Финансовые аспекты управления оборотными средствами предприятия

пути по почте». Поскольку стоимость постатейной обработки платежных

документов, проходящих через арендованный сейф, обычно довольно велика,

целесообразно иметь один арендованный сейф для небольших по количеству, но

значительных по суммам инкассации. Однако коммерческие фирмы с частыми по

количеству, но небольшими по суммам платежами все чаще и чаще используют

арендованные сейфы, так как технологические усовершенствования снижают

стоимость обработки платежных документов.

Арендованные банковские сейфы в случае розничной торговли используются

для чеков, получаемых от других предприятий. Как правило, среднее

долларовое денежное поступление довольно велико, а количество денежных

поступлений мало. Многие оптовоторговые арендованные сейфы дают сокращение

времени на почтовую доставку в размере не более одного рабочего дня, а учет

чека при этом дает сокращение времени всего на несколько десятых долей

одного рабочего дня. Поэтому они наиболее выгодны для предприятий, которые

имеют доходы по крайней мере в несколько миллионов гривен и получают

крупные чеки от отдаленных клиентов.

Арендованные банковские сейфы, используемые предприятиями,

занимающимися розничной торговлей, представляют собой наилучший вариант при

работе с физическими лицами (розничными торговцами). Розничные арендованные

банковские сейфы обычно получают многочисленные платежи по сделкам в

размере номинальной стоимости товара. Арендованный сейф снижает время

прохождения платежных документов от компании в банк, упорядочив движение

денежных средств и снизив связанные с этим расходов.

Конверты с обратным адресом.

Предоставление конвертов с обратным адресом может ускорить пересылку

денег покупателями. На конверте с обратным адресом можно пользоваться

штриховыми кодами, девятизначными кодами или номерами ящиков почтового

отделения. Еще одним вариантом является ускоренный почтовый ответ (УПО),

который предусматривает особый «усеченный» цифровой почтовый индекс,

присваиваемый платежным документам, таким как дебиторская задолженность,

проходящая через арендованный сейф. Кодированные денежные переводы

извлекаются из почтовой переписки и обрабатываются банками или третьими

организациями.

Предварительно согласованное дебетование.

Денежные средства от покупателей могут быть инкассированы быстрее, если

вы получите разрешение от покупателей на предварительно согласованное

дебетование (ПСД) с автоматическим дебетованием (списанием) банковских

счетов плательщика по повторяющимся платежам. Это является общей практикой

страховых компаний, которые ежемесячно собирают платежи страховых взносов

через ПСД. Эти дебетовые списания могут оформляться в виде бумажных,

предварительно согласованных чеков (ПСЧ) или безбумажной регистрацией

автоматизированной расчетной палатой. ПСД высокоэффективны, поскольку они

не требуют выставления счетов покупателю, получения и обработки платежных

документов и депонирования чеков. Использование ПСД для переменных платежей

менее эффективно, потому что сумма ПСД должна изменяться за каждый период и

покупатель обычно должен быть извещен по почте о сумме дебетования. ПСД

являются наиболее эффективными для постоянных, небольших по сумме

периодических платежей.

Телеграфные переводы.

Для ускорения потока денежных средств можно также пользоваться

телеграфными переводами, используя компьютерные терминалы и телефон. Такие

переводы следует применять только для значительных сумм, потому что

комиссия за перевод оплачивается как банком-отправителем, так и банком-

получателем. Телеграфные переводы наилучшим образом подходят для

внутрифирменных переводов, таких как перечисления инвестиций из одного

подразделения предприятия в другое и обратно, депозитов на счет,

выполненных в тот же день, когда ожидается выплата денежных средств по

чекам клиентов, и депозитов, сделанных на любой другой счет, требующий

денежных сумм. Они могут также использоваться для финансирования таких

видов текущих счетов, как заработная плата. Чтобы избежать необоснованно

больших остатков на счете, можно финансировать его на краткосрочной основе.

Однако для того, чтобы не допустить переплаты со счета, следует

удостовериться, что балансы сохраняются на другом счете в данном банке.

