,6 |9,5 | | |

|на отдельные объекты | | | | | | | | |

|действующих предприятий | | | | | | |6,7 |12,2|

| |- |1,3 |4,3 |6,9 | | | | |

* Таблица составлена по данным: Народное хозяйство Украины в 1991 году.

Статистический ежегодник. К. Техника. 1992, с.397

Народное хозяйство Украины в 1993 году. Статистический ежегодник. К.

Техника. 1994, с.219

Народное хозяйство Украинской ССР в 1990 году. Статистический ежегодник.

К. Техника. 1991, с.406

Статистический ежегодник Украины за 1995 год. К. Техника. 1996, с.275

1 Statistical Abstract of the United States, 1993, p.429

2 Макконнэлл К., Брю С., Экономикс, т.1, М., Наука, 1993, с.238

3 Экономика зарубежных стран, М., Высшая школа, 1990, с.270

Как видно из анализа данных таблицы 2 доля капитальных вложений,

направленных на реконструкцию, расширение и техническое перевооружение

предприятий возросла с 70,2 % в 1980 г. до 76,5 % в 1991, а доля средств,

направленных на техническое перевооружение и реконструкцию в этом объеме,

возросла еще более значительнее: с 39,8% до 61,1. Новое же строительство,

соответственно, уменьшилось с 29,8 % до 16,6 %.

Доля реконструкции в капитальных вложениях у нас повышается, но еще

ниже, чем в развитых странах, прежде всего в США. Для того, чтобы

реконструкция предприятий заняла подобающее ей место, нужно предусматривать

ее как обязательную стадию долгосрочного развития каждого предприятия,

аналогично тому, как планируется капитальный ремонт здания и оборудование

предприятия. Желательно, чтобы осуществление реконструкции и модернизации

совпало бы и во времени с капитальным ремонтом.

К разделению капитальных вложений на новое строительство и на

реконструкцию примыкает их разделение на вложения экстенсивного и

интенсивного типа. Вложениями экстенсивного типа называются вложения,

имеющие целью увеличение объема производства на основе существующей техники

и технологии. Вложения этого типа требуют привлечения дополнительного

количества сырья, рабочих, энергии пропорционально увеличению объемов

производства, что ведет к росту числа рабочих мест и не снижает

фондоемкость и себестоимость производства. Под вложениями интенсивного типа

понимаются те вложения, которые предусматривают внедрение новой или

улучшенной техники и технологии, использование внутренних резервов

производства, уменьшение потерь.

Рост эффективности капитальных вложений возможен прежде всего за счет

вложений интенсивного типа. К сожалению, статистика пока еще не различает

оба типа капитальных вложений. Представляется, что в практике

статотчетности подобные разграничения следовало бы ввести. Это могло бы

служить важным критерием стимулирования инвестиций и соответствующей

политики налогообложения.

Рост интенсивного типа инвестиций является фактором быстрого повышения

материального уровня жизни. Так как растущий производственный аппарат

повышает производительность труда. Так что сегодняшнее благосостояние

является, в значительной степени, результатом вчерашних инвестиций, а

сегодняшние инвестиции, в свою очередь, закладывают основы завтрашнего

увеличения производительности труда и повышения благосостояния.

Существует проблема выбора между потреблением сегодняшним и завтрашним.

Чем большую часть производимого сегодня мы сбережем и инвестируем, тем

больше у нас будет возможностей потреблять завтра. Напротив, чем больше

сегодняшних ресурсов мы используем («проедим»), тем меньше у нас будет

шансов на ощутимый рост производства и более высокий уровень потребления в

будущем . В этом состоит главная причина того, почему низкий уровень

сбережений может стать серьезной проблемой для всего народного хозяйства.

«В США норма накопления составляет 15-16 % национального дохода, в

Западной Европе 20-22 %, в бывшем СССР, по мнению многих специалистов, при

расчете по мировым ценам, в долларах, она давно держалась на уровне 45-50

%. 50 % - это норма настоящей войны.»1 Налицо, таким образом, избыточная

доля накопления в национальном доходе. Но при этом необходимо иметь ввиду,

что в США не учитываются в накоплении военные расходы, как это имело место

в СССР. Норма накопления в гражданских отраслях в США была выше, чем в

бывшем СССР. Поэтому накопление в СССР носило разорительный характер, так

как большая часть накапливаемых средств направлялась на военные цели,

иными словами, на уровне жизни населения они сказывались крайне негативным

образом.

