Акции

баланс спроса и предложения.

Второй способ - непрерывное сличение предложений и заявок. Брокеры

выступают посредниками клиентов.

Третий способ - непрерывно-дилерское сличение. Отличается от второго

тем, что между брокерами и клиентами есть посредник - джоббер, который и

называет рынок. Третий способ в свою очередь имеет три вида: книга заказов,

табло (брокеры выводят цены на табло, если они лучше первоначальных)

(Гонконг), толпа (Цюрих) (7,57).

Глава 2.6. ФОРМЫ ЗАКАЗА НА КУПЛЮ-ПРОДАЖУ

“Рыночный” заказ - заказ купить или продать акции по наилучшей цене рынка.

Лимитированный заказ - заказ, ставящий определенные рамки цен, по которым

должна состояться сделка.

Дневной заказ - заказ с дневным сроком действия.

Заказ “все или ничего” означает, что трейдер должен продать или купить все

акции, указанные в заказе, прежде чем клиент согласится с исполнителем.

Заказ с “с переключением” означает, что выручка от продажи одних акций

может быть использована для покупки других.

Контингентный заказ предусматривает одновременную покупку одних и продажу

других акций.

Стоп-заказ. Заказ, который подлежит исполнению как “рыночный”, если цена

фасовки падает ниже определенной клиентом цены (стоп-цены). Цель - либо

попытаться сократить ущерб, который может понести клиент, либо защитить по

крайней мере часть прибыли, которая может возникнуть (7, 58).

Важнейший принцип торговли заключается в том, чтобы отдавать заказам

клиентов предпочтение перед заказами неклиентов.

Брокерские операции:

Допустим, после консультации с уполномоченным представителем (УП)

брокерской фирмы в своем районе один клиент решил купить 100 акций А, а

другой клиент - продать 100 акций А. Наведя справки на бирже, УПы сообщили

своим клиентам, что за А предложено максимум 10,5$ за акцию, а запрошено

минимум 10,75$. Таким образом, покупатель знает, что минимальная цена, по

которой сейчас продают А, равна 10,75, а продавец знает, что максимальная

цена, которую предлагают за А, равна 10,5.

Допустим, клиенты проинструктировали УПов получить наилучую текущую

цену за А и тем самым сделали “рыночный” заказ. УПы передают этот заказ в

торговый отдел своих фирм, а оттуда он попадает к трейдерам для исполнения

в торговом зале биржи. Трейдеры обеих фирм должны приложить все усилия,

чтобы выручить наилучшую цену для клиентов.

Трейдер покупателя видит, что за А предлагают 10,5, но никто не

желает продавать за такую цену. Поскольку он имеет поручение купить А “на

рынке”, то он может предложить 10,6. Трейдер продавца видит, что кто-то

безуспешно пытается продать А за 10,75. Услышав новую цену - 10,6 он решает

продать за нее и выкрикивает: “Продано 100 А за 10,6”. Сделка считается

состоявшейся с момента подписания двумя трейдерами контракта,

подтверждающего куплю-продажу (брокерское подтверждение).(11,3)

На внебиржевом рынке работают брокерские фирмы, расположенные по всей

территории США. Они продают и покупают от имени своих клиентов ценные

бумаги более мелких фирм, не зарегистрированных на бирже. Таких корпораций,

ценные бумаги которых обращаются вне биржи, более 40 000 (1, 75).

Типичные агентские или брокерские операции с ценными бумагами

выполняется по следующей схеме: получив заказ от покупателя, уполномоченный

представитель инвестиционно - дилерской фирмы (БФ) в регионе передает его

для проработки в центр, где заказ попадает в торговый отдел. Если речь идет

о покупке бумаг, включенных в биржевой список, то заказ передается для

исполнения биржевому трейдеру фирмы. Если же клиент хочет купить бумаги

внебиржевого оборота, включается механизм “уличного” рынка. На этом рынке

акции продаются таким же способом, как и облигации, т. е. путем телефонных

переговоров между физически разобщенными брокерами, а не через личный

аукцион. Получив заказ на покупку ценных бумаг, брокер по телефону

разыскивает своего коллегу, который знает, кто может их продать. Торговля

акциями с “прилавка“ длится дольше, чем биржевые сессии, и иногда занимает

весь деловой день. Но по объему она намного уступает биржевой торговле (6,

48) и (1,75).

