Платежный баланс

портфельных инвестиций в обоих изданиях используется следующий критерий:

если инвестор владеет десятью и более процентами обыкновенных акций

предприятия (или прав при голосовании в случае, если предприятие не

является акционерным), то оно считается предприятием прямого

инвестирования.

В пятом издании расширен круг портфельных инвестиций. В четвертом

издании в эту категорию включались только облигации (отдельно отражались

облигации государственного сектора), акции и прочие формы участия в

капитале. В новом издании в портфельные инвестиции вошли также инструменты

денежного рынка, являющиеся краткосрочными ценными бумагами, обращающимися

на финансовых рынках (в том числе краткосрочные облигации и векселя), а

также финансовые производные. В качестве последних можно назвать опционы и

валютные фьючерсы, которые появились уже несколько лет назад на российском

неразвитом финансовом рынке.

Резервы представлены ликвидными иностранными активами, которые

находятся в собственности или контролируются органами денежно-кредитного

регулирования страны (ОДКР). Резервные активы используются этими органами

для устранения платежных дисбалансов во внешнеэкономическом секторе

(например, путем осуществления интервенций на валютных рынках внутри

страны).

Прочие инвестиции охватывают все операции с активами или

обязательствами, не отнесенные к трем функциональным категориям, о которых

говорилось выше. Примером являются кредиты, наличные и депозиты.

В новом издании портфельные и прочие инвестиции классифицируются в

соответствии с тем, является ли финансовый инструмент активом или

обязательством резидентов. В предыдущем издании данная классификация

осуществлялась в последнюю очередь. При этом обязательства подразделялись

на обязательства, составляющие резервы ОДКР других стран, и прочие

обязательства. От такого деления в новом издании отказались. Это

объясняется тем, что дебиторам трудно идентифицировать свои обязательства с

резервами ОДКР других стран, так как в основе определения категории

резервных активов лежат достаточно субъективные критерии. Однако эта

классификация может предоставляться дополнительно.

Активы и обязательства в пятом издании далее классифицируются по виду

финансового инструмента, после этого активы классифицируются по внутреннему

сектору кредитора, а обязательства — по внутреннему сектору дебитора.

Различают четыре сектора: органы денежно-кредитного регулирования, органы

государственного управления, банки и прочие секторы. Последние включают

домашние хозяйства, прочие финансовые учреждения, а также негосударственные

некоммерческие организации, обслуживающие домашние хозяйства.

Наконец, финансовые инструменты, составляющие категорию "прочие

инвестиции", классифицируются по срокам погашения на долгосрочные и

краткосрочные. В предыдущем издании такая классификация прочих инвестиций

выходила на первый план. В новом издании ей придается меньшее значение,

поскольку ряд нововведений на финансовых рынках привел к уменьшению

полезности данной классификации. Как и в других системах, в платежном

балансе финансовые инструменты, имеющие срок погашения более года, по

определению, являются долгосрочными, имеющие срок менее года, —

краткосрочными.

Как уже отмечалось, в соответствии с определениями четвертого и пятого

изданий в платежном балансе отражаются только операции между резидентами и

нерезидентами некоторой экономики. Тем не менее, в четвертом издании из

этого основополагающего принципа был сделан ряд исключений. Например, в

соответствии с предыдущим изданием Руководства в платежном балансе

отражалась монетизация (демонетизация) золота. По определению, монетарное

золото представляет собой золото, находящееся в собственности ОДКР и

используемое ими как резервный финансовый актив. Все прочее золото

(немонетарное), включая золото, которое принадлежит коммерческим банкам,

рассматривается как обычный товар.

Следовательно, операции с монетарным золотом могут осуществляться

только между ОДКР разных стран (а также между ОДКР и некоторыми

международными организациями). Монетизация (демонетизация) золота

происходит в том случае, если ОДКР увеличивают (уменьшают) свои запасы

монетарного золота в результате операций (например, приобретения/ продажи)

с товарными золотом. Так, ОДКР могут приобретать товарное золото у

резидентов, в частности, у предприятий, занимающихся добычей золота, или у

коммерческих банков. Если товарное золото приобретается ими у нерезидентов,

то такая операция отражается как импорт товаров. В обоих случаях

считается, что ОДКР приобрели товар, который затем рассматривается как

монетарное золото.

Таким образом, монетизация (демонетизация) золота, приводящая к

увеличению (уменьшению) резервных активов, не является операцией между

резидентами и нерезидентами экономики. В четвертом издании увеличение

(уменьшение) резервных активов в результате монетизации (демоне- тизации)

золота отражалось в платежном балансе. Это изменение в объеме резервных

активов балансировалось при помощи условной статьи "Моне- тизация золота".

