Иностранные инвестиции в России

инвесторов;

2) меры по привлечению иностранного капитала будут усилены;

3) кризис создает новые возможности для прямых иностранных инвестиций,

ориентированных на повышение эффективности и приобретение активов за

счёт снижения издержек производства и стоимости активов в результате

обесценения местных валют.

Россия, как и другие страны, пострадавшие от кризиса, остро

нуждается в ПИИ. В отличие от азиатских стран, она значительно

тяжелее преодолевает последствия кризиса. Вместе с тем ничто не

мешает ей воспользоваться инструментами привлечения иностранных

инвестиций, достаточно успешно применяемыми развивающимися странами в

послекризисный период.

Существенная часть притока иностранных инвестиций

обеспечивается за счёт возврата в страну под иностранными флагами

эмигрировавшего ранее российского капитала. Об этом свидетельствуют,

сравнительно большие объёмы прямых иностранных инвестиций,

поступившие в Россию в начале 1999 г. из Кипра или Гибралтара.

Естественно, частичный возврат российского капитала является

положительным явлением, но масштабы его невелики. Кроме того, этот

капитал в силу своей природы и знания российской специфики

инвестируется легче по сравнению с вложениями нероссийского

происхождения. Как правило, вернувшиеся российские инвестиции более

краткосрочны и ликвидны, в меньшей степени сопровождаются переливом

технологии или менеджмента. В целом такой капитал несёт с собой

меньше «плюсов», нежели стандартные прямые инвестиции.

Серьезную проблему составляют не только малые объёмы

иностранных инвестиций, но их структура. Глубокие диспропорции

существуют в их распределении по отраслям. Главными сферами, куда

направляются прямые инвестиции (см. Диаграмму 1), являются пищевая

промышленность, торговля и общественное питание, топливная

промышленность, общая коммерческая деятельность по обеспечению

функционирования рынка (типа продажи ценных бумаг, оказания

посреднических услуг, рекламы, представительства, аудита,

маркетинга).

[pic]

На эти сферы и отрасли приходится почти 60% всех ПИИ в России.

Указанные области приложения капитала, безусловно, важны с точки

зрения повышения жизненного уровня населения, развития рынка, но они

не определяют технический прогресс и не служат первостепенным

катализатором роста. Для целей долгосрочного развития важна

качественная сторона ПИИ. Большое значение имеет тот факт, как они

влияют на технологический прогресс, занятость, экспорт. В России до

настоящего времени исследования такого рода не проводились.

Такой “отраслевой перекос” отражает реальное положение

сегодняшней России в международном разделении труда. Страна выступает

на мировой экономической сцене как экспортер сырьевых ресурсов и

продуктов первого передела, и как импортер иностранной

высокотехнологичной продукции и услуг, рассчитанных в первую очередь

на потребительский спрос. В то же время такая отраслевая структура

инвестиций свидетельствует и о том, какие категории иностранных

инвесторов в первую очередь готовы производить прямые вложения в

Россию, невзирая на высокие риски и крайне неблагоприятный

инвестиционный климат. Прежде всего, это:

1. крупнейшие транснациональные корпорации, рассматривающие вложения в

Россию как способ получения доступа к российским ресурсам и

внутреннему рынку. Инвестиции в Россию являются для них лишь

относительно небольшой частью глобальной долгосрочной инвестиционной

стратегии, что позволяет им мириться с высокой рисковостью и

временной невыгодностью вложений. К этому разряду можно отнести

крупнейших иностранных инвесторов в российском топливно-

энергетическом комплексе (Exxon, Amoco, Occidental Petroleum),

химической промышленности (Procter & Gamble), пищевой промышленности

(CocaCola, BAT Industries, Philip Morris), финансовом бизнесе (Chase

Manhattan Bank, Citibank, ABN-AMRO), отчасти - в области

телекоммуникаций (Siemens, Alcatel, US West);

2. средний и мелкий иностранный капитал, привлекаемый в Россию

сверхвысокой рентабельностью и быстрой окупаемостью отдельных

проектов (как правило, при этом, не требующих очень высоких

капитальных затрат), прежде всего - в торговле, строительстве и сфере

услуг. Указанные преимущества перекрывают в глазах этих инвесторов

общие недостатки и риски, присущие инвестиционному климату России;

3. инвесторы из числа представителей российской диаспоры в зарубежных

странах, а также компании, вкладывающие в Россию незаконно вывезенный

за её пределы и легализованный за рубежом капитал. Для таких

инвесторов также в первую очередь характерны вложения в

высокорентабельные и быстроокупаемые проекты; риски инвестиций в

Россию для них существенно снижаются за счёт хорошего знания местной

специфики и обширных деловых и статусных контактов в стране.