Все выше описаное можно наглядно рассмотреть на рис. 1

Подобные маклерские конторы или фирмы являются посредниками между

клиентами и фондовой биржой. В помещениях этих фирм находятся: зал для

клиентов, где демонстрируются на экране последние сделки на фондовой бирже;

отделы - телефонный, корреспондентский, распоряжений клиентов,

статистический и бухгалтерию (4, 3).

Кроме биржевых посредников - членов фондовой биржи и их контор,

существуют неофициальные маклеры - маклеры черной биржи ии биржевые

“зайцы”.

Рыночная цена всех акций, котируемых на фондовых биржах только США и

Японии, составляла в конце 1987 г. 5 трлн. $. причем рынок акций ведущих

корпораций, а именно они принимаются к биржевой торговле, обладают довольно

высокой ликвидностью. Так, в 1987 г. совокупные биржевые обороты в

указанных странах достигли 4 трлн. $, т.е. практически 80 % акций (по

стоимости) за год сменили своих владельцев (4,3).

Глава 2.7. БИРЖЕВЫЕ СПЕКУЛЯЦИИ

Тех, кто пытается извлечь прибыль из колебаний биржевых курсов,

именуют спекулянтами. Для нас понятие “спекуляция” имеет однозначный

негативный смысл. И если биржевой спекулянт прибегает к запрещенным приемам

(например, искусственно манипулирует курсом, использует “внутреннюю

информацию” и т.д.), то он преступает закон и подлежит преследованию, но

если он, предпложим, просто покупает акции в расчете на рост их курса, то

здесь имеет место вполне законная сделка. Причем, сделка весьма

рискованная, исход которой не определен (7, 32).

Возможность заработать на спекуляции акциями корпорций привела к

возникновению определенной группы людей, обычно называемых “быками” или

“медведями”. “Быки” надеются правильно предсказать и получить прибыль от

роста цен на акции, “Медведи” рассчитывают на прибыль от падения стоимости

акций, которые они предсказывают.

“Быки” играют на повышение. Они покупают акции и придерживают их до

тех пор, пока не смогут продать по более высокой цене:

Стенли Грин думал, что акции корпорации “ЭБС”, продававшиеся по 5 $

за штуку, быстро вырастут в цене. Он попросил брокера купить 200 акций этой

фирмы. Через две недели цена акций достигла 6 $. Стенли сказал своему

брокеру, чтобы тот продал его акции. До выплаты комиссионных брокеру, доход

Стенли равнялся 200 $. Если бы цена к моменту продажи упала бы до 3,5 $, то

Стенли Грин потерял бы 300 $.

“Медведи” играют на понижение и продают акции без покрытия. Ожидая

снижения цен, они берут акции в долг у своих брокеров и продают их по

текущей цене. Если цена действительно падает, то они покупают акции по

более низкой цене и возвращают их владельцам, а себе оставляют разницу.

Брокеру выплачиваются комиссионные за услуги:

Грейс Блу прямо чувствовала, что акции корпорации “DEW” должны упасть

в цене. В этот день текущая цена была 13 $ за единицу. Грейс дала

инструкции своему брокеру продать без покрытия 300 акций “DEW”. Брокер

одолжил ей 300 акций “DEW”, которые она продала без покрытия за 3900 $.

Через две недели акции “DEW” продавались уже по 10 $ за штуку. Грейс

попросила брокера завершить сделку, и брокер снова купил 300 акций, которые

он одалживал Грейс за 3000 $. В результате продажи без покрытия Грейс Блу

получила доход 900 $, из которых оплатила услуги брокера. Но если бы вместо

падения цены, она выросла, то Грейс понесла бы убытки.

Успех этих двух групп бизнесменов на самом деле зависит от очень

большого числа внешних факторов. И никто точно не знает, от каких акций

стоит избавляться, а какие - покупать. Поэтому многие простые вкладчики

предпочитают вкладывать средства во взаимные фонды. Это - акционерные

общества, выпускающие свои собственные акции и инвестирующие полученные от

этого средства в рынок ценных бумаг. Они имеют дело с большими суммами

денег и могут позволить себе приобрести множество различных акций,

распределяя таким образом риск инвестирования. Риск снижается, поскольку

убытки, приносимые одной или несколькими компаниями, компенсируются

прибылями, получаемыми остальными. Взаимные фонды могут позволить себе

нанять профессиональных управляющих (1, 77).

Фонды взаимного инвестирования впервые появились в США в 1924 году.

