Рынок ценных бумаг

Сплит (дробление акций) - это уменьшение номинала акций с одновременным пропорциональным увеличением кол-ва акций в обращении.

Консолидация (обратный сплит) - увеличение номинала акции при одновременном пропорциональным уменьшении кол-ва акций в обращении.

2) эмиссионная цена акции - это цена, по которой акция продается первому владельцу (т.е. эмитируется). Эмиссионная цена не может быть ниже номинала, т.к. если она будет ниже - то не сформируется УК. Положит-ая разница между эмиссионной и номинальной ценой называется эмиссионным доходом. ЭД может использоваться АО только как добавочный капитал; но не на цели потребления. ЭД отражается на счете "добавочный капитал" - субсчет "эмиссионный доход".

3) курсовая цена (курс, рын. стоимость) - это цена, по которой акция продается на вторичном рынке. Именно курсовая цена определяет реальную ценность бумаги для инвестора; она складывается по воздействием многих факторов; кот. проявляют себя на рынке в виде спроса и предложения.

4) балансовая цена акции характеризует долю активов АО, приходящуюся на одну акцию. (по формуле):

стоимость активов АО / количество выпущенных акций

Цель акционера - прирост курс. стоимости или дивиденда. В нек. случаях бал. цена имеет большое значение - для акционер. инвестиционных фондах цена рассчитывается на основе чистых активов (их стоимость пересчитывается ежедневно).

5) ликвидационная цена акции характеризует стоимость имущества АО в фактических ценах реализации в момент его ликвидации, приходящуюся на одну акцию. (АО ликвид-ся, выплачиваются долги кредитором, затем продается оставшееся имущество - затем сначала выплачивается л.с. привилиг. акций, потом - обыкновенных))

39.Основные типы и назначение фондовых индексов.

Фондовый индекс - статистическая средняя величина, рассчитанная на основе курсовой стоимости входящих в него бумаг.

Биржевые индексы обычно рассчитываются как взвешенная среднеарифметическая величина, определяемая с учетом не только относительного изменения, но и абсолютной цены акций компаний, образующих корзину индекса.

Биржевая практика привела к созданию большого числа разных биржевых индексов. Исторически первым и наиболее известным на них является Индекс Доу-Джонса, предложенный в 1886 г. американскими учеными Доу и Джонсом.

Индекс Доу-Джонса представляет собой систему из четырех самостоятельных индексов: промышленного, транспортного, коммунального и комплексного. Каждый из этих индексов формируется на основе цен на акции компаний - лидеров соответствующих отраслей экономики на Нью-Йорской фондовой бирже. Ввиду тесной и “мгновенной” электронной связи между большинством крупных фондовых бирж мира индексы Доу-Джонса фактически отражают конъюнктуру всего мирового бизнеса. Каждый из индексов Доу-Джонса представляет собой сумму цен акций, точно фиксированных акционерных компаний, поделенную на некоторый корректирующий делитель, этот делитель изменяется значительно медленнее, чем цены на акции: в течение многих дней и даже недель он может оставаться постоянным.

Индекс Доу-Джонса отличается простотой вычисления, которая сочетается с его четким реагированием на всякого рода колебаний биржевых кризисов.

Наиболее известен промышленный индекс Доу-Джонса. Когда намериваются использовать индекс Доу-Джонса, то имеют в виду именно его. При вычислении индекса суммируются курсы акций 30 наиболее крупных промышленных компаний, отражают биржевую конъюнктуру. Попасть в число компаний весьма престижно и означает сделать себе рекламу.

Индексы предназначаются для оценки макроэкономической ситуации в стране, определения и прогнозирования глобальных рыночных тенденций. Такие индексы часто относятся к категории макроэкономических индикаторов, дающих представление о деловом климате страны. Индексы, отнесенные к группе глобальных, как правило, рассчитываются по относительно большой выборке, что позволяет характеризовать практически все отрасли промышленности. Поскольку оценка глобальной ситуации не требует мгновенного решения, и эти индексы не используются для решения задач текущей рыночной конъюнктуры, их рассчитывают с некоторым временным лагом (а не в режиме on-line). Классическим примером глобального индекса могут считаться индексы американского рынка, рассчитываемые агентством Standard & Poors.

