Ценные бумаги

акция обменивается на одну обыкновенную акцию. Фонд имущества как

держатель акции типа Б не имеет права голоса на собрании акционеров.

Акционерное общество, имеющее акции типа Б, не вправе приобретать

выпущенные им акции и обязано дивиденды по обыкновенным акциям

выплачивать только в денежной форме.

На приватизированном предприятии создается также фонд

акционирования работников предприятия ( ФАРП ) в форме акционерного

общества открытого типа. Размеры ФАРП не могут превышать 10 % от

уставного капитала предприятия. ФАРП формируется за счет

привилегированных акций, держателем которых является соответствующий фонд

имущества, а в случаях закрепления контрольного пакета акций в федеральной

собственности - за счет обыкновенных акций, находящихся в распоряжении

соответствующего комитета по управлению имуществом. В ФАРП не могут

быть направлены акции, надлежащие передаче или продаже членам

трудового коллектива приватизируемого предприятия. Правами на

приобретение акций из ФАРП располагают лица :

1) состоящие в трудовых отношениях с данным предприятием;

2) не состоящие в трудовых отношениях с данным предприятием, но

имеющие личные лицевые счета приватизации работников этого предприятия.

Акционеру на все принадлежащие ему акции выдается сертификат.

Сертификат акций - это ценная бумага, которая является

свидетельством владения, указанного в нем лица, определенным числом

акций. Передача сертификата от одного лица к другому означает

совершение сделки и переход права собственности на акции только в случае

регистрации операции в установленном порядке.

Акция имеет номинальную (цена, обозначенная на акции) и рыночную

(цена, по которой реально покупается акция или курсовая) стоимость.

Курс акций находится в прямой зависимости от размера получаемого по

ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного (

банковского ) процента.

[pic]

Этот процесс установления цены акции в зависимости от реально

приносимого ею дохода называется капитализацией дохода и

осуществляется через фондовые биржи, через рынок ценных бумаг.

Курсовая цена акции акционерного общества закрытого типа, по которой

она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов

общества, приходящихся на одну оплаченную акцию, и называется балансовой

стоимостью акций.

[pic]

где Б - балансовая стоимость акции , руб. ;

А - чистые активы акционерного общества , руб. ;

К - количество оплаченных акций , ед.

Балансовая стоимость акции применяется при листинге акций. Листинг - это

допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже путем проверки

их качества и включения их в котировочный лист и контроль

хозяйственно - финансового положения эмитента на предмет его

соответствия требованиям, предъявляемые фондовой биржей.

Котировочный лист - главный ориентир для всех потенциальных

инвесторов, решающих, в какие ценные бумаги вложить деньги. В котировочный

лист заносят только те эмитенты, которые прошли процедуру листинга, а сам

этот лист публикуется и становится доступным для участников рынка

ценных бумаг.

Качество акций, как и любой другой ценной бумаги, характеризуется ее

ликвидностью. Ликвидность ценной бумаги представляет ее способность

быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Ценные бумаги -

это легко реализуемые активы. Уровень ликвидности ценных бумаг

определяется в процессе анализа финансового состояния эмитента. Качество

ценных бумаг характеризуется также адекватностью покрытия процентов по

облигациям и дивидендов по акциям чистой прибылью акционерного общества.

Облигации являются заемными средствами, их держатели это кредиторы,

и, следовательно, с ними акционерное общество должно произвести расчеты в

первую очередь. Во вторую очередь расчеты совершаются с держателями

привилегированных акций, которые по отношению к акционерному обществу

являются владельцами привилегий. Остальные акционеры не имеют привилегий.

Поэтому расчеты с ними осуществляются в последнюю очередь.

При анализе спроса и предложения на акции можно использовать такие

показатели, как абсолютная величина спроса, его уровень в процентах к

максимальной цене спроса, соотношение объемов, средневзвешенные цены спроса

и предложения.

