1. Методика формирования и управления портфелем ценных бумаг
1.1. Основные принципы формирования портфеля инвестиций.
1.2. Стратегия инвестирования
1.3. Модели портфельного инвестирования
1.4. Риск портфеля ценных бумаг при формировании
2. Управление портфелем ценных бумаг
2.1. Мониторинг портфеля
2.2. Стратегия управления портфелем ценных бумаг
2.3. Взаимосвязь риска, дохода и доходности.
2.4. Выбор оптимальных стратегий инвестора на основании анализа доходности ценных бумаг
3. Оптимизация портфеля ценных бумаг и его эффективность
Заключение
Список используемых источников
Приложения………………………………………………………………..
ВВЕДЕНИЕЗанимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику, тактику и стратегию своих действий, а также определить основные цели инвестирования (стратегический или портфельный его характер), состав инвестиционного портфеля, приемлемое число ценных бумаг, вероятные и неизбежные риски, качество бумаг, диверсификацию портфеля и т. д.Данная курсовая работа посвящена актуальной для нашей экономики проблеме - проблеме формирования и управления портфелем ценных бумаг. Цель работы - выявить наиболее закономерные процессы управления и формирования портфеля ценных бумаг. Для полного освящения выбранной темы были поставлены следующие задачи:Выявить основные теоретические предпосылки формирования портфеля ценных бумаг;Раскрыть методику формирования и управления портфеля ценных бумаг;Сконструировать портфель ценных бумаг и рассчитать его доходность;Проанализировать основные тенденции фондового рынка с точки зрения портфельного инвестора.В первой части курсовой работы рассмотрена методика формирования портфеля ценных бумаг и освещены основные принципы его формирования, стратегии инвестирования, модели и риски (по различным классификациям) и некоторые другие факторы, которые необходимо учитывать при формировании инвестиционного портфеля. Во второй части описывается управление портфелем ценных бумаг: мониторинг портфеля (непрерывный детальный анализ: фондового рынка, тенденций его развития, секторов фондового рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг), стратегия управления портфелем и т.д. И наконец в третьей части данной курсовой роботы - оптимизация и эффективность портфеля ценных бумаг. Для того чтобы сформировать оптимальный портфель ценных бумаг необходимо разработать инвестиционную стратегию, которая основывается на анализе доходности от вложения, времени инвестирования и анализе возникающих при этом риске. Чем выше риски на рынке ценных бумаг, тем больше требований предъявляется к качеству управления портфелем. Процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые соответствуют интересам его держателя. Далее приведена методика формирования и управления ценных бумаг, а также принятие оптимальных решений при формировании инвестиционного портфеля.Чем выше риски на рынке ценных бумаг, тем больше требо-ваний предъявляется к портфельному менеджеру по качеству управления портфелем. Эта проблема особенно актуальна в том случае, если рынок ценных бумаг изменчив. Под управлением понимается применение к совокупности различных видов цен-ных бумаг определенных методов и технологических возможнос-тей, которые позволяют:сохранить первоначально инвестированные средства; достигнуть максимального уровня дохода; обеспечить инвестиционную направленность портфеля. Иначе говоря, процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя.Поэтому для успешного владения и управления необходима непрерывная текущая корректировка структуры порт-феля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение в составных частях портфеля, все эти факторы и будут рассмотрены в данной работе. 1. 1. Методика формирования и управления портфелем ценных бумаг1.1. Основные принципы формирования портфеля инвестиций1) Безопасность вложений (стабильность дохода, неуязвимость на рынке инвестиционного капитала). 2) Доходность вложений.3) Рост вложений. 4) Ликвидность вложений. Методом снижения серьезных потерь в инвестировании служит диверсификация финансовых вложений(10-15 фин. активов). Существует определенная зависимость между риском и диверсификацией портфеля. Общий риск портфеля состоит из двух частей: диверсифицированный риск (не систематический), поддающийся управлению; не диверсифицированный, систематический - не поддающийся управлению. Портфель, состоящий из акций столь разноплановых компаний, обеспечивает стабильность получения положительного результата. Для того чтобы подсчитать норму дохода при наличии определен-ного портфеля, применяется следующая формула:РП=Д1Р1+Д2Р2+...