Инвесторы практически не направляют инвестиций в фондоёмкие

отрасли, находящиеся в наиболее тяжёлом экономическом положении.

Помимо общих рисков, присущих всем вложениям в Россию, инвесторов

отпугивают низкая рентабельность и необходимость долгосрочных

инвестиционных программ по техническому перевооружению, характерные

для большинства российских машиностроительных и металлургических

предприятий, высокая конкуренция со стороны производителей из стран с

более стабильной экономикой (производство высокотехнологичной

продукции, легкая промышленность), отсутствие частной собственности

на землю (сельскохозяйственное производство).

Кроме ”отраслевого перекоса” в прямых иностранных инвестициях в

Россию налицо и территориальная неравномерность - по данным

Госкомстата, в 1997 году свыше 67 процентов зарубежных вложений

пришлось на Москву и Московскую область, а еще свыше 20% - на долю

всего семи других субъектов Российской Федерации. Таким образом,

львиная доля инвестиций из-за рубежа идет либо в регионы с развитой

торговой, транспортной (в первую очередь - внешнеторговой) и

информационной инфраструктурой и высоким потребительским спросом

(Москва и область, Санкт-Петербург, отчасти - Приморский край), либо

в регионы с высокой плотностью экспортно-ориентированных предприятий

ТЭК (Тюменская, Томская, Самарская, Нижегородская области,

Татарстан). Характерно, что эта диспропорция не имеет тенденции к

уменьшению – в 1995 году в экономику Москвы поступило более 55%

зарубежных инвестиций

Тенденция к неравномерному отраслевому и территориальному

распределению прямых иностранных инвестиций в сочетании с их

незначительным для экономики в целом объёмом заставляет сделать вывод

о практически маргинальной роли прямых иностранных инвестиций в

сегодняшней России. Иностранный капитал, не оказывая почти никакого

значительного воздействия на развитие национального хозяйства в

целом, играет сейчас роль “катализатора роста” лишь в нескольких

узких секторах производства, ориентированных в первую очередь на

зарубежный спрос. Развитие этой тенденции (даже при количественном

росте иностранных инвестиций) может привести к “венесуэлизации”

российской экономики - структуре национального хозяйства, при которой

налицо ослабление связей и глубокий технологический разрыв между

передовыми экспортно-ориентированными отраслями, в значительной мере

контролируемыми иностранным капиталом (ТЭК, деревообработка,

нефтехимия, горная промышленность, металлургия и обслуживающая эти

отрасли инфраструктура) и примитивным, низко-производительным

производством в других отраслях, ориентированных только на внутренний

спрос (все остальные отрасли).

Избежать этой тенденции и добиться существенного количественного

увеличения прямых иностранных вложений в российскую экономику можно,

путём выработки комплексной государственной программы по привлечению

иностранных инвестиций. Учитывая опыт многих зарубежных стран, в

число необходимых для России мер в этом направлении (помимо общего

улучшения политической и макроэкономической ситуации) должны войти:

( создание реально действующей системы льгот для иностранных

инвесторов в отдельных отраслях и регионах (в частности, реализация

механизма раздела продукции и создание реально действующих свободных

экономических зон);

( чёткое разграничение собственности между хозяйствующими

субъектами, а также между федеральными и местными властными

структурами;

( создание стабильного экономического и внешнеторгового

законодательства, включая нормативную базу по концессиям и разделу

продукции;

( снижение налогового бремени и упрощение структуры налогов;

( введение частной собственности на землю;

( создание механизмов страхования иностранных инвестиций.

В настоящее время реализация перечисленных выше мер

представляется делом довольно отдаленного будущего. Этот фактор в

условиях высокой конкуренции со стороны других стран мира за

привлечение зарубежных инвестиций не позволяет ожидать существенного

количественного роста и изменения структуры прямых зарубежных

вложений в Россию в ближайшем будущем, хотя определённый

пропорциональный рост и может наблюдаться.[8]

Портфельные инвестиции в России

Портфельные — вложения в ценные бумаги с целью последующей игры

на изменение курса и (или) получение дивиденда, а также участия в

управлении хозяйствующим субъектом. Портфельные инвестиции не

позволяют инвестору установить эффективный контроль над предприятием

и не свидетельствуют о наличии у инвестора долговременной

заинтересованности в развитии предприятия.

В ряде случаев международные корпорации реально контролируют

иностранные предприятия, обладая портфельными инвестициями, из-за

двух причин:

4. из-за значительной распыленности акций среди инвесторов;

5. по причине наличия дополнительных договорных обязательств,

ограничивающих оперативную самостоятельность иностранной фирмы.