Спрэд - это разрыв между минимальной ценой предложения и максимальной

ценой спроса.

Акционерное общество в соответствии со своим уставом или решением

акционеров имеет право купить определенное число акций на льготных

условиях со скидкой с продажной цены. Такая покупка называется опцион.

Доля обыкновенных акций, сосредоточенная в руках одного владельца и

дающая ему возможность осуществить фактический контроль над акционерным

обществом, называется контрольным пакетом акций. Теоретически,

контрольный пакет акций должен составлять 50 % всех выпущенных

обыкновенных акций плюс одна акция. Практически он значительно

меньше.

Держатели акций получают на них дивиденды , т.е. доход. Доход

выплачивается за счет прибыли акционерного общества или предприятия. По

привилегированным акциям акционерного общества при нехватке прибыли,

выплата дивидендов производится за счет резервного фонда общества.

Дивиденд может быть промежуточный и окончательный.

Промежуточный дивидент выплачивается один раз в квартал или в

полгода. Его размер объявляется директорами акционерного общества и имеет

фиксированный характер.

Окончательный дивиденд выплачивается один раз в год. Его размер

устанавливается общим годовым собранием акционеров по результатам работы

за год с учетом выплаты промежуточных дивидендов. Фиксированный

дивиденд по привилегированным акциям определяется при их выпуске.

Дивиденд не выплачивается по акциям, которые не были выпущены в обращение

или находятся на балансе общества. Дивиденд может выплачиваться также

акциями ( этот процесс называется капитализацией прибыли ) или , если

это предусмотрено в уставе акционерного общества, облигациями, товарами.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем

денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему

номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок, с

уплатой фиксированного процента. Облигации выпускаются на определенный

срок. Различаются облигации внутренних государственных и местных займов и

облигации хозяйствующего субъекта. Облигации могут выпускаться именные или

на предъявителя, процентные или беспроцентные (целевые под товар или

услуги ), свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения.

Облигации внутренних государственных и местных займов выпускаются на

предъявителя. Облигации хозяйствующего субъекта эмитируются как именные,

так и на предъявителя. На процентных облигациях указываются уровень и

сроки выплачиваемого процента, на целевых ( беспроцентных ) - товар или

услуга, под которые они выпущены. Доход по процентным облигациям

выплачивается путем оплаты купонов к облигациям. Оплата производится

ежегодно или единовременно при погашении займов путем начисления

процентов к номинальной стоимости.

Купон - часть облигационного сертификата , которая при отделении

от сертификата дает владельцу право на получение процента ( дохода

). Величина процента и дата его выплаты указывается на купоне. По

облигациям целевых займов доход не выплачивается. Владелец такой

облигации получает право на приобретение соответствующих товаров или

услуг, под которые выпущены займы.

Государство выпускает следующие облигации :

1) облигации Государственного республиканского внутреннего займа

1991 г.(обращаются среди хозяйствующих субъектов);

2) государственные краткосрочные бескупонные облигации ;

3) государственные валютные облигации ;

4) облигации Российского внутреннего займа 1992 г. ( обращаются среди

физических лиц ).

Купон или купонный процент это фиксированный процент, который

устанавливается в момент эмиссии облигации. Исходя из данного процента,

инвестор получает ежегодный платеж по облигации. Купонный процент

представляет собой главную характеристику облигации. При прочих

равных условиях облигация будет тем привлекательнее для инвестора, чем

более высокий процент по купону она предлагает.

Есть некоторые преимущества государственных облигаций:

1) доход по государственным ценным бумагам не облагается

налогом ;

2) налог на операции с государственными ценными бумагами

взымается только с покупателя в размере 1 руб. с каждой

тысячи вместо 3 руб. , как по операциям с коммерческими

ценными бумагами ;

3) не требуется создавать резервы из прибыли под обесценение

государственных ценных бумаг коммерческими банками ;

4) облигации займа могут использоваться в качестве залога

при получении кредита.

