Реферат: Форфейтинговые операции

несут обязательства, от которых они могут отказаться лишь при условии

компенсации всех расходов другой стороне. В случае отказа экспортер должен

компенсировать расходы форфейтера по другим обязательствам, которые он мог

принять на себя с целью финансирования данной сделки; форфейтер -

компенсировать экспортеру все расходы по организации другого, возможно, более

дорогого источника финансирования. Кроме того, форфейтер обычно взимает с

экспортера так называемые “комиссионные за обязательство”, т.е. за то, что,

принимая на себя определенные обязательства в отношении данного экспортера,

он лишает себя потенциальной возможности заключить иные, возможно, более

выгодные сделки.

5. ДОКУМЕНТАЛЬНОЕ ОФОРМЛЕНИЕ СДЕЛКИ

После того как достигнута предварительная договоренность о сделке, форфейтер

посылает документы с предложением (телексом или письмом) экспортеру, который

должен письменно подтвердить свое согласие. Форфейтер также перечисляет

документы, с которыми ему необходимо ознакомиться до того, как он приступит к

дисконтированию векселей (лицензия на экспорт товаров, иные уведомительные

документы). Знакомство с указанной документацией должно дать ему возможность

убедиться в том, что сделка совершится.

Когда предложение будет принято экспортером, он должен подготовить серию

переводных векселей или подписать соглашение о принятии простых векселей от

покупателя. На данной стадии экспортер должен также получить гарантию или

аваль на свои векселя. Кроме того, он делает надпись на векселях: “без права

регресса”. Таким образом, будут готовы все документы, на основе которых

форфейтер может произвести дисконтирование, даже если отгрузка товаров

фактически еще не произведена.

Средства обеспечения возврата кредита форфейтеру

Гарантии и авали

В международной торговле экспортер получает от иностранного покупателя

переводные или простые векселя, оплата которых должна быть произведена в

предусмотренные сроки. Банк в стране импортера либо авалирует такие оборотные

документы, либо гарантирует их исполнение. Поскольку форфейтер покупает

долговые обязательства без права регресса, он несет все риски возможного

неплатежа. Поэтому если должник не является первоклассным заемщиком,

форфейтер будет стремиться получить определенное обеспечение - в форме аваля

или безусловной гарантии банка.

ГАРАНТИЙНОЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВО выдается гарантом кредитору в

обеспечение своевременной уплаты причитающейся с должника суммы. Гарантия

предоставляется в форме соответствующего письма, которое должно содержать

следующие реквизиты: кем выдано письмо, юридический адрес гаранта, №

гарантийного письма, объект гарантии (сделка, дата поставки продукции,

процентная ставка и т.д.).

Существует несколько видов гарантий, различающихся по субъекту гарантийного

обязательства, порядку оформления гарантии, источнику средств, используемому

для гарантийного платежа. В качестве субъекта гарантийного обязательства при

сделках “а-форфе” могут выступать финансово устойчивые предприятия или

специальные учреждения, располагающие средствами. Чаще всего такими

учреждениями являются банки.

Кроме снижения рисков форфейтера гарантии обеспечивают более высокую

ликвидность дисконтированных бумаг на вторичном рынке. Если предоставляется

банковская гарантия, то обычно ее выставляют международные банки, имеющие

представительства в стране импортера.

АВАЛЬ - это вексельное поручительство, в силу которого авалист

принимает ответственность за выполнение обязательств какого-либо обязанного по

векселю лица. Кроме подписи аваль должен содержать надпись на векселе: ”per

aval”, а если это переводной вексель, на нем должны быть указаны также фамилия,

имя, отчество авалиста. По сравнению с гарантией аваль обладает преимуществом,

заключающимся в том, что он неотделим от векселя. Кроме того, оформление аваля

значительно проще, чем оформление гарантийного письма.

Гарантийные оборотные документы учитываются экспортером в своем банке без права

регресса требований. Банк экспортера, таким образом, действует как

форфейтер. Это вытекает из самого соглашения о форфейтинге, которое обычно

заключается лишь после того, как достигнута договоренность - между продавцом и

его банком о том, что банк выступит в качестве форфейтера, и между покупателем

и его банком о том, что банк авалирует векселя или предоставит гарантию их

оплаты.

Форфейтер особенно заинтересован в эффективном обеспечении приобретаемого им

оборотного документа. Если таким обеспечением является аваль, то, например,

по английским законам такое обязательство считается действительным и авалист

как гарант несет такую же ответственность, как и индоссант документа.