Существуют два вида телеграфных переводов — преформатированный

(повторяющийся) и произвольной формы (неповторяющийся). Повторяющиеся

переводы не требуют сложной процедуры идентификации и годятся для обычных

переводов, в которых компания указывает банк-эмитент и банк-получатель и

называет номер счета. Неповторяющиеся переводы требуют большего контроля,

включая письменное подтверждение вместо телефонного подтверждения или

подтверждения компьютерного терминала.

Чеки, по которым денежные средства переводятся со счетов компании на

счет банка (ДПЧ).

Бумажные или безбумажные депозитные чеки могут использоваться для

перевода денежных средств между банковскими счетами компании. Они не

требуют подписи, так как чек подлежит оплате в банке для кредитования счета

компании. ДПЧ обычно учитывается за один день. Заполняемые от руки ДПЧ —

это предварительно отпечатанные чеки, содержащие всю информацию, за

исключением суммы и даты; автоматизированные ДПЧ отпечатаны по принятому

образцу. Целесообразно пользоваться принтером банка, так как для компании

нерентабельно покупать принтер. Автоматизированная подготовка чека

рекомендуется только тем компаниям, которым приходится оформлять большое

количество трансфертных чеков ежедневно.

Существуют другие способы ускорять приток денежных средств. В

частности, направлять счета покупателям раньше, чем обычно практикуется,

например немедленно после отгрузки заказанного товара. Можно потребовать

депозит на крупный или регулярный заказ или выставлять счета по мере

исполнения действующего заказа. На мой взгляд, можно начислять проценты на

дебиторскую задолженность, просроченную погашением, и предлагать скидки за

авансовые платежи, а также практиковать условия оплаты по факту поставки

товара. В любом случае следует депонировать чеки немедленно.

ПРИМЕР 2.2.1

Компания С получает средние денежные платежи в размере 20000 грн. в

день. Обычно требуется пять дней с момента отправки чека почтой до момента,

когда деньги окажутся в распоряжении компании для дальнейшего

использования. Сумма, замороженная на время этой отсрочки, составляет:

5 дней х 20000 грн. = 100000 грн.

Можно рассчитать доход, заработанный на усредненном кассовом остатке

денежных средств.

ПРИМЕР 2.2.2.

Компания А имеет еженедельный усредненный кассовый остаток,

определяемый следующими цифрами:

|Неделя |Средний кассовый остаток |

|1 |12000 грн. |

|2 |17000 грн. |

|3 |10000 грн. |

|4 |15000 грн. |

|Итого |54000 грн. |

Ежемесячный усредненный кассовый остаток составляет:

[pic]

Если годовая процентная ставка приблизительно составляет 12 процентов,

месячный доход, заработанный на среднем кассовом остатке равен:

[pic]

Если планируется установить арендованный банковский сейф для ускорения

притока денежных средств, необходимо будет определить максимальные

ежемесячные затраты, с которыми предприятие будет иметь дело в качестве

платы за эту услугу.

ПРИМЕР 2.2.3.

Компании «Украинские телекоммуникации» требуется около семи дней для

получения и депонирования платежей, поступающих от потребителей. Она

планирует установить систему арендованных банковских сейфов и надеется, что

внедрение системы позволит сократить сроки прохождения платежных документов

до пяти дней. Ежедневное среднее инкассирование денежных средств составляет

50000 грн. Норма прибыли равна 12 процентам.

Уменьшение объема циркулирующих денежных средств в связи с применением

системы арендованных банковских сейфов составляет:

[pic]

Доход, который мог бы быть получен с этих средств за год, определяется:

[pic]

Максимальные ежемесячные расходы, связанные с банковским сейфом,

составляют:

[pic]

Следует сравнить доход, получаемый от свободных денежных средств, со

стоимостью внедрения системы арендованных банковских сейфов, чтобы

установить, является ли сейфовая система экономически рентабельной.

ПРИМЕР 2.2.4

Финансовый руководитель компании выясняет, стоит ли внедрять систему

арендованных банковских сейфов, которая обойдется в 15000 грн. в год.

