Банковские операции на рынке ценных бумаг

. Регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Для регистрации выпуска ценных бумаг банк-эмитент представляет в

департамент контроля за деятельностью кредитных организаций на

финансовых рынках Банка России или в территориальное учреждение Банка

России по месту своего нахождения следующие документы:

- заявление на регистрацию;

- выписка из протокола собрания акционеров , в котором было принято

решение о выпуске ценных бумаг;

- проспект эмиссии;

- документ, подтверждающий согласование данного выпуска с

соответствующим учреждением Государственного комитета РФ по

антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур(для

банков уставный капитал которых более 500 млн. руб.).

- копию платежного поручения об уплате налога на операции с ценными

бумагами.

Предоставленные банком документы рассматриваются регистрирующим

органом на предмет соответствия действующему законодательству, банковским

правилам и инструкциям. Зарегистрированные документы и письмо о регистрации

подписываются уполномоченным лицом, заверяются печатью регистрирующего

органа и выдается банку-эмитенту. Вместе с зарегистрированными документами

банку передается письмо в адрес Расчетно-кассового центра ЦБ РФ по месту

ведения основного корреспондентского счета об открытии ему специального

накопительного счета для сбора средств, поступающих в уплату ценных бумаг.

В случае, если регистрация ценных бумаг сопровождалась регистрацией

проспекта эмиссии, банком-эмитентом осуществляется публикация проспекта

эмиссии, путем издания проспекта в виде отдельной брошюры. Одновременно

банк сообщает через средства массовой информации о проводимом им выпуском

ценных бумаг.

. Размещение эмиссионных ценных бумаг - т.е. отчуждение их первым

владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. Размещение

выпускаемых ценных бумаг начинается после регистрации и публикации

проспекта эмиссии. Она может осуществляться различными способами:

- Реализация акций может происходить путем продажи акций за рубли. С

этой целью покупателем заключается договор купли-продажи на определенное

число акций. Здесь банк-эмитент может пользоваться услугами посредников -

финансовых брокеров, с которыми также заключаются специальные договоры

комиссии или поручения.

- В оплату акций могут поступать взносы от акционеров в капитал банка

материальными ценностями, нематериальными активами, иностранной валютой.

При этом в оплату уставного капитала должны приниматься только те активы,

которые могут быть использованы в непосредственной деятельности банка. Их

доля в структуре уставного капитала не должна превышать 20 процентов на

момент создания банка. В последующем она должна быть доведена до 10

процентов(без учета стоимости зданий).

- Возможна реализация акций путем переоформления внесенных ранее паев

в акции - при преобразовании банка из паевого в акционерный.

- Реализация акций может производиться путем замены на ранее

выпущенные банком ценные бумаги, а также путем консолидации и дробления

акций.

Независимо от типа реализаций, цена всех акций внутри каждого типа в

одном выпуске при их продаже первым владельцам должна быть едина, в т.ч.

при продаже этих акций через посредников.

Реализация облигаций может происходить двумя путями:

- При продаже на основе договора с покупателями.

- При замене на ранее выпущенные банком конвертируемые облигации или

другие ценные бумаги.

Количество фактически реализованных банком акций и облигаций не должно

превышать их количества, предполагаемого к выпуску и указанного в

регистрационных документах выпуска. В отношении акций действует правило,

согласно которому их выпуск может быть признан состоявшимся лишь в том

случае, если реально оплаченный прирост уставного фонда банка составляет не

менее 50 процентов суммы предполагавшегося вначале выпуска увеличения

уставного фонда.

. Регистрация итогов выпуска происходит после завершения процесса

реализации ценных бумаг. Банк-эмитент анализирует результаты и

составляет отчет об итогах выпуска, который подписывается

Председателем Правления банка и представляется в регистрирующий

орган.

Отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг должен содержать

следующую информацию:

- даты начала и окончания размещения ценных бумаг;

- количество размещенных ценных бумаг;

- фактическую цену размещения ценных бумаг(по видам ценных бумаг в

рамках данного выпуска);

- общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги.

Регистрирующий орган рассматривает отчет об итогах выпуска эмиссионных

ценных бумаг в 2-х недельный срок и при отсутствии, связанных с выпуском

ценных бумаг нарушений, регистрирует его. Публикация итогов выпуска ценных

бумаг должна производиться банком-эмитентом в том же печатном органе, где

было опубликовано сообщение о выпуске.

Банки, регистрация выпуска ценных бумаг которых сопровождалась

регистрацией проспекта эмиссии ежегодно в течение 2-х недель после

проведения общего годового собрания акционеров, представляют в

регистрирующий орган отчет, содержащий данные о банке, о его финансовом

положении, а также сведения об эмитированных банком акциях и облигациях,

информацию о других видах ценных бумаг, выпущенных банком.

При первичном размещении акций банк-эмитент не имеет права приобретать

их за свой счет, на вторичном же рынке банки могут выступать в качестве

своих собственных акций, но в строго установленных законом случаях. Многие

акционерные банки с целью поддержания рыночного курса собственных акций

проявляют высокую активность на вторичном рынке собственных акций. Рыночная

цена - курс определяется по формуле:

Ка=Кр/Нн*100,

где Ка - рыночный курс

Кр - рыночная цена

Нн - номинальная цена

Например: Курс акции, продаваемой по цене 15000 руб., при номинале

10000 руб.(Ка=15000/10000*100=150%) равен 150. Рыночная цена акций

определяется соотношением спроса и предложения.

Известно, что рыночный курс акций отражает положение банка на рынке,

его устойчивость и рентабельность. Падение курса служит сигналом

наметившихся неблагоприятных тенденций в развитии данного банка и может

спровоцировать не только сброс его акций акционерами, но и массовый отток

вкладов из банка, что окажет на него пагубное воздействие. Поэтому, в

случае снижения курса акций, банки не непосредственно, а через

инвестиционные компании активно скупают их на вторичном рынке, что приводит

к искусственному росту их курса и создает видимость укрепления рыночных

позиций банка.

После объявления решений Правительства РФ и Банка России от 17 августа

1998 года резко изменились параметры всех секторов финансового рынка. В

этих условиях Банк России предложил рынку собственные краткосрочные

бескупонные облигации - ОБР. Эти облигации имеют краткосрочный характер,

срок обращения составляет до 3 месяцев, максимальный объем эмиссии

составляет 10 млрд. руб. В настоящее время рынок облигаций Банка России

находится в стадии формирования. Интерес участников рынка к этим облигациям

постоянно растет. К середине ноября 1998 года были размещены 9 выпусков

ОБР, в т.ч. 4 выпуска на аукционах и 5 выпусков на вторичных торгах.

Погашено 5 выпусков, в обращении находится 4 выпуска общим объемом около

2,4 млрд. руб. по номиналу.

Ежедневный объем торгов этими облигациями составляет порядка 100 млн.

руб. Доходность ОБР на вторичном рынке в сентябре-октябре составляла около

70 годовых, а к середине ноября снизились до 35 процентов. ОБР являются

одним из немногих ликвидных, надежных и сравнительно доходных инструментов

на российском финансовом рынке.

Выпуск векселей.

Российские банки активно осваивают выпуск векселей как краткосрочных

долговых обязательств. Следует отметить, что хотя выпуск векселей и

является эмиссионной операцией, сами векселя выписываются без регистрации

эмиссионного проспекта, поэтому, данную операцию правомерно характеризовать

как выпуск векселей. Банки используют выпуск векселей в основном с целью

привлечь средства для активных операций банка по возможности за более

низкую плату и с наименьшими накладными расходами по сравнению с

использованием традиционных кредитно-депозитных форм вложения средств.

