Пути улучшения финансового состояния предприятия

вида его деятельности. Для крупной компании наиболее характерно

обособление специальной службы, руководимой вице-президентом по

финансам (финансовым директором) и, как правило, включающей бухгалтерию

и финансовый отдел.

На небольших предприятиях роль финансового директора обычно

выполняет главный бухгалтер. Работа финансового менеджера либо

составляет часть работы высшего звена управления фирмы, либо связана с

предоставлением ему аналитической информации, необходимой и полезной

для принятия управленческих решений финансового характера. Финансовый

менеджер постоянно сталкивается с проблемой выбора источников

финансирования. Особенность ее состоит еще и в том, что обслуживание

того или иного источника обходится предприятию неодинаково. Каждый

источник финансирования имеет свою цену, причем эта цена может иметь и

стохастическую природу.

Рис. 1.2. Структура и процесс функционирования системы финансового

управления на предприятии.

Решения финансового характера точны настолько, насколько хороша и

объективна информационная база. Уровень объективности зависит от того,

в какой степени рынок капиталов соответствует эффективному рынку. Тем

самым подчеркивается исключительная важность функций, выполняемых

финансовым менеджером (в журнале “Fortune” в 1976 г. отмечалось, что

25,3% высшего персонала крупнейших американских корпораций начинали

свою деятельность в области финансов(1111(). Вне зависимости от

организационной структуры фирмы финансовый менеджер отвечает за анализ

финансовый проблем, принятие в некоторых случаях решений или выработку

рекомендаций высшему руководству.

Логика выделения областей деятельности финансового менеджера тесно

связана со структурой баланса, как основной отчетной формой, отражающей

имущественное и финансовое состояние предприятия (рис.1.3).

Рис.1.3. Ключевые области деятельности финансового менеджера

Выделенные направления деятельности одновременно определяют и

основные задачи, стоящие перед менеджером. Состав этих задач может быть

детализирован следующим образом.

В рамках первого направления осуществляется общая оценка:

- активов предприятия и источников их формирования;

- величины и состава ресурсов, необходимых для поддержания

достигнутого экономического потенциала предприятия и расширения

его деятельности;

- источников дополнительного финансирования;

- системы контроля за состоянием и эффективностью использования

финансовых ресурсов.

Второе направление предполагает детальную оценку:

- объема требуемых финансовых ресурсов;

- формы их представления (долгосрочный или краткосрочный кредит,

денежная наличность);

- степени доступности и времени представления (доступность

финансовых ресурсов может определяться условиями договора;

финансы должны быть доступны в нужном объеме и в нужное время);

- стоимости обладания данным видом ресурсов (процентные ставки,

прочие формальные и неформальные условия предоставления данного

источника средств);

- риска, связанного с данным источником средств.

Третье направление предусматривает анализ и оценку долгосрочных и

краткосрочных решений инвестиционного характера:

- оптимальность трансформации финансовых ресурсов в другие виды

ресурсов (материальные, трудовые, денежные);

- целесообразность и эффективность вложений в основные фонды, их

состав и структура;

- оптимальность оборотных средств;

- эффективность финансовых вложений.

Принятие решений с использованием приведенных оценок выполняется в

результате анализа альтернативных решений, учитывающих компромисс между

требованиями ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности.

Выделение основных задач финансового менеджмента также в

значительной степени определяется содержанием бухгалтерской отчетности

(рис.1.4).

Перспективная оценка и анализ коммерческой

и инвестиционной деятельности

Текущая оценка

финансового состояния

Рис. 1.4. Структуризация содержания финансового управления на

предприятии.

Сформулируем систему целей, определяющих признаки успешного

финансового управления:

- выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;

- избежание банкротства и крупных финансовых неудач;

- максимизация “цены” фирмы;

- приемлемые темпы роста экономического потенциала фирмы;

- рост объемов производства и реализации;

- максимизация прибыли;

- минимизация расходов.

Приоритетность той или иной цели определяется самим предприятием

исходя из складывающейся ситуации.