Если обеспечение имеет форму банковской гарантии, в ней указывается, что она

является основной гарантией и гарант занимает положение главного должника,

что она является безотзывной и безусловной, что она делима и передаваема.

Юрисдикция

Договор между экспортером и форфейтером обычно содержит оговорку о применимом

праве и юрисдикции. Если обеспечением является гарантия, аналогичная оговорка

включается в гарантию, которую банк дает форфейтеру в стране импортера.

Роль первичного форфейтера

Продавец форфейтинговых бумаг, независимо от того, происходит ли продажа на

первичном или вторичном рынке, обязан оперировать действительными долговыми

обязательствами, связанными с реальными сделками. Если покупатель обнаружит,

что приобрел требование, не имеющее силы, он вправе выставить иск на продавца

регресса"). Однако между первичным покупателем (форфейтером) и покупателем

на вторичном рынке существует принципиальное различие: форфейтер обязан

проверить документацию, подтверждающую реальность и законность сделки, в то

время как вторичный покупатель обычно этого не делает. Существует три очевидные

причины, из-за которых такая проверка является функцией первичного покупателя.

ВО-ПЕРВЫХ, именно он составляет соглашение с экспортером при покупке векселей

и имеет возможность проверить все документы, а также правильность оформления

векселей. На вторичном рынке может оказаться немало потенциальных покупателей

форфейтинговых бумаг, и если они все захотят проверить документы, относящиеся

к сделке, то это займет много времени, поскольку документы могут находиться в

различных банках, а их ксерокопирование и пересылка замедлят операцию.

ВО-ВТОРЫХ, банк, предлагающий векселя на вторичный рынок, чаще всего

предпочитает не афишировать имя экспортера, пока не будет достигнута

договоренность о продаже. Помимо других причин это объясняется тем, что,

узнав, кто является экспортером, вторичный покупатель может “выйти” на него,

минуя первичного форфейтера.

В-ТРЕТЬИХ, важны также обычные соображения конфиденциальности. Исходя из

этого, банк не желает предоставлять документы, относящиеся к сделке, всем

потенциальным покупателям.

Другим направлением, где первичный форфейтер несет определенные обязанности,

не разделяемые вторичными покупателями, является проверка аваля и гарантии.

Безусловно, покупатель на вторичном рынке при желании может послать запрос

гаранту. Однако это приведет к ненужному и, возможно, многократному

дублированию работы, связанной с подобной проверкой.

Издержки участников

Издержки импортера

Издержками импортера, участвующего в форфейтинговой операции, являются

комиссионные в пользу гаранта. Обычно комиссионные (комиссия) - это

определенный процент от номинальной стоимости гарантированных или авалированных

векселей, являющийся объектом переговоров между импортером и гарантом. В тех

случаях, когда форфейтер не настаивает на гарантии, он может потребовать от

импортера уплаты определенной суммы в качестве компенсации за дополнительный

риск.

Комиссия за гарантию обычно выплачивается раз в год (в начале года). Иногда

она может выплачиваться в момент подписания гарантийного письма или

авалирования векселя. Бывает также, что комиссия рассчитывается как процент

от номинальной стоимости каждого векселя отдельно и выплачивается по

истечении его срока.

Издержки экспортера

Издержки экспортера по организации форфейтингового финансирования

складываются из: ставки дисконта, комиссии за опцион и комиссии за

обязательство.

СТАВКА ДИСКОНТА базируется на процентной ставке за кредит,

предоставляемый на срок, равный среднему сроку дисконтируемых векселей.

Например, если форфейтер дисконтирует векселя, срок которых истекает в

интервалы, равные 6 месяцам в течение 5 лет, то средний срок всех векселей

будет равен 2 3/4 года. В этом случае форфейтер будет

основывать свои расчеты на превалирующей процентной ставке, начисляемой на

кредиты, выданные сроком в 2 3/4 года. Учитывается,

естественно, и тренд процентной ставки.

Затем форфейтеру нужно определить размер ПРЕМИИ, взимаемой им

сверх суммы дисконта. Уровень премии отражает степень рисков, которым

подвергается форфейтер. Чаще всего они связаны с политическими трудностями или

проблемами трансферта, значительно реже - с несостоятельностью гаранта,

поскольку гарантию обычно берут у первоклассного института. Если гарантом

выступает крупный международный банк или государственный банк, премия будет

несколько ниже. Для большинства стран ее размер может колебаться от 0,5 до 5%.