Валютные облигации выпускаются с сентября 1993 г. сериями номинальной

стоимостью 1, 10 и 100 тыс. $. США.

Облигации хозяйствующих субъектов выпускаются для привлечения

дополнительных финансовых ресурсов. Данные облигации подтверждают

обязательство хозяйствующего субъекта возместить владельцу их номинальную

стоимость в предусмотренный в них срок с ежегодной платой фиксированного

процента. Облигации хозяйствующего субъекта не дают их владельцам

право на участие в управлении этим хозяйствующим субъектом. Облигации

являются твердыми долговыми обязательствами эмитента и поэтому более

надежными, чем акции. Однако цена облигации подтверждена риском

изменения процентных ставок. Поэтому в целях уменьшения влияния уровня

инфляции на цену облигации, могут выпускаться конвертируемые облигации.

Конвертируемые облигации - это такие облигации, которые дают

владельцу право обменивать их на обыкновенные акции того же эмитента

в соответствии с условиями конверсионной привилегии. Для

конвертируемой облигации в качестве основных характеристик обязательно

указывают первую дату, открывающую возможность перевода облигаций в акцию

и переводную премию. Под переводной премией понимается выраженная в

процентах от текущей цены акции сумма переплаты за право перевода

облигации в обыкновенную акцию. Размер премии тесно связан с

доходностью акции. Чем ниже премия, тем ниже доходность акции , но

одновременно выше шанс обменять на облигацию на акцию и наоборот.

Рыночный курс конвертируемой облигации определяется двумя

факторами : облигационной и конверсионной стоимостью.

Облигационная стоимость рассчитывается как сумма

ожидаемых процентных доходов и погашения основного долга,

дискутированная ( уменьшенная ) , исходя из рыночных норм прибыли.

Дискант ( скидка ) нарастает в геометрической прогрессии с увеличением

срока. Чем дальше во времени получения того или иного дохода, тем меньше

он стоит сейчас.

Конверсионная стоимость облигации представляет собой совокупную

рыночную стоимость обыкновенных акций, получаемых при реализации

конверсионной привилегии :

[pic]

где К - конверсионная стоимость облигации , руб. ;

Ц - рыночная цена обыкновенных акций , руб. ;

А - коэффициент конверсии.

Казначейские обязательства государства - вид размещаемых на

добровольной основе среди населения государственных ценных бумаг ,

удостоверяющих внесение их держателями денежных средств в

бюджет и дающих право на получение фиксированного дохода в

течении всего срока владения этими ценными бумагами. Казначейские

обязательства государства бывают : долгосрочные, среднесрочные,

краткосрочные. Долго -срочные казначейские обязательства выпускаются на

срок то 5 до 25 лет. Доход по ним выплачивается в году, следующем после

года приобретения. Выплата доходов осуществляется ежегодно по купонам

или при погашении обязательств путем начисления процентов к номиналу

без ежегодных выплат. Среднесрочные казначейские обязательства

выпускаются на срок от 1 до 5 лет , краткосрочные - на срок 3, 6 и 12

месяцев. Среднесрочные и краткосрочные обязательства не имеют купонов.

Сберегательные сертификаты банков это письменное свидетельство

кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее

право владельца на получение по истечении установленного срока депозита

( вклада ) и процентов по нему. Сберегательные сертификаты предназначены

для физических лиц. Они выдаются банками под определенный договором

процент на определенный срок или до востребования. Если держатель

сертификата требует возврата вложенных средств по срочному

сертификату ранее обусловленного срока , то ему выплачивается

положенный процент, уровень которого определяется на договорной основе при

взносе денег на хранение.

Депозитные сертификаты банков представляют собой срочные сертификаты

с крупным номиналом. Они предназначены, главным образом, для

хозяйствующих субъектов. Депозитный, как и сберегательный сертификат ,

служит свидетельством о принятом банком вкладе на конкретный срок

с указанными процентами. В принципе это тот же механизм, что и

депозитный ( или сберегательный ) вклад , но сертификат , будучи

ценной бумагой , может быть передан одним владельцем другому.

