Денежно-кредитная политика: анализ мирового опыта

приступил к активным операциям с облигациями госзаймов, перейдя к системе

открытой подписки на них. Наконец, был сформирован рынок краткосрочных

ценных бумаг правительства и начаты массовые операции на других рынках

краткосрочного капитала. Все это говорит о качественной смене модели

регулирования кредитно-финансовой сферы с упором на косвенные методы такого

регулирования, опосредованные ликвидными позициями банков, выступающие в

роли непосредственных субъектов кредитной экспансии.

Рассмотрим конкретные цели и механизм денежно-кредитной политики. В

основе подхода к данной политике лежала идея избирательной поддержки -

своего рода «искусственной селекции предприятий». Инициативу в проведении

реформ в данной сфере взяло на себя правительство. И здесь оно активно

использовало двойной эффект занижения процентных ставок: с одной стороны,

административное установление процентных ставок на чрезвычайно низком

уровне (с 1962 по 1977 год) искусственно превышало норму накопления,

перераспределяя средства в пользу банковского сектора, а с другой стороны,

регулирование кредитных ставок и создаваемый таким образом дефицит ссудного

капитала позволяли Центральному Банку и правительству, в приказном по сути,

порядке, направлять его крупнейшим корпорациям в сфере тяжелой

индустрии и экспортных отраслей. Главный тезис проводимой политики - ни

Банк Японии, ни правительство не считали для себя возможным оставить

решение вопроса о направлении перераспределения средств, а соответственно и

имевшихся редких ресурсов стихийному рыночному процессу. "Именно

способность высшего государственного аппарата избежать чрезмерной

зависимости от сиюминутных интересов первоначального накопления и

использовать всю силу государственного принуждения для соблюдения

устанавливаемых "правил игры" и стал, по-видимому, одной из причин

быстрого и здорового экономического подъема страны в 50-е - 70-е годы.

Сходные черты можно обнаружить и в механизме контроля за денежной

массой со стороны Банка Японии. Не полагаясь на косвенный контроль,

Банк прибегал к непосредственному вмешательству в процессы на рынках

банковского кредитования, в первую очередь краткосрочно "Банк Японии

прямо контролировал формирование основной части денежной массы. Попытки

воздействия на инвестиционный спрос посредством регуляторов денежной массы

имеют ограниченный эффект в случае, когда они используются для

предотвращения выхода из спада. Понижение уровня процента или

либерализация предложения кредитных ресурсов само по себе не могут быть

стимулом для производственных инвестиций. В Японии в основе высокого

уровня инвестиционного спроса лежала "уверенность бизнеса в будущем

экономики, определявшая высокую норму отдачи на капитал. Поэтому политика

занижения процента на рынке кредитных ресурсов и рационирование кредита

имели своей главной целью перераспределение средств от населения и

мелкого бизнеса в пользу крупнейших корпораций, способных осуществлять

эффективные инвестиции[4].

3.2. Денежно-кредитная политика в Мексике

В первой половине 80-х годов мексиканская экономика находилась в

кризисном состоянии, усугубленном острейшим кризисом внешней

задолженности, нарастающей инфляцией и массовым бегством частных

капиталов из страны. К тому же особенностью развития Мексики традиционно

были довольно сильные позиции государства в экономике, жесткая

регламентация режима деятельности иностранных банков, суровая

централизованность государственного регулирования деятельности

национальных банков. В этих условиях правительство начало проводить

экономическую реформу.

В результате антикризисных мероприятий правительства начался

поворот финансово-экономической политики в сторону модернизации и

либерализации экономики, развития рыночных механизмов, а также большой

"открытости" экономики и интегрированности ее в мировое хозяйство.

Остановимся на основных моментах стабилизационной политики Мексики.

Регулирование денежного обращения мексиканское правительство и

центральный банк страны - Банк Мексики - старались использовать как

инструмент реструктивной монетарной политики и придерживаться следующих

положений: денежная масса в обращении не должна была превышать более чем в

четыре раза стоимость официальных инвалютных резервов страны; лимиты

финансирования, предоставляемого Банком Мексики, определялись "потолком"

(максимальной суммой, который устанавливался конгрессом ежегодно при

рассмотрении федерального бюджета. Кредитные рестрикции обеспечивались

довольно жестким регулированием финансовых операций мексиканских

коммерческих банков, особенно в форме режима "обязательных вложений",

который применялся до недавнего времени. Помимо обычных резервных

требований, для мексиканских банков был увеличен размер обязательных

специальных депозитов в Банке Мексики, а также размер нормативов

селективного отраслевого кредита и так называемый коэффициент обязательной

ликвидности (покупка федеральных ценных бумаг). Вплоть до 1989 года

регулированию подлежали ставки процентов по пассивным операциям

коммерческих банков.