Следующий компонент премии связан с тем, что форфейтинговое финансирование

предоставляется по фиксированной процентной ставке. И хотя форфейтер может

согласовать сроки полученных и предоставленных ссуд, процентный риск остается

(всегда существует реальная возможность того, что финансирование по выгодной

ставке может оказаться недоступным)

Если векселя выражены в валюте, мало распространенной на рынке, то премия

может включать в себя еще один компонент, а именно комиссионные, связанные с

проведением форфейтером операции валютного свопа.

Наконец, еще одной составляющей премии являются средства, обеспечивающие

0,5% от ставки дисконта).

Размер премии будет несколько выше, если форфейтер и экспортер договорятся о

покупке векселей через определенный промежуток времени (например, через 1

месяц или более).

Кроме вышеперечисленных издержек, включаемых в премию, существуют и другие

затраты. Это могут быть, например, КОМИССИЯ (ПРЕМИЯ) ЗА ОПЦИОН,

предоставленный форфейтеру экспортером, и так называемая КОМИССИЯ ЗА

ОБЯЗАТЕЛЬСТВО (за неполученную часть кредита). Обычно размер этой

последней комиссии определяется ежемесячно или ежегодно в виде процента от

номинальной стоимости векселей и взимается до момента их дисконтирования.

Размер комиссии может колебаться от 0,25 до 1,5% в год. Как правило, оплата

совершается в начале каждого месяца.

Многие форфейтеры ежемесячно публикуют котировки своих ставок в различных

специальных изданиях.

Расчет номинальной стоимости форфетируемых векселей

После того, как между экспортером и импортером достигнута договоренность о

том, что задолженность по приобретаемым товарам будет оформлена векселями,

экспортер должен определить их номинальную стоимость. Для этого величина

процентной ставки за кредит прибавляется к цене продаваемых товаров. При этом

схема расчета может быть разной.

Предположим, цена партии товаров составляет 994 000 долл., а годовая

процентная ставка - 16,5%. С целью создания различных графиков погашения

кредита эти базовые факторы могут быть скомбинированы следующими способами.

I СПОСОБ

Цена товаров делится на 5 равных частей по 198 800 долл. Процент начисляется

по всей сумме, подлежащей погашению в данный период, и добавляется к каждому

траншу.

Цена	Процент	Номинал векселей	Срок погашения в конце
198 000	164 010 (1)	362 810 (3)	1 - го года
198 000	131 208 (2)	330 008	2 - го года
198 000	98 406	297 206	3 - го года
198 000	65 604	264 404	4 - го года
198 000	32 802	231 602	5 - го года
994 000	492 030	1 486 030

(1) 16,5% х 994 000 долл.

(2) 16,5% х (994 000 долл. - 198 800 долл.)

(3) 198 000 долл. + 164 010 долл.

II СПОСОБ

Номинал векселей исчисляется по приблизительной формуле аннуитета (годового

взноса). Хотя и существуют таблицы точного расчета аннуитета, применение этой

формулы намного проще. В нашем примере средний срок векселей равен 3 годам.

Начисленная величина процента по ставке 16,5% на всю сумму сделки 994 000

долл. составит 492 030 долл. Каждый из 5 векселей в этом случае будет иметь

номинальную стоимость, рассчитанную следующим образом:

(994 000 долл. + 492 030 долл.) : 5 = 297 206 долл.

Общая номинальная стоимость векселей составит 1 486 030 долл.

III СПОСОБ

Цена товаров делится на 5 равных частей по 198 000 долл. Процент начисляется

на каждый вексель до конца периода его действия.

Цена	Процент до истечения срока векселя	Номинал векселей	Срок погашения в конце
198 000	32 892	231 602 (1)	1 - го года
198 000	71 016	269 816 (2)	2 - го года
198 000	115 536	314 336	3 - го года
198 000	167 403	366 203	4 - го года
198 000	227 826	426 626	5 - го года
994 000	614 583	1 608 583

(1) 198 800 долл. х (1 + 0,165)

(2) 198 800 долл. х (1 + 0,165)2 - сложные проценты за 2 года.

Разница между итоговыми суммами не столь важна. Принципиально лишь то, что

различные способы расчета номинальной стоимости векселей обеспечивают разные

графики погашения задолженности. Каждый из них может быть более подходящим по

сравнению с двумя другими в зависимости от предполагаемых сроков погашения

обязательств.

