Валютные риски в банках второго уровня в Республике Казахстан

Особая роль в страховании внешнеэкономической деятельности принадлежит страхованию валютных рисков. С этим видом риска сталкиваются предприятия и предприниматели, получившие возможность выхода на внешний рынок.

Собственно валютный риск есть риск, связанный с изменением валютного курса в период между подписанием контракта и платежом по нему. Он делится по своему экономическому содержанию на риск убытков и риск упущенной выгоды.

Риск упущенной выгоды заключается в возможности получения худших результатов при выборе решения - страховать или не страховать валютный риск, т.е. умение править управлять риском.

Страхование валютных рисков необходимо, прежде всего, для возмещения следующих возможных потерь:

- затрат, связанных с производством экспортной продукции, при отказе от нее зарубежного импортера по каким-либо причинам;

- убытков от неплатежа за поставленные товары и оказанные услуги в случае ухудшения финансового положения, банкротства иностранного партнера или вследствие политических событий в соответствующей стране;

- убытков от изменения курса валюты платежа за период от заключения контракта до его исполнения.

Валютные риски обычно управляются в банках и крупных компаниях различными методами11 Валютный рынок и валютное регулирование. Учебное пособие/ Под ред. Т.Л. Антоновой, М.Н. Романов и др./ М.: Бек, 1999, стр. 68..

Первым шагом к управлению валютными рисками внутри структуры банка является установление лимитов на валютные операции. Так, например, очень распространены следующие виды лимитов:

лимиты на иностранные государства (устанавливается максимально возможные суммы для операций в течение дня с клиентами и контрпартнерами в сумме из каждой конкретной страны)

лимиты на операции с контрпартнерами и клиентами (устанавливается максимально возможная сумма для операций на каждого контрпартнера, клиента или виды клиентов)

лимит инструментария (установление ограничений по используемым инструментам и валютам с определением списка возможных к торговле валют и инструментов торговли)

установление лимитов на каждый день и каждого дилера (обычно устанавливается размер максимально возможной открытой позиции по торгуемым иностранным валютам, возможный для переноса на следующий рабочий день для каждого конкретного дилера и каждого конкретного инструмента)

лимит убытков (устанавливается максимально возможный размер убытков, после достижения, которого все открытые позиции должны быть закрыты с убытками). В некоторых банках такой лимит устанавливается на каждый рабочий день или отдельный период (обычно один месяц), в некоторых банках он подразделяется на отдельные виды инструментов, а в некоторых банках может также устанавливаться на отдельных дилеров.

Кроме лимитов в мировой практике применяются следующие методы снижения валютных рисков:

- взаимный зачет покупки-продажи валюты по активу и пассиву, так называемый метод «мэтчинг», где с помощью вычета поступления валюты из величины ее оттока банк имеет возможность оказывать влияние на их размер и соответственно на свои риски;

- использование метода «неттинга», который заключается в максимальном сокращении количества валютных сделок с помощью их укрупнения. Для этой цели банки создают подразделения, которые координируют поступления заявок на покупку-продажу иностранной валюты;

- приобретение дополнительной информации путем приобретения информационных продуктов специализированных фирм в режиме реального времени отображающих движение валютных курсов и последнюю информацию;

- тщательное изучение и анализ валютных рынков на ежедневной основе.

Ну и конечно, для ограничения валютных рисков применяется хеджирование.

Сущность основных методов хеджирования (англ. heag - ограждать) сводится к тому, чтобы осуществить валютно-обменные операции до того, как произойдет неблагоприятное изменение курса, либо компенсировать убытки от подобного изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в противоположном направлении.

Связь банка с хеджированием проявляется двояким образом, так как, с одной стороны, банк, как и любая коммерческая компания, может применять вышеописанные методы страхования валютных рисков в повседневной практике своей финансовой деятельности по управлению собственными валютными ресурсами, с другой стороны, хеджирование во многих случаях является той услугой, которую банки предлагают своим клиентам. Этими услугами могут быть гарантийные операции и валютные оговорки.

Гарантийные операции осуществляются банками на срок до 1 года, т.е. носят краткосрочный характер11 Никитина Т.В. Страхование коммерческих и финансовых рисков. - СПб.: Питер, 2002, стр. 143.. Сделка по страхованию валютного риска между банком и клиентом заключается по телефону. Путем телефонных переговоров стороны определяют условия форвардной сделки.