Их российским аналогом можно считать сводный индекс Российской торговой системы (РТС), разработанный в 1995 г. Сегодня этот индекс является главным показателем отечественного фондового рынка, его значение по окончании торгов публикуется СМИ. Особенностью индекса РТС является большая выборка, охватывающая весь список акций категории “А”.

По своей сути индекс РТС отражает стоимость самых ликвидных акций российских компаний по отношению к базовой дате. Кроме индекса РТС к группе индексов относят значительное число индексов информационных агентств и некоторых торговых площадок, например индексы агентств АК&М, “РосБизнесКонсалтинг” (РБК), “Moscow Times”, ROS, а также ряд фондовых бирж (в частности ММВБ и МФБ). В большинстве своем это индексы, арифметически взвешенные по капитализации (исключение составляет индекс РБК, который представляет геометрически взвешенное среднее по капитализации).

Геометрические индексы (как взвешенные, так и не взвешенные) более плавно реагируют на изменения рыночной конъюнктуры, в отличие от аналогичных “арифметических” индексов.

40. Методы расчёта индексов.

Фондовый индекс - статистическая средняя величина, рассчитанная на основе курсовой стоимости входящих в него бумаг.

Существуют различные способы расчёта индексов:

1) Метод простой средней взвешенной арифметической.

2) Метод средней арифметической взвешенной

3)Метод средней геометрической.

Доу-Джонс - средне арифметическая без сопоставления с её базовой величиной.

Среднеарифметическая взвешенная - S&P, CAC, DAX-100

Pi - текущая цена i-ой акции

Poi - цена i-ой акции в базисном периоде.

Qi - количество акций, выпущенное i-ой компанией

К - базовое значение индекса

Среднегеометрическая рассчитывается:

In-темпы роста курсовой ст-ти компаний

41 РОССИЙСКИЕ ИНДЕКСЫ

В России наиболее часто употребляются индексы двух торговых площадок: индекс Российской торговой площадки (РТС) и сводный фондовый индекс (СФИ) Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). И это не случайно. На РТС приходится до 23% всего биржевого оборота страны, а на ММВБ до 53%. Поэтому с помощью этих индексов можно реально оценить состояние финансового рынка России.

Индекс РТС рассчитывается в валютном и в рублевом значении по ценным бумагам 61 российского эмитента. В эту группу входят 19 предприятий электросвязи, 15 энергосистем (в том числе РАО ЕЭС и ОАО “Красноярскэнерго”), 12 предприятий нефтегазового комплекса, две транспортные компании и др.

Сводный фондовый индекс (СФИ) Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) используется в индикативных и аналитических целях. Расчет индексов производится в режиме реального времени. Особенностью СФИ является то, что при расчете акций по каждому эмитенту исключаются акции, находящиеся в государственной собственности или контролируемые государством. В целом можно сказать, что российские фондовые индексы не так часто используются при анализе экономического состояния России.

Индексы бирж:

А Индекс РТС: среднее арифметическое взвешенное, список акций устанавливается Информационным комитетом РТС.

Б Индекс ММВБ: сводный индекс ММВБ; ММВБ10; индекс корпоративных облигаций ММВБ

Индексы информационных компаний:

Индексное агентство РТС-Интерфакс: индексы S&P/RUX, S&P/RUIX и S&P/RUIX-OIL. №2-3 - базисный актив рынка ФОРТС (фьючерсы и опционы)

Индекс РБК-Композит: среднее геометрическое капитализаций 14 компаний (РАО «ЕЭС России», Газпром, Сбербанк, Норильский никель, ЛУКойл, МГТС, Аэрофлот и др.)

42.Характеристика основных фондовых индексов США.

Фондовый индекс - статистическая средняя величина, рассчитанная на основе курсовой стоимости входящих в него бумаг.

Индексы Доу-Джонса (среднее арифметическое):

Dow Jones Industrial Average - 30 промышленных «голубых фишек». (Арифметический)

Dow Jones Transportation Average - 20 транспортных компаний.

Dow Jones Utility Average - 15 газовых и электрических компаний

Dow Jones Composite - 65 Stock Average - сводный по пп.a-c.

Dow Jones 40 Bond Average - облигации.

Индексы Standard&Poor's (среднее арифметическое взвешенное):

S&P 500 - 400 промышленных, 20 транспортных, 40 финансовых и 40 коммунальных компаний. (Арифметический)

S&P 400 - 400 промышленных компаний

Индексы по 100 остальным компаниям.