Расчет дисконта

ДИСКОНТ в банковской практике - это учетный процент, взимаемый

банками при учете (покупке) векселей. Представляет собой выраженную в

относительных величинах разницу между суммой векселя и суммой, уплачиваемой

банком при его покупке.

Приступая к расчету дисконта, необходимо прежде всего определить его вид -

"ПРЯМОЙ ДИСКОНТ" или "ДИСКОНТ НА ДОХОД". Разницу между

ними можно пояснить на следующем условном примере.

Сумма простого дисконта в размере 10%, начисленного на вексель номиналом в 1 000

000 долл., составит 100 000 долл. (дисконтированная сумма будет равна 900 000

долл.). Если вексель погашается через год, то годовой доход по нему будет равен

100/900, или 11,11%. Таким образом, ПРЯМОЙ 10-процентный дисконт

может быть определен как "дисконт по ставке, соответствующей годовому

доходу в 11,11%", или как “дисконт на доход в 11,11%, начисляемый

ежегодно”.

На практике “дисконт на доход” является определяющей величиной при

заключении форфейтинговых сделок. Поскольку же зачастую котируется лишь прямой

дисконт, форфейтеры используют соответствующие таблицы пересчета.

Если ставка процента, начисляемого экспортером, равна ставке дисконта, то

дисконтированная цена векселей будет равна цене покупки (в нашем примере 994

000 долл.). Однако такое равенство совершенно не обязательно.

Существуют различные формулы расчета дисконта. Одна из них учитывает

Рассмотрим пример.

Номинальная стоимость векселя 1000 долл.

Период между покупкой и окончанием срока 456 дней

100

Z = _______________________________________________ = 0,90327

10,56525 х 365

100 + ____________________________

360

Таким образом, дисконтированная цена векселя составит

1 000 долл. х 0,90327 = 903,27 долл.

§3. Основные характеристики форфейтинговых операций

Используемая валюта

Одним из заблуждений относительно форфейтинга можно считать мнение о том,

будто такие операции осуществляются исключительно в долларах США, немецких

марках или швейцарских франках. Действительно, исторически сложилось так, что

большинство форфейтинговых операций до сих пор осуществляется на базе одной

из этих трех валют. Тем не менее, в последние годы постоянно растет объем

данных операций и в других валютах, в особенности в иенах, гульденах, фунтах

стерлингов и шведских кронах. Существует лишь одно ограничение для валют -

они должны быть свободно конвертируемыми.

Преимущества и недостатки форфейтингового финансирования

Из вышесказанного следует вывод, что форфейтинг является достаточно гибким

инструментом международных финансов. Однако для него характерно несколько

ограничений:

à экспортер должен быть согласен продлить срок кредита на

период от 6 месяцев до 10 лет и дольше;

à экспортер должен быть согласен принимать погашение долга сериями;

à если импортер не является государственным агентом или

международной компанией, возврат долга должен быть безусловно и безотзывно

гарантирован банком или государственным институтом, приемлемым для форфейтера.

В целом же данный инструмент обладает как преимуществами, так и недостатками

для всех, кто им пользуется.

Преимущества для экспортера

1) Предоставление форфейтинговых услуг на основе фиксированной ставки.

2) Финансирование за счет форфейтера без права регресса на экспортера.

3) Возможность получения наличных денег сразу после поставки

продукции или предоставления услуг, что благотворно отражается на общей

ликвидности, снижает объем банковских займов, дает возможность

реинвестирования средств.

4) Отсутствие затрат времени и денег на управление долгом или на

организацию его погашения.

5) Отсутствие рисков (все валютные риски, риски изменения процентных

ставок, а также риск банкротства гаранта несет форфейтер).

6) Простота документации и возможность быстрого оформления вексельных

долговых инструментов.

7) Конфиденциальный характер данных операций.

8) Возможность быстро удостовериться в том, что форфейтер готов

финансировать сделку, оперативно согласовать условия сделки.

9) Возможность заранее получить от форфейтера опцион на

финансирование сделки по фиксированной ставке, что позволяет экспортеру

заранее подсчитать свои расходы и включить их в контрактную цену, рассчитать

другие итоговые цифры.

Недостатки для экспортера

1) Необходимость подготовить документы таким образом, чтобы на самого

экспортера не было регресса в случае банкротства гаранта, а также

необходимость знать законодательство страны импортера, определяющее форму

векселей, гарантий и аваля.

2) Возможность возникновения затруднений в случае, если импортер

предлагает гаранта, не устраивающего форфейтера.