+ДnРn , (1)где -- РП норма доходности всего портфеля, Р1 , Р2 , Рn -- нормы доходности отдельных активов, Д1, Д2 , Дn -- доли соответствующих активов в портфеле. Диверсификация портфеля ценных бумаг снижает риск в инве-стиционном деле, но не отменяет его полностью. Существует портфельная теория: т.е. теория финансовых инвестиций, в рамках которой осуществляется наиболее выгодное распределение риска портфеля и оценка его доходности. Основные элементы реализации: оценка финансовых активов; инвестиционные решения; оптимизация портфеля; оценка результатов. Вырабатывается модель взаимосвязи системного риска, дохода и доходности.1.2. Стратегия инвестированияРазработка инвестиционной стратегии преследует цель максимизации дохода от вложения средств на основе минимизации расходов, на инвес-тирование и затрат на проведение и выбора варианта инвестирования, с наибольшей из альтернатив доходность. Эффективность инвестирования зависит от того, используются ли для вложений собственные средства или привлекаются и заемные ресурсы.Инвестирование в самый доходный (на момент осуществления анализа) выпуск, как правило, дальней серии, и хранение его до погашения. Эта схема является наиболее простым вариантом. Однако имеет серьёзные риски, связанные с необходимостью отвлечения средств на весь период инвестирования и формированием так называемых «длинных» пассивов. Обычно не используется профес-сионалами фондового рынка: его практикуют корпоративные небанковские инвесторы, используя для вложений собственные средства.Краткосрочные спекуляции. Стратегия рисковых вложений в наиболее доходные облигации за день-два до аукциона или покупка облигаций на аукционе и продажа их через несколько дней, когда скорость роста их цены прибли-зится к остальным выпускам. Она удобна для коротких денег, эффективность использования которых во многом зависит от качества прогноза. Поэтому реализация дан-ного варианта инвестирования требует определенной аналити-ческой работы для прогнозирования уровня цен на аукционе и направления их изменения после аукциона, а также выбора лучше-го момента продажи облигаций. Высокий риск неправильно уга-данного направления движения цен после аукциона или при проведении краткосрочных спекуляций предопределяет возмож-ность использования этого метода лишь профессионалами, имеющими аналитические структуры. Портфельное инвестирование с пассивным управлением. Основополагающий принцип в таком управлении: «купил и храни». Однако его реализация предполагает формирование широко диверсифицируемого порт-феля, включающего в себя выпуски с разными сроками погаше-ния (короткими -- для обеспечения ликвидности и дальними -- для обеспечения доходности), и замену выпусков по мере их по-гашения. Однако если рыночные изменения приводят к неаде-кватности его инвестиционным целям, состав портфеля изменя-ется. Для обеспечения своевременной ревизии осуществляется мониторинг фондового рынка. Пассивное управление портфе-лем требует издержек: снижение риска сопровождается увеличе-нием затрат на его сокращение и поэтому данная инвестицион-ная стратегия применяется банковскими и крупными корпора-тивными инвесторами.Портфельное инвестирование с активным управлением. Основано на постоянном переструктурировании портфеля в пользу наиболее доходных в данный момент облигаций. Эта схема наиболее сложна, так как требует не только большой ана-литической работы на основе постоянно получаемой и обраба-тываемой информации с биржи, но и дорогостоящих техничес-ких систем и технологий, обеспечивающих поступление и обра-ботку информации с рынка в режиме реального времени. Актив-ное управление -- самый затратный вариант инвестирования, и ограничивается комиссионными, взимаемыми ди-лерами. Поэтому эту схему, используют крупные инвестиционные компании, банки-дилеры и другие профессио-налы, располагающие специальными аналитическими отделами и достаточными средствами.Чтобы в каждом конкретном случае добиться эффективной стратегии инвестирования, моделирование операций с ценными бумагами должно обеспечивать: оптимальный портфель инвестиций в фондовые ценности; информацию для управляющих по согласованию движения внутренних финансовых потоков.