В подтверждение заключенной форвардной сделки клиент должен в течение следующего рабочего дня после устного (телефонного) заключения поручительской сделки по гарантированию суммы тенгового эквивалента предстоящего поступления и/или платежа в валюте представить письменное поручение банку. В поручении банку в обязательном порядке указывается следующее:

- полное наименование организации;

- наименование иностранной валюты по предстоящей операции;

- сумма иностранной валюты;

- номер контракта или сделки;

- номер валютного счета в банке;

- дата составления поручения.

В случае если организация не представляет в установленный срок письменного подтверждения заключения гарантийной сделки, банк оставляет за собой право в одностороннем порядке расторгнуть сделку и взыскать с организации расходы банка по осуществлению форвардной операции на международном валютном рынке. В свою очередь уполномоченный банк в течение пяти дней со дня заключения гарантийной операции письменно подтверждает заключение форвардной сделки. Гарантийные операции осуществляются уполномоченными банками без взимания комиссии с организаций, заключивших с банком форвардные сделки. Однако если клиент нарушает условия гарантийной операции, то все расходы, связанные с покрытием этой операции на международном валютном рынке, относятся за счет нарушителя. При надлежащем и добросовестном выполнении условий гарантийной операции организации не подвергаются валютным рискам по форвардным операциям. Следует отметить, что согласно правилам проведения гарантийных операций, банк страхует не текущий курс валют, а форвардный (будущий) курс. Банк заранее оговаривает в договоре ту часть валютных средств, которую он изымет у своего клиента через определенный период времени от фактического изменения курса валют к этому времени. Поэтому гарантийные операции направлены не только на защиту интересов клиентов банка, но и на привлечение в банк дополнительных валютных средств.

Валютные оговорки - наиболее распространенный способ страхования от возможных валютных потерь. Валютные оговорки представляют собой специально включенный в текст контракта условия, в соответствии с которыми сумма платежа должна быть пересмотрена в той же пропорции, в которой произойдет изменение курса валюты платежа по отношению к валюте оговорки. Валютные оговорки указывают размеры причитающихся платежей с изменениями на валютных и торговых рынках. Это наиболее распространенный метод страхования валютных рисков.

Валютные оговорки бывают косвенные, прямые, мультивалютные. Косвенная валютная оговорка применяется в тех случаях, когда цена товара зафиксирована одной из наиболее распространенных в международных расчетах валют (доллар США, немецкая марка, японская йена и др.), а платеж предусматривается в другой денежной единице, обычно в национальной валюте. Текст оговорки может быть примерно следующим: «Цена в фунтах стерлингов, платеж в итальянских лирах. Если курс фунта к лире накануне дня платежа изменится по сравнению с курсом на день заключения контракта, то соответственно изменится цена товара и сумма платежа». Нетрудно заметить, что формула «если курс изменится» делает оговорку двусторонней, защищающей интерес экспортера при понижении курса валюты платежа по отношению к валюте цены и, наоборот, наносящий ему ущерб в случае противоположного направления движения валютных курсов. Таким образом, само использование разных валют для выражение цены и совершения платежа выступает одной из форм страхования валютного риска. Вместе с тем в расчетах по коммерческому кредиту или при долгосрочных поставках такая валютная оговорка малоэффективна, так как прогноз движения валют на длительный период недостаточно достоверен, да и возможность выбора валюты цены и валюты платежа имеет ограниченный характер.

Прямая валютная оговорка применяется, когда валюта цены и валюта платежа совпадают, но величина суммы платежа, обусловленной в контракте, ставится в зависимость от изменения курса валюты расчетов по отношению к другой, более стабильной валюте, так называемой валюте оговорки. Формулировка оговорки может быть следующая: «Цена товара и платеж в долларах США. Если на день платежа курс доллара к немецкой марке на валютном рынке будет ниже его курса на день заключения контракта, то цена товара и сумма платежа соответственно повысятся»11 Банковское дело. Учебник/ Под ред. Г. С. Сейткасимова. - Алматы: Каржы-каражат, 1998, стр. 408.. В качестве валюты оговорки берется наиболее устойчивая валюта. Однако следует иметь в виду, что в условиях хронической инфляции и «плавающих» валютных курсов действительно устойчивой валюты не существует.

Недостаточная эффективность рассмотренных валютных оговорок привела в середине 70-х годов к появлению мультивалютных оговорок. Их действия также основано на коррекции суммы платежа пропорционально изменению курса валюты платежа, но не к одной, а к специально подобранному набору («корзине») валют, курс которых рассчитывается как их средняя величина по определенной методике.