Перемещение инвестиционной деятельности из централизованных источников

в децентрализованные привело к некоторой потере управления инвестиционным

процессом, к стихийному формированию единичных и локальных программ

накопления и воспроизводства, к использованию на эти цели довольно

незначительных средств даже по сравнению с теми возможностями, которые есть

в распоряжении предприятий. Значительная часть децентрализованного

накопления не используется вследствие, во первых, опережающего подорожания

машин и оборудования, во-вторых, нехватки материальных ресурсов, в-третьих,

отсутствия надлежащих интересов и мотивации к быстрому технологическому

обновлению, ведь рыночные механизмы еще не действуют в полную силу,

кооперация с поставщиками энергоресурсов, сырья, материалов и комплектующих

изделий нарушена, надежных заказчиков нет. Поэтому значительная часть денег

остается нереализованной, а накопленные финансовые ресурсы в несколько раз

превышают реальный объем инвестиций. При надлежащей рыночной мотивации это

дает надежду на возможность не только поддерживать и развивать жизненно

необходимые инвестиционные структуры, но и активизировать сам

инвестиционный процесс.

Для этого необходимо по-настоящему включить регуляторы усиления

инвестиционной деятельности, стимулировать ее не только снятием налогов на

инвестиции, но и формированием достаточно крупных бюджетных и внебюджетных

инвестиционных и инновационных фондов, межотраслевой и межрегиональной

кооперацией и интеграцией, созданием наиболее благоприятных условий для

иностранных инвесторов. При этом на структурную перестройку в экономике

необходимо направлять не менее 50% долгосрочных кредитов банков.

Если в Украине не произойдет финансовая стабилизация, то мы, в конце

концов, будем обречены на структурную перестройку по схеме, свойственной

странам “третьего мира”, с полным подчинением нашей экономики экономике

развитых стран, со всеми вытекающими из этого последствиями.

2. РАЗРЫВ МЕЖДУ ПОБУЖДЕНИЯМИ К СБЕРЕЖЕНИЮ И ИНВЕСТИРОВАНИЮ.

Сбережения и инвестиции в нашем индустриальном обществе обычно

осуществляются разными лицами и в силу различных причин. Это не всегда было

так. Даже в наши дни, если фермер посвящает часть своего времени дренажным

работам, вместо того, чтобы воз делывать культуру и собирать урожай, он

сберегает и в то же время инвестирует. Он сберегает, поскольку

воздерживается от потребления в настоящем с целью обеспечить большее

потребление в будущем. Размер этих сбережений определяется разницей между

величиной его чистого реального дохода и расходами на потребление. Вместе с

тем он инвестирует, ибо улучшение производственных возможностей фермы

означает чистое капиталовложение. По от ношению к простому фермеру мы

наблюдаем не только совпадение сбережения и инвестирования, но и тех

причин, во имя которых он осуществляет эти процессы. Он воздерживается от

потребления в настоящем (сберегает) только потому, что желает осуществить

дренажные работы (т.е. инвестировать). Если бы возможности инвестировать

отсутствовали, он никогда бы и не подумал бы сберегать.

В нашем современном обществе чистое капиталообразование, или

инвестирование, осуществляется промышленными или торговыми предприятиями, и

прежде всего корпорациями. Если корпорация или мелкое предприятие имеют

большие инвестиционные возможности, их владельцы будут испытывать искушение

вложить обратно большую часть своих доходов. Поэтому промышленное

сбережение в значительной степени прямо зависит от промышленных инвестиций.