Решение первой задачи невозможно без применения методов технического анализа. Он основывается на широком использо-вании той предпосылки, что цены на фондовые инструменты определяются спросом и предложением на рынке ценных бумаг. Технический анализ занимается исследованием итогов сделок на рынке ценных бумаг, главным образом, по таким параметрам, как цена и объем сделки. Техническая движение рынка отслежи-вается путем составления графиков, они служат и основой для прогноза цен. Используя инструментарий технического анализа, можно, по мнению его сторонников, осуществить прогноз цен финансового рынка, а также определить возможные размеры по-купок, продаж и их сроки.По сложившейся практике технический анализ является ин-струментом реализации инвестиционной стратегии на рынке ГКО, ОФЗ. Следует сразу оговориться, что одни модели технического ана-лиза используют для прогнозирования будущих цен различных инструментов фондового рынка, другие -- для движения рыноч-ных индексов, третьи -- для совокупности отдельных активов.В основе анализа лежат следующие рациональные предполо-жения:рыночный доход есть результат взаимодействия спроса и предложения;спрос и предложение зависят от множества факторов как ра-циональных, так и нерациональных, исследованием которых тех-нический анализ в противоположность фундаментальному не за-нимается;цены на фондовом рынке изменяются согласно тренду, имею-щему определенную продолжительность по времени;изменение тренда происходит под воздействием изменения соотношения спроса и предложения;любые изменения внешних факторов, случайные или нет, ра-но или поздно будут отражены в изменении соотношения спроса и предложения, а, следовательно, на графике цен рыночных сде-лок;отдельные участки графиков повторяют друг друга, так как динамика цен подчинена определенным закономерностям, и они носят устойчивый характер.В сущности, технический анализ утверждает, что: Анализ рынка будет достоверным, эффективным и достаточ-ным, если он основывается на изучении графиков движения рынка, в котором отражаются все факторы. Любое движение рынка является трендовым и может быть: «бычьим» -- движение цены вверх; «медвежьим» -- движение цены вниз; «горизонтальным» или «боковым» -- цена не имеет четко вы-раженного движения вниз или вверх и колеблется около не-кой величины. Рыночные ситуации повторяются, и это позволяет предсказы-вать будущие цены.Основоположник школы технического анализа Чарльз Доу. Его теория основывается на исследовании трендов по рынку в целом и по отдельной ценной бумаге. При этом движение рын-ка всегда исследуется в трех временных интервалах.Самый длинный из них носит название первичного и опреде-ляет главное движение цены в течение нескольких лет, иногда года. Однако в любом случае его размер может быть ограничен сроком существования ценной бумаги. Также рассматривается короткий шаг -- изменения, происхо-дящие за две недели и более; он корректирует основное движе-ние. Кроме того, анализируются колебания цены сделок изо дня в день -- колебания узкого интервала. Каждый из линейных графиков создается путем проставления в торговые для данной ценной бумаги дни какой-либо цены: цены открытия или цены закрытия, высшей, низшей или усред-ненной цены. Технически возможно впоследствии объединить их в единую кривую. Например, на рис 1.(см. приложения), на графике построение осуществляется по цене закрытия.Пояснения: Со дня t начинается построение первоначального тренда, который обычно определяет рынок «быков» (восходящий тренд) или рынок «медведей» (нисходящий тренд). Восходящий тренд характеризуется тем, что все точки локального максимума идут по восходящей, т. е. каждая из последующих имеет большее значение, чем предыдущая.На графике видно, что до дня t все подъемы идут по вос-ходящей, т. е. наблюдается типично «бычий» тренд, затем наблюдается поворот тренда и рынок «быка» сменяет рынок «мед-ведя». Он характеризуется понижающимся -- «медвежьим» трендом, включающим совокупность точек локального минимума, где каждая из последующих точек имеет меньшее значение, чем предыдущая. Иногда формируется горизонтальный или боковой тренд, не имеющий в долгосрочном плане четко выраженной общей тенденции ни к повышению, ни к понижению.Выбор технических элементов при построении графиков зависит от инвестиционной стратегии. Так, при первом из рассмотренных ранее вариантов инвестиро-вания целесообразны недельная или месячная шкала времени, а вот второй вариант требует построения часовых или дневных отрезков. Анализ изменений цен в каждую биржевую сессию не-обходим и при выборе наиболее доходных и активно растущих облигаций.1.3. Модели портфельного инвестированияЗанимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику своих действий и определить: 1) основные цели инвестирования (стратегический или портфельный его характер);2) состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг;3) качество бумаги, диверсификацию портфеля и т. д.