Индексы бирж и внебиржевых систем:

NYSE, AMEX, NASDAQ (Национальная Ассоциация Дилеров Ценных Бумаг)

Характеристика основных европейских фондовых индексов.

Фондовый индекс - статистическая средняя величина, рассчитанная на основе курсовой стоимости входящих в него бумаг.

Великобритания:

FT-SE-100 - 100 компаний, публикуется газетой Financial Times на основе котировок Лондонской биржи

FT-30 - 30 компаний, средняя геометрическая

Германия:

FAZ - 100 компаний, Франкфуртская биржа, рассчитывается 1 раз в день.

DAX - 30 компаний, Франкфуртская биржа, рассчитывается 1 раз в минуту.

Франция:

CAC-40 - среднее арифметическое взвешенное по 40 компаниям, котирующимся на Парижской бирже. Публикуется Ассоциацией французских фондовых брокеров.

CAC-240 - то же, только 240 компаний.

Япония

индекс "Никкей" (Nikkei-225 с 1950г.) среднеарифметическая простая

Topix (520 акций) метод взвешивания по количеству акций

43.Классификация инвесторов по юридическому статусу, стратегии и тактике действий.

Инвестор (в широком смысле слова) - любой покупатель ц.б.

Юридический статус:

ь Коллективные инвесторы - компании, фонды

ь Индивидуальные (розничные) инвесторы - ф/л

Стратегия:

ь Стратегические инвесторы: получение полного контроля над эмитентом

ь Институциональные инвесторы: формирование пакетов акций разных эмитентов и управление ими для получения прибыли

Тактика:

ь Рискованные: короткие сроки, игра на колебаниях курсов; обеспечивают ликвидность РЦБ

ь Консервативные: институциональные инвесторы, игра на росте курсовой стоимости

ь Умеренные: стратегические инвесторы, прибыль от основной деятельности

44.Цели и основные задачи стратегических инвесторов.

Стратегический инвестор - инвестор, заинтересованный в приобретении крупного пакета акций, для того чтобы участвовать в управлении или получить контроль над компанией.

Цели:

ь получение полного контроля над эмитентом

ь получение прибыли от основной деятельности эмитента

Задачи:

1. Организация развития компании:

ь Организация деятельности компании

ь Повышение инвестиционной привлекательности:

ь Оптимизация денежных потоков (возм. частичный переход на вексельную форму)

§ Повышение ликвидности ц.б. (=> курсовой стоимости => капитализации)

ь Дробление компании для избавления от низкоэффективных подразделений и концентрации ресурсов на высокоэффективных подразделениях

ь Если убыточная компания => процедура банкротства => целый ряд льгот.

2. Обеспечение экономической безопасности:

А) Обеспечение имущественных прав

Б) Защита АО от враждебных действий

В) Создание благоприятного облика компании:

§ Реклама

§ ликвидности ц.б.

§ Регулярная выплата дивидендов

§ Доступность и прозрачность информации о компании

При дополнительных выпусках - обеспечение безопасной эмиссии:

1. Защита от потери или ослабления контроля:

ь Мониторинг состояния реестра акционеров для выявления недружественной скупки акций

ь Информация об общем количестве сделок с акциями

ь Динамика курсовой стоимости акции

2. Повышение инвестиционной привлекательности

ь Своевременная выплата дивидендов (больше и не реже, чем у основных конкурентов) - имеет значение в основном для индивидуальных инвесторов, особенно пенсионеров

ь Повышение ликвидности

45.Цели и основные задачи институциональных инвесторов.

Институциональный инвестор - юридическое лицо, активно вкладывающее средства в акции и другие финансовые инструменты. Институциональными инвесторами являются: страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные компании, взаимные и благотворительные фонды.

Цель - формирование пакетов акций разных эмитентов и управление ими для получения прибыли за счет роста курсовых стоимостей. Обычно пакет акций около 20%, поэтому необходимы альтернативные меры для достижения целей.

Большое влияние на решения ОСА оказывают процедурные вопросы

Процедура голосования устанавливается в начале каждого ОСА, поэтому главная задача институционального инвестора - подобрать квалифицированных юристов для определения наиболее выгодной процедуры.