Снижение накладных расходов достигается за счет того, что выполняя ту же

функцию, что и депозитный сертификат, вексель имеет упрощенную процедуру

выпуска - отсутствует процедура регистрации в Банке России. Действующий

правила предполагают только извещение Главного территориального управления

ЦБ РФ о выпуске банком векселей. В то же время действующее вексельное

законодательство допускает для эмитентов возможность самостоятельно

устанавливать правила выпуска векселей, не противоречащих этому

законодательству, что делает векселя наиболее привлекательными для банков.

Банки могут выпускать векселя как сериями, так и в разовом порядке.

Привлекательность единичного векселя в том, что условия его выпуска и

обращения можно определить с учетом интересов конкретного вкладчика.

Серийному выпуску векселей банки отдают явное предпочтение, поскольку в

этом случае обеспечивается привлечение большого количества инвесторов и

значительного объема ресурсов.

Первоначально банки стали выпускать векселя с дисконтом. Доход

покупателя в этом случае составляет разность между номиналом векселя и

ценой его приобретения. Формулу подсчета дисконта можно изобразить

следующим образом.

[pic]

где С - сумма дисконта

Т - срок до платежа

К - сумма векселя

П - учетная ставка

Но в дальнейшем оказалось, что более удобным и выгодным как для

банков, так для клиентов являются процентные векселя. При расчете

используется следующая формула:

[pic]

где П - сумма процентов

Н - номинал векселя

Т - срок векселя в днях

Пс - процентная ставка для исчисления процентов на вексельную

сумму, указанную в тексте векселя.

Привлекая средства путем выпуска векселей, банки должны отчислять

определенный процент от их суммы в фонд обязательных резервов ЦБ РФ(в

настоящее время этот процент составляет 7%). Таким образом, выпуская

процентный вексель, банк сразу получает в свое распоряжение сумму,

эквивалентную номиналу векселя, от которой и осуществляется резервирование.

При выпуске дисконтного векселя банк получает сумму меньше номинала, но

обязан выполнять резервирование от полной суммы своего обязательства.

Эмиссия депозитных и сберегательных сертификатов.

Эмиссию депозитных и сберегательных сертификатов могут осуществлять

исключительно банковские учреждения, преследуя следующие цели:

. Привлечение депозитных ресурсов для активных операций. Это

достигается за счет:

- преимуществ в налогообложении;

- обеспечении ликвидности вложений.

Российские банка устанавливают гибкие сроки по депозитным сертификатам

от 1 дня до 1 года. Это связано с тем, что в отличии от векселей депозитные

сертификаты могут быть только срочными, максимальный срок обращения

депозитных сертификатов - 1 год, сберегательных - 3 года.

- максимально снизить риск вложений.

Осуществляя эту операцию в различных банках, клиент может снизить и

без того невысокий риск покупки депозитных сертификатов.

. Расширение клиентуры банка путем диверсификации услуг,

предоставляемых клиенту.

. Снижение риска ликвидности. Эмитируя депозитные сертификаты, банк

получает пассивы с фиксированным сроком, что позволяет ему снизить

риск ликвидности.

Процедура выпуска депозитных и сберегательных сертификатов

коммерческих банков менее формализована, чем оформление эмиссий акций и

облигаций.

Письмо ЦБ РФ от 10.02.92 г. № 14-3-20 в редакции от 31.08.98 г.

требует регистрации условий выпуска сертификатов, отказ в которой со

стороны ЦБ возможен только в случае нарушений действующего

законодательства. Согласно письма, право выдачи сертификата предоставляется

банкам при следующих условиях:

. осуществления банковской деятельности не менее 2 лет;

. публикации годовой отчетности(баланса и отчета о прибылях и

убытках), подтвержденной аудиторской фирмой;

. соблюдения банковского законодательства и нормативных актов Банка

России;

. выполнения обязательных экономических нормативов;

. наличия резервного фонда в размере не менее 15% от фактически

оплаченного уставного капитала;

. выполнения обязательных резервных требований.