Цели реализуются путем применения различных финансовых

инструментов. Существуют различные подходы к трактовке понятия

“финансовый инструмент” (1111(. В наиболее общем виде под финансовым

инструментом понимается любой контракт, по которому происходит

одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и

финансовых обязательств другого предприятия. Финансовые инструменты

подразделяются на первичные (денежные средства, ценные бумаги,

кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям) и

вторичные, или производные (финансовые опционы, фьючерсы, форвардные

контракты).

Существует и более упрощенная трактовка понятия “финансовый

инструмент”. В соответствии с ней выделяют три основные категории

финансовых инструментов: денежные средства (средства в кассе и на

расчетном счете, валюта), кредитные инструменты (облигации, фьючерсы,

опционы и др.) и способы участия в уставном капитале (акции и паи).

Методы финансового управления многообразны. Основными из них

являются: прогнозирование, планирование, налогообложение, страхование,

самофинансирование, кредитование, система расчетов, система финансовой

помощи, система финансовых санкций, система амортизационных отчислений,

система стимулирования, принципы ценообразования, трастовые операции,

залоговые операции, трансфертные операции, факторинг, аренда, лизинг.

Составным элементом приведенных методов являются специальные приемы

финансового управления: кредиты, займы, процентные ставки, дивиденды,

котировка валютных курсов, акциз, дисконт и др. Основу информационного

обеспечения системы финансового управления составляет любая информация

финансового характера:

- бухгалтерская отчетность;

- сообщения финансовых органов;

- информация органов банковской системы;

- информация товарных, фондовых и валютных бирж;

- прочая информация.

Техническое обеспечение системы финансового управления является

самостоятельным и весьма важным ее элементом. Многие современные

системы, основанные на безбумажной технологии (межбанковские расчеты,

взаимозачеты, расчеты с помощью кредитных карточек и др.), невозможны

без применения сетей ЭВМ, персональных компьютеров, функциональных

пакетов прикладных программ.

Функционирование любой системы финансового управления

осуществляется в рамках действующего правового и нормативного

обеспечения. Сюда относятся: законы, указы Президента РФ, постановления

Правительства РФ, приказы и распоряжения министерств и ведомств,

лицензии, уставные документы, нормы, инструкции, методические указания

и др.

1.3. Методические основы анализа финансового

состояния предприятия

Переход к рыночной экономике, организация производства с

различными формами собственности и хозяйствования потребовали более

тщательного и системного (комплексного) подхода к анализу финансового

состояния предприятия.

Финансовый анализ предприятия включает анализ:

1) - предварительный; 2) - финансовой устойчивости; 3) - ликвидности

баланса; 4) - финансовых коэффициентов; 5) - финансовых

результатов; 6) - коэффициентов рентабельности и деловой

активности.

Анализ проводится на основе ряда экономических показателей. Набор

экономических показателей, характеризующих финансовое положение

предприятия и активность компании, зависит от глубины исследования;

однако большинство методик анализа финансового положения (11111(

предполагает расчет следующих групп индикаторов: финансовой

устойчивости, платежеспособности, деловой активности, рентабельности

(рис. 1.5).

р

Рис. 1.5. Классификация индикаторов финансового состояния.

Результатом предварительного анализа является общая оценка

финансового состояния, а также определение платежеспособности и

удовлетворительной структуры баланса предприятия. Для выявления причин

сложившейся финансовой ситуации, перспектив и конкретных путей выхода

из нее проводится детальный, углубленный и комплексный анализ

деятельности предприятия. Анализируются динамика валюты баланса,

структура пассивов, источники формирования оборотных средств и их

структура, основные средства и прочие внеоборотные активы, результаты

финансовой деятельности предприятия.

При анализе структуры пассивов реализуются следующие цели:

а) определяется соотношение между заемными и собственными

источниками средств предприятия;

б) выявляется обеспеченность запасов и затрат предприятия

собственными источниками, а также с учетом долгосрочного, а затем и

краткосрочного кредитов; этот анализ дает наиболее полное представление

об обеспеченности запасов и затрат собственными источниками

финансирования;

в) рассматриваются причины образования кредиторской

задолженности (зависящие и независящие от предприятия), ее удельный вес

в обязательствах предприятия, динамика, структура, доля просроченной

задолженности.