Защита интересов инвесторов - одна из задач государственного регулирования РЦБ.

Инструменты защиты интересов институциональных инвесторов 1.Раскрытие информации об эмитенте и о ПУ РЦБ

2. Запрет на использование инсайдерской информации (законопроект об инсайедрской информации ждет 1-го чтения в Госдуме)

3. Запрет на недобросовестную рекламу

Пресечение недобросовестной конкуренции на РЦБ

Каков предмет деятельности простых инвестиционных фондов

Простой Инвестиционный фонд (институт коллективного инвестирования) - акционерное общество открытого типа. Лицензируется ФСФР.

Предмет деятельности:

ь инвестирование денежных средств, полученных от членов этого фонда за счет продажи собственных акций в ц.б-ги других эмитентов;

ь выпуск собственных акций (только обыкновенные) и размещение их среди инвесторов;

ь сделки с фьючерсами, опционами, форвардами - только для страхования.

47. Инвестиционные компании и их виды. Функции инвестиционных компаний на фондовом рынке.

Инвестиционные компании-это:

1.Разновидность кредитно-финансового учреждения, специализирующегося на привлечении временно свободных денежных средств мелких и средних инвесторов путем выпуска собственных ценных бумаг и размещения мобилизованных средств в ценные бумаги иных юридических лиц в целях получения прибыли.

2. В России -это компания, занимающаяся организацией выпуска ценных бумаг и выдачей гарантий по их размещению в пользу третьих лиц, вложением средств в ценные бумаги, куплей-продажей ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том числе путем котирования ценных бумаг (объявление на определенные ценные бумаги "цены продавца" и "цены покупателя", по которым инвестиционная компания обязуется их продавать и покупать).

В отличие от финансового брокера, это- дилер, т.е. юридическое лицо, действующее на рынке ценных бумаг не за счет клиента, а за свой собственный счет. Инвестиционная компания является специализированным предприятием для :

а) организации и гарантирования выпуска ценных бумаг,

б) вложения средств в ценные бумаги,

в) купли-продажи ценных бумаг в качестве дилера.

Основной предмет деятельности инвестиционной компании (в российском понимании) - определение условий и подготовка новых выпусков ценных бумаг, покупка их у эмитентов с тем, чтобы потом совершить перепродажу ценных бумаг инвесторам, гарантирование размещения, создание синдикатов по подписке или групп по продаже новых выпусков. Однако, деятельность инвестиционной компании этим не может ограничиться. Инвесторы заинтересованы в поддержании активного вторичного рынка только что выпущенных ценных бумаг .Поэтому инвестиционная компания может оставить у себя часть выпуска для активной торговли ими на вторичном рынке в качестве “макетмейкера” (инвестиционная компания имеет право работать в качестве финансового брокера через торговую биржу).

Дополнительно:

1. Доходы, полученные инвестиционной компанией в виде дивидендов и процентов, распределяются между акционерами (пайщиками), а прибыль, полученная вследствие увеличения стоимости капитала, зачисляется в резервный фонд.

Инвестиционные компании существуют трех основных видов:

· закрытого типа,

· открытого типа,

· взаимные фонды.

Подобно инвестиционным банкам инвестиционные компании занимают промежуточное положение между заемщиком и индивидуальным инвестором, но отличаются тем, что полностью выражают интересы последнего.

2. Инвестиционная компания имеет право формировать свои привлеченные ресурсы не за счет средств населения, а только за счет собственных средств (средств учредителей и эмиссии собственных ценных бумаг, реализуемых только юридическим лицам).

51. Паевые инвестиционные фонды на фондовом рынке РФ

Паевой инвестиционный фонд представляет собой имущество, переданное инвесторами (физическими и юридическими лицами) в доверительное управление лицензированной управляющей компании в целях прироста этого имущества.

Паевой инвестиционный фонд - институт коллективного инвестирования, инструмент аккумулирования активов множества инвесторов. ПИФ - своего рода "денежный мешок", за счет которого осуществляются операции на финансовом и фондовом рынках. Инвестор, вложивший денежные средства в паевой инвестиционный фонд, становится владельцем инвестиционного пая (пайщиком).

ПИФ - дает инвесторам возможность объединить свои сбережения (паи) под управлением профессиональной управляющей компании.