На развитом фондовом рынке портфель ценных бумаг -- это самостоятельный продукт и именно его продажа целиком или долями удовлетворяет потребность инвесторов при осуществлении вложения средств на фондовом рынке. Также это некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, либо юридическим или физическим лицам на правах долевого участия, выступающая как целостный объект управления. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено. Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантиро-ванным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.Например, банки исходя из зарубежного опыта, формируя инвестиционный портфель, набирают его в следующем соотношении: в общей сумме ценных бумаг около 70 процентов -- государственные ценные бумаги, около 25 процен-тов -- муниципальные ценные бумаги и около 5 процентов -- прочие бумаги. Таким образом, запас ликвидных активов состав-ляет примерно 1/3 портфеля, а инвестиции с целью получения прибыли -- 2/3. Как правило, такая структура портфеля характерна для крупного банка, мелкие же банки в своем портфеле имеют 90 процентов и более государственных и муниципальных ценных бумаг. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата.Основная задача портфельного инвестирования -- улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска. Возникает проблема количе-ственного соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей и формирования новых в соответствии с пожеланиями инвесторов. Данная проблема относится к тем, для решения которых достаточно быстро удается найти общую схему решения, но которые практически не решаются до конца.Другим преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач.Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существу-ющим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидае-мой им отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг. Тип портфеля -- это его инвестиционная харак-теристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля яв-ляется то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат -- дивидендов, процентов.Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля -- рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, определяют виды портфелей, входящие в данную группу.Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный при-рост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход.Портфель консервативного роста является наименее риско-ванным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста кур-совой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в тече-ние длительного периода времени. Нацелен на сохранение капи-тала.Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвес-тиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на тигельный срок, рис-кованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капита-ла и умеренная степень риска вложений. Надежность обеспечи-вается ценными бумагами консервативного роста, а доходность -- ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и поль-зуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к вы-сокому риску.Портфель дохода. Данный тип портфеля ориентирован на по-лучение высокого текущего дохода -- процентных и дивиденд-ных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стои-мости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бу-маг, инвестиционным свойством которых являются высокие те-кущие выплаты. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания -- получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной сте-пени риска, приемлемого для консервативного инвестора. По-этому объектами портфельного инвестирования являются высоко-надежные инструменты фондового рынка с высоким соотноше-нием стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.Портфель доходных бумаг состоят из высокодоходных облига-ций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.Портфель роста и дохода. Формирование данного типа порт-феля осуществляется во избежание возможных потерь на фон-довом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и от низ-ких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансо-вых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая -- доход. Поте-ря одной части может компенсироваться возрастанием другой. Охарактеризуем виды данного типа портфеля.