Разновидностью мультивалютной оговорки являются оговорки на базе СДР и ЭКЮ, поскольку их курс также определяется как средняя взвешенная величина на основе «валютной корзины» в составе определенного набора валют. Международный валютный фонд ежедневно дает котировку СДР ко многим валютам, то же самое делает Европейская валютная система в отношении котировки ЭКЮ.

Формулировка может быть примерно следующая: «Цена товара и платеж в долларах США. За два рабочих дня до момента подписания контракта №____ от «________»___________200__г. 1 СДР равнялся долларов США по котировке МВФ»22 Банковское дело. Учебник/ Под ред. Г. С. Сейткасимова. - Алматы: Каржы-каражат, 1998, стр. 409..

Если за два рабочих дня, предшествующих дате платежа, стоимость СДР в долларах США изменится на 2 и более процентов по сравнению с котировкой СДР в долларах США, зафиксированной за два рабочих дня до момента подписания контракта, сумма платежа будет автоматически пересчитана покупателем в той же пропорции, как изменялась стоимость СДР в долларах США по сравнению с данной котировкой в момент подписания контракта. Для проведения расчетов по настоящему контракту будет применяться котировка МВФ.

Следует отметить, что применение всех вышеперечисленных видов валютных оговорок не может полностью обеспечить страхование от валютного риска. Законодательство ряда стран Латинской Америки вообще запрещает применение валютных оговорок. Нередко за согласие включить в контракт валютную оговорку иностранные фирмы требуют от казахстанской стороны уступок по другим позициям контракта, в первую очередь в цене.

Для страхования валютных рисков может применяться односторонняя оговорка в пользу экспортера. Например, в контракт может быть введена оговорка о пересмотре контрактной цены, когда изменение курса валюты цены выходят за установленные сторонами пределы колебаний. Текст такой оговорки может быть следующий: «Цена и платеж в долларах США, если курс доллара понизится более чем на 1% по сравнению с котировкой на день заключения контракта, то продавец имеет право потребовать пересмотра цен по неоконченным поставкам. В случае недостижения договоренности продавец вправе отказаться от дальнейших поставок без какой-либо компенсации импортеру».

Данная односторонняя оговорка в пользу экспортера тоже не в полной мере обеспечивает его интересы, так как ее формулировка не определяет размер возможного увеличения цены, которое ставится в зависимость от договоренности сторон. В этом плане более приемлема оговорка с указанием возможного предела «скольжения» цены. Такое условие эффективно, когда конъюнктура в пользу экспортера, и он может легко найти других покупателей.

Существует также индексная оговорка, по которой сумма платежа зависит от индекса цен. При использовании этой оговорки необходимо учитывать следующие обстоятельства. Во-первых, индексы цен имеют усредненный характер, и их изменения могут в полной мере не отражать реальное положение дел или давать общую картину изменения цен, не адекватную движению цен конкретного товара. Во-вторых, довольно сложно подобрать в такой ситуации наиболее приемлемый индекс цен, поскольку индексы цен публикуют и национальные статистические органы, и различные международные организации. С этой точки зрения национальные индексы цен более достоверно отражают динамику покупательной силы валюты импортера. Если же расчеты предусмотрены в третьих валютах, обычно используемых для международных платежей, предпочтение может быть отдано международным публикациям.

В качестве одного из альтернативных способов защиты от валютных потерь при продаже товаров с длительным циклом изготовления и поставки или с предоставлением покупателю рассрочки платежа возможно применение такого метода, как корректировка цены в соответствии с расчетным темпом падения курса или покупательной способности валюты цены, то есть темпом повышения цены пропорционально предполагаемому обесценению валюты расчетов.

Практика страхования валютных рисков не ограничивается гарантийными операциями и валютными оговорками.

Само появление валютного риска зависит от состояния «валютной позиции», т.е. соотношения между требованиями и обязательствами по продаже иностранной валюты. Риск появляется лишь при «открытой» позиции, когда суммы требований и обязательств не совпадают. Таким образом, степень риска непосредственно отражается на результатах будущих валютных операций.

Рассмотрим основные методы страхования (хеджирования) валютных рисков по каждому виду валютных операций.

