Управление портфелем ценных бумаг

Управление портфелем ценных бумаг

|КОМИ РЕСПУБЛИКАНСКАЯ АКАДЕМИЯ |

|ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ И УПРАВЛЕНИЯ ПРИ |

|ГЛАВЕ РЕСПУБЛИКИ КОМИ |

| |

|Санкт - Петербургский университет экономики и финансов |

| |

|ВЫСШАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ШКОЛА |

| |

| |

| |

|Специальность 06.11.00 “Менеджмент” |

|Специализация “Финансовый менеджмент” |

| |

| |

| |

| |

| |

| |

| |

| |

| |

|Управление портфелем ценных бумаг |

| |

| |

|ДИПЛОМНАЯ РАБОТА |

| |

| |

| |

| |

| |

|Научный руководитель |

|к.э.н., доцент ______________ |

|_____________________________ |

|Подпись студента |

|_____________________________ |

|Дата _________________________ |

| |

СОДЕРЖАНИЕ

|Введение | |3 |

|Глава |1. |Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг |5 |

| |1.1. |Инвестиции в рыночные ценные бумаги |5 |

| |1.2. |Модели портфельного инвестирования |6 |

| |1.3. |Типы портфелей |8 |

| |1.4. |Фундаментальный анализ |14 |

| |1.5. |Технический анализ |16 |

| |1.6. |Сопоставление технического и фундаментального анализа|17 |

|Глава |2. |Технический анализ |19 |

| |2.1. |Разновидности методов технического анализа |19 |

| |2.2. |Классификация методов технического анализа |21 |

| |2.3. |Тенденция и её основные характеристики |21 |

| |2.4. |Модели перелома |23 |

| |2.5. |Модели продолжения тенденции |24 |

| |2.6. |Японские свечи (Japanese Candlesticks Charting) |26 |

| |2.7. |Метод скользящих средних |36 |

| |2.8. |Осцилляторы |37 |

|Глава |3. |Практическое применение методов технического анализа |41 |

| | |при управлении портфелем ценных бумаг | |

| |3.1. |Формирование портфеля ценных бумаг |41 |

| |3.2. |Примеры принятия решения покупки-продажи ценных бумаг|42 |

|Заключение | |46 |

| | |Список использованной литературы |51 |

Введение

Способность предприятий гибко использовать рыночную ситуацию и меры

регулирования имеют важнейшее значение в повышении эффективности

производства в условиях рыночной экономики. Руководство предприятия должно

стремиться к наиболее оптимальному использованию свободных финансовых

ресурсов, которое позволило бы предприятию получить максимальную прибыль.

Ценные бумаги - необходимый атрибут развития рыночного оборота.

Эффективное управление движением капитала в рамках фирмы предполагает

вложение временно свободных средств в ценные бумаги для извлечения

дополнительной прибыли от роста курсовой стоимости ценной бумаги.

Безусловно, в настоящее время, вложения денежных средств в российские

ценные бумаги являются достаточно рискованным способом приращения капитала,

в связи с неразвитостью фондового рынка России, который характеризуется:

. неустойчивостью, зависящий в достаточно большой степени не от

экономических показателей российских эмитентов, а политической

ситуации в стране;

. отсутствием полной законодательной базы, регулирующей рынок ценных

бумаг, которая, необходимо отметить, появляется;

. неликвидностью большинства ценных бумаг российских эмитентов;

. большим спрэдом (разницей между ценой покупки и ценой продажи);

. отсутствием на рынке открытой информации о производственных

результатах предприятий, чьи акции обращаются на вторичном рынке.

Многолетняя статистическая база по каждому из интересующих эмитентов и

широкая выборка объектов инвестирования, отвечающих типовым требованиям, -

два необходимых условия для создания классического портфеля. Период

цивилизованного функционирования российского фондового рынка существует

чуть больше двух лет, да и количество действительно ликвидных корпоративных

ценных бумаг пока не позволяет моделировать принципиально различающиеся

варианты портфеля.

Тем не менее портфельный подход к управлению инвестициями уже сегодня

целесообразен.

Существуют различные теории портфельного инвестирования.

Цель данной работы - показать возможность управления портфелем ценных

бумаг с помощью технического анализа.

В соответствии с поставленной целью в работе рассмотрены основные

методы технического анализа, применяемые отделом ценных бумаг предприятия

при управлении портфелем ценных бумаг:

1. Метод японских свеч (Japanese Candlesticks Charting).

2. Метод “Скользящих средних” (Moving Averege).

3. Осциллятор Индекс Относительной Силы (Relative Strength Index).

В настоящей работе описываются разновидности методов технического

анализа, их классификация, основные термины.

Рассматриваемый способ управления портфелем ценных бумаг методом

технического анализа показывает, что он является одним из самых наглядных и

при умелой интерпретации индикаторов и графиков, построенных на

статистической базе, помогает принимать правильное решение в покупке-

продаже ценных бумаг.