Денежно-кредитное регулирование в Мексике традиционно было довольно

жестким и сложным. Кредитным учреждениям приписывалось обязательное

кредитование приоритетных (с точки зрения государственных экономических

программ) отраслей. Административному регулированию подлежали также

ставки банковского процента и кассовая наличность банков.

"Зарегулированность " банковской деятельности существенно ограничивала

финансовую базу для активных операций, сужала маневренность банков. Поэтому

в конце 80-х годов начинается постепенный переход к ослаблению

государственной регламентации банковской сферы. Были "опущены" банковские

ставки, также были отменены некоторые нормативы обязательного

страхования. Однако при этом в 1990 году вводилась такая форма

регулирования, как "коэффициент обязательной ликвидности" в национальной

валюте в виде государственных ценных бумаг ("бон экономического развития").

В 1991 году ситуация в кредитной сфере заметно изменилась: началась

активная приватизация банков, потребовавшая больших сумм наличности, и

банковских кредитов. Спрос на кредит резко возрос. В таких условиях

коэффициент обязательной ликвидности становился нежелательным ограничителем

банковской маневренности. Отмене его (в октябре 1991 года) способствовал и

такой фактор, как бездефицитный государственный бюджет, не требующий

теперь принудительного вложения банковских средств в правительственные

ценные бумаги. Отмена вышеуказанного инструмента банковского регулирования

проводилась почти одновременно с введением другого регулирующего показателя-

"коэффициента инвалютной ликвидности", который предписывал банкам держать

часть своих пассивов в иностранной валюте в виде правительственных ценных

бумаг. Данная политика была вызвана опасениями центральных банковских

властей, что обильный приток в Мексику иностранных капиталов, а также

частных мексиканских капиталов из-за рубежа, репатриация так называемых

"беглых" капиталов из зарубежных банков могут иметь некоторый инфляционный

эффект и влияние на денежную массу в обращении.

Либерализация государственного регулирования банковской системы не

означает полной его отмены и осуществляется теперь по следующим

направлениям:

. операции Банка Мексики как кредитора всех банков в последней

инстанции;

. поддержание нормативов минимума собственного капитала банков (теперь

они устанавливаются не в пропорции к пассивам, как ранее, а в

зависимости от степени рискованности банковских операций;

. хранение всеми банками депозитов до востребования, а также кассовой

наличности в Банке Мексики;

. интервенции Центрального Банка на денежном рынке;

. осуществление и регулирование селективного кредитования приоритетных

отраслей в основном через государственные банки развития,

предоставляющие дешевые кредиты и техническую помощь;

. введения для банков нового норматива контроля - "коэффициента

инвалютной ликвидности";

. создание специальных резервов банков под сомнительные долги;

. разработка более строгих правил и условий для предоставления

кредита лицам и организациям, связанных с акционерами и руководством

банка;

. более четкое определение содержания должностного преступления в

банковской сфере и применение соответствующих санкций к банковским

служащим, совершающим такие преступления;

. разрешение на ассоциирование банковских и небанковских финансовых

учреждений.

Весь этот комплекс мер позволил к 1992 году добиться успеха в

деле стабилизации национальной валюты и внутренних цен, снизить темпы

инфляции до 9,7%, достичь темпа роста ВНП на 4%, увеличить финансирование

частного сектора на 20,2%[5].

3.3. Денежно-кредитная политика в США

как инструмент борьбы с инфляцией

Одной из самых серьезных трудностей, с которой столкнулась

экономика на современном этапе, явилась инфляция. Эта проблема особенно

стала остро в 70-х годах. Так, например, в США темпы инфляции в

десятилетие утроились с 4% до 13% в год. Причиной такой ситуации в

Соединенных Штатах явилась утрата доверия к тому, как управляется

американская экономика. Позиции доллара на зарубежных валютных

рынках ослабли, а на рынках кредитных ресурсов значительно

повысились нормы процента за их предоставление.

Усиление инфляционных процессов заставило экономистов

провести ряд исследований в данной области. В результате

проведенной работы ученые сделали вывод о необходимости

установления контроля над кредитно-денежными агрегатами. Другими словами,

специалисты заключили, что скорость обращения денег, выраженная

отношением номинального объема производства к величине спроса населения

на денежные средства, является показателем достаточно стабильным и

предсказуемым.