3) Более высокая, чем при обычном коммерческом кредитовании, маржа

форфейтера.

Преимущества для импортера

1) Простота и быстрота оформления документации.

2) Возможность получения продленного кредита по фиксированной

процентной ставке.

3) Возможность воспользоваться кредитной линией в банке.

Недостатки для импортера

1) Уменьшение возможности получить банковский кредит при пользовании

банковской гарантией.

2) Необходимость платить комиссию за гарантию.

3) Более высокая маржа форфейтера.

4) Возможность возникновения трудностей с оплатой векселя как

абстрактного обязательства в случае поставки некондиционных товаров или

невыполнения экспортером каких-либо иных условий контракта.

Преимущества для форфейтера

1) Простота и быстрота оформления документации.

2) Возможность легко реализовать купленные активы на вторичном рынке.

3) Более высокая маржа, чем при операциях кредитования.

Недостатки для форфейтера

1) Отсутствие права регресса в случае неуплаты долга.

2) Необходимость знания вексельного законодательства страны импортера.

3) Ответственность за проверку кредитоспособности гаранта.

4) Необходимость нести все процентные риски до истечения срока векселей.

5) Невозможность совершить платеж раньше срока.

Недостатки, указанные в пунктах 2 и 3, характерны не только для форфейтера.

Здесь они выделены по той причине, что для форфейтера не составляются

дополнительные долговые соглашения, на которые он мог бы сослаться. Следует

также помнить, что форфейтер несет политические и другие риски (риски

трансферта, риски колебания валют). Они не отмечены как недостатки для

форфейтера, поскольку присущи любой форме международного кредита.

Преимущества для гаранта

1) Простота оформления сделки.

2) Получение комиссии за свои услуги.

Недостаток для гаранта

Он один, но очень важный, и заключается в том, что гарант принимает на себя

абсолютное обязательство оплаты гарантируемого им векселя.

Сравнительная характеристика форфейтинга и других форм

финансирования торговли

Импортер, нуждающийся в среднесрочном финансировании, или экспортер, у

которого возникла необходимость в среднесрочном кредите для его покупателей,

имеют несколько альтернатив, в каждой из которых есть свои плюсы и минусы.

Коммерческое кредитование

Хотя современные банки стараются предоставлять кредит на условиях плавающей

процентной ставки, но применяется и фиксированная ставка. Однако в этом случае

ставка может быть выше средней. Кроме того, банк может потребовать от

экспортера залог. При этом заемщик будет нести риски невозврата долга

покупателем. Риск может быть уменьшен с помощью страхования. Так, в Англии

действует такая организация, как Департамент гарантий экспортных кредитов

(ДГЭК) - специальный правительственный орган, подчиняющийся министерству

торговли. Размер страховых премий, взимаемых ДГЭК, зависит от страхуемых рисков

и страны предполагаемого экспорта. Поскольку ДГЭК не преследует цели извлечения

прибыли, фактические размеры страховых выплат умеренные. Экспортеру легче

получить заем под экспортную сделку, которая застрахована в ДГЭК. Однако

страхование редко покрывает 100% суммы долга. Кроме того, выплата страховых

платежей может быть отложена на срок от 6 до 18 месяцев (пока для возвращения

долга не будут предприняты иные возможные шаги). Надо, наконец, помнить,

возрастании степени риска.

Лизинг

К банкам иногда обращаются с просьбой профинансировать международные

лизинговые сделки. Учитывая, что срок лизинга может быть длительным,

лизингодатель несет существенный финансовый риск. Если собственник

оборудования готов принять на себя такой риск, он сам выступает в качестве

лизингодателя. Если же собственник не готов к этому, заключается

трехсторонняя сделка, при которой банк оказывается между собственником-

экспортером и лизингополучателем.

Международный рынок лизинговых услуг - один из наиболее динамичных.

Вместе с тем для него характерны и определенные ограничения. Так, большим его

недостатком является то, что финансирование лизинга подразумевает более сложное

документальное оформление по сравнению с форфейтинговыми сделками.

Факторинг

Суть факторинга в связи с экспортом сводится к тому, что финансовый институт (

фактор) соглашается освободить экспортера от финансового бремени экспортной

сделки, в особенности от взимания выручки с зарубежных покупателей, с тем чтобы

он мог сосредоточиться на своей основной деятельности. По сравнению с

факторингом форфейтинг обладает определенными преимуществами. Первый обычно

используется для среднесрочного финансирования (90 - 180 дней), к тому же

предоставляется в относительно небольшом количестве валют, и при этом всегда

остается определенный риск для экспортера (финансовые институты обычно

в случае неплатежеспособности импортера). Недостатком факторинга является и

то, что процент по нему обычно выше, чем при форфейтинговой форме

финансирования. Наконец, в отличие от факторинговых операций при

экспортера.