Глава 1. Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг

1.1. Инвестиции в рыночные ценные бумаги

Избыточная наличность, т.е. объём наличных средств фирмы, превышающая

некоторый запланированный уровень, необходимых для совершения сделок или

поддержания компенсационных остатков, инвестируются в рыночные ценные

бумаги.

Решение об инвестировании избытка наличности в рыночные ценные бумаги

включает в себя не только определение объёма инвестиций, но и типа ценной

бумаги - объекта инвестиций. В какой-то степени эти 2 компонента решения

взаимозависимы. Оба они должны быть основаны на оценке ожидаемых чистых

потоков наличности и доли неопределённости, связанной с этими потоками.

Если будущие потоки наличности известны с достаточной степенью

определенности, а кривая доходности возрастает, т.е. долгосрочные ценные

бумаги имеют более высокую доходность, чем краткосрочные, то у компании

может возникнуть стремление организовать свой портфель таким образом, чтобы

срок погашения ценных бумаг примерно соответствовал тому моменту, когда

понадобятся денежные средства. Модель потока наличности предоставляет фирме

большие возможности в плане максимизации средней доходности всего портфеля,

так как вероятность неожиданной продажи значительного количества ценных

бумаг невелика.

Ключевым фактором является степень точности предсказаний потоков

наличности. Если точность высока, наиболее важной характеристикой

становится срок погашения ценных бумаг. Если будущие потоки наличности

фирмы совершенно непредсказуемы, то самые важные характеристики ценной

бумаги - это степень ее ликвидности и риск в отношении колебаний её

рыночной стоимости. Инвестируя средства в долгосрочные менее ликвидные

ценные бумаги с более высоким риском невыполнения обязательств, можно

однако, достичь более высокой доходности вложений. Кроме риска и недостатка

ликвидности, будут иметь место трансакционные издержки, сокращающие чистую

выручку. Таким образом фирма сталкивается с уже знакомой проблемой выбора

между риском и прибыльностью.

Чем больше объём портфеля ценных бумаг, тем больше возможностей для

специализации и экономии на затратах труда по его обслуживанию [7, с. 41].

1.2. Модели портфельного инвестирования

Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику

своих действий и определить:

. основные цели инвестирования (стратегический или портфельный его

характер);

. состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг;

. качество бумаги, диверсификацию портфеля и т.д.

Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных

бумаг. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным

соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления может быть улучшено

[4, c. 237].

Что привлекательного в осуществлении портфельного инвестирования?

Прежде всего то, что оно позволяет планировать, оценивать,

контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в

различных секторах фондового рынка.

Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций,

облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с

фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным

риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

Основная задача портфельного инвестирования - улучшить условия

инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные

характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной

бумаги, и возможны только при их комбинации.

Только в процессе формирования портфеля достигается новое

инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом,

портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого

инвестору обеспечивается требуемая устойчивость при минимальном риске.

Балансовая стоимость характеризует издержки на приобретение данного

портфеля и рассчитывается нарастающим итогом путём прибавления к балансовой

стоимости имеющегося портфеля основной суммы сделки при покупке ценных

бумаг и при продаже путём списания средневзвешенной цены на количество

проданных ценных бумаг.

Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по

всей совокупности бумаг, включённых в тот или иной портфель с учётом риска.

Возникает проблема количественного соответствия между прибылью и риском,

которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования

структуры уже сформированных портфелей и формирования новых в соответствии

с пожеланиями инвесторов. Надо сказать, что указанная проблема относится к

числу тех, для решения которых достаточно быстро удается найти общую сумму

решения, но которые практически не решаются до конца.

Другим преимуществом портфельного инвестирования является возможность

выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач.

| |Источники дохода | |

|Рост курсовой стоимости | |Текущие выплаты |

|Портфель роста | |Портфель роста| |Портфель дохода |

| | |и дохода | | |

| | | | | |

|Консервативного | |Сбалансированн| |Регулярного дохода |

|роста | |ого | | |

| | | | | |

|Среднего роста | |Двойного | |Доходных бумаг |

| | |назначения | | |

| | | | | |

|Агрессивного | | | | |

|роста | | | | |

Рис. 1

Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из

которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для

владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) в определённый период

времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля

ценных бумаг. Тип портфеля - это его инвестиционная характеристика,

основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при

классификации типа портфеля является то, каким способом и за счёт какого

источника данный доход получен: за счёт роста курсовой стоимости или за

счёт текущих выплат - дивидендов, процентов (рис. 1).

1.3. Типы портфелей

Было бы упрощённым понимание портфеля как некой однородной

совокупности, несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на

акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой

стоимости.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость

которых растёт. Цель данного типа портфеля - рост капитальной стоимости

портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты

производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости

совокупности акций, входящей в портфель, определяют виды портфелей,

входящие в данную группу.

Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В

состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстро растущих

компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно

рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход.

Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди

портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо

известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми

темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в

течение длительного периода времени. Нацелен на сохранение капитала.

Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных

свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип

портфеля включаются наряду с надёжными ценными бумагами, приобретаемыми на

длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых

периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала

и умеренная степень риска вложений. Надёжность обеспечивается ценными

бумагами консервативного роста, а доходность - ценными бумагами

агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространенной

моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не

склонных к высокому риску.

Портфель дохода. Данный тип портфеля ориентирован на получение высокого

текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода

составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом

курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг,

инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты.

Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания -

получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала

бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора.

Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадёжные

инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого

процента и курсовой стоимости.

Портфель регулярного дохода формируется из высоконадёжных ценных бумаг

и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций,

ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода. Формирование данного типа портфеля

осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от

падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных

выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля,

приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая доход. Потеря одной

части может компенсироваться возрастанием другой.

Охарактеризуем виды данного портфеля.

Портфель двойного назначения. В состав данного портфеля включаются

бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного

капитала. В данном случае речь идёт о ценных бумагах инвестиционных фондов

двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые

приносят высокий доход, вторые - прирост капитала. Инвестиционные

характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг

в портфеле.

Сбалансированный портфель предполагает сбалансировать не только

доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и

поэтому в определённой пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей

курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфеля

могут включаться и высокорискованные ценные бумаги. Как правило, в состав

данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также

облигации. В зависимости от конъюнктуры рынка в те или иные фондовые

инструменты, включённые в данный портфель, вкладывается большая часть

средств.

Если рассматривать типы портфелей в зависимости от степени риска,

который приемлет инвестор, то необходимо вспомнить их классификацию,

согласно которой они делились на консервативные, умеренно-консервативные,

агрессивные и нерациональные. Ясно, что каждому типу инвестора будет

соответствовать и свой тип портфеля ценных бумаг: высоконадёжный, но

низкодоходный; диверсифицированный; рискованный, но высокодоходный,

бессистемный (см. табл. 1)

табл.1

|Тип |Цель |Степень|Тип ценной бумаги |Тип портфеля |

|инвестора|инвестиров|риска | | |

| |ания | | | |

|Консерват|Защита от |Низкая |Государственные ценные |Высоконадёжный, |

|ивный |инфляции | |бумаги, акции и |но низкодоходный |

| | | |облигации крупных | |

| | | |стабильных эмитентов | |

|Умеренно-|Длитель-но|Средняя|Малая доля |Диверсифициро-ван|

|агрессив-|е вложение| |государственных ценных |ный |

|ный |капитала и| |бумаг, большая доля | |

| |его рост | |ценных бумаг крупных и | |

| | | |средних, но надёжных | |

| | | |эмитентов с длительной | |

| | | |рыночной историей | |

|Агрессив-|Спекулятив|Высокая|Высокая доля |Рискованный, но |

|ный |ная игра, | |высокодоходных ценных |высокодоходный |

| |возмож-нос| |бумаг небольших | |

| |ть | |эмитентов, венчурных | |

| |быстрого | |компаний и т.д. | |

| |роста | | | |

| |вложенных | | | |

| |средств | | | |

|Нераци-он|Нет чётких|Низкая |Произвольно подобранные|Бессистемный |

|альный |целей | |ценные бумаги | |

При дальнейшей классификации портфеля структурообразующими признаками

могут выступать те инвестиционные качества, которые приобретают

совокупность ценных бумаг, помещённая в данный портфель. При всём их

многообразии из них можно выделить некоторые основные: ликвидность или

освобождение от налогов, отраслевая региональная принадлежность.

Такое инвестиционное качество портфеля, как ликвидность, как известно,

означает возможность быстрого превращения портфеля в денежную наличность

без потери его стоимости. Лучше всего данную задачу позволяют решить

портфели денежного рынка.

Портфели денежного рынка. Эта разновидность портфелей ставит своей

целью полное сохранение капитала. В состав такого портфеля включается

преимущественно денежная наличность или быстро реализуемые активы.

Следует отметить, что одно из “золотых” правил работы с ценными

бумагами гласит: НЕЛЬЗЯ ВКЛАДЫВАТЬ ВСЕ СРЕДСТВА В ЦЕННЫЕ БУМАГИ -

НЕОБХОДИМО ИМЕТЬ РЕЗЕРВ СВОБОДНОЙ ДЕНЕЖНОЙ НАЛИЧНОСТИ ДЛЯ РЕШЕНИЯ

ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАДАЧ, ВОЗНИКАЮЩИХ НЕОЖИДАННО [4, c. 243].

Данные экономического анализа подтверждают, что при определённых

Страницы: 1, 2, 3