(3.3.1.) V=Y/M,

где: V - скорость обращения денежной массы;

Y - номинальный объем производства;

M - величина денежной массы в обращении.

Исходя формулы 3.3.1., было предложено бороться с инфляцией. Если

скорость обращения стабильна, тогда желаемого объема производства

можно достичь, задавая соответствующие значения величины денежной массы

в обращении. Нужно отметить, что на практике данный процесс более

сложен, поскольку выбор монетарной переменной влияет на уровень

процентных ставок, что, в свою очередь, оказывает воздействие "на

степень привлекательности хранения на счетах денежных средств", то

есть на скорость обращения денег. Величина номинального дохода может

быть выражена следующим образом:

(3.3.2.) Y=P*y,

где: Y - рост номинального дохода;

P - темпы инфляции;

у - темпы роста реального объема

производства.

Было признано, что современные темпы роста реального объема

производства будут приближаться к потенциальным темпам роста объемов,

вовлеченных в экономическую деятельность ресурсов, а также их

производительности. Денежно-кредитная политика не сможет оказывать

серьезного влияния на долговременную тенденцию роста объемов

производства, или это влияние будет носить негативный характер,

поскольку дестабилизируется денежная система, и создаются препятствия на

пути капиталовложений в экономику. При таких условиях изменение темпов

роста величины номинального дохода будет означать аналогичные

изменения темпов инфляции. Следовательно, ликвидация инфляции и

восстановления контроля в области ценообразования требует замедления

роста денежной массы. Денежно-кредитная политика США основывается

на вышеизложенной концепции. На основании ее в 1978 году Конгресс США

принял законодательство, обязывающее Федеральную Резервную Систему (ФРС)

установить пределы роста денежной и кредитной массы. Также был принят

"Акт о полной занятости и сбалансированном росте". В нем указывались

цели денежно-кредитной политики: обеспечение высокого уровня занятости

и поддержания стабильности цен. Для достижения этого ФРС предписывалось

ежегодно объявлять величину денежной массы и кредитных ресурсов на

следующий год, что должно воздействовать на ожидаемое функционирование

экономики и темпы инфляции.

Признавая, что не всегда можно поддерживать желаемое

соотношение между ростом денежной массы и темпами экономического развития,

закон не обязывает ФРС точно соблюдать заявленные параметры денежной

массы. Однако, в случае, если расхождение имеет место, ФРС должна

объяснить их причины. Величины денежной массы и кредитной эмиссии

объявляются в феврале каждого года и корректируются в докладе,

представляемом в конгресс в июне. В этом докладе также называются

предварительные оценки указанных величин на следующий год.

Данная политика преследует три основные цели: во-первых,

ограничение роста цен. Во-вторых, извещение общественности о будущей

стратегии ФРС, чтобы юридические и физические лица могли соотносить

свое экономическое поведение с намерениями центрального банка. В-

третьих, усиление подотчетности и ответственности Центрального Банка

за принимаемые им решения и достижение намеченной цели.

Нужно отметить, что опыт американских экономистов в области

борьбы с инфляцией может быть полезен при проведении антиинфляционных

мер, тем более, что данное направление экономической реформы

признано приоритетным российским правительством[6].

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, денежно-кредитная политика - один из мощнейших

инструментов экономической политики, находящихся в распоряжении

государства.

Обладая такими средствами, как пересмотр резервной нормы, изменение

учетной ставки и операции на открытом рынке, Центральный Банк может

оказывать определяющее воздействие на денежное предложение, а через его

посредство - на реальный национальный продукт, занятость и индекс цен.

Результаты монетарного регулирования по-разному расцениваются в

кейнсианской и монетаристской теориях, а также в теории рациональных

ожиданий. Кейнсианцы полагают, что дискретная денежно-кредитная политика,

уступая фискальной по силе воздействия, тем не менее эффективна для

сглаживания колебаний экономической активности, цен и занятости.

Монетаристы ратуют за введение монетарного правила и отказ от дискретной

денежно-кредитной политики. Приверженцы теории рациональных ожиданий

утверждают, что монетарная политика вообще не оказывает воздействия на

реальный ВНП.

Денежно-кредитная политика во многом определяет валютные курсы,

влияя тем самым на эффективность внешнеторговых операций по экспорту и

импорту. Ее можно использовать не только для изменения основных внутренних

макроэкономических переменных, но и для управления внешнеторговым балансом.