Безоборотное финансирование

Типичная сделка безоборотного финансирования заключается в том, что финансовый

институт вступает в два договора, один из которых заключается с экспортером, а

другой - с иностранным покупателем. В ПЕРВОМ ДОГОВОРЕ он

обязуется уплатить экспортеру покупную цену его товаров в полной сумме (за

вычетом задатка, выплаченного экспортеру иностранным покупателем) сразу же по

получении предусмотренных транспортных документов. Некоторые финансовые

институты принимают на себя такое обязательство лишь после того, как им

становится известен покупатель и если финансовое положение последнего их

удовлетворяет. Обычно финансовый институт застрахован, кроме того, по договору

с экспортером он соглашается на освобождение последнего от кредитных и

политических рисков, сопутствующих сделке, в таких пределах, в которых он сам

застрахован. Как правило, договор содержит оговорку о том, что финансовый

ВТОРОЙ ДОГОВОР предусматривает обязательство иностранного

покупателя заплатить покупную цену товаров, для чего по получении им

транспортных документов он должен акцептовать предъявленные векселя. Такая

процедура дает финансовому институту возможность предоставить покупателю кредит

или получать от него выплачиваемую частями цену товаров. Иногда от покупателя

требуют компенсации и просят подтвердить, что у него есть необходимые лицензия

на импорт и разрешение органа валютного контроля на перевод валюты.

По сравнению с форфейтингом безоборотное финансирование имеет более сложный

документооборот, что тормозит совершение операции. Недостатком этой формы

финансирования является и то, что финансовый посредник освобождает экспортера

от сопутствующих сделке рисков лишь в тех пределах, в которых он сам

застрахован, т.е. не на все 100%.

Займы по плавающей ставке, хеджируемые фьючерсами

Одним из альтернативных видов финансирования является финансирование на

основе плавающей ставки. При этом заемщик старается застраховаться от

возможных неблагоприятных изменений ставки. Страхование может быть

осуществлено с помощью заключения фьючерсных контрактов. Такой контракт

представляет собой обязательный по закону договор о покупке или продаже

валюты по согласованной цене на условленную дату в будущем. Фьючерсная сделка

должна быть исполнена ее участниками в любом случае, т.е. независимо от ее

выгодности на момент истечения срока контракта.

При наступлении срока погашения контракта покупатели и продавцы, как правило, не

поставляют друг другу валюту, а только покрывают разницу между фьючерсной и

реальной валютной котировкой. Основным предназначением фьючерсов является

страхование прибыли от возможного падения цен и ухудшения валютных курсов.

Хеджирование практикуют импортеры и экспортеры для защиты валютного курса,

валютные дилеры, банки и другие финансовые институты - с целью защиты

собственных средств.

Суть страхования форфейтинговой сделки с помощью фьючерсов сводится к

следующему: импортер, заключив сделку на поставку товара в определенном

дополнительную прибыль.

Фьючерсные контракты имеют определенные преимущества, благодаря которым они

получают все большее распространение: простота покупки и продажи, практически

отсутствие документации, небольшие комиссионные.

Риски участников форфейтинговой сделки и управление ими

Риски экспортера

Основным риском экспортера является валютный риск, возникающий в связи с тем,

что стоимость векселей может быть выражена в валюте, отличной от валюты, в

которой он ведет свой учет экспортера, или, иначе говоря, риск того, что

движения валютного курса будут неблагоприятны для экспортера. Риск возникает в

период между заключением договора с форфейтером (когда экспортер должен

принять финансирование по уже установленной ставке) и поставкой товара

импортеру. Подобный риск присущ, конечно, не только форфейтинговым операциям.

Его можно избежать с помощью специального пункта в контракте, разрешающего

изменение конечной цены в соответствии с движением курса валюты.

С целью управления рисками экспортер может составить список своих форфейтинговых

контрактов в различных валютах в зависимости от сроков их окончания, что даст

ему возможность отслеживать свою потребность в средствах и при необходимости

проводить ФОРВАРДНЫЕ ОПЕРАЦИИ. Последние означают внебиржевые

срочные валютные сделки, совершаемые банками и промышленно-торговыми компаниями

по телефону или телексу на договорной основе. В момент заключения сделки на

условиях “форвард” фиксируются срок, курс и сумма, но до наступления

срока (обычно от 1 месяца до полугода) суммы по счетам не проводятся. Сделка “

форвард” производится по форвардному валютному курсу, равному курсу

“спот + премия/скидка”.