Ежедневная средняя инкассация составляет 70000 грн. Использование сейфовой

системы позволит сократить время почтовой доставки и обработки платежных

документов на два дня. Норма прибыли составляет 14 процентов.

|Годовой доход со свободных денежных средств |19600 грн. |

|(14%*2*70000 грн) | |

|Годовая стоимость эксплуатации сейфовой системы |150000 |

|Чистая выгода от применения сейфовой системы |4600 грн. |

Иногда следует подумать о том, чтобы поменять банк, с тем чтобы снизить

общие расходы, связанные с пользованием системой арендованных банковских

сейфов.

ПРИМЕР 2.2.5.

В настоящее время у предприятия есть система арендованных сейфов, в

которой банк А обрабатывает 500000 грн в день с выручкой в размере 80000

грн. в качестве компенсационного остатка. Предприятие планирует отказаться

от услуг этого банка и в дальнейшем разделить западный регион, оформив

контракты с двумя другими банками. Банк В будет обрабатывать 300000 грн. в

день инкассируемых денежных поступлений с компенсационным остатком 70000

грн., а банк С будет обрабатывать 200000 грн. в день с компенсационным

остатком 60000грн. Инкассация денежных средств будет ускорена на полдня.

Норма прибыли составляет 12%.

|Ускоренные поступления денежных | |

|Средств 500000 грн. в день х 0,5 дня)|250000 грн. |

|Увеличенный компенсационный остаток |50000 грн. |

|Улучшенный приток денежных средств |200000 грн. |

|Норма прибыли |*0,12 |

|Чистые ежегодные сбережения |24000 грн. |

Отсрочка денежных выплат

Отсрочка выплат денежных средств может помочь вашей компании заработать

больший доход и иметь в распоряжении больше денежных средств. Следует

оценить получателя платежа и определить, до какой степени предприятие может

разумно оттягивать предельные сроки естественно, без дополнительных

финансовых расходов и снижения кредитоспособности.

Существует много способов отсрочки денежных платежей, включая

централизованные счета к оплате, наличие нулевого балансового счета и

вексельную форму расчета.

Централизация денежных платежей.

Следует создать центр, отвечающий за осуществление всех платежей (т.е.

операции со счетами к оплате), для того чтобы корректировать время выплат и

их суммы.

Нулевой балансовый счет (НБС).

Выплаты денежных средств могут быть отсрочены при наличии нулевых

балансовых счетов в банке, на которых вы поддерживаете нулевой остаток для

всех расходных организационных подразделений компании, а денежные средства

переводятся по мере необходимости с основного счета. Преимуществами НБС

являются: они позволяют лучше контролировать переплаты денежных средств и

уменьшают чрезмерные денежные остатки в региональных банках. Использование

НБС — агрессивная стратегия, которая требует от компании помещения средств

на счета зарплаты и текущие счета к оплате только тогда, когда наступает

время учета чеков. Тем не менее следует быть внимательными, чтобы не

допускать выплат сумм сверх остатка на счете и не упускать платы за

обслуживание.

Вексельная форма расчета (переводные векселя).

Оплата векселей — еще одна стратегическая форма задержки выплат

денежных средств, при которой платежи выполняются, когда вексель

представляется на инкассо в банк. А тот, в свою очередь, направляет его

эмитенту для акцепта. Когда вексель одобрен, компания депонирует средства

на счет получателя. В связи с этой задержкой можно сохранить более низкий

остаток на текущем счету. Банки обычно взимают плату за операции с

векселями, но, видимо, с этим следует смириться, так как они обеспечивают

определенную меру защиты против мошенничества и воровства (векселя должны

быть представлены перед оплатой для контроля).

Задержка в отправке платежных документов по почте.