Имеются в виду лицензионные и соглашения, контракты на маркетинговые

услуги и техническое обслуживание.

Повышение роли портфельных инвестиций в последнее

десятилетие связано с возможностью проведения спекулятивных операций,

наращиванию масштабов которых способствовал ряд факторов:

интернационализация деятельности фондовых бирж, снятие ограничений на

допуск иностранных компаний на многих крупнейших фондовых биржах,

расширение международных операций банков с ценными бумагами

пенсионных фондов и других сберегательных учреждений.

Целью портфельных инвестиций является вложение средств

инвесторов в ценные бумаги наиболее прибыльно работающих предприятий,

а также в ценные бумаги, эмитируемые государственными и местными

органами власти с целью получения максимального дохода на вложенные

средства. Портфельный инвестор, в отличие от прямого, занимает

позицию “стороннего наблюдателя” по отношению к предприятию-объекту

инвестирования и, как правило, не вмешивается в управление им.

Портфельные инвестиции — основной источник средств для

финансирования акций, выпускаемых предприятиями, крупными

корпорациями и частными банками. В послевоенный период объём таких

инвестиций растет, что свидетельствует об увеличении количества

частных инвесторов. Посредниками же при зарубежных портфельных

инвестициях в основном выступают инвестиционные банки (посреднические

организации на рынке ценных бумаг, занимающиеся финансированием

долгосрочных вложений).

На движение данного вида инвестиций оказывает влияние

разница в норме процентных ставок, выплачиваемых по различным ценным

бумагам. Так, высокая норма процентных ставок в США привлекла

множество иностранных инвесторов, особенно японских.

Привлечение иностранных портфельных инвестиций также является

для российской экономики достаточно сложной задачей. С помощью

средств зарубежных портфельных инвесторов возможно решение следующих

экономических задач:

( пополнение собственного капитала российских предприятий в

целях долгосрочного развития путём размещения акций российских

акционерных обществ среди зарубежных портфельных инвесторов;

( аккумулирование заёмных средств российскими предприятиями

для реализации конкретных проектов путём размещения среди портфельных

инвесторов долговых ценных бумаг российских эмитентов;

( пополнение федерального и местных бюджетов субъектов

Российской Федерации путём размещения среди иностранных инвесторов

долговых ценных бумаг, эмитированных соответствующими органами

власти;

( эффективная реструктуризация внешнего долга Российской

Федерации путём его конвертации в государственные облигации с

последующим размещением их среди зарубежных инвесторов.[9]

В ближайшее время в России будут преобладать портфельные

инвестиции. Иностранные инвесторы ищут механизмы гарантий для

предотвращения повторения ситуации 1998 года. Одним из важнейших

показателей этих гарантий для иностранных инвесторов стало состояние

корпоративного управления в компаниях.

В девяностых годах иностранные прямые инвестиции в России были

ограничены по объёму и весьма незначительны. Прямые инвестиции, как

правило, связаны с непосредственным включением инвестора в процесс

управления. Однако широкое привлечение иностранных прямых инвестиций

связано с созданием в стране соответствующего политического климата и

политики правительства. Маловероятно, что в ближайшей перспективе

подобный климат сформируется в России. В этих условиях прямые

иностранные инвестиции останутся сравнительно ограниченными как по

объёмам, так и по сферам приложения. Поэтому преобладающей формой

привлечения иностранных инвестиций в Россию в ближайшие 3-5 лет,

скорее всего останутся портфельные инвестиции.[10]

В середине 1996 г., после победы Ельцина началось резкое

увеличение потока иностранных инвестиций в Россию. По оценке

американской аналитической компании PlanEcon, общий объём иностранных

инвестиций в Россию в 1996 г. составил около 7 миллиардов долларов

(втрое больше, чем в 1995 г.), из которых около 2,5 млрд. долларов

пришлось на прямые и около 4,5 млрд. - на портфельные инвестиции. По

оценке той же компании, накопленный объём иностранных инвестиций в РФ

к концу 1996 г. составил около 24 млрд. долларов.

В 1997 году тенденция к росту потока явно продолжилась - общий

объём активов оффшорных инвестиционных фондов, инвестирующих в

Россию, более чем удвоился за первые шесть месяцев года с 1,2 до 2,5

млрд. долларов.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ В РОССИИ

Приток иностранного капитала в любую страну, а также

эффективность капиталовложений определяются преимуществами в данной

стране инвестиционного климата.

Основными препятствиями для притока иностранного капитала в

Россию являются: неотработанность законодательства, чрезмерные

налоги, отсутствие механизма защиты иностранных инвестиций,

криминогенность обстановки, распространение коррупции. Многие

иностранные предприниматели называют последние причины в качестве

основных, а также подчёркивают нестабильность ''правил игры''.