Депозитные сертификаты являются разновидностью срочных банковских

вкладов, при которых клиенту выдается не сберегательная книжка, а

сертификат ( удостоверение ), выполняющее роль долговой расписки банка.

Средства с такого вклада, как правило, можно изъять и до истечения

оговоренного срока, но лишь уплатив штраф в форме удержания

определенной части процентов. Сертификаты бывают именные и на

предъявителя.

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное

обязательство векселедателя, уплатить при наступлении срока определенную

сумму денег владельцу векселя ( векселедержателя ).

Векселя бывают простые и переводные. Простой вексель ( соловексель )

выплачивается заемщику (векселедателем ) и содержит обязательство

платежа кредитору ( векселедержателю ).

Переводной вексель ( тратта ) выписывается и подписывается кредитором

( трассантом ) и представляет собой приказ должнику ( трассату ) об уплате

в указанный срок обозначенной суммы третьему лицу ( ремитенту ) или

предъявителю.

При передаче векселя от одного собственника другому, на его

оборотней стороне делается передаточная надпись, называемая

индоссаментом. Посредством индоссамента , вексель может циркулировать

среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных денег.

Различаются векселя срочные и по предъявлению. На срочном векселе

указан срок оплаты. Вексель, на котором срок платежа не указан ,

рассматривается как подлежащий оплате по предъявлению. Векселя бывают

казначейские, банковские, коммерческие.

Казначейский вексель выпускается государством для покрытия своих

расходов и представляет собой краткосрочные обязательства государства со

сроком погашения 3, 6 и 12 месяцев.

Банковский вексель может выпускаться банком или объединением банков

( эмиссионный синдикат ). Доход владельца векселя определяется как

разница между ценой погашения, равной номиналу, и ценой продажи

банковского векселя, которая ниже номинала. Преимущество банковского

векселя заключается в том, что последний представляет собой средство

платежа, является способом выгодно разместить капитал, имеет

многократную оборачиваемость.

Коммерческий ( торговый ) вексель используется для кредитования

торговых операций. Он выдается предприятием под залог товаров при

совершении торговой сделки как платежный документ или как долговое

обязательство. В сделке с применением переводного векселя участвуют три

стороны : должник (трассат), первоначальный кредитор ( трассант ) и тот,

кому должна быть уплачена сумма - ремитент. Обычно трассат выражает свое

согласие ( акцент ) на уплату долга. Это согласие и делает вексель

законным платежным средством. В роли ремитента обычно выступает банк.

Кредитор обращается в банк с векселем, на котором письменно зафиксирован

акцент должника, и получает в замен деньги. Эта процедура называется

учетом векселя. Сумма денег, выдаваемая банком трассанту, меньше суммы,

указанной на векселе. Эта разница доставляет доход банка. Учет векселя

представляет собой выдачу ссуды кредитору. Вексельное обращение

совершается по схеме № 3 ( 1. поставка товара, 2. акцент векселя в банке,

обслуживающим покупателя, 3. передача векселя, 4. платежное поручение

банку, обслуживающему продавца, на оплату данного векселя, 5. учет векселя

продавца в пределах учетной ставки, 6. предъявление векселя к оплате в

установленный срок, 7. получение платежа ).

Варрант имеет два вида применения. Во-первых, варрант представляет

собой сертификат, дающий держателю право покупать ценные бумаги по

оговоренной цене в течении определенного промежутка времени или бессрочно.

Иногда варрант предлагает вместе с ценными бумагами в виде стимула для

покупки их. Во-вторых, варрант - это свидетельство товарного склада о

приеме на хранение определенного товара. Варрант является

товарораспорядительным документом, передаваемым в порядке индоссамента (

т.е. передаточной надписи ). Он используется при продаже и залоге товара.