Без верной денежно-кредитной политики, проводимой Центральным

Банком, экономика не может эффективно функционировать. В периоды

экономического спада и роста безработицы, падения производства необходимо

увеличивать денежное предложение, чтобы стимулировать процесс

инвестирования финансовых ресурсов в производство, а также потребительских

расходов - необходимо увеличивать совокупный спрос. В период экономического

роста, сопровождаемого инфляцией, следует снижать предложение денег. Именно

этим и занимаются центральные эмиссионные банки.

Денежно-кредитная политика - чрезвычайно мощный, а потому

необыкновенно опасный инструмент. С ее помощью можно выйти из глубочайшего

кризиса, но не исключена и печальная альтернатива - усугубление сложившихся

в рыночной системе негативных тенденций. Лишь очень взвешенные решения,

принимаемые на высшем управленческом уровне после серьезного анализа

ситуации, рассмотрения альтернативных путей воздействия денежно-кредитной

политики на экономику государства, дадут положительные результаты.

В нашей стране на данном этапе рациональная денежно-кредитная

политика должна минимизировать инфляцию и спад производства, не допустить

роста безработицы.

Я полагаю, что государству необходимо регулировать денежную

политику, но в рамках разумного, необходимо произвести либерализацию

государственного регулирования в банковской системе, как это произошло в

Японии и Мексике, необходимо инвестировать те отрасли народного хозяйства

(перерабатывающую, химическую, транспортную, приборостроение), которые

позволят развивать отечественное производство, повысить макроэкономические

показатели ВВП, процент занятости населения, уровень реальных доходов

населения.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Дробозина А.А., Окунева Л.П., Андросова Л.Д. Финансы. Денежное

обращение. Кредит. М., ЮНИТИ, 1997 г.

2. Дробозина А.А., Константинова Ю.Н., Окунева Л.П. Общая теория

финансов: учебник. М., ЮНИТИ, 1995 г.

3. Исаева Е. Б. «Денежно-кредитная политика в России: возможности и

результаты»// Деньги и кредит, № 9, 1993 г.

4. Казаков А.А., Минаев Н.В. Экономика: Учебное пособие. М., «Тандем»

1998 г.

5. Ковалева А.М. Финансы: Учебное пособие. М. Финансы и статистика,

1997 г.

6. Лузина И.А., Малых О.Е. Учебное пособие: Курс экономической

теории, часть 3, Уфа, 1999 г.

7. Дильмухаметов А.А. «Роль денежно-кредитной и валютной политики в

экономике государства»// Экономика и управление, № 5, 1999 г.

8. Лунтовский Г.И. «Проблемы денежно-кредитной системы (интервью с

председателем подкомитета по денежно-кредитной политике и

деятельности Центрального Банка Государственной Думы)»// Деньги и

кредит, № 3, 1999 г.

9. Львин Б. «Об устройстве банковской и денежной системы»// Вопросы

экономики, № 10, 1998 г.

10. Морданов Р.Х. « Денежно-кредитная политика в период экономических

реформ»// Экономика и управление, № 6, 1999 г.

11. Обухов Н. П. «Кредитный рынок и денежная политика»// Финансы, № 2,

1995 г.

12. Симпсон Т. «Американский опыт функционирования центральной

банковской системы и угроза инфляции»; «Вопросы экономики», № 12,

1992 г.

13. Симрановский А.Ю. «К вопросу денежно-кредитной политики»// Деньги

и кредит, № 4, 1999 г.

14. Чекмаева Е. Н. «Межбанковский кредитный рынок и его регулирование»

// Деньги и кредит, № 5-6 1994 г.

15. Шустров А.А. «Европейский центральный банк: инструменты денежно-

кредитной политики»// Деньги и кредит, № 2, 2000 г.

-----------------------

[1] Чекмаева Е. Н. Межбанковский кредитный рынок и его регулирование //

Деньги и кредит. 1994. № 5-6.

[2] Исаева Е. Б. Денежно-кредитная политика в России: возможности и

результаты// Деньги и кредит 1993 № 9

[3] Обухов Н. П. Кредитный рынок и денежная политика // Финансы. 1995. № 2

[4] Дильмухаметов А.А. «Роль денежно-кредитной и валютной политики в

экономике государства»// Экономика и управление, № 5, 1999 г.

[5] Дильмухаметов А.А. «Роль денежно-кредитной и валютной политики в

экономике государства»// Экономика и управление, № 5, 1999 г.

[6] Симпсон Т. «Американский опыт функционирования центральной банковской

системы и угроза инфляции»; «Вопросы экономики», № 12, 1992 г.

Страницы: 1, 2