Риски импортера

Импортер берет на себя обязательство по истечении определенного времени

оплатить поставленную ему продукцию. При этом сумма и валюта фиксированы,

процент по его долгу заранее рассчитан и включен в стоимость векселей, а

векселя выписываются в национальной валюте импортера. Только в том случае,

когда национальная валюта импортера по каким-то причинам неприемлема для

форфейтера и импортеру приходится рассчитываться в иной валюте, для него

возникает валютный риск, который может быть хеджирован с помощью фьючерсов.

Импортер, как и экспортер, с целью контроля движения валюты и управления

валютными рисками должен иметь план притока и оттока средств в каждой валюте.

Если заключено несколько форфейтинговых контрактов, различных по срокам, а

также несколько фьючерсных контрактов, список для удобства управления может

быть разбит на транши. Таким образом импортер может контролировать свои

риски.

Риски гаранта

В любой форфейтинговой сделке гарант принимает на себя обязательство оплатить

векселя в срок, а также имеет право потребовать у импортера исполнения

платежа. Таким образом, у него имеются условные обязательства и условные же

активы. Если они выполняются одновременно, то гарант не несет никаких рисков.

Однако существует вероятность того, что импортер задержит платеж. И хотя при

этом гарант получает право требовать уплаты процента за просроченный платеж,

тем не менее есть риск того, что импортер окажется полностью

неплатежеспособным. Если импортер действительно не выполнит своих

обязательств, у гаранта возникают проблемы с ликвидностью.

Наиболее эффективным методом контроля рисков гаранта является установление

кредитных лимитов на каждого импортера и по общему объему выдаваемых гарантий

на каждую отрасль. Критерии для определения лимитов основываются на кредитном

анализе импортеров. Уровень подготовки специалистов, способных обосновать

такие лимиты, должен быть очень высоким.

Необходимо помнить, что гарант подвергается так называемому соверенному риску (

риску страны). Снизить степень этого риска можно с помощью установления

лимитов сумм на выдачу гарантий для каждой страны.

Риски форфейтера

С момента подтверждения согласия на проведение форфейтинговой операции и до

момента получения средств форфейтер несет риски, различные на разных стадиях

осуществления сделки.

ВАЛЮТНЫЙ РИСК

Если форфейтер предоставляет экспортеру опцион на период до подписания

контракта, он несет риски неблагоприятного изменения процентных ставок,

снизить которые можно при помощи форвардных контрактов.

Вплоть до даты покупки долговых обязательств форфейтер всегда может

отказаться от сделки, если его что-то не устраивает. С момента же покупки

векселей для форфейтера возникает риск того, что с приобретенными активами

могут возникнуть сложности (из-за их неверного оформления, отсутствия

разрешения властей и т. д.).

Различные риски возникают также в зависимости от того способа, который

форфейтер выбирает для финансирования своей покупки. В большинстве случаев

форфейтер берет заем на финансирование своей сделки в той же валюте, в которой

эта сделка заключена. Однако если, к примеру, он взял заем в немецких марках, а

валютой контракта являются доллары США, он автоматически подвергается валютному

риску. Но если форфейтер обеспечил совпадение сроков платежей по векселям и по

своему долгу, то валютный риск может быть легко хеджирован с помощью

параллельных форвардных валютных контрактов. Если же указанные сроки не

совпадают, то форфейтер хеджирует риск неблагоприятного движения курса валют

лишь частично.

РИСК НЕСВОЕВРЕМЕННОЙ ОПЛАТЫ ВЕКСЕЛЕЙ

С учетом вероятности данного риска форфейтер должен следить за тем, чтобы у него

всегда было достаточно собственных средств для выполнения своих обязательств

(для своевременной оплаты задолженностей). Для этого форфейтер составляет планы

поступления и оттока средств. При этом желательно, чтобы между сроками

погашения собственных обязательств и оплатой векселей существовал небольшой

разрыв (на случай несвоевременного поступления платежей по векселям). Для

управления рисками форфейтер обычно составляет такие списки по всем своим

обязательствам, а также по находящимся в его портфеле бумагам в различных

валютах. Для удобства список может быть разделен на транши в зависимости от

сроков. Каждому траншу соответствуют определенные суммы обязательств,

которые должны быть исполнены в соответствующий период.