Варрант бывает именной и на предъявителя. Варрант состоит из двух частей:

собственно складского и залогового свидетельств. Первое свидетельство

служит для передачи собственности на товар при его продажи, второе - для

получения кредита под залог товара с отметками об условиях ссуды. При этом

варрант передается кредитору по индоссаменту. Кредитор может осуществит

дальнейшую передачу, в частности, держателю складского свидетельства при

погашении им ссуды. При переходе варранта из рук в руки, товар может много

раз менять своего владельца, оставаясь на одном и том же месте, т.е. на

складе хозяйствующего субъекта, от которого получен денежный варрант. Для

получения товара со склада необходимо предъявление указанных выше обеих

частей варранта.

Коносамент ( от фр. connaissement ) является ценной бумагой, которая

выражает право собственности на конкретно указанный в нем товар.

Коносамент - это транспортный документ, содержащий условия договора морской

перевозки.

Существует :

1) линейный коносамент - это коносамент, в котором излагается воля

отправителя, направленная на заключение договора перевозки груза ;

2) чартерный коносамент - коносамент, который выдается в подтверждение

приема груза, перевозимого на основании чартера ;

3) береговой коносамент - коносамент, который выдается в подтверждение

приема груза от отправителя на берегу, как правило, на складе перевозчика ;

4) бортовой коносамент - коносамент, который выдается, когда товар

погружен на судно.

В зависимости от этого, различают коносаменты именной, ордерный, на

предъявителя :

1) именной - коносамент, в котором указывается наименование

определенного получателя ;

2) ордерный - коносамент, по которому груз выдается либо по

приказу отправителя или получателя, либо по приказу банка ;

3) на предъявителя - коносамент, в котором указывается, что он выдан

на предъявителя, т.е. в нем не содержатся какие - либо конкретные

данные относительно лица, обладающего правом на получение груза, и поэтому

груз в порту назначения должен быть выдан любому лицу, предъявившему

такой коносамент .

В коносаменте, как в ценной бумаге, должны быть определенные

обязательные реквизиты : сведения о грузе. Отсутствие их лишает

коносамент функции товарораспорядительного документа и он перестает быть

ценной бумагой.

Опцион представляет собой двусторонний договор ( контракт ) о

передаче права ( для получателя ) и обязательства ( для продавца )

купить или продать определенный актив ( ценные бумаги. валюту и т.п. )

по определенной ( фиксированной ) цене в заранее согласованную дату или в

течении согласованного периода времени.

Существуют три типа опционов :

1) опцион на покупку, или опцион колл ( call ), означает право

покупателя ( но не обязанность ) купить акции, валюту, другой актив для

защиты от ( в расчете на ) потенциального повышения ее курса ;

2) опцион на продажу, или опцион пут ( put ), говорит о праве

покупателя ( но не обязанность ) продать акции, валюту, другой актив для

защиты от ( в расчете на ) их потенциального обесценивания ;

3) опцион двойной, или опцион стеллаж ( нем. stellage ) означает право

покупателя либо купить, либо продать акции, валюту ( но не купить и продать

одновременно ) на базисной цене.

На опционе указывается срок. Срок опциона - дата или период времени,

по истечении которого ( которой ) опцион не может быть использован .

Существуют два стиля опциона : европейский и американский. Европейский

означает , что опцион может быть использован только в фиксированную

дату.

Американский стиль характеризуется тем , что опцион может быть

использован в любой момент в пределах срока опциона.

Опцион имеет свой курс. Опционный курс - цена, по которой можно

купить ( call ) или продать ( put ) актив опциона.

Особенность опциона заключается в том, что в сделке купли - продажи

опциона, покупатель приобретает не титул собственности ( т.е. акции ), а

право на его приобретение. Сделка купли - продажи опциона называется

контрактом. Единичный контракт заключается на полный лот. Лот - это

партия одинаковых ценных бумаг ( или других активов ), предлагаемая к

продаже. Партия лотов образуют более крупную партию - стринг.