Портфель двойного назначения. В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые -- прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержа-нием данных бумаг в портфеле.Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определенной пропорции со-стоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфеля могут включаться и высоко рискованные ценные бумаги. Как правило, в состав данного портфеля включаются обыкновенные и приви-легированные акции, а также облигации. В зависимости от конъ-юнктуры рынка в те или иные фондовые инструменты, включен-ные в данный портфель, вкладывается большая часть средств.При дальнейшей классификации портфеля структурообразую-щими признаками могут выступать те инвестиционные качества, которые приобретет совокупность ценных бумаг, помещенная в данный портфель. При всем их многообразии из них можно вы-делить некоторые основные: ликвидность или освобождение от налогов, отраслевая региональная принадлежность. Связь между типом инвестора и типом портфеля см. в таблице 1.Такое инвестиционное качество портфеля, как ликвидность, означает возможность быстрого превращения портфеля в денежную наличность без потери его стоимости. Лучше всего данную задачу позволяют решить портфели денеж-ного рынка.Портфели денежного рынка. Эта разновидность портфелей ставит своей целью полное сохранение капитала. В состав такого портфеля включается преимущественно денежная наличность или быстро реализуемые активы.Следует отметить, что одно из «золотых» правил работы с цен-ными бумагами гласит: «нельзя вкладывать все средства в ценные бумаги - необходимо иметь резерв свободной денежной наличности для решения инвестиционных задач, возникающих неожиданно». Инвестор, вкладывая часть средств в денежную форму, обеспечивает требуемую устойчи-вость портфеля. Денежная наличность может быть конвертируе-ма в иностранную валюту, если курс национальной валюты ни-же, чем иностранной. Таким образом, помимо сохранения средств достигается увеличение вложенного капитала за счет курсовой разницы.Высокой ликвидностью обладают и портфели краткосрочных фондов» Они формируются из инструментов, обращающихся на денежном рынке.Портфель ценных бумаг, освобожденных от налога, содержит, в основном, государственные долговые обязательства и предпо-лагает сохранение капитала при высокой степени ликвидности. Отечественный рынок позволяет получить по этим ценным бу-магам и самый высокий доход, который, как правило, освобож-дается от налогов. Именно поэтому портфель государственных ценных бумаг -- наиболее распространенная разновидность портфеля. Их краткосрочный характер и низкая способность к риску делают данные инстру-менты весьма привлекательными. Любопытно, что портфель ГКО в сущности, -- это портфель роста, так как доход образуется как курсовая разница.Портфель, состоящий из ценных бумаг государственных структур. Эта разновидность портфеля формируется из государ-ственных и муниципальных ценных бумаг и обязательств. Вло-жения в данные рыночные инструменты обеспечивают держате-лю портфеля доход, получаемый от разницы в цене приобрете-ния с дисконтом и выкупной ценой и по ставкам выплаты про-центов. Немаловажное значение имеет и то, что и центральные, и местные органы власти предоставляют налоговые льготы. Инвестиционная направленность вложений в региональном разрезе приводит к созданию портфелей, сформированных из ценных бумаг различных сторон; ценных бумаг эмитентов, на-ходящихся в одном регионе; различных иностранных ценных бу-маг.Портфель, состоящий из ценных бумаг различных отраслей промышленности. Портфель данной разновидности формируется на базе ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей промышленности, связанных технологически, или ка-кой-либо одной отрасли.В зависимости от целей инвестирования, в состав портфелей включаются различные бумаги, которые соответствуют постав-ленной цели. Так, например, конвертируемые портфели. Они со-стоят из конвертируемых и привилегированных акций и облигаций, которые могут быть обменены на установленное количест-во обыкновенных акций по фиксированной цене в определен-ный момент времени, когда может быть осуществлен обмен. При активном рынке -- «рынке быка» это дает возможность получить дополнительный доход. К этому же типу портфелей относят портфель средне- и долгосрочных инвестиций с фиксированным до-ходом.
Рефераты бесплатно, реферат бесплатно, сочинения, курсовые работы, реферат, доклады, рефераты, рефераты скачать, рефераты на тему, курсовые, дипломы, научные работы и многое другое.