Расчеты по операциям «спот» осуществляются через два рабочих дня после заключения соответствующих сделок, причем оба платежа должны быть произведены одновременно. Если мы, например, купили немецкие марки за швейцарские франки, то, уплачивая сумму в швейцарских франках, мы должны в тот же день получить и средства в немецких марках от своего контрагента. На первый взгляд кажется, что одновременность осуществления обоих платежей исключает, какой бы то не было риск. Однако весь вопрос заключается в том, что в силу технических особенностей системы клиринговых расчетов, информация о том, поступил ли платеж фактически, получается бенефициаром лишь на следующий день после срока платежа. Выполняя свой платеж, мы не знаем, выполнит ли наш контрагент свои обязательства, вследствие чего у нас и возникает риск.

Чтобы ограничить этот потенциальный риск разумными пределами, следует осуществлять свои операции преимущественно с первоклассными банками. В отдельных, исключительных случаях, когда малоизвестный нам банк предлагает совершить крупную сделку, следует тщательно защитить свои интересы, например, предупредить контрагента о том, что платеж будет произведен нами только после получения контрплатежа.

Естественно, что «форвардные» валютные операции сопряжены с теми же рисками, что и сделки типа «спот», поскольку при наступлении сроков их завершения расчеты по ним осуществляются тем же порядком, что на условиях «спот». Кроме того, им в большей степени присущ риск значительных колебаний валютных курсов.

Если имеется реальная возможность возникновения валютного риска в будущем, он покрывается форвардной сделкой. Банк открывает форвардную позицию в случае, если клиент продает или покупает иностранную валюту по форварду, т.е. с обменом валют на будущую зафиксированную дату, а также, если сам банк продает или покупает иностранную валюту по форварду в целях извлечения прибыли.

Банк должен периодически «переоценивать» своих контрагентов по валютным операциям, а в необходимых случаях требовать от них внесения частичного покрытия. При сохранении условия «свободного плавания» курсовых соотношений внесение покрытий может быть потребовано банком вне зависимости от того продается или покупается соответствующая валюта, поскольку в отношении всех валют имеется двусторонний риск.

С первого взгляда трудно определить, что представляет собой данная конкретная сделка «аутрайт» - хеджирование или спекуляция. Поэтому старое банковское правило «знай своего клиента!» справедливо и в отношении валютных операций, поскольку характер операции клиентов на протяжении достаточно длительного периода времени позволит верно, оценить природу предполагаемой операции «аутрайт».

СВОП используется как средство исключения процентных рисков, а также как исключение риска колебания валютных курсов.

Валютный СВОП напоминает параллельные кредиты, в которых две стороны в двух различных странах соглашаются предоставить равновеликие кредиты с одинаковыми сроками погашения, но выраженные в соответствующих валютах участвующих сторон.

Опцион является одним из вариантов полного покрытия валютных рисков, а также предоставляет возможность участия на рынке валютных операций. Его можно сравнить со страховкой - используется при неблагоприятных условиях. По сравнению с форвардом опцион дает лучшую защиту от возможных рисков, так как владелец опциона оставляет за собой право выбора осуществления сделки. Риск, которому подвергается владелец опциона, заранее ограничен ценой опциона, а выигрыш теоретически неограничен и на практике бывает весьма значительным.

Хеджирование методом опционных сделок отличается от операции «форвард» тем, что за банком или компанией сохраняется право выбора, что повышает эффективность операции.

Фьючерсный контракт в отличие от форварда не предусматривает реальную покупку/продажу валюты. Он ликвидирует с помощью встречных контрактов. Риск по фьючерсам минимизируется за счет возможности покрыть обязательство по первому фьючерсному контракту путем осуществления встречной обратной сделки.

На рынке валютных фьючерсов хеджер - покупатель фьючерсного контракта получает гарантию, что в случае повышения курса иностранной валюты на рынке «спот» (наличных сделок) он может купить ее по более высокому курсу, зафиксированному при заключении сделки. Таким образом, убытки по наличной сделки компенсируются прибылью на фьючерсном валютном рынке при повышении курса иностранной валюты и наоборот.

Валютный курс на рынке «спот» сближается с курсом фьючерсного рынка по мере приближения срока исполнения фьючерсного контракта.

Следовательно, главная цель валютных фьючерсов - компенсация валютного риска, а не получение иностранной валюты. Такие методы страхования рисков динамично развиваются и весьма перспективны.