Фьючерс - контракт на куплю - продажу какого - либо товара ( ценных

бумаг, валюты ) в будущем, т.е. это срочный биржевой контракт. Заключение

фьючерсного контракта не является непосредственным актом купли - продажи,

т.е. продавец не отдает покупателю свой товар, а покупатель не отдает

продавцу свои деньги. Продавец принимает на себя обязательство поставить

товар по зафиксированной в контракте цене к определенной дате, а покупатель

принимает обязательство выплатить соответствующую сумму денег. Для

гарантии выполнения обязательств, вносится залог, сохраняемый посредником,

т.е. организацией, проводящей фьючерсные торги. Фьючерс становится ценной

бумагой и может в течении всего срока действия перекупаться много раз.

Держатель контракта может как угадать, так и не угадать колеблемую

стоимость товара, проиграть или получить прибыль. Таким образом, главная

особенность фьючерса в том, что он может перепродаваться и переходить из

рук в руки, вплоть до указанной в нем даты исполнения.

Фьючерсы бывают на покупку и на продажу. В нашей стране фьючерсные

торги касаются пока валюты, нефти, нефтепродуктов.

Имущественный лист.

В настоящее время широко стал развиваться рынок недвижимости, что

вызвало появление новых разновидностей ценных бумаг. Одной из них

является Имущественный лист "Северный ключ" ( Санкт-Петербург ). Любой

гражданин или хозяйствующий субъект может купить право владения одной или

несколькими долями по 0,1 кв.м. общей площади квартиры. Каждая такая доля

удовлетворяется Имущественным листом. Текущая цена одного

Имущественного листа в июне 1993 г. составила 30 тыс.р. ( рыночная цена 1

кв.м. площади составила 300 - 380 тыс. руб. ).

В случае набора количества Имущественных листов, достаточного для

получения в собственность ее в конкретном доме и оплачивает Имущественными

листами. Помимо жилищной перспективы, Имущественные листы

предоставляют возможность сохранить средства от инфляции. Например,

максимальный дивиденд, выплачиваемый банками по своим акциям и

сертификатам в 1993 г. - 200 % . В то же время рост цен на недвижимость в

Санкт-Петербурге составил 396 % в долларах США, или 1750% в рублях. Цена

жилья в валюте будет рости и дальше. Пропорционально будет увеличиваться

и курсовая стоимость Имущественного листа, так как соотношения между

ценой Имущественного листа и ценой недвижимости будет всегда совпадать.

Имущественный лист имеет 100% -ную ликвидность, так как в любой момент

может быть продан по курсовой цене организатором инвестиционного проекта

"Северный ключ" или другим лицом.

Краткие выводы.

1. Ценная бумага - денежный документ, выражающий право собственности

или отношения по займу. Это суррогат денег.

2. Ценная бумага имеет наличную ( материализованную ) и безличную (

безбумажную ) форму в виде записей на счетах.

3. Рынок ценных бумаг существует в формах первичного, вторичного,

биржевого, внебиржевого.

4. На рынке действуют фондовые биржи и инвестиционные институты в

лице финансовых брокеров, инвестиционных консультантов ,

инвестиционных компаний , инвестиционных фондов.

5. Существует множество видов ценных бумаг и их разновидностей

( типов ).

6. В настоящее время наиболее широкое обращение на рынке

ценных бумаг получили акции и облигации.

7. Акционер , покупая акцию при создании предприятия , тем

самым вкладывает сумму денежных средств, чтобы сделать

капиталовложения. В будущем стоимость акции будет зависеть от прибыли,

области деятельности, конъюнктуры.

8. Облигация представляет собой ссуду, предоставленную вкладчиком

предприятию или государству. Облигация, как ценная бумага, приносит

владельцу доход ( проценты ), может быть котируема на бирже,

выплачивается в срок за свою начальную ( номинальную ) или индексированную

стоимость.

Страницы: 1, 2