Можно отсрочить денежные платежи, выставляя чеки на отдаленные банки

(например, киевская компания может использовать харьковский банк), при этом

для учета чека требуется более продолжительное время. Можо также отправлять

чеки по почте через почтовые отделения, предлагающие ограниченный объем

услугу или использующие многочисленные способы обработки. Если предприятие

верно сориентируется, то сможет поддерживать фактический остаток денежных

средств на банковском счете большим, чем он значится по бухгалтерской

отчетности. Например, если оно выписывает чеки в среднем на сумму 20000

грн. в день и для их учета требуется три дня, у него будет 60000 грн.

(20000грн. * 3) на текущем счету в течение этих трех дней, даже если деньги

считаются уже удержанными в вашей отчетности.

Клиринг чеков.

Можно использовать анализ вероятности определения предполагаемой даты

осуществления клиринга чеков. Вероятность определяется как степень

потенциальной возможности того, что может произойти, и выражается в

процентах от О до 100. Например, вероятно, что не все чеки платежной

ведомости заработной платы реализуются на дату выдачи заработной платы, так

что предприятие может позднее депонировать некоторую сумму и получать доход

до последней минуты.

Задержка денежных выплат служащим.

Можено уменьшить частоту платежей служащим (например, оплата счетов

подотчетных сумм, заработной платы): установить ежемесячную выплату

заработной платы вместо еженедельной — удлиняется период пользования

денежными средствами; оплачивать комиссионные вознаграждения по продаже

после инкассирования дебиторской задолженности, а не по факту продажи

товара; использовать методы неденежных компенсаций и вознаграждений

(например, распределять товары со склада вместо денежных премий).

Существуют другие способы отсрочки выплаты денежных средств. Вместо

оплаты полной стоимости счета, можно осуществлять частичные платежи или их

задержать, запросив дополнительную информацию касательно счета-фактуры у

продавца перед ее оплатой. Другим приемом является использование счета

расходов, чтобы удлинить время между сроком покупки и оплаты товаров. В

любом случае никогда не оплачивать счет до наступления срока платежа.

ПРИМЕР 2.2.6.

Каждые две недели компания оплачивает чеки, которые в среднем

составляют сумму 50000 грн., и для осуществления клиринга чеков требуется

три дня. Вы хотите выяснить сколько денег можно сэкономить за год, если

перечисление средств будет задержано со счета, приносящего процентный доход

в размере 0,0384 процента в день (годовая ставка равна 14 процентов), за те

же три дня.

[pic]

Сбережения за год составляют 57,6 грн * 26 (платежных ведомостей

ежегодно) = 1497,6 грн.

Схема регулирования денежных операций приведена в табл. 2.2.1.

Таблица 2.2.1 Система регулирования денежных операций

|Ускорение поступления денежных |Отсрочка денежных платежей. |

|средств. Концентрирование банковских |Вексельный платеж. |

|операций. Предварительно |Необходимость более частых |

|согласованные чеки. Переадресованные |выплат с прохождением платежных|

|маркированные конверты. Получение |документов. Использование |

|депозитов по крупным заказам. |частичных выплат. Использование|

|Начисление процентов на просроченные |счета расходов. Сокращение |

|дебиторские задолженности |частоты выплат персоналу. |

| |Система арендованных банковских|

| |сейфов. |

2.3. Модели денежных средств.

Целый ряд математических моделей был разработан в помощь финансовому

менеджеру при распределении капиталов для получения максимального дохода

компании. Модель, созданная Вильямом Бемолем, поможет определять

оптимальную сумму денежных средств для компании в определенных условиях. Ее

целью является минимизировать сумму постоянных затрат по сделкам или

возможные расходы (упущенная выгода) по содержанию остатков денежных

средств, которые не приносят дохода:

[pic], где

F — фиксированные затраты по сделке;

Т — общая сумма денежных средств, необходимых на данный период;

i — процентная ставка рыночных ценных бумаг;

С — остаток денежных средств;

С* — оптимальная сумма денежных средств.

Оптимальная сумма денежных средств определяется по формуле:

[pic]

ПРИМЕР 2.3.1

Существует потребность в денежных средствах в размере 400000 грн. на

период в один месяц, в течение которого счет, как ожидается, будет

полностью оплачен отдельными регулярными равными платежами. Возможная

ставка составляет 6 процентов в год, или 0,5 процента за период

продолжительностью в один месяц. Стоимость сделки, когда предприятие берет

взаймы или снимает со счета, равна 10 грн.