После второй мировой войны они стали самыми быстрорастущими финансовыми

институтами: размеры их инвестиций увеличились с 1 млрд. $ в 1946 году до

более чем 800 млрд. $ в 1988 году. Эти фонды работают с широким набором

активов и ценных бумаг: акциями, облигациями, драгоценными металлами,

правительственными обязательствами, портфелями иностранных ценных бумаг и

др. Постепенно развивались и страховые компании, помогающие вкладчикам

переживать удары судьбы, частично принимая на себя их риск. По мере роста

бизнеса, избыток страховых взносов стал инвестироваться в различные ценные

бумаги (7,26).

|Динамика развития институциональных | | | |

|инвесторов в США | | | |

| ИНВЕСТОРЫ | 1981| 1988 | Ежегодный |

| | | |прирост |

| |млрд.$| | % |

| Корпоративные пенсионные фонды |723 |1790 |12.9 |

| Пенсионные фонды штатных и местных | | | |

| органов власти |224 |610 |15.3 |

| Страховые компании |559 |1259 |12.3 |

| Трест - Департаменты банков |335 |775 |12.7 |

| Фонды взаимного инвестирования |248 |816 |18.5 |

(табл. 4).(5, 23)

Таблица 4 показывает тенденцию роста именно таких форм совокупного

разделения риска.

В современных условиях рост числа акционеров в некоторых странах

происходит в основном за счет распределения акций среди рабочих вплоть до

бесплатной передачи, что направлено на повышение их заинтересованности в

результатах своего труда. Рост числа мелких вкладчиков происходит и

благодаря относительно высокой прибыльности ценнных бумаг.

Глава 2.8. ТАБЛИЦЫ РЫНКА АКЦИЙ.

В этой главе я постараюсь дать расшифровку таблиц рынка акций,

которые приводятся в зарубежной прессе. Умение правильно прочитать таблицу

о событиях на фондовой бирже очень важно для современного человека,

бизнесмена и вообще для каждого кто интересуется экономикой.

NYSE

TUESDAY COMPOSITE TRADING FOR THE MOST ACTIVE NEW YORK STOCK EXCHANGE

ISSUES.