В пятом издании монетизация (демонетизация) золота больше не отражается в

платежном балансе.

В соответствии с новым изданием в платежном балансе теперь не

отражаются распределение (аннулирование) СПЗ и переоценка резервных

активов, так как в статистических системах подобные изменения в объеме

активов и пассивов не рассматриваются как экономические операции. Как

видим, в пятом издании проведено четкое разграничение между операциями и

прочими изменениями в объеме активов. Все прочие изменения в объеме

финансовых активов и обязательств, которые произошли в течение отчетного

периода, а также их объемы по состоянию на начало и конец отчетного периода

отражаются в международной инвестиционной позиции, которой в новом издании

Руководства по платежному балансу посвящена отдельная глава.

Стандартные компоненты международной инвестиционной позиции практически

полностью повторяют статьи финансового счета платежного баланса. Прочие

изменения в объеме активов и обязательств раскладываются на изменения,

связанные с колебаниями цен, валютных курсов, а также прочие изменения,

например, из-за реклассификации, списания, монетизации (демонетизации)

золота и т.д. Каждая статья международной инвестиционной позиции имеет

следующий вид (для сопоставления стандартных компонентов платежного баланса

в четвертом и пятом изданиях приведем их в агрегированной форме):

Структура платежного баланса в соответствии с рекомендациями МВФ.

таблица 2

|Стандартные компоненты в |Стандартные компоненты |Кредит|Дебет |

|5-м издании руководства |в 4-м издании Руководства | | |

|1. Счет текущих операций |1. Счет текущих операций | | |

|А. Товары и услуги |А. Товары, услуги и доходы | | |

|1. Товары |Товары внешней торговли | | |

|2. Услуги |Перевозки | | |

| |Прочие транспортные услуги | | |

| |Туризм | | |

|Б. Доходы | | | |

|1. Оплата труда | | | |

|2. Доходы от инвестиций |Доходы от инвестиций | | |

| |Прочие товары, услуги и доходы | | |

| |Официальные органы | | |

| |Частные органы | | |

| |Оплата труда, не отнесенная к | | |

| |другим статьям | | |

| |Доходы от собственности, не | | |

| |отнесенные к другим статьям | | |

| |Прочие | | |

|В. Текущие трансферты |Б. Безвозмездные трансферты | | |

|2. Счет операций с |2. Счет операций с капиталом | | |

|капиталом и финансовый счет| | | |

|А. Счет операций с | А. Операции с капиталом, | | |

|капиталом |кроме резервов | | |

|1. Капитальные трансферты |1. Прямые инвестиции | | |

|2. Приобретение/продажа |За границу | | |

|непроизведенных |В экономику, для которой | | |

|нематериальных активов |составляется отчетность | | |

|Б. Финансовый счет |2. Портфельные инвестиции | | |

| |Облигации государственного | | |

|1. Прямые инвестиции |сектора | | |

|1. 1. За границу |Прочие облигации | | |

|1. 2. В экономику, для |Акции корпораций | | |

|которой составляется | | | |

|отчетность |3. Прочий капитал | | |

|2. Портфельные инвестиции |Долгосрочный капитал | | |

|2. 1. Активы |Краткосрочный капитал | | |

|2. 2. Обязательства |Прочий капитал | | |

|3. Прочие инвестиции |Б. Резервы | | |

|3. 1. Активы |Полные изменения в активах/ | | |

| |обязательствах | | |

|3. 2. Обязательства |Монетизация/демонетизация | | |

| |золота | | |

|4. Резервные активы |Распределение/аннулирование | | |

| |СПЗ* | | |

| |Изменения, которые произошли в | | |

| |результате переоценки | | |

Платежный баланс в России уже несколько лет составляется в соответствии

с рекомендациями МВФ. В бывшем СССР его отдельные фрагменты составлялись в

министерстве финансов и во Внешэкономбанке. Однако эти фрагменты не

сводились воедино, никогда открыто не публиковались, а методология их

составления не соответствовала международным стандартам.

В настоящее время платежный баланс, составленный с учетом новых

рекомендаций МВФ отвечает международным стандартам, что делает его удобным

для правильного прочтения и понимания за рубежом.