Оптимальный объем сделки (оптимальная сумма займа или снятия денег со

счета) и количество сделок, которые вам следует совершить в течение этого

месяца, определяются следующим образом:

[pic]

Оптимальная сумма сделки равна 4000000 грн.

Средний остаток денежных средств составляет:

[pic]

Количество необходимых сделок равно:

[pic]

Существует также модель регулирования денежных операций, когда денежные

выплаты являются неопределенными. Модель Миллера-Орра устанавливает верхний

и нижний пределы для остатка денежных средств. Когда достигается верхний

предел, производится перевод денежных средств в рыночные ценные бумаги;

когда достигается нижний предел, переводят ценные бумаги в денежные

средства, никаких сделок не происходит, пока остаток денежных средств

находится в этих пределах.

Факторы, которые необходимо учитывать, используя модель Миллера-Орра:

фиксированные расходы, связанные со сделкой с ценными бумагами (F),

предполагаемыми равными как для покупки, так и для продажи; ежедневная

ставка дохода по рыночным ценным бумагам (i); и изменяемость ежедневного

чистого движения ликвидности ([pic]) — ([pic] — сигма). Цель —

удовлетворить потребности в денежных средствах по самой низкой стоимости.

Главное допущение этой модели — неопределенность движения денежных средств.

Контрольными пределами в формуле Миллера-Орра являются «d» гривны в

качестве верхнего предела и ноль гривен в качестве нижнего предела. Когда

остаток денежных средств достигает верхнего уровня, d минус z

гривен(оптимальный денежный остаток), на эту сумму покупаются ценные

бумаги, и новым денежным остатком становится z гривен. Когда денежный

остаток равняется нулю, на z гривен продаются ценные бумаги, и новый

остаток денежных средств опять достигает величины z. Конечно, на практике

минимальный денежный остаток устанавливается в размере суммы, большей, чем

ноль, по причине задержек в прохождении платежных документов; превышение

минимума в действительности играет роль буфера безопасности.

Оптимальные кассовые остатки денежных средств рассчитываются:

[pic]

Оптимальное значение d определяется как 3z.

Средний остаток денежных средств приближенно рассчитывается как

(z+d)/3.

Пример 2.3.2

Предприятие хочет использовать модель Миллера-Ора. Исходные данные:

|Фиксированная стоимость сделки с ценными бумагами |10 грн. |

|Изменение ежедневных чистых притоков денежных |50 грн. |

|средств | |

|Дневная ставка процента по ценным бумагам |0,0003 |

|(10%/360) | |

Оптимальный остаток денежных средств, верхний предел необходимых

денежных средств и средний кассовый остаток определяются:

[pic]

Оптимальный кассовый остаток равен 102 грн., верхний предел составляет

306 грн. (3 х 102 грн.), и средний остаток денежных средств равен (102 грн.

+ 306 грн.)/3 = 136 грн.

Когда достигается верхний предел в размере 306 грн., на 204 грн. будут

закуплены ценные бумаги (306 грн. — 102 грн.), чтобы сумма на счете

составляла оптимальный остаток в размере 102 грн.. Когда достигается нижний

предел в ноль гривен, будут проданы ценные бумаги на сумму 102 грн., чтобы

опять обеспечить оптимальный денежный остаток в размере 102 грн.

2.4. Взаимоотношения с банками.

Прежде чем предприятие воспользуется услугами банка, оно должно оценить

его финансовую устойчивость, проверяя данные рейтинга, составленного

финансовыми консалтинговыми организациям. Предприятие может ограничить

предел своих общих депозитов в каком-либо банке суммой, не превышающей ту,

которая гарантируется депозитной страховой компанией, особенно в тех

случаях, когда банк находится в затруднительном положении.

Предприятие может также использовать различные банки для различных

Страницы: 1, 2, 3