Необходимым условием для привлечения иностранных капиталов в

Россию является борьба с криминальными элементами. В международной

экономике всё больше возрастает роль мелких и средних инвесторов, а

они и являются основными объектами криминальных структур. Важнейшей

причиной недостатка капиталовложений является именно криминальность

нашего общества. Если для крупных компаний коррумпированность

чиновников и местные банды не слишком страшны, то мелкий и средний

бизнес оказывается перед ними беззащитным.

За последние годы Россия потеряла ощутимое количество реальных

иностранных инвесторов, которые желали вложить средства в Российские

предприятия, но были вынуждены отказаться от этого. Причинами отказа

стали: высокие издержки и, как следствие, неконкурентноспособность

производства в России; сложные и запутанные способы регистрации

инвестиций в российские предприятия; неуступчивость Российских

партнёров, а также их неадекватная оценка вклада российской стороны;

резкое расхождение между словами и делами российских руководителей и

чиновников (почти все компании жалуются на то, что на встречах с

российскими руководителями высокого уровня – членами правительства,

министрами, руководителями субъектов Российской Федерации – их

заверяют в том, что им предоставят помощь в решении возникших

проблем, но когда дело доходит до непосредственных исполнителей,

движение полностью останавливается); неготовность руководителей

российских предприятий к конкретным действиям и сотрудничеству с

иностранными инвесторами, низкий уровень менеджмента.

Крайне острой проблемой стало регулирование таможенного режима

в России. В настоящее время ряд иностранных компаний, реализующих

импортозамещающие проекты, столкнулись с ситуацией, в которой

действующие ставки таможенных пошлин на сырьё, комплектующие и

готовую продукцию делают производство в России нецелесообразным. В

западной прессе это явление уже получило название ''синдром IBM''.

Компания IBM была вынуждена свернуть сборку компьютеров в России в

связи с тем, что ставки импортных пошлин на комплектующие были выше,

чем на ввозимые персональные компьютеры. С каждым месяцем число таких

примеров увеличивается.[11]

Неблагоприятный инвестиционный климат имеет для страны,

принимающей инвестиции, реальное денежное выражение, в котором

исчисляются материальные потери вследствие недополучения значительных

инвестиций и низкой эффективности «работающих» капиталовложений.

Для потенциальных инвесторов в России при анализе политической

ситуации решающую роль играет политика государства в отношении

иностранных инвестиций, вероятность национализации иностранного

имущества, участие страны в системах международных договоров по

различным вопросам, прочность государственных институтов,

преемственность политической власти, степень государственного

вмешательства в экономику и т.д.

На инвестиционном климате отрицательно сказываются не только

прямые ограничения деятельности иностранных фирм, содержащиеся в

законодательстве, но и нечёткость и особенно нестабильность

законодательства принимающей стороны, поскольку эта нестабильность

лишает инвестора возможности прогнозировать развитие событий, что

снижает рентабельность вложений.

Одним из проявлений кризисного состояния Российской экономики

является инвестиционный кризис, означающий долговременную тенденцию

снижения объёма капиталовложений, а, следовательно, быстрое

устаревание основных фондов и тем самым угрозу утраты не только

конкурентоспособности, но и самой возможности существования многих

предприятий и целых отраслей. Выход из кризиса зависит от проблемы

инвестиций.

Среди экономических параметров основное внимание при оценке

инвестиционного климата уделяется общему состоянию экономики,

положению в валютной, финансовой и кредитной системах, таможенному

режиму, возможностям использования рабочей силы (стоимость рабочей

силы и её соотношение со средним уровнем квалификации работников и

производительности труда.

Большую роль в оценке социальной среды для инвестиций играют

показатели отношения к иностранным инвестициям обществе, степень его

расслоения, наличие или отсутствие согласия по основным вопроса

экономического и социального развития страны, уровень безработицы,

возможность забастовок.

Можно выделить следующую систему показателей, характеризующих

инвестиционный климат России.

Потенциал российского рынка

Данный показатель измеряется численностью населения, ВНП и

величиной ВНП на душу населения.

Единый рынок бывшего СССР имел по своим масштабам и потенциалу

(количеству потребителей) преимущество перед рынками стран Восточной

Европы. В то же время покупательная способность населения (измеряется

доходами населения-ВНП и ВНП на душу населения) здесь была ниже, чем,

например, в Чехословакии, Венгрии и Польше. Количество потенциальных

потребителей является более высоким фактором в оценке потенциала

рынка крупными западными компаниями, производство в которых строится

на принципе массовых стандартов потребления. Для таких фирм единый

Страницы: 1, 2, 3