глава II. платежный баланс российской федерации

2.1. Платежный баланс Российской Федерации и экономическая конъюнктура

Центральный банк РФ опубликовал платежный баланс страны за девять

месяцев 1996 г. Сроки выпуска документа, по-видимому, оправданы его

характером, местом, которое он занимает в ряду других информационных

построений, имеющих отношение к внешнему сектору экономики. По сути дела,

речь идет об обобщении в балансовой форме всех результатов работы в сфере

статистики внешнеэкономических связей, проведенной многими государственными

структурами. Именно на фоне балансовой группировки всех данных об

экономических взаимоотношениях с нерезидентами становятся различимыми

явления макроуровня, сведения о которых невозможно почерпнуть из

разрозненных информационных блоков.

В основных своих компонентах платежный баланс за январь-сентябрь 1996

года представлен в следующем виде (табл. 3).

Платежный баланс РФ за 9 месяцев 1995-1996 годов.

Таблица 3

Млн. дол. США

| |9 месяцев |9 месяцев |

| |1995 г. |1996 г. |

|Счет текущих операций |8610 |10243 |

|Товары |17726 |17474 |

|Экспорт товаров (ФОБ) |59171 |63310 |

|Импорт товаров (ФОБ) |(41144 |(45836 |

|Услуги |(7097 |(3697 |

|Экспорт услуг |7284 |7219 |

|Импорт услуг |(14381 |(10916 |

|Оплата труда |(230 |(501 |

|Полученная |71 |81 |

|Выплаченная |(301 |(582 |

|Доходы от инвестиций (график) |(1804 |(2899 |

|Полученные |3597 |3665 |

|Выплаченные |(5401 |(6564 |

|Текущие трансферты |14 |(135 |

|Полученные |493 |247 |

|Выплаченные |(479 |(382 |

|Счет операций с капиталом |(267 |(715 |

|Капитальные трансферты |(267 |(715 |

|Полученные |2398 |1439 |

|Выплаченные |(2665 |(2155 |

|Финансовый счет |443 |(2330 |

|Прямые инвестиции |842 |1167 |

|За границу |(262 |(263 |

|В Россию |1104 |1430 |

Продолжение таблицы 3

| |9 месяцев |9 месяцев |

| |1995 г. |1996 г. |

|Портфельные инвестиции |(1498 |2333 |

|Активы |(1545 |57 |

|Обязательства |47 |2276 |

|Прочие инвестиции |8166 |(7224 |

|Активы, всего |3535 |(19973 |

|В том числе: | | |

|наличная иностранная валюта |622 |(7664 |

|текущие счета и депозиты |2565 |468 |

|торговые кредиты и авансы |7812 |(8070 |

|ссуды и займы предоставленные (не просроченные) |6973 |7862 |

|просроченная задолженность |(9325 |(8279 |

|Обязательства, всего |4631 |12749 |

|В том числе: | | |

|наличная национальная валюта |129 |330 |

|текущие счета и депозиты |695 |862 |

|ссуды и займы привлеченные (не просроченные) |2469 |8221 |

|просроченная задолженность |2518 |1963 |

|Резервные активы |(7137 |2787 |

|Поправка к резервным активам |70 |(1394 |

|Чистые ошибки и пропуски |(8786 |(7198 |

|Общее сальдо |0 |0 |

Источник: «Деньги и кредит». 1996, № !2. Стр. 18.

Первое впечатление от данных текущего счета платежного баланса весьма

благоприятное. Действительно: торговый баланс оказался в пользу резидентов

с превышением экспорта над импортом на 17,5 млрд. дол. США. Отрицательный

баланс по международным услугам уменьшился по сравнению

с соответствующим периодом предыдущего года на 3,4 млрд. дол. Общее

положительное сальдо по счету приросло на 2 млрд. долларов.

Вместе с тем выводы, которые следуют из этой оптимистичной картины, не

являются однозначно позитивными. В самом деле, совсем нелишне иметь в виду,

что положительное сальдо по счету текущих операций означает чистый вывоз

экономических ценностей, не использованных во внутреннем инвестиционном

цикле. Это произведенные, но не потребленные резидентами товары и услуги.

Можно, конечно, говорить о том, что вывезенные ресурсы — накопление

отложенного спроса, который реализуется в будущем по мере формирования в

экономике благоприятного инвестиционного климата. Дело, однако, в том, что

чистый отток реальных ценностей из России, систематически фиксируемый по

счету текущих операций, не сопровождается, как следовало бы, равновеликим

приростом иностранных финансовых активов (сальдо финансового счета). В

платежном балансе статья "ошибки и пропуски", как правило, весьма велика,

имеет дебетовый характер, и поэтому приходится полагать, что проблема

теневого оттока капитала сохраняется.