|s2-hi|week |Stock |Div |Yld.|PE|Sales|High |Low |Last | |Ch|

|gh |low | | | | |100s | | | | |s.|

|47 |28 |GnMitl |1.28 |2.8 |19|1741 |45 3/4|45 |45 |-| |

|1/4 |1/4 | | | | | | | |1/4 | | |

|58 |65 |GMot |5.00e|7.4 | 7|8457 |68 3/6|67 7/8|68 |-| |

|5/6 |2/6 | | | | | | | | | | |

|49 |24 |GM E |.40 |1.5 |13|12930|27 3/6|25 |27 |+| |

|3/6 | | | | | | | | | | | |

| 6 | 4 |GNC |.16 |2.8 |..|136 | 5 7/8| 5 5/8| 5 |-| |

|3/8 |3/4 | | | |. | | | |3/8 | | |

|25 |17 |GPU | |... |10|728 |24 2/8|24 1/2|24 | | |

| |3/4 | | | | | | | |5/8 | | |

|69 |49 |GenRe s |.88 |1.5 |23|5153 |60 1/2|59 |59 |-| |

|1/2 |1/4 | | | | | | | |3/4 | | |

|17 |10 |GnRefr | |... |7 |75 |17 1/8|16 3/4|17 |+| |

|3/8 | | | | | | | | |1/8 | | |

|54 |39 |GnSignl |1.80 |3.9 |39|494 |46 3/4|45 5/8|46 |+| |

|1/4 |1/4 | | | | | | | |5/8 | | |

|17 |12 |GTFI pf |1.25 |7.1 |..|z7000|17 1/2|17 1/2|17 | | |

|3/4 |3/8 | | | |. | | | |1/2 | | |

|18 |13 |GTFI pf |1.30 |7.4 |..|z8000|18 1/4|17 1/2|17 | | |

|1/2 | | | | |. | | | |1/2 | | |

| 4 | 2 |Gensco | |... |..|131 | 3 7/8| 3 3/4| 3 |-| |

|1/4 |3/8 | | | |. | | | |3/4 | | |

|13 | 5 |GnRad | |... |..|566 | 9 1/8| 8 7/8| 8 |-| |

|3/8 |1/8 | | | |. | | | |7/8 | | |

|48 |36 |GenuPt |1.28a|2.8 |20|257 |46 3/8|46 |46 |+| |

|3/8 | | | | | | | | |1/8 | | |

|42 |34 |GaPac |1.00 |2.3 |19|3637 |u43 |41 3/4|43 |+| |

|3/8 |2/4 | | | | | | | | | | |

|46 |35 |GaPac pr |2.24 |4.8 |..|109 |u46 |46 1/2|46 |+| |

|1/4 |3/8 |C | | |. | |1/2 | |1/2 | | |

|27 |24 |GaPwr pf |2.30 |8.8 |..|82 |26 1/2|25 7/8|26 |+| |

|3/8 |1/2 | | | |. | | | | | | |

|30 |23 |GaPw pf |3.00 |10.3|..|51 |29 |28 1/2|29 |+| |

|1/4 |7/8 | | | |. | | | | | | |

|33 |27 |GaPw pf |3.76 |12.2|..|32 |31 |30 3/4|30 |-| |

|1/4 |7/8 | | | |. | | | |3/4 | | |

|57 |35 |GerbPd |1.32 |3.2 |20|1382 |41 3/8|39 1/2|40 |+| |

|3/8 |3/4 | | | | | | | |7/8 | | |

|24 |13 |GerbSc |.12 |.6 |17|434 |19 3/8|18 7/8|19 |-| |

|3/8 |1/8 | | | | | | | | | | |

|11 | 8 |GerbFd n | |... |..|352 |10 1/4| 9 7/8|10 | | |

|1/8 |3/8 | | | |. | | | | | | |

(11, 2)

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Моя работа - лишь надводная часть того огромного айсберга называемого

Миром фондовых ресурсов. В заключении, чтобы подчеркнуть важность этого

вопроса хочется привести конкретный пример. Так, совсем недавно крах одного

из старейших английских банков BARINGS(банк основанный в 1762 году основной

хранитель денег британской элиты, в том числе и самой королевы)потряс

мировые финансовые рынки. Крах одного из сильнейших банков скажется на

фондовых рынках развивающихся стран не только в ближайший период времени,

но и в последующие десятилетия.

!994 год был на редкость неудачным для всего мирового рынка. Индекс

Доу-Джонса то падал, то топтался на месте, и лишь к концу года наметился

более или менее заметный его рост. Значит если ситуация с акциями развитых

стран не вызывает оптимизма, то капиталы должны перетечь в другие регионы.

Тем более, что предпосылки к этому были: 1993 год принес огромные прибыли

инвестиционным фондам, работавшим в Латинской Америке(средняя прибыль за

год - 57%), Юго-Восточной Азии(29%), Японии(23%), Восточной Европе(26%) -

против 14-15% в США и Европе.

Однако этого не произошло. Дело в том, что рост наиболее прибыльных

рынков в течение последних лет носил искусственный характер. Собственный

инвестиционный потенциал развивающихся стран крайне невысок, поэтому

основная часть инвестиций - как проектных, так и(в гораздо большей

мере)портфельных - поступала из-за рубежа. Сначала это были отдельные

высокорискованные вложения. Несмотря на их небольшой по мировым масштабам

объем, для стран, в которых они осуществлялись, они были довольно ощутимыми

и вызывали рост цен на акции. Рост рынка стимулировал дальнейшие

инвестиции, которые вызвали очередной всплеск спроса - и далее как снежный

ком. В результате динамика фиктивного капитала отрывалась от экономических

реалий страны и финансовых результатов деятельности предприятий-эмитентов.

По мнению ряда аналитиков, именно такая ситуация сложилась в

Латинской Америке и Юго-Восточной Азии. Рынок становился неустойчивым, а

раз так, то для краха достаточно малейшего толчка. Так, например, произошло

в Мексике. Рост акций приостановился на несколько дней, и этого было

достаточно для того, чтобы наиболее осторожные инвесторы начали закрывать

свой позиции. Цены соответственно упали. Ну, а дальше ситуация стала уже

неуправляемой, и снежный ком покатился в обратную сторону. Дабы не

потерпеть убытков в результате очередного краха, инвесторы потихоньку

изымали свой капиталы. Начался отток капитала с рискованных рынков. Именно

в эту волну попал Barings, по-прежнему продолжавший бычью игру - правда, не

на развивающемся рынке, а на тоже очень рискованном(из-за большого

количества венчурных фирм, а теперь - и из-за землетрясения)японском

индексе. И, скорее всего, не он один.