Отличия ПИФов

1. В зависимости от момента времени, в течение которого владелец пая может реализовать свое право собственности на пай:

1). Открытые: возврат пая в денежной форме в любое время;

2). Интервальные: возврат пая в течение срока, оговоренного в уставе, но не реже 1 раза в год;

3). Закрытые: возврат пая по истечении договора с управляющей компанией.

2. В зависимости от структуры активов, куда вкладываются д\с.

1). В акции;

2). В облигации;

3). Смешанные.

Имущество, составляющее ПИФ, принадлежит пайщикам на праве общей долевой собственности.

Управление фондом осуществляет управляющая компания, имеющая лицензию федеральной комиссии по ценным бумагам. Управляющая компания может одновременно управлять несколькими инвестиционными фондами. Фонд считается созданным с момента регистрации в ФКЦБ проспекта эмиссии инвестиционных паев.

Любое физическое или юридическое лицо, в том числе нерезидент РФ может присоединиться к договору доверительного управления. Присоединение к договору доверительного управления Фондом осуществляется путем приобретения инвестиционных паев.

Законодательством установлен перечень активов, которые могут составлять имущество Фонда:

1. Денежные средства, в том числе в иностранной валюте;

2. Денежные средства, размещенные на банковский вклад (депозит);

3. Государственные ценные бумаги РФ;

4. Государственные ценные бумаги субъектов РФ;

5. Муниципальные ценные бумаги;

6. Акции и облигации российских акционерных обществ;

7. Ценные бумаги иностранных государств;

8. Акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций;

9. Иные ценные бумаги, предусмотренные нормативными правовыми актами ФКЦБ РФ.

В России сегодня насчитывается почти 60 паевых фондов под управлением 27 управляющих компаний; постоянно появляются новые фонды и управляющие компании. Управляющие компании многих паевых фондов созданы крупнейшими инвестиционными компаниями России. Среди них: НИКойл, Тройка Диалог, Объединенная финансовая группа (ОФГ), Брокеркредитсервис (БКС) и другие.

Как видно из таблицы, доходность коллективных инвестиций в наиболее успешные фонды выше, чем у традиционных для России способов капиталовложений - банковских депозитов и иностранной валюты. И это не секрет. Но не надо терять голову и вкладывать все свои деньги в один фонд, потому как фондовый рынок в России хоть и стал более цивилизованным и прозрачным, но он остается фондовым рынком и риски потери денег в результате фондового кризиса, падения котировок акций или облигаций, от которых не застрахован ни один фонд, остаются. Помните, что главное правило инвестора - никогда не класть все яйца в одну корзину.

Основную долю активов ПИФов по прежнему составляют акции нефтяных компаний - "ЛУКойл", "Татнефть", "Сургутнефтегаз", "Сибнефть", "Пурнефтегаз" и энергетических компаний - РАО "ЕЭС", "Иркутскэнерго", "Мосэнерго".

52. Акционерные инвестиционные фонды на фондовом рынке РФ

Акционерный инвестиционный фонд - открытое акционерное общество, которое выпускает свои акции и реализует их инвесторам, а полученные т.о. средства размещает в финансовые активы.

Фонд вправе размещать только обыкновенные именные акции. Они оплачиваются деньгами или имуществом, предусмотренным в инвестиционной декларации. Неполная оплата акций при их размещении не допускается. В активы фонда могут входить:

1. Денежные средства, в том числе в иностранной валюте;

2. Ценные бумаги РФ;

3. Ценные бумаги иностранных государств;

Сделки с опционными, форвардными и фьючерсными контрактами могут совершаться только для страхования риска снижения стоимости активов фонда. Общая величина обязательств по данным контрактам не должна превышать 10% от стоимости активов фонда.

Инвестиционный фонд представляет собой организацию, которая только аккумулирует денежные средства. Для выполнения своих целей он заключает договора с другими лицами. Первое из них - специализированный депозитарий. В нем учитывается и хранится имущество фонда. Депозитарий регистрируется в качестве номинального держателя ценных бумаг, принадлежащих фонду. Второе лицо представлено управляющей компанией. Она управляет средствами инвестиционного фонда.

53. Характеристика производных финансовых инструментов:

опционные контракты

Опцион -- договор, по которому покупатель получает право (но не обязанность) совершить покупку или продажу по заранее оговорённой цене.