Отрадное в целом явление — улучшение баланса услуг — также, к

сожалению, произошло не в связи с ростом их экспорта, а по причине

значительного снижения импорта. При этом он упал не из-за того, что

производство услуг было налажено российскими экономическими субъектами,

которым удалось заместить соответствующий импорт. Сокращение

шло преимущественно по линии существенного падения числа поездок

соотечественников за рубеж, сопровождаемого адекватным

уменьшением (на 2,5 млрд. дол.) затрат, понесенных вне российской

территории. Таким образом, снижение дефицита по балансу услуг связано

скорее не с улучшением общеэкономической ситуации, а со снижением

"перестроечного" ажиотажного интереса сограждан к загранице.

Финансовый счет зафиксирован в платежном балансе с отрицательным сальдо

в 2,3 млрд. дол., что свидетельствует об улучшении чистой международной

инвестиционной позиции (ч. м. и. п.) страны. Поскольку данный показатель

рассчитывается как разность между иностранными активами и пассивами, за

словом "чистый" могут скрываться различные варианты их динамики. На

практике реализовался вариант, характеризуемый увеличением как пассивов,

так и активов при более быстром росте последних. Между тем, за общим

позитивным явлением улучшения чистой международной инвестиционной позиции

экономики кроется острая проблема, отчетливо наблюдаемая через посекторный

анализ ее движения. Речь идет о быстром снижении ч. м. и. п. по

государственному сектору и ее росту по сектору домашних хозяйств и

нефинансовых предприятий.

В заключение обозначим еще раз проблемы и положительные аспекты во

взаимоотношениях с нерезидентами, наличие которых продемонстрировал

опубликованный платежный баланс.

В числе проблемных моментов упомянем о наличии незарегистрированного

оттока капитала, о продолжении долларизации экономики и накопления наличной

СКВ во внебанковском секторе, о резком увеличении внешней задолженности

государственного сектора, а также об имевшем место снижении официальных

валютных резервов страны.

В качестве позитивных процессов следует отметить рост внешнеторгового

оборота, увеличение иностранных активов в экономике в целом и существенный

приток иностранного капитала в форме портфельных инвестиций.

Составление данного платежного баланса проводилось с учетом новых

рекомендаций МВФ. Но использование такой методики повлекло за собой

возникновение ряда проблем, связанных с отсутствием достоверной

статистической информации.

2.2. Проблемы составления платежного баланса в России

В настоящее время ответственность за составление платежного баланса

России возложена на Центральный банк РФ (Банк России) и Госкомстат РФ.

Характер отчетности, представляемой в Банк России, позволяет его

специалистам сосредоточить усилия на составлении финансового счета. В

Госкомстате большое внимание уделяется составлению счета текущих операций.

В настоящее время на квартальной основе составляют два платежных баланса —

с дальним зарубежьем и ближним зарубежьем. Хотя некоторые источники

информации, необходимой для составления платежного баланса, уже

сформировались, основной проблемой остается несовершенство информационной

базы.

Недавно начала формироваться таможенная статистика: таможенным

комитетом РФ был опубликован первый бюллетень, содержащий данные об

экспортно-импортных операциях за первый квартал 1994 г. Однако эти данные

расходятся с соответствующими данными из других источников, например, из

отчетности, представляемой в Госкомстат РФ. Причины таких расхождений пока

никто не выясняет. Кроме того, данные Таможенного комитета РФ не охватывают

и не могут охватить все экспортно-импортные операции.

Много "белых пятен" в платежном балансе с ближним зарубежьем. Например,

практически нет достоверной информации об экспорте (импорте) услуг, прямых

инвестициях. Если совсем недавно клиринговые и расчетные операции

российских резидентов с партнерами ближнего зарубежья осуществлялись через

центральные банки стран, то в настоящее время их стали осуществлять

коммерческие банки. Пока еще не введена полноценная отчетность по таким

операциям.

Отсутствуют данные об оплате труда, выплаченной нерезидентам и

полученной от них. Более того, миграционные службы не располагают

достоверной информацией даже о числе граждан иностранных государств,

временно находящихся на территории России, и их трудоустройстве. По

непроверенным данным, только в Москве число иностранных граждан, которые

должны классифицироваться как нерезиденты России, превышает 100000 человек.

Численность сезонных иностранных рабочих в приграничных районах тоже велика

(например, в Приморском крае).

Нет данных о нераспределенных прибылях совместных предприятий в России.

Согласно методологии платежного баланса считается, что часть таких

прибылей, соответствующая доле, принадлежащей прямому иностранному

инвестору в общем объеме собственного капитала предприятия, выплачивается

иностранному инвестору, который сразу же ее реинвестирует. Условные выплаты

доходов классифицируются как доходы от инвестиций и отражаются в счете

текущих операций, в то время как их реинвестирование отражается в

финансовом счете по статье "Прямые инвестиции".