Ник Лисон, генеральный директор Baring Futures(подразделение банка

Baring Brothers в Сингапуре), специализировался на высокорискованных

операциях с фьючерсными контрактами. Во многом благодаря деятельности

молодого менеджера банк в октябре прошлого года получил рекордную для него

полугодовую прибыль - 90млн.$.

Однако не куда не деться от банальной истины: за высокие прибыли

приходится платить высоким уровнем риска. За выигрышем рано или поздно

приходит проигрыш. Так получилось и с Лисоном. По имеющимся сведениям, он

начал игру на повышение японского фондового индекса Nikkei-225.

|Фондовый индекс Nikkei-225 отражает динамику стоимости |

|пакета из 225 акций, обращающихся на японском фондовом |

|рынке. Фьючерсный контракт на индекс - это контракт на |

|покупку пакета акций, входящих в индекс, в будущем. |

|Однако реальной покупки акций по наступлении срока |

|поставки не происходит. Владелец контракта получает(или, |

|наоборот, выплачивает)разницу между ценой покупки и |

|реальным значением фондового индекса на момент завершения|

|срока контракта. Используются фьючерсные контракты |

|достаточно широко: как для спекулятивной игры, так и для |

|хеджирования риска изменения цен реальных пакетов акций. |

Лисон купил от 15 до 20 тысяч фьючерсных контрактов (стоимость

каждого - около 200 тысяч долларов)в ожидании роста их стоимости. Однако

расчет не оправдался, и котировки стали падать. Каждый день приносил банку

астрономические убытки. 28 февраля крупный проигрыш стал наконец то

достоянием гласности. Была названа его суммарная величина - 800 млн.$; днем

позже оценка потерь выросла до 1 млрд.$.

Эстонию так же можно отнести к развивающимся странам, поэтому крах

банка может сказаться на иностранных инвестициях в Эстонскую экономику и

фондовые ценности в частности.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Прикладная экономика: учебное пособие для учащихся ст. классов/ пер. с

англ. Junior Achievement. М.: Просвещение, 1992. 223 с.

2. Соловьев Е. Н. Фондовая биржа капиталистических стран. Киев: Слово,

1978. 148 с.

3. Peterson, Willis L. Principles of Economics: Micro. Homewood, Allinois,

Seventh Edition, 1989, 980 c.

4. Сомов Е. Н., Киселева М. Б. Фондовая Биржа и ее роль в экономике. М.: АО

Leon, 1994. 288 с.

5. Карташов А. Г. Как заработать деньги. М.: Наука, 1991. 107 с.

6. Фондовая Биржа/ Алехин Б.// Экономические науки. 1991. номер 8. с. 54-

61.

7. Фондовая Биржа/ Мусатов В.// Экономические науки. 1991. номер 7. с. 55-

65.

8. Акционерные общества и ценные бумаги// Нормативные акты Совета Министров

СССР. М.: Отдел информации Совета Министров СССР, 1990. 63 с.

9. Киреев М. С. Биржа// БСЭ. 3-е изд. М., 1970. Т. 3. 354 с.

10. Яковлев Ю. А. Акционерное общество// БСЭ. 3-е. изд.М., 1969. Т. 2. 450

с.

11. Stock trade// Wall street journal. 1994. 14. 06.

12. Aktsionддr teenib dividende ja kapitalitulu// Дripдev. 1994. 26. 01.

13.Eclisaktsiatest// Дripдev. 1994 16. 03.

14. Emissiooniprospektist// Дripдev. 1994. 27.04.

15. Riskitaluvus mддrab sobiva aktsia// Hommikuleht. 1994. 12. 04.

16. Акция// Северное побережье. 1994. 23. 09.

СОДЕРЖАНИЕ

|Часть 1. АКЦИИ. |2 |

|1.1. Привилегированные акции |3 |

|1.2. Обыкновенные акции |5 |

|1.3. Акционерные общества |6 |

|1.4. Финансовые манипуляции, связанные с выпуском акций | |

| |11 |

|1.5. Нормативные акты |13 |

|Часть 2 РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. |15 |

|2.1. Эмиссионный проспект |15 |

|2.2. Рынок акций |17 |

|2.3. Распределение акций по степеням риска |18 |

|2.4. Фондовая биржа |21 |

|2.5. Торговля акциями на фондовой бирже |24 |

|2.6. Формы заказа на куплю-продажу |26 |

|2.7. Биржевые спекуляции |29 |

|2.8. Таблицы рынка акций |31 |

|Резюме |34 |

|Заключение |35 |

|Список литературы |37 |

Страницы: 1, 2, 3