Эффективность проводимой операции прежде всего зависит от того,

насколько банком изучена конъюктура фондового рынка и в частности в секторе

депозитных и сберегательных сертификатов. Важно правильно выбрать условия и

время их эмиссии, а также предложить инвестору доход, адекватный состоянию

фондового рынка.

Общая формула для расчета дохода по сертификату такова:

[pic]

где С - сумма, получаемая инвестором по процентному сертификату;

Н - номинал сертификата;

t - время владения сертификатом;

Т - количество дней в году;

n - процентная ставка.

При первичном размещении депозитных сертификатов эффективным способом

зарекомендовал себя аукционный метод. При его проведении банк предлагает

инвесторам пределы процентных ставок, по которым предлагаются депозитные

сертификаты к размещению. В первую очередь, удовлетворяются заявки на

приобретение сертификатов, в которых указываются лучшие с позиции банка

условия - минимальный процент размещения.

Вторичный рынок может поддерживаться банком-эмитентом. В этом случае

он должен осуществлять дилинг сертификатов, предлагая двусторонние

котировки.

При этом целесообразно предлагать цену выкупа по формуле:

[pic]

где tu - время владения сертификатом первым инвестором.

В том случае, если процентные ставки на рынке пошли вверх, покупка

сертификата у инвестора на вторичном рынке по процентной ставке,

установленной условиями эмиссии, невыгодна, и n устанавливается на уровне

рыночной величины nr.

Выкуп при падении процентных ставок - операция эффективная для банка,

но экономически невыгодная с позиции инвестора. Именно поэтому, сертификаты

хорошо продаются в период борьбы за снижение инфляции, сопровождающейся

падением рыночного процента. В период же постепенного раскручивания

инфляции, банкам целесообразно отказаться от сертификатов в пользу более

удобных векселей.

Цена, которую банк устанавливает для продажи ранее выкупленных

сертификатов, определяется исходя из времени до его погашения и тех

процентных ставок, которые позволят банку продать сертификат.

[pic]

где tp - время до погашения сертификата;

nr - корректируемая рыночная величина процента.

2.2. Инвестиционные операции.

Портфельное инвестирование.

На рынке ценных бумаг различают следующие виды инвестирования:

. прямое инвестирование;

. портфельное инвестирование.

Прямое инвестирование-вложение средств в компанию с целью получения

дохода через несколько лет путем участия в уставном капитале компании. В

условиях постоянно изменяющейся российской экономик, данный вид

инвестирования для банков неприемлем, т.к. банки используют привлеченные

средства под определенный процент и определенный срок. В дальнейшем будем

рассматривать портфельное инвестирование-вложение средств путем покупки

совокупности ценных бумаг, обладающих инвестиционной привлекательностью для

банка.

По инвестиционной привлекательностью ценной бумаги понимается

привлекательность ценных бумаг с точки зрения получения определенного

дохода за определенный период времени, и удовлетворяющая целям

инвестирования, которые ставит перед собой банк. Введем понятия портфеля

ценных бумаг- это совокупность ценных бумаг с заданным соотношением-

риск/доход. Смысл портфеля- улучшить условия, придав совокупности ценных

бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции

отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. Далее

будем рассматривать портфельное инвестирование через призму российского

рынка ценных бумаг, т. к. мировая практика совершенно не приемлема к

российской.

Особенностью инвестиционной политики банков является то, что банки

используют заемные средства. Доходом банка является разница между доходом,

полученным при инвестировании, и расходами, которые он несет перед своими

кредиторами. Другая особенность, не менее важная, это совпадение по времени

дохода, полученного от вложений, и расходов, которые несет банк. Например,

если банк привлек средства на 1 месяц и вложил их в акции, то через месяц

банк должен продать акции и получить сумму средств, которые покрывали бы

его расходы перед кредитором и комиссионные расходы по купле-продаже акций.