Биржевые опционы являются стандартными биржевыми контрактами и их обращение аналогично фьючерсным контрактам. Для таких опционов биржей устанавливается спецификация контракта. При заключении сделок участниками торгов оговаривается только величина премии по опциону, все остальные параметры, стандарты установлены биржей. Публикуемой биржей котировкой по опциону является средняя величина премии по данному опциону за день. По биржевым опционам клиринговой палатой ведется учет позиций участников по каждому опционному контракту. То есть участник торгов может купить один контракт и если он продает аналогичный контракт, то его позиция закрывается. Расчетная палата биржи является противоположной стороной для каждой стороны опционного контракта.

Внебиржевые опционы в отличие от биржевых заключаются на произвольных условиях, которые оговаривают участники при заключении сделки. Технология заключения аналогична форвардным контрактам.

Фьючерсная цена -- это текущая рыночная цена фьючерсного контракта, с заданным сроком окончания действия.

В России в настоящий момент (2004 г.) наиболее ликвидным фьючерсным рынком является секция FORTS.

За рубежом ведущими фьючерсными биржами являются:

· New York Futures Exchange -- NYFE

· Chicago Board Of Trade -- CBOT

· London International Financial Options and Futures Exchange -- LIFFE

55. Типы и измерение рисков на РЦБ

Финансовый риск - риск снижения доходности прямых финансовых потерь или упущенной выгоды, возникающий в финансовых операциях в связи с высокой степенью неопределенности их результатов, с влиянием на них множества случайных факторов, возможной неэффективностью производства, распределительных систем и/ или финансового менеджмента

Особые виды риска существуют на фондовом рынке. Вся деятельность на рынке ценных бумаг пронизана рисками. Здесь денежный ущерб связан в первую очередь с неблагоприятным изменением курсовой стоимости ценных бумаг. Важным фактором риска является также инфляция, изменение валютного курса рубля и т. д.

Определение возможного риска - важная задача при организации работы на рынке ценных бумаг. Любая деятельность на рынке ценных бумаг связана с расходами.

Любые решения, операции на этом рынке означают, что его участник (инвестор, эмитент, посредник т. д.) принимает на себя ту или иную величину рисков. Ожидание потерь, соизмерение их вероятности с ожидаемой выгодой составляют основу мышления и даже бессознательных реакций человека, действующих на рынке ценных бумаг.

В этой связи очень важно:

1-понимать содержание финансовых рисков;

2-различать их виды;

3-уметь оценивать величины конкретных рисков;

4-отдавать себе отчет в том, насколько риски российского рынка ценных бумаг выше, чем на фондовых рынках Запада.

Существует много рисков и учёт большого их количества может сделать задачу анализа ситуации и прогнозирования развития событий на фондовом рынке попросту невыполнимой.

Риски, связанные с операциями с ценными бумагами можно приблизительно квалифицировать:

1) систематический риск

2) несистематический риск

Несистематический риск подразделяется на :

1. макроэкономические, отраслевые, региональные риски (страновой риск, экономический, риск законодательных изменений, валютный риск, отраслевой риск, региональный риск)

2. риски предприятия (риск ликвидности, процентный риск, риск мошенничества)

3. риски управления портфелями и технические риски (капитальный риск, селективный риск, временный риск изменений, отзывной риск, риск поставки, операционный риск, риск урегулирования расчетов)

Существуют различные математические модели оценки рисков.

Предпринимателю, оценивающему риск своей деятельности, интересен интервальный подход, т.е. определение вероятности приобрести прибыль в установленных пределах.

Другим важным показателем является вероятность того, что потери не превысят определённого заданного уровня.

Для построения зависимости плотности вероятности получения определённого финансового результата существует ряд способов: *статистический, когда изучается статистика потерь, имевших место в аналогичных видах предпринимательской деятельности, и определяется частота появления.

*определённых уровней потерь. Анализируя результаты, необходимо иметь в виду не только проигрыши, но и выигрыши, в противном случае вероятность потерь будет завышена.

И ещё для построения зависимости плотности вероятности существует экспертный способ, когда в результате экспериментального опроса аналитики оценивают вероятность различных потерь. Усредняя их данные, можно построить кривую.

Изучение риска используется для того, чтобы оценить какой должна быть доходность интересующей нас ценной бумаги, чтобы выгодно заключить сделку на фондовой бирже.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6