Форфейтер может не получить финансирования на условиях фиксированной

процентной ставки. В этом случае он может принять на себя риск финансирования

по плавающей ставке, который он хеджирует покупкой процентных фьючерсов.

В организации обязательно должен быть человек, отвечающий за своевременность

представления векселей к оплате. Предпочтительно, чтобы источником информации

о векселях, сроки которых истекают, были формы бухгалтерского учета.

РИСК ГАРАНТА

Для управления риском неплатежеспособности гаранта форфейтеры обычно

устанавливают лимиты на одного гаранта. При этом необходимо учитывать,

является ли форфейтер подразделением банка, является ли гарант банком или

иным институтом. То есть лимиты должны определяться с учетом риска всего

института. Обычно в банках централизованно разрабатывается отчет, который

отражает все кредиты и гарантии, предоставленные данному клиенту. Этот отчет

является основой для определения лимитов гаранта.

СОВЕРЕННЫЙ РИСК

Форфейтер должен определить, в какой стране находится гарант. Иногда это не

просто сделать. Например, Банк Англии имеет отделения во многих странах и

отвечает по обязательствам всех своих отделений. Но если валюта, находящаяся в

одном из заграничных отделений банка, почему-либо не может быть переведена,

возможности выставить иск головному банку ограничены. Не исключен и обратный

вариант: заграничное отделение своевременно произвело платеж в головной банк

для дальнейшего перечисления форфейтеру, а тот по каким-либо соображениям

задержал платеж. В этом случае шансы форфейтера получить причитающиеся ему

средства очень малы. Таким образом, речь идет о необходимости тщательной

полностью не устраняется.

В некоторых странах страховые компании предоставляют полис, причем

предоставляют лишь странам с невысокой степенью риска. Однако на определенном

уровне страховка становится невыгодной для форфейтера. Вообще форфейтеры

редко пользуются услугами страховых компаний, но саму возможность обращения к

последним иметь в виду надо.

РИСК ИМПОРТЕРА И ЭКСПОРТЕРА

Как уже упоминалось выше, форфейтер обязательно изучает в общих чертах

компетентность и кредитоспособность экспортера и импортера, а также

целесообразность операции в целом. Если форфейтер ранее уже имел дело с

данными партнерами, то проверка не занимает много времени. Важно определить в

каждом случае, что считать достаточной проверкой: анкету, разговор с

управляющими банков экспортера и импортера, беседу с экспортером и т.д. В

любом случае форфейтеру придется затратить определенное время и усилия на

решение данного вопроса, так как в противном случае он может подвергнуть себя

ненужному риску.

ИНЫЕ ВИДЫ РИСКОВ

Наряду с вышеперечисленными рисками форфейтер подвергается риску

несохранности векселей и риску неуполномоченной торговли векселями.

Вероятность того, что векселя станут объектом кражи, невелика. Однако векселя

могут быть утеряны или сгореть. ПЕРВОЕ, что должно быть сделано

для обеспечения сохранности векселей, - это держать их в несгораемых шкафах.

ВТОРОЕ - количество работников, имеющих доступ к векселям, должно быть

ограничено. ТРЕТЬЕ - часто, но не регулярно содержимое сейфов

должно проверяться, должна производиться сверка с данными бухгалтерского учета.

ЧЕТВЕРТОЕ - форфейтер должен застраховать находящиеся в его распоряжении

ценности на случай пожара, кражи и т. д. При этом необходимо постоянно следить

за покрытием страховкой возрастающих оборотов форфейтера.

В любой форфейтинговой организации существует риск неуполномоченной торговли

векселями. Укажем методы, с помощью которых форфейтер может снизить этот риск.

Þ Распределить между разными работниками функции дилера,

учета, осуществления платежей.

Þ Осуществлять постоянный контроль за отправлением и

получением телексов; ключ должен меняться постоянно, но не регулярно.

Þ Время от времени, но без предварительного предупреждения

работников проверять входящую и исходящую почту.

Þ Пронумеровать и строго учитывать бланки форфейтинговых и

вообще дилинговых операций.

Þ Ограничить количество работников, имеющих право подписи;

обязательно использовать две подписи, одна из которых принадлежит управляющему.

Þ Регулярно анализировать результаты с точки зрения

прибыльности, ожидаемых доходов или убытков, допущенных ошибок.

Страницы: 1, 2