Анализ структуры пассивов проводится во взаимосвязи с анализом

источников формирования оборотных средств. При проведении анализа

долгосрочный кредит может быть приравнен к собственным источникам

предприятия, так как он используется, в основном, для формирования

основных фондов. Кроме того, прочие источники формирования оборотных

средств (доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и

платежей, резервы по сомнительным долгам) при определенных условиях

следует также учитывать в составе собственных источников.

По типу финансовой устойчивости и его изменению можно судить о

надежности предприятия с точки зрения платежеспособности.

Анализ финансовой устойчивости начинается с показателей,

отражающих сущность устойчивости финансового состояния. Учитывая, что

долгосрочные и среднесрочные кредиты и заемные средства преимущественно

направляют на приобретение основных средств и капитальные вложения, для

выполнения условия платежеспособности необходимо ограничить запасы и

затраты величиной собственных оборотных средств.

В соответствии с показателем обеспеченности запасов и затрат

собственными и заемными источниками выделяют следующие типы финансовой

устойчивости:

1) абсолютная устойчивость финансового состояния - собственные

оборотные средства полностью обеспечивают запасы и затраты; встречается

крайне редко;

2) нормально устойчивое финансовое состояние - запасы и затраты

обеспечиваются суммой собственных оборотных средств и краткосрочными

заемными источниками;

3) неустойчивое финансовое состояние - запасы и затраты

обеспечиваются за счет собственных оборотных средств, долгосрочных

заемных источников и краткосрочных кредитов и займов, то есть за счет

всех основных источников формирования запасов и затрат;

4) кризисное финансовое состояние - запасы и затраты не

обеспечиваются источниками их формирования; предприятие находится на

грани банкротства.

Анализ ликвидности баланса позволяет оценить кредитоспособность

предприятия, то есть способность рассчитаться по своим обязательствам.

Ликвидность определяется покрытием обязательств предприятия его

активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку

погашения обязательств. Наиболее ликвидные активы (денежные средства и

ценные бумаги предприятия) должны быть больше или равны наиболее

срочным обязательствам (кредиторской задолженности); быстро реализуемые

активы (дебиторская задолженность и прочие активы) - больше или равны

краткосрочным пассивам; медленно реализуемые активы (запасы и затраты

за исключением расходов будущих периодов) - больше или равны

долгосрочным пассивам; трудно реализуемые активы (нематериальные

активы, основные средства, незавершенные капитальные вложения и

оборудование к установке) - меньше или равны постоянным пассивам

(источникам собственных средств).

При выполнении этих условий баланс считается абсолютно

ликвидным. В случае, если хоть одно из условий не выполнятся,

ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от

абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов

компенсируется их избытком в другой группе по стоимостной величине.

Следует иметь в виду, что в реальной ситуации менее ликвидные активы не

могут заместить более ликвидные.

Для комплексной оценки ликвидности баланса (оценки финансовой

ситуации с точки зрения ликвидности, выбора наиболее надежного

партнера) рассчитывается общий показатель ликвидности (fл)( (:

НЛА + 0,5*БРА + 0,3*МРА

где НЛА - наиболее ликвидные активы;

БРА - быстро реализуемые активы;

МРА - медленно реализуемые активы;

НСО - наиболее срочные обязательства;

КСП - краткосрочные пассивы;

ДСП - долгосрочные пассивы.

Для исследования изменений устойчивости предприятия или

проведения сравнительного анализа нескольких конкурирующих фирм

используют финансовые коэффициенты; основные из них приведены в

табл.1.1.

Таблица 1.1

Финансовые коэффициенты

|Наименование коэффициента |Порядок расчета |Норматив |

|1. Независимости |П1 / ИБ |Более 0,5 |

|2. Соотношения заемных и |П6 |Макс. 1 |

|собственных средств | | |

|3. Обеспеченности запасов и затрат|П4 + П5 - А1 |1 |

|собственными источниками | | |

|4. Ликвидности |(НЛА + БРА) / П6 |0,8 - 1 |

|5. Абсолютной ликвидности |НЛА / П6 |Мин. 0,2 |

|6. Покрытия (платежеспособности) |А2 / П6 |Мин. 2 |

|7. Реальной стоимости имущества |ОС + ПЗ + НП |Мин. 0,5 |

|производственного назначения | | |

где ИБ - сальдо баланса;

ОС - основные средства;

ПЗ - производственные запасы;

НП - незавершенное производство;

А1 - итог раздела I актива баланса;

А2 - итог раздела II актива баланса;

П4 - итог раздела IV пассива баланса;

П5 - итог раздела V пассива баланса;

П6 - итог раздела VI пассива баланса;

Первоочередными задачами анализа финансовых результатов

деятельности предприятия являются оценки:

- динамики показателей прибыли (обоснованности образования и

распределения ее фактической величины, выявление и измерение действия

различных факторов на прибыль, оценка возможных резервов дальнейшего

роста прибыли);

- деловой активности и рентабельности предприятия, которые

характеризуются следующими показателями (табл. 1.2).

Таблица 1.2

Коэффициенты рентабельности и деловой

активности предприятия

|Наименование |Порядок |Характеристика |

|Коэффициента | | |

| |Расчета | |

|1. Рентабельность всего |Пр. / ИБ|Показывает эффективность |

|капитала предприятия | |использования всего имущества |

| | |предприятия. |

|2. Рентабельность продаж |Пр. / В |Показывает, сколько прибыли |

| | |приходится на единицу |

| | |реализованной продукции |

|3. Рентабельность основных | |Отражает эффективность |

|средств и прочих |Пр. / А1|использования основных средств и |

|внеоборотных активов | |прочих внеоборотных активов |

|4. Рентабельность |Пр. / П4|Показывает эффективность |

|собственного капитала | |использования собственного |

| | |капитала |

|5. Общей оборачиваемости |В / ИБ |Отражает скорость оборота всего |

|капитала | |капитала предприятия |

|6. Оборачиваемости |В / П4 |Показывает скорость оборота |

|собственного капитала | |собственного капитала |

|7. Оборачиваемости |В / А2 |Показывает скорость оборота всех |

|мобильных средств | |мобильных средств |

|8. Оборачиваемости |В / ПЗ |Отражает число оборотов запасов и|

|материальных оборотных | |затрат предприятия |

|средств | | |

|9. Оборачиваемости готовой |В / ГП |Показывает скорость оборота |

|продукции | |готовой продукции |

|10. Оборачиваемости |В / ДЗ |Показывает увеличение (рост |

|дебиторской задолженности | |коэффициента) или снижение |

| | |(уменьшение) коммерческого |

| | |кредита, предоставляемого |

| | |предприятием |

|11. Среднего срока оборота |365*ДЗ /|Характеризует средний срок |

|дебиторской задолженности |В |погашения дебиторской |

| | |задолженности |

|12. Оборачиваемости |В / КЗ |Показывает увеличение или |

|креди-торской задолженности | |снижение коммерческого кредита, |

| | |предоставляемого предприятию |

|13. Среднего срока оборота |365*КЗ /|Характеризует средний срок |

|кредиторской задолженности |В |погашения дебиторской |

| | |задолженности |

|14. Фондоотдачи основных |В / А1 |Характеризует эффективность |

|средств и прочих | |использования основных средств и |

|внеоборотных активов | |прочих внеоборотных активов |

|15. Производительности, в |А (ПФ, |Показывает, сколько приходится на|

|расчете на 1 |Пр.) |одного работника активов, |

|среднесписочного работника, |Ч |производственных фондов, прибыли |

|млн. руб. | | |

где Пр. - прибыль;

В - выручка от реализации продукции (работ, услуг);

ГП - остатки готовой продукции;

ДЗ - дебиторская задолженность;

КЗ - кредиторская задолженность;

А - стоимость активов предприятия;

ПФ - среднегодовая стоимость производственных фондов.

Для оценки удовлетворительности структуры баланса и степени

платежеспособности предприятия можно использовать утвержденную

Постановлением Правительства РФ “О некоторых мерах по реализации

законодательства по несостоятельности (банкротстве) предприятий”

№ 498 от 20.05.94 г. систему критериев, по которой рассчитываются на

последнюю отчетную дату три показателя:

1) коэффициент текущей ликвидности (КТЛ):

Итог II раздела актива

Итог VI раздела пассива - суммы по строкам № 640, 650, 660

Минимальное нормативное значение КТЛ = 2

2) коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОСС):

Итог IV раздела пассива - Итог I раздела актива

Итог II раздела актива

Минимальное нормативное значение КОСС = 0,1

3) а) если в ходе анализа получено неудовлетворительное

значение хотя бы одного из названных коэффициентов, то рассчитывается

третий коэффициент - восстановления платежеспособности (КВП):

(КТЛ к

г + КТЛ н г) * 6

12

2

Если значение этого коэффициента не достигает единицы, то у

предприятия отсутствует реальная возможность в ближайшие полгода

восстановить свою платежеспособность;

б) если по КТЛ и КОСС получены положительные значения, то

рассчитывается коэффициент возможной утраты платежеспособности в

ближайшие три месяца (КУП):

(КТЛ к

г + КТЛ н г) * 3

12

2

Если этот коэффициент меньше единицы, то возможна утрата

платежеспособности в ближайший квартал.

Таким образом схематично анализ финансового состояния

предприятия можно представить следующим образом (рис.1.6).

Анализ финансового состояния проводится с помощью следующих

основных приемов: сравнения и группировки, цепных подстановок, разниц.

В отдельных случаях могут быть использованы методы экономико-

математического моделирования (регрессионный анализ, корреляционный

анализ).

Прием сравнения заключается в сопоставлении финансовых показателей

отчетного периода с их плановыми значениями и с показателями

предшествующего периода. Для того чтобы результаты сравнения дали

правильные выводы анализа, необходимо обеспечить сопоставимость

сравниваемых показателей, то есть их однородность.

Прием сводки и группировки заключается в объединении

информационных материалов в аналитические таблицы. Это дает возможность

сделать необходимые сопоставления и выводы. Аналитические группировки

позволяют в процессе анализа выявить взаимосвязь различных

экономических явлений и показателей; определить влияние наиболее

существенных факторов и обнаружить те или иные закономерности и

тенденции в развитии финансовых процессов.

Прием цепных подстановок применяется для расчетов величины влияния

отдельных факторов в общем комплексе их воздействия на уровень

совокупного финансового показателя. Этот прием используется в тех

случаях, когда связь между показателями можно выразить математически в

форме функциональной зависимости. Сущность приема цепных подстановок

состоит в том, что, последовательно заменяя каждый отчетный показатель

базисным, все остальные показатели рассматриваются при этом как

неизменные. Такая замена позволяет определить степень влияния каждого

фактора на совокупный финансовый показатель. Применение приема цепных

подстановок требует строгой последовательности определения влияния

отдельных факторов. Эта последовательность заключается в том, что в

первую очередь определяется степень влияния количественных показателей.

Прием разниц состоит в том, что предварительно определяется

абсолютная или относительная разница (отклонение от базисного

показателя) по изучаемым факторам и совокупному финансовому показателю.

Затем это отклонение (разница) по каждому фактору умножается на

абсолютное значение других взаимосвязанных факторов. Прием разниц и

прием цепных подстановок являются разновидностью приема, получившего

название “элиминирование”. Элиминирование - логический прием,

используемый при изучении функциональной связи, при котором

последовательно выделяется влияние одного фактора и исключается влияние

всех остальных.

Таким образом, на основе вышеизложенного можно сказать, что

финансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования

финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской

отчетности. Финансовое состояние, в свою очередь, являясь комплексным

понятием, зависит от многих факторов и характеризуется системой

показателей, отражающих наличие и размещение средств, реальные и

потенциальные финансовые возможности. Поэтому при анализе финансового

состояния используются специфические методы. Они отличаются большим

разнообразием, но обладают следующими общими чертами: а) оценка

деятельности предприятия с позиции роста эффективности производства; б)

определение влияния отдельных факторов на конечные результаты

деятельности предприятия. В ходе проведения финансового анализа дается

оценка реального финансового положения предприятия, выявляются

возможные резервы его улучшения, разрабатываются мероприятия по

использованию этих резервов. Все это еще раз указывает на то, что

финансовый анализ на предприятии должен носить не эпизодический, а

систематический характер.

-----------------------

Граждане

(физические

лица)

БАНКИ

Государственные

финансы:

бюджет;

внебюджетные фонды;

государственный кредит

Страхование:

социальное;

предпринимательских рисков;

имущественное;

личное

Финансы субъектов хозяйствования:

коммерческого

характера;

некоммерческого

характера;

общественных

объединений

Финансовый анализ

и планирование

БАЛАНС

Собственный

капитал

Основные

средства

Управление активами

Управление капиталом

Привлеченный капитал

Текущие

активы

БАЛАНС

Правовое и нормативное обеспечение системы управления финансами на

предприятии

УПРАВЛЯЮЩАЯ ПОДСИСТЕМА

Организационная структура финансового управления

Технические средства управления финансами

Кадры фи-нансового подразде-ления

Финансо-вые инстру-менты

Финансо-вые методы

Информация финансового характера

ОБЪЕКТ УПРАВЛЕНИЯ

Источники финансовых ресурсов

Финансовые отношения

Финансовые ресурсы

ПРОИЗВОДСТВО

РЫНОК

Бюджет, собственники, контрагенты

Денежный поток

Информационный поток

Денежный поток

Информационный поток

Информационный поток

Материальный поток

Процесс управления

1 В. В. Ковалев. Финансовый анализ. М.: “Финансы и статистика”,1996г, с.12.

Иммобили-зованные активы

Собственный капитал

Заемный долгосрочный капитал

Мобильные активы

Краткосрочные заемные средства

Долго-срочные финан-совые решения

Кратко-срочные финан-совые решения

Оценка и управление активами

Оценка и управление капиталом

Отдача на

инвестиро-ванный капитал, оценка риска

Рынок капиталов, товаров и услуг

Предло-жение

Спрос

Цены

Рис.1.6. Схема анализа финансового состояния предприятия

С

О

С

Т

О

Я

Н

И

Я

О Ц

Е

Н

К

А

Ф

И

Н

А

Н

С

О

В

О Г О

Динамика показателей

прибыли, рентабельности

и деловой активности за рассматриваемый период

Анализ финансовых результатов деятельности, рентабельности и деловой

активности предприятия

Абсолютные значения коэффициентов в динамике и их нормативные ограничения

Анализ финансовых коэффициентов

Оценка текущей и перспективной ликвидности. Значения коэффициента

ликвидности

Анализ ликвидности

баланса предприятия

Тип финансовой

устойчивости

Анализ финансовой устойчивости

Динамика абсолютных и

удельных финансовых

показателей предприятия

Активы

Пассивы

Имущество

Запасы и затраты

Последователь-ная оценка финансового состояния

Финансовые показатели: баланс предприятия, отчет о финансовых результатах и

их использовании

Исходные данные для

анализа финансового

состояния

КУП =

КТЛ н г +

КВП =

КТЛ к г +

КОСС =

КТЛ =

ИБ

ПЗ

П1

fл =

НСО + 0,5*КСП + 0,3*ДСП

ИНДИКАТОРЫ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ

Показатели финансовой устойчивости

Показатели рентабельности

Показатели деловой активности

Показатели платеже-способности

Коэффициент независимости

Удельный вес заемных средтсв

Соотношение заемных и собственных средств

Удельный вес дебиторской задолженности

Удельный вес собственных и долгосрочных заемн. средств

Коэффициент абсолютной ликвидности

Промежуточный коэффициент покрытия

Общий коэффициент покрытия

Коэффициент покрытия товар-но-материаль-ных ценностей

Структура активов по их ликвидности

Общий коэффициент оборачиваемости

Оборачивае-мость запасов

Оборачивае-мость собствен-ных средств

Коэффициенты производитель-ности

Рентабельность всего капитала

Эффективность использования собственных средств

Рентабельность производствен-ных фондов

Рентабельность финансовых вложений

Рентабельность продаж

Страницы: 1, 2