Использование форвардных и фьючерсных сделок для страхования рисков во внешнеэкономической деятельности позволяет точнее оценить окончательную стоимость страхования. Даже в странах со свободными рынками возникают проблемы, которые создают трудности в валютной деятельности. Некоторые из этих трудностей обусловлены действиями официальных органов (таких, как Центральный банк страны), однако многие являются попросту отражением принципов осмотрительной банковской деятельности, которой придерживается большинство коммерческих банков. Даже в тех случаях, когда официальных положений, запрещающих приток или отток инвалютных средств, не существует, в большинстве банковские законы устанавливают коэффициенты емкости капитала или ликвидности, которые следует соблюдать. В некоторых случаях необходимость поддерживать резервы в форме первичных или вторичных резервных активов может сделать чрезмерно дорогим удовольствием превышение определенных разрешенных коэффициентов.

Зачастую валютные органы устанавливают абсолютные лимиты на соотношение иностранной и национальной валюты, хотя они оставляют полную, до тех пор, пока эти спекулятивные операции не воздействуют на положение в области национальной валюты. Именно таковым было положение в Великобритании до конца 1979 г., когда контроль над операциями с иностранной валютой был снят. Для банков, которыми разрешалось действовать на территории Соединенного Королевства, устанавливался общий лимит коэффициента соотношения иностранной валюты и фунта стерлингов. Однако для них не предусматривалось никаких ограничений, когда речь шла о соотношении двух иностранных валют, например в случае дефицита немецких марок и избытка долларов США. Вместе с тем требовалось соблюдать определенную осмотрительность с тем, чтобы чистая кредитная позиция в иностранной валюте не приводила к превышению соответствующего установленного лимита по отношению к фунту стерлингов11 Валютный рынок и валютное регулирование. Учебное пособие/ Под ред. Т.Л. Антоновой, М.Н. Романов и др./ М.: Бек, 1999, стр. 71..

Помимо перечисленных инструментов хеджирования от рисков существует множество других методов, основанных на валютной оговорке, пролонгации или досрочном выполнении валютных сделок, осуществлении встречных сделок с взаимным погашением обязательств и требований, а также премий (в случае с опционами) и другие.

Сущность основных методов страхования сводится к тому, чтобы осуществить валютообменные операции до того, как произойдет неблагоприятное изменение курса, либо компенсировать убытки от подобного изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в противоположном направлении.

В следующей главе рассмотрим подробно основные виды рисков на примере АО «Астана-Финанс» и основные методы их управления и страхования.

Компания является небанковской финансовой организацией, оказывающей широкий спектр услуг по основным направлениям, которые показаны в таблице 111 Ежегодный отчет АО «Астана-Финанс» подготовленный для международной рейтинговой Компании «Moody's investors service», 2004, стр. 5..

Таблица 1. Услуги небанковских финансовых организаций

Компания, являясь небанковской финансовой организацией, в соответствии со стандартами Национального банка Республики Казахстан осуществляет заемные и иные отдельные виды банковских операций.

На сегодняшний день Компания занимается осуществлением не только банковских услуг, но и инвестиционной деятельности, участвуя в развитии производственной и социальной инфраструктуры городов Астана, Атырау, Уральск путем создания собственной сети дочерних предприятий.

Компания представляет собой группу компаний, функционирующих в финансовой, производственной сфере и сфере услуг.

Расширение бизнеса Компании осуществляется в направлении оказания более широкого спектра услуг, что способствует удовлетворению потребностей клиентов в полном объеме и закреплению их за Компанией в качестве корпоративных клиентов.

Разделение бизнеса Компании на отдельные направления позволяет представить укрупненную организационную структуру Компании с выделением основных бизнес-процессов, осуществляемых головным офисом, и дополнительных, осуществляемых дочерними предприятиями и филиалами Компании.

Основные бизнес-процессы (ссудные, лизинговые, факторинговые операции, оценка имущества, инвестирование, доверительное управление имуществом, выдача гарантий, эмиссия собственных ценных бумаг) осуществляются головным офисом и реализуются подразделениями (схема 4)11 Ежегодный отчет АО «Астана-Финанс» подготовленный для международной рейтинговой Компании «Moody's investors service», 2004, стр. 6..

Схема 4. Организационная структура АО «Астана-Финанс»

Дополнительные бизнес-процессы осуществляются дочерними предприятиями и филиалами Компании и подразделяются по следующим основным направлениям:

строительство и производство строительных материалов;

сфера энергогазообеспечения (распределение и транспортировка электроэнергии, газоснабжение);

сфера услуг и отдыха (предоставление торговых площадей в аренду, охранная деятельность).

Страницы: 1, 2