Однако сбережения осуществляются также различными группами населения:

отдельными лицами и семьями. Человек может иметь намерение сберегать в силу

весьма различных причин: поскольку он желает обеспечить себя на старости

лет или накопить некоторую сумму для будущих расходов (проведение отпуска

или приобретение автомобиля). Он может чувствовать ненадежность своего

положения и стремиться обеспечить себя на черный день. Он может

руководствоваться желанием оставить некоторое состояние своим детям или

внукам. Он может быть 80 летним скрягой, который не имеет нас ледников и

осуществляет накопление из страсти к деньгам как к таковым. Каковы бы ни

были мотивы, которыми руководствуются от дельные лица, осуществляя

сбережения, зачастую они мало связаны с возможностями инвестирования. Это

происходит из за того, что в нашем повседневном языке слово «инвестиция» не

всегда имеет то же значение, какое ему придается в экономических

дискуссиях. Мы называем «чистым инвестированием», или капиталообразованием,

то, что представляет собой чистый прирост реального капитала общества

(здания, оборудование, материально производственные запасы и т.д.).

Обыватель же говорит об «инвестировании», когда он покупает участок земли,

находящиеся в обращении ценные бумаги или любой другой титул собственности.

Для экономистов это чисто трансфертные операции. То, что инвестирует один,

кто то другой дезинвестирует. Чистое инвестирование имеет место лишь тогда,

когда создается новый реальный капитал.

Чистое капиталообразование имеет место главным образом в промышленных

и торговых предприятиях. Его величина сильно колеблется от года к году, от

десятилетия к десятилетию. Это не постоянное, изменчивое поведение

существует потому, что возможности инвестирования зависят от новых

покрытий, новых продуктов, новых территорий и границ, новых ресурсов,

нового населения, а также от возрастающего уровня производства и дохода.

Инвестиции зависят от динамических и относительно плохо поддающихся учету

элементов роста системы: от развития техники, от политики, оптимистических

и пессимистических оценок, государственных налогов и расходов,

законодательных мер и т.д.

Высокая степень морального и физического износа основных

производственных фондов требует срочных мер по активизации инвестиционной

деятельности, наиболее полному и эффективному использованию всех возможных

источников финансирования капитальных вложений.

Финансирование инвестиций осуществляется за счет внутренних и внешних

источников. К внутренним источникам относятся собственные средства

предприятий и сбережения населения, бюджетные ассигнования (из федерального

и местных бюджетов), а также долгосрочные кредиты и займы (государственные

и коммерческие). Внешними источниками являются частные прямые и портфельные

иностранные инвестиции, а также иностранные кредиты и займы (в том числе

под гарантии правительства).

4. КОЛЛЕКТИВНЫЕ ИНВЕСТИЦИ.

Развитие промышленности и сельского хозяйства России напрямую зависит

от способности привлечь финансовые ресурсы на эти цели. Неэффективность

государственного бюджетного финансирования экономики красноречиво доказана

опытом предшествующих лет: деньги идут не туда, где они дают наибольший

эффект, а туда, где сильнее лоббисты и податливее чиновники министерств.

Следовательно, возрождение отечественной экономики во многом зависит

от способности создать условия, когда миллиарды рублей, принадлежащие

гражданам, будут легко переходить с помощью финансовых посредников из

разряда сбережений в разряд долгосрочных инвестиций и туда, где будут

давать наибольшую прибыль. В мире известны три типа финансовых посредников:

депозитный — коммерческие банки, сберегательно-кредитные ассоциации,

взаимные сберегательные банки, кредитные потребительские кооперативы

(кредитные союзы):

контрактно-сберегательный — компании по страхованию жизни и имущества,

пенсионные фонды;

инвестиционный — взаимные фонды, паевые инвестиционные фонды, траст фонды,

инвестиционные компании закрытого типа.

Чем коллективное инвестирование отличается, скажем, от вклада в банк,

который тоже объединяет деньги вкладчиков и может приобретать ценные

бумаги? Отличие заключается в том, что владелец банковского вклада вправе

требовать его обратно с процентами независимо от того, насколько успешно

банк инвестировал деньги вкладчиков (если, конечно, банк не разорится).

Именно банк берет на себя риск того, что его инвестиции могут не принести

необходимого для выплаты процентов дохода. А при коллективном

инвестировании этот риск ложится на самих инвесторов. Но и прибыль при

благоприятном развитии событий получат они, им не надо делиться ею с

акционерами банка.

Потребность в коллективном инвестировании возникает потому, что

Страницы: 1, 2, 3, 4