Та часть средств, которая остается после покрытия расходов, есть доход

банка.

Таким образом, при формировании инвестиционного портфеля, банки

придерживаются следующих принципов:

. диверсификация портфеля как по времени так и по видам ценных бумаг;

. получение наибольшего дохода;

. уменьшение риска до минимума;

. синхронизация по времени денежных потоков;

. уменьшение налогооблагаемой базы.

1.Диверсификация портфеля- это процесс распределения средств по

инвестициям в целях сокращения риска, поскольку с каждой ценной бумагой и с

каждой отраслью связаны свои риски.

В данном случае портфель формируется из следующих принципов:

. ликвидность- возможность изъять из портфеля ценные бумаги путем их

продажи по цене не ниже, чем номинал;

. доходность- достижение наибольшей рыночной стоимости портфеля в

каждый момент времени;

. срочность- разбивка ценных бумаг в портфеле по срокам получения

дохода;

. возвратность- ценные бумаги могут быть проданы по цене не ниже, чем

покупная;

. соблюдение определенного удельного веса каждой категории ценных

бумаг в портфеле;

Следуя этим принципам, перед банком встает задача: получения

наибольшего дохода при наименьшем риске. Риск неполучения ожидаемого дохода

можно разделить на 2 части:

-Рыночный риск. Когда колебания дохода зависят от экономической,

политической обстановки, воздействующей одновременно на все ценные бумаги.

-Специфический риск- вызывается событиями, относящимися только к

компании.

Ценные бумаги обладают качеством: чем больше доход, тем больше риск, и

наоборот. Для получения наибольшего дохода в портфель можно включить:

. государственные облигации, с точки зрения меньшего риска и

стабильного дохода;

. акции;

. векселя, депозитные сертификаты;

. производные ценные бумаги: фьючерсы, опционы.

Удельные соотношения должны быть примерно:

5%- фьючерсы, опционы;

10%- акции;

10%- векселя;

25%- депозитные сертификаты банков;

50%- государственные облигации.

2-3. Задача получения наибольшего дохода при минимальном риске- самая

сложная не имеющая однозначного решения. При решении данной проблемы банки

ежедневно пересматривают свой портфель, и при необходимости, вносят в него

значительные корректировки. Для этого они активно анализируют состояние

рынка ценных бумаг, экономическую конъюктуру, политическую ситуацию в

стране и в мире.

4. Не менее простой является задача синхронизации денежных потоков

поступления и расходования средств по времени. В этом случае банк должен

сформировать свой портфель так, чтобы при изымании некоторой доли портфеля,

эта доля денежных средств могла покрыть расходы, которые несет банк перед

кредиторами, из средств которых и сформирован портфель. Эта процедура

осуществляется периодически и при наступлении очередного срока платежа

кредиторам, банк изымает часть денежных средств из портфеля, причем,

портфель не должен потерять свои качества. Для достижения этой цели банк

также диверсифицирует привлеченные средства по времени и по объему.

Например: Банк привлек средства на сроки - 1, 3, 5 месяцев. В этом случае

банк должен сформировать портфель так, чтобы через 1, 3, 5 месяцев он мог

извлечь средства из портфеля без потери его качества.

5. Уменьшение налогооблагаемой базы.

Банк размещает свободные денежные средства в различные финансовые

инструменты. Среди этих инструментов есть такие, которые имеют льготное

налогообложение, например, государственные облигации. Таким образом, банк,

формируя часть портфеля из государственных облигаций, уменьшает

налогооблагаемую базу.

Для определения результатов от инвестирования в ценные бумаги, банки

сравнивают данный вид инвестиций с другими инвестициями, например,

кредитами. Для этого существует понятие доходности- сколько процентов

годовых принесут вложенные средства. Доходность определяется по формуле:

[pic], где

S -конечная сумма

P - начальная сумма вложений

T - количество дней в году

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9