Отсутствует информация и о нераспределенных прибылях иностранных

предприятий, в которые российские резиденты осуществили прямые инвестиции.

Эти обстоятельства приводят к деформации структуры счета текущих операций в

платежном балансе России.

К сожалению, определение понятия резидентства в законодательстве России

расходится с определением, данным в Руководстве. В частности, в

соответствии с нашим законодательством, филиалы и представительства

российских предприятий и банков, расположенные на территории других стран и

действующие там более года, рассматриваются как резиденты России.

Аналогично филиалы и представительства иностранных компаний и банков

считаются нерезидентами России. В Руководстве используется прямо

противоположная трактовка. Более того, определение понятия резидентства,

приведенное в законодательстве России, сформулировано нечетко и не дает

возможности отчитывающимся единицам однозначно применять его.

Серьезной проблемой остается несовершенство плана бухгалтерских счетов.

Используемый в настоящее время план не позволяет отделять операции с

нерезидентами от операций с резидентами, не дает основы для четкой

классификации активов и пассивов по виду финансового инструмента. Это

существенно затрудняет составление отчетности об иностранных активах и

пассивах коммерческих банков.

Пока не определена стандартная форма отчетности о финансовых

взаимоотношениях с нерезидентами для единиц сектора нефинансовых

предприятий. Очень трудно отслеживать движение наличной иностранной валюты

по секторам российской экономики, особенно в секторе домашних хозяйств.

Очевидно, данные о приросте наличной валюты на руках у населения позволили

бы уменьшить чистые ошибки и пропуски.

Заключение

Итак, платежный баланс является одним из важнейших инструментов

макроэкономического анализа и прогнозирования. Он активно используется для

определения фискальной политики, протекционистских мер, а также при

принятии решений по регулированию внутреннего валютного рынка и валютного

курса. Изменения валютного курса имеют ощутимые последствия для экономики,

поэтому закономерно, что ПБ является важным объектом регулирования как

внутри государства, так и в межгосударственных отношениях.

Изменение в характере международных операций повлекло за собой

пересмотр старого издания руководства по платежному балансу. Многолетняя

практика составления платежных балансов позволила сделать новое издание

Руководства в методологическом плане более совершенным. Применение новой

методики составления ПБ в российской экономической практике сделало его

удобным для прочтения нерезидентами страны. Но ПБ, который в настоящее

время отвечает международным стандартам, имеет и свои отрицательные

стороны, которые связаны, прежде всего, с отсутствием достоверной

статистической информации, необходимой для его составления. Проблемы

возникают также из-за расхождения основных экономических понятий в

законодательстве России с определениями, данными в руководстве.

Решение информационных проблем позволило бы перейти на месячное

составление ПБ. Невостребованность ПБ со стороны органов управления для

разработки макроэкономической политики является серьезным препятствием,

тормозящим его развитие в России.

Список использованной литературы.

1. Гальперин В.И., Гребенников П.И., Леусский А.И., Тарасевич Л.С.

Макроэкономика: Учебник/ Общая редакция Л.С. Тарасевича. СПб.:

Экономическая школа, 1994. – 400 с.

2. Иванов Н. О новых рекомендациях МВФ по платежному балансу // Вопросы

экономики. 1994. - № 9. –С.84-94.

3. Международные финансы: Учебное пособие/ РАН ИНИОН. – М., 1997. – 130

с.

4. Основы экономической теории. Учеб. пособие/ Под ред. Камаева В.Д. –

М.: Изд-во МГТУ им. Н.Э. Баумана, 1996. – 284 с.

5. Платежный баланс РФ за 1995 г. // Вопросы статистики. – М., 1996. -

№ 8. – С. 52-54.

6. Плышевский Б. К итогам 1996 года: Обзор // Экономист. – 1997. – № 2.

– С. 10-17.

7. Потемкин А. Платежный баланс России за 1994 г. // Внешняя торговля.

– М., 1995. - № 6. – С. 10-17.

8. Технологические услуги в платежном балансе в долгосрочном периоде

// Учет ЦБ Германии. – Франкфурт, 1996. - № 5. – С. 63-73.

9. Щербакова С.Г. Платежный баланс РФ за 9 месяцев 1996 года// Деньги и

кредит. 1996. - № 12.

10. Шенаев В.Н. Деньги, валюта и платежный баланс России. – М., 1996.

–117 с.

* Специальные права